Kryptomining & Digitale Værdipapirer

Kapitalbehovene for kryptomining

Kryptovaluta‑mining har for nylig fået meget opmærksomhed. Da Kina forbød alle minedriftoperationer, blev mange virksomheder og enkeltpersoner tvunget til enten at sælge deres udstyr eller flytte. Men få jurisdiktioner har billig elektricitet og koldt klima som Kina, hvilket er vigtige faktorer for rentabiliteten af en kryptomining‑operation.

Elektricitet er en nøglekomponent i minedrift‑branchen — at drive hundredvis af ASIC‑minere er ikke billigt og kan medføre miljømæssige konsekvenser. Varme er også en betydelig kilde til omkostninger og forurening, og derfor har koldere lande en naturlig fordel i industrien i en stor del af året.

Kryptomining er en infrastruktur‑afhængig virksomhed. Selvom interne afkast kan ofte overstige 75 % (hvilket betyder, at de fleste projekter kan gå i nul inden for 2 år), kræves der startkapital for at anskaffe udstyr, lagerplads og opbygge infrastruktur til projektet. Og for virksomheder, der er lange Bitcoin‑positioner, er det ikke attraktivt at sælge deres indtægter for at geninvestere.

Desuden kan kryptovirksomheder være meget rentable for investorer, der ønsker at komme ind til en lavere værdiansættelse end hvad de ville få på de offentlige markeder. Forskellen mellem private og offentlige værdiansættelser er enorm, og selvom større virksomheder drager stor fordel af stordriftsfordele (billigere adgang til ASIC‑ere, eksisterende infrastruktur, forretningshemmeligheder), er multiplikatoren på værdiansættelserne stadig meget høj.

Det er her, at egenkapitalinvestorer og långivere spiller en integreret rolle. På grund af den seneste bullish‑trend i Bitcoin tilbyder minedriftsprojekter ofte højere end forventede afkast.

Det betyder, at gælden betales til tiden, og egenkapitalinvestorer drager fordel af både minedriftens rentabilitet og stigningen i Bitcoin‑prisen. Det er det 21. århundredes ækvivalent til “Køb ikke guld, køb et minedriftsfirma!”

Digitale værdipapirer som en løsning

Den samme teknologi, som driver disse minedriftsvirksomheder, kan også gøre dem i stand til at rejse den kapital, de har brug for til at finansiere kapitaludgifter.

Digitale værdipapirer (regulatorisk overensstemmende værdipapirer udstedt på blockchain) gør det muligt for udstedere at rejse kapital til lavere omkostninger og hjælper investorer med at få mere likviditet på sekundære markeder takket være tokenisering.

Ved at rejse kapital på blockchain får kryptomining‑virksomheder større fleksibilitet, så de kan fraktionere deres operationer og udnytte forskellige finansieringsstrukturer.

Desuden, når de forbinder til sekundære platforme, kan de enten købe deres aktier tilbage eller beslutte at udstede flere til en større pulje af investorer. Udstedere får også adgang til investorer fra andre jurisdiktioner og potentielt mere kapital.

Kryptomining‑virksomheder, der ikke er store nok til at få adgang til de traditionelle aktiemarkeder, skal rejse kapital privat. De har 3 muligheder for at gøre det:

• Låne kapital: der findes mange muligheder for at låne kapital til relativt høje renter, og fordelen ved denne struktur er, at efter al gæld er betalt, bliver egenkapitalindehavere slet ikke udvandet. De vil modtage 100 % af de cash‑flows, projektet genererer fremover. Men efterhånden som ASIC‑erne bliver ældre, er der også et kompromis i form af minedriftseffektivitet over tid. En forbehold er, at hvis gælden betales af i projektets startfase, vil egenkapitalindehavere blive tilbage med mindre effektive maskiner, når det er deres tid til at indsamle cash‑flow. 
• Tilbyde egenkapital: der er mange erfarne investorer, der ønsker eksponering mod kryptomining‑sektoren, og de har mange kanaler til at gøre det. For virksomhederne giver det kun mening at rejse kapital via egenkapital, hvis de kan opnå en værdiansættelse, der er værd at afgive deres cash‑flows. Alternativt kan de tilbyde egenkapital på specifikke, afgrænsede minedriftsprojekter, som er adskilt fra den virksomhedsstruktur, der driver hovedoperationerne. 
• Indtægtsdeling: denne struktur er for nylig blevet populær, da den giver kryptomining‑virksomheder mulighed for at beholde egenkapital (hvilket er en god idé, hvis de senere vil gå på børsen og opnå den type værdiansættelse, som de offentlige markeder tilbyder), samtidig med at investorer får rettigheder til deres cash‑flows (Bitcoin).

Digitale værdipapirer giver mulighed for at spore en kapitaliseringstabel langt ud over udstedelsen, og da værdipapirer handles på sekundære markeder, kan berettigede investorer modtage udbyttet fra minedriften direkte ind i deres wallets uden behov for omfattende manuelle processer. Hvis disse udbytter betales i krypto, kan investorer bruge de samme wallets, hvor de opbevarer deres ERC‑20‑tokens. 

Find ud af mere

Hvis du gerne vil lære mere om digitale værdipapirer, vores Research Terminal tilbyder dybdegående data og markedsindsigt om dette voksende marked.