Kunstig intelligens
CoreWeave: Cloud AI Hyperscaler
Securities.io opretholder strenge redaktionelle standarder og kan modtage kompensation fra gennemgåede links. Vi er ikke en registreret investeringsrådgiver, og dette er ikke investeringsrådgivning. Se venligst vores tilknyttet videregivelse.
AI Computing As A Service
AI bliver stadig vigtigere i næsten alle virksomheder, med gradvist mere kraftfulde modeller, herunder meget effektive, billige og open source dem som DeepSeek.
Dette behov for beregninger knyttet til AI kan dog være meget varierende, hvilket gør det rationelt for de fleste brugere at være afhængige af cloud-tjenester for at levere det i stedet for direkte at eje de nødvendige chips og datacentre. Det samme kan være tilfældet for andre computertunge opgaver, såsom specialeffektgenerationer.
En løsning til at få adgang til sådanne cloud-tjenester er at stole på de store cloud-udbydere, som Amazons AWS (AMZN -3.95%), Google Cloud (GOOGL -2.34%), eller Microsofts Azure(MSFT -2.51%).
En anden mulighed er at gå direkte til en AI-fokuseret cloud-udbyder med infrastruktur, der udelukkende er dedikeret til den type computerhardware, der kræves af AI-beregninger.
En af de største udbydere af denne slags er CoreWeave, som har stablet GPU'er op siden 2017. CoreWeave kigger nu på at ansøge om en børsnotering, der rejser $4B, hvilket ville bringe dens værdiansættelse til $35B.
Så investorer vil måske gerne vide mere om virksomheden, og hvordan den er positioneret til at drage fordel af AI-boomet, selv mens uvisheden hober sig op om industriens fremtid med hensyn til den regnekraft, der virkelig er nødvendig.
CoreWeaves historie
CoreWeave er en nykommer i cloud computing-industrien, der er blevet grundlagt i 2017. Det specialiserede sig oprindeligt i computing til cryptocurrency-industrien med GPU'er (Graphics Processing Unit).
GPU'er er oprindeligt chips designet til grafisk beregning, ofte til 3D-videospil. De er dedikeret til at udføre tusindvis af simple beregninger parallelt i stedet for nogle få komplekse ad gangen, som processorer (CPU'er).
Som det viste sig, var GPU'er et perfekt design til den type beregning, der kræves til cryptocurrency-mining, og også til AI, der bruger neurale netværk, hvilket resulterede i eksplosiv vækst og lederskab inden for AI-hardware for GPU-specialisten Nvidia (NVDA -2.17%).
(Du kan læse mere om investeringscasen for Nvidia i vores dedikerede rapportt).
Så, i 2019, gik det videre til et mere generaliseret cloud-tilbud, der stadig var specialiseret i GPU-baseret beregning.
CoreWeaves tidlige erhvervelse af en enorm mængde GPU'er gjorde det til en nøglepartner for AI-startups, der leder efter ekstra computerkraft.
"Folk var stadig i stand til at få adgang til GPU'er sidste år, men da det blev ekstremt stramt, var det pludselig sådan, hvor får vi de her ting fra?
AI-virksomheder, der brugte CoreWeave, spredte ordet til VC'er, tilføjede han, som pludselig så en guldmine: "De sagde: 'Hvorfor taler vi ikke med disse fyre'?"
At være på det rigtige sted på det tidspunkt gav adgang til masser af kapital til vækst til CoreWeave, med flere fundraising-runder, op til en $1.1 mia. i 2024.
"Vi mener, at CoreWeave har udviklet sig til en central leder i opbygningen af det missionskritiske infrastrukturfundament, der kræves for at tilfredsstille samfundets nuværende og fremtidige behov for højtydende databehandling i stor skala for at drive den generative AI-revolution."
Philippe Laffont, grundlægger og porteføljemanager af CoreWeave.
Oversigt over CoreWeave
Indtil videre har virksomheden for det meste bygget sin infrastruktur i USA, hvor Nordamerika er vært for de fleste af sine servere, og 3 er installeret i Europa.
Kilde: CoreWeave
Kilde: CoreWeave
CoreWeave overvåger konstant "sundheden" af sit udstyr, identificerer potentielle problemer proaktivt og reducerer risikoen for nedetid eller underydelse af sine servere.
Ud over computerkapaciteten leverer CoreWeave et højt sikkerhedsniveau til sine servere, et kritisk spørgsmål i betragtning af spørgsmålet om databeskyttelse og sikkerhed, der omgiver AI, samt den intense konkurrence fra amerikanske og oversøiske firmaer.
Selvom CoreWeave teknisk set er en konkurrent til store tech-virksomheder, kan de også se det som en værdsat partner, hvor Microsoft især er virksomhedens største kunde.
I 2024 lavede CoreWeave omkring $2B i omsætning og har et meget aggressivt vækstmål på $8B for 2025.
Kilde: CoreWeave
Et centralt center for AI-skytjenester leveret af CoreWeave er fleksibilitet. Det kan hurtigt øge den tilgængelige computerkraft for en virksomhed, der vokser hurtigt, eller alternativt afvikle den, hvis et projekt er slut. Ved at have hundredvis af forskellige klienter kan CoreWeave optimere til den maksimale udnyttelse af sine dyrebare GPU'er.
"For to måneder siden eksisterede en virksomhed måske ikke, og nu har de måske 500 millioner dollars i venturekapital. Og det vigtigste for dem er at sikre adgang til computere; de kan ikke lancere deres produkt eller deres virksomhed, før de har det."
CoreWeave fordele
Omkostningsfordele
I de fleste brancher kan det som regel betale sig at være noget specialiseret. Dette giver virksomheden en vis ekstra ekspertise og hjælper den med at tilbyde sine produkter eller tjenester til den billigste pris.
Dette ser ud til at være tilfældet for CoreWeave, som det hævder at give dens service op til 35 gange hurtigere og 80 % billigere end ældre udbydere.
Selvom disse tal måske afspejler nogle cherry-picking af konkurrenterne, som det sammenlignes med, ser det ud til at være overordnet sandt, at CoreWeave er billigere end det meste af industrien.
For eksempel den omfattende database til cloud-udbyder Digital Ocean angiver, at den billigste GPU-udbyder er CoreWeave, med en pris på $0.35/t for adgang til Quadro RTX 4000 GPU'er.
Kilde: CoreWeave
Det ser også ud til, at CoreWeave kan konkurrere på pris med giganten Oracle (ORCL -2.21%), som har aggressivt forsøgt at reducere cloud GPU-priserne for at vinde markedsandele med startups.
(Læs mere om dette i vores dedikerede rapport "Oracle (ORCL): Database Giant, Stargate og DeepSeek")
Denne dedikation til at levere GPU og intet andet giver CoreWeave en stærk ekspertise i at maksimere udnyttelsen af chipsene, hvilket reducerer omkostningerne pr. brug.
Når de tre store opbygger en cloud-region, bygger de for at betjene de hundredtusindvis eller millioner af, hvad jeg ville kalde generiske use cases for deres brugerbase, og i disse regioner har de muligvis kun en lille del af kapaciteten afsat til GPU-beregning.
Omkostningsfordele opnås også ved at have en tidlig udbyder af cloud GPU-tjenester, hvilket gav virksomheden den nødvendige skala til at reducere omkostningerne pr. beregningsenhed af overhead, R&D osv.
Teknisk ekspertise
Som specialist er CoreWeave også i stand til at levere skræddersyede datacentre til AI-virksomheder. Så når en AI-virksomhed søger at bygge en meget specifik type model, kan CoreWeave også bygge en skræddersyet infrastruktur, der specifikt matcher dette behov.
Denne ekspertise bliver også formidlet i, hvordan man bygger generalistiske GPU-fokuserede datacentre, hvilket fører til optimering af krævet mandskab, energiforbrug, kølesystemer osv.
Dette fjerner også behovet fra klienterne for at optimere hardwaregrænsefladen, GPU'ernes tilstand osv., og i stedet koncentrere sig om deres kernekompetence.
Dette er grunden til, at top AI-virksomheder samarbejder med CoreWeave, som f.eks Inflection AI med en $1.3B GPU-klynge betalt af en ny bevillingsrunde.
"De ringede til os og sagde," Gutter, vi har brug for jer til at bygge en af de mest højtydende supercomputere på planeten for at understøtte vores AI-virksomhed.
De ringer til os, og de siger: 'Det er det, vi leder efter, kan du gøre det?' — og jeg tror, vi har to af de fem bedste supercomputere, som vi bygger lige nu mht flops".
Symbiose med Nvidia
Selvom det også giver nogle andre chips, er det meste af CoreWeave-beregningskraften baseret på Nvidia-chips. GPU'er har været en mangelvare siden kryptoboomet og derefter AI-boomet, med halvlederstøberier, der kæmper for at følge med efterspørgslen.
Dette har ført til en situation, hvor virksomheder som Nvidia i nogen grad kan vælge AI-vinderen ved blot at levere hurtigere eller langsommere til nogle af deres kunder.
Nvidia har været ret generøs med CoreWeave, hvilket ofte har givet det en forreste plads i GPU-levering over cloud-ledere som AWS. Dette er fordi AWS, såvel som de fleste af de andre store cloud-udbydere, søger at reducere sin afhængighed af Nvidia ved at udvikle sine egne AI-chips.
I det lange løb kan dette blive et problem for Nvidia, da mange af deres nuværende kunder ser på virksomhedens store marginer og tror, at de i stedet kunne beholde pengene gennem vertikal integration. Dette bliver dog en fordel for CoreWeave, da det betyder, at virksomheden fokuserer på kun at bygge et datacenter, hvilket gør dem til en perfekt partner for Nvidia.
"Det er bestemt ikke en ulempe ikke at bygge vores egne chips. Jeg kan forestille mig, at det bestemt hjælper os i vores konstante bestræbelser på at få flere GPU'er fra Nvidia på bekostning af vores konkurrenter."
Som følge heraf skaber dette et billede af CoreWeave som en virksomhed, der kan levere på sine løfter og den nødvendige beregning, når større cloud-udbydere kæmper med at følge med, mens CoreWeave har adgang til mange af Nvidias nyeste GPU'er, herunder H100 og H200.
Kilde: CoreWeave
Super GPU-æraen
For nylig, CoreWeave blev den første cloud-udbyder med generelt tilgængelige Nvidia gb200 nvl72-instanser. Nvidia GB200 NVL72 er designet til at fungere som en enkelt massiv GPU, hvilket gør den meget mere kraftfuld end selv den tidligere rekordstore H100-model. Dette burde også være meget mere energieffektivt, et afgørende punkt, da AI-industrien måske kommer til kort med energi, før den mangler chips med den hastighed, som AI-datacentre bygges med.
Kilde: Nvidia
Dette er vigtigt, da designet med blot at stable flere GPU'er oven på hinanden for at bygge et AI-datacenter er ved at være forældet.
CoreWeave Future
Hvor meget regne?
Det åbne spørgsmål på mange billioner dollars i teknologiindustrien er AIs fremtid.
På den ene side er det tydeligt, at teknologien udvikler sig hurtigere end de fleste forudset. Dette burde i teorien være ideelt for virksomheder som CoreWeave, som naturligvis vil vokse mindst lige så hurtigt som hele AI-industrien. Og sandsynligvis hurtigere, da hyperskalere og cloud-udbydere vil være blandt de største modtagere af kunstig intelligens, som vil blive allestedsnærværende nok til, at enhver virksomhed kan bruge den i en eller anden form.
På den anden side er det ikke klart, hvad den faktiske computerkraft er, der kræves til AI-applikationer på lang sigt. Branchen forsøger stadig at tage højde for afsløringen af, at Kinas DeepSeek kan tilbyde lignende resultater for 1/25.th af prisen på American OpenAI.
Indtil nu var antagelsen, at bedre modeller altid ville være mere grådige efter computerkraft, til det punkt, at tilgængeligheden af rå elektrisk strøm er blevet en bekymring, og at store teknologivirksomheder skyndte sig at kæmpe om atomkraftværkets fremtidige forsyning.
DeepSeek har rystet denne idé alvorligt. Hvad hvis fremtiden for AI er en masse små, ultraeffektive open source AI'er i stedet for centraliserede applikationer i gigawatt-datacentre?
Hvis dette er fremtiden for AI, ville det være en alvorlig trussel mod virksomheder som OpenAI, bygget på den antagelse, at deres computerfordele ville være tilstrækkelig til at skabe en forretningsgrav.
Dette kunne dog næppe skade CoreWeaves langsigtede udsigter. Hvis AI bliver så billig at træne og bruge, betyder det, at stort set alle virksomheder vil have deres egne AI-modeller til deres kundeservice, vedligeholdelsesstyring, HR, salg, marketing osv. De fleste af disse virksomheder vil ikke have lyst til at administrere deres egen hardware til at køre disse AI'er. En modelagnostisk lavprisudbyder som CoreWeave vil sandsynligvis vinde Big Tech cloud-leverandører, der er mere tilbøjelige til at blive mistænkt for at presse på deres løsninger og AI.
Hvilke GPU'er?
Indtil videre har CoreWeave mest været afhængig af chips fra industrilederen, Nvidia. Med vedtagelsen af GB200 vil dette ikke ændre sig i den nærmeste fremtid.
På lang sigt kan det dog være, at nogle virksomheder vil kunne kopiere Nvidias kunnen inden for parallel databehandling og GPU-lignende teknologi. Hvis det er tilfældet, vil CoreWeave langsomt kunne gå over til en sådan ny udbyder, hvis det bliver nødvendigt.
Det samme kan siges, hvis en ny radikal måde at udføre AI-beregninger på dukker op. CoreWeaves skala og netværk af AI-fokuserede kunder ville gøre dem til en førende partner for implementeringen af denne nye teknologi.
Dette gælder især af samme grund, som gjorde det til en nøglepartner for Nvidia: CoreWeave vil aldrig forsøge at replikere sådan en AI-chip internt (i modsætning til Google, Microsoft, Meta, AWS osv.), og kan i stedet hjælpe den med at implementere så hurtigt som muligt.
(Du kan læse mere om de potentielle fremtidige GPU'er til AI-applikationer i denne artikel fra DigitalOcean)
Crypto
Et andet potentiale for CoreWeave i fremtiden er med hensyn til cryptocurrency. Selvom virksomheden i vid udstrækning har drejet til det endnu større AI-marked, er dette stadig en aktivitet, der kræver meget regnekraft.
As Donald Trump planlægger en national kryptovalutareserve med Bitcoin, ether, XRP, Solana og Cardano, er det klart, at kryptoer kan blive en vigtig del af det finansielle og betalings-økosystem i USA.
Og jo flere officielle kryptovalutaer bliver, jo mere sandsynligt er det, at de stoler på sikre og kendte infrastrukturudbydere som CoreWeave.
Så vi kunne forvente, at dette også i fremtiden bliver en ikke-ubetydelig del af virksomhedens forretning.
Konklusion
CoreWeave er egentlig ikke så meget en kunstig intelligens, som det er en tjenesteudbyder til en industri, der vokser eksplosivt. Det betyder, at det er meget mindre udsat for vagariet ved at skulle vælge den rigtige type neurale netværksteknologi, træningsmetode osv. end de fleste AI-virksomheder.
I stedet, så længe det sikrer adgang til den nyeste og mest kraftfulde GPU, vil det sandsynligvis forblive den foretrukne partner for hver startup, der arbejder på AI.
Ankomsten af kraftfulde open source-modeller som DeepSeek er potentielt et stærkt boost for CoreWeaves forretning, selvom det reducerer hele branchens beregningsintensitet. Dette skyldes, at det åbner vejen for mange flere konkurrenter til OpenAI ved at reducere de venturekapitalpenge, der kræves for at starte.
Sådanne mindre og mere adrætte startups vil ikke bygge deres eget AI-datacenter og -infrastruktur, men vil stole på cloud-udbydere. Det samme vil være tilfældet for større virksomheder, der ønsker at udvikle deres egne proprietære AI'er og uvillige til at have det hostet på serveren hos virksomheder, der kunne være interesseret i deres hemmelige data.
Så med en børsnotering forude kunne CoreWeave være en måde for investorer at satse på hele AI-industrien, mens de ikke behøver at forstå finesserne i forskellige AI-modeller og teknologi.
