Tokeniserede aktier: En blockchain-revolution for Wall Street

Hvad er tokeniserede aktier?

Siden Bitcoin (BTC ) blev lanceret for over 16 år siden, og kryptovalutamarkedet er vokset betydeligt. 

I denne periode har multi-billion-dollar-industrien oplevet adskillige innovationer, der lover at omforme det traditionelle finansielle system. Nu er det seneste mål for blockchain-teknologi aktiemarkederne, hvor alt det sjove sker. 

Dette mødested for udstedere og købere af aktier giver investorer investeringsmuligheder. Udover at give virksomheder mulighed for at rejse kapital til at vækste deres forretning, sikrer det likviditet, prisfastsættelse og økonomisk vækst.

Det globale aktiemarked på 100 billioner dollars står imidlertid over for begrænsninger såsom langsom afvikling, høje omkostninger, begrænset gennemsigtighed og begrænset adgang, hvilket gør det til en oplagt kandidat til disruption. 

En lovende drivkraft bag denne forstyrrelse er blockchain-teknologi, som kan gøre den bredt tilgængelig, samtidig med at den tilbyder øjeblikkelig afvikling, lavere omkostninger, fuld gennemsigtighed og tilgængelighed døgnet rundt, hvilket fuldstændigt transformerer aktiemarkedet til det bedre.

For at få dette til at ske digitaliseres aktiver på aktiemarkedet gennem en proces kaldet tokenisering, hvilket ganske enkelt betyder at placere et aktiv på blockchainen. I stedet for en mæglerkonto har man brug for en digital tegnebog her til at opbevare sine tokens.

Tokeniserede aktier, også kaldet digitale værdipapirer, involverer konvertering af en traditionel aktie til digitale tokens der repræsenterer ejerrettigheder til den underliggende aktie.

Denne proces med at konvertere aktiver i den virkelige verden, lige fra råvarer, fast ejendom, kunst, obligationer og gæld til aktier, til digitale tokens forventes at blive et massivt marked. Tokenisering kan være værd over 10 billioner dollars pr. skøn.

As BlackRock's (BLK ) Administrerende direktør, Larry Fink, sagde i januar 2024:

"Vi mener, at det næste skridt fremadrettet vil være tokenisering af finansielle aktiver, og det betyder, at hver aktie, hver obligation ... vil være på én hovedbog."

Samme år lancerede kapitalforvaltergiganten sin første tokeniserede investeringsfond, kaldet BUIDL, på Ethereum. (ETH ) blockchain. Denne fond søger at opretholde en stabil værdi på $1 pr. token og udbetaler dagligt påløbne udbytter, efterhånden som nye tokens udstedes hver måned.

I år gentog Fink sit synspunkt, da han skrev "Hver aktie, hver obligation, hver fond - hvert aktiv - kan tokeniseres" i sit årlige aktionærbrev fra 2025.

Frigør det fulde potentiale af tokeniserede aktier

Når det kommer til aktier, tilbyder de en virkelig dejlig mulighed for tokenisering. Generelt giver køb af aktier i et selskab en aktionær en del af ejerskabet i selskabet, hvilket giver dem visse rettigheder.

Aktier er trods alt dele af en virksomheds egenkapital, som investorer kan erhverve på det åbne marked. Tokenisering af disse aktier fjerner behovet for, at de skal opbevares i et centralt værdipapirregister. 

Traditionelle aktiemarkeder, selvom de er likvide, opererer gennem centraliserede børser, mæglere, depotbanker og clearinghuse. Ved at placere aktier på blockchainen kan alle disse forskellige mellemhandlere fjernes, og deres udstedelsesomkostninger reduceres. Det gør også overførslen af ​​aktier fra én investor til en anden langt mere ligetil.

I øjeblikket tager de fleste finansielle afviklinger to hverdage, når handlen er gennemført. Tokenisering muliggør dog øjeblikkelige afviklinger, hvilket betyder betydelige besparelser for finansielle virksomheder, som derefter kan gives videre til brugeren.

Døgnåben tilgængelighed af on-chain-verdenen og aktivprogrammerbarhed reducerer samtidig fejl. Virksomheder kan integrere kritiske funktioner, såsom vilkår og betingelser for stemmerettigheder og udbytte, i tokenens smarte kontrakt og automatisere dem, hvilket kræver mindre menneskelig indblanding.

Smarte kontrakter, som er kodede instruktioner, der udføres selv under specifikke betingelser, sparer ikke kun omkostninger, men forbedrer også hastigheden og øger gennemsigtigheden og sikkerheden.

Det er værd at bemærke, at de digitale repræsentationer af traditionelle aktier på en blockchain tilbyder en ny måde at få adgang til og handle aktier på. De kan ikke kun handles døgnet rundt, men alle kan også tilgå dem globalt. Faktisk kan én aktie opdeles i mange digitale tokens, hvilket gør det muligt for et bredt spektrum af investorer at engagere sig i markedet uden at kræve store kapitalforpligtelser.

Dette er især attraktivt for yngre investorer, der har begrænset kapital, hvilket gør investeringer, der tidligere var utilgængelige, tilgængelige med et beskedent beløb.

Derudover er tokeniseret egenkapital kompatibel med decentraliserede finansieringsplatforme, hvilket åbner op for en helt ny verden af ​​likviditet, interoperabilitet og innovative produkter, der kan fungere ud over de traditionelle markeders begrænsninger.

Den voksende interesse for tokeniserede aktier

Tokeniserede aktier har klare teknologiske fordele, men de er ikke uden udfordringer, især lovgivningsmæssige barrierer, der forhindrer problemfri integration af traditionelle aktier i blockchain.

Reguleringslandskabet for digitale værdipapirer er stadig under udvikling, i modsætning til traditionelle aktier, som er underlagt veletablerede værdipapirreguleringer. Sektoren får dog endelig venlige reguleringer under Donald Trump-administrationen.

Trump-administrationen er allerede godkendelse af en stablecoin-lovforslag, der fremmer lovlig adgang til offentlige blockchain-netværk og har ophævet SAB 121 for at gøre det muligt for institutioner at tilbyde opbevaringsløsninger for tokeniserede værdipapirer uden unødvendig økonomisk risiko.

Udover regulatorisk usikkerhed udgør digitale værdipapirer forskellige risici, herunder tekniske sårbarheder, begrænsede sekundære markeder, bekymringer om udsteders pålidelighed og udfordringer med opbevaring.

Trods udfordringerne arbejder både lokale og ikke-krypto-native giganter på at sætte finansielle aktiver på kæden. Fra hedgefonde til kapitalforvaltere og formuende enkeltpersoner viser institutionelle investorer betydelig interesse for tokeniserede aktier.

A undersøgelse fra EY viser særlig stor interesse blandt institutionelle investorer. 57% af deltagerne indikerede interesse i at investere i tokeniserede aktiver, hvor hedgefonde var de mest optimistiske. Offentlige fonde, værdipapirer og private fonde har den største interesse, drevet af faktorer som adgang til nye aktivtyper, øget likviditet og forbedret gennemsigtighed.

I lyset af denne interesse er finansielle institutioner som BlackRock, WisdomTree og Franklin Templeton allerede begyndt at udforske tokeniserede pengemarkedsfonde.

Som følge heraf ligger det samlede tokeniserede marked i øjeblikket på $ 23.9 milliarder, en stigning fra blot 6.75 milliarder dollars for to år siden. Når det kommer til digitale værdipapirer specifikt, er segmentet stadig lille, men voksende. I øjeblikket er den samlede værdi af tokeniserede aktier omkring 350 millioner dollars, en stigning fra næsten 4.8 millioner dollars for et år siden.

Selvom digitale værdipapirer vinder stor fremgang på det seneste, er bestræbelserne på at bringe aktier on-chain ikke nye. De har stået på i mange år.

Nogle af de tidlige projekter, der aktivt udforskede digitale værdipapirer, inkluderer tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol og Synthetix.

Nu, to store kryptovalutavirksomheder, Coinbase og Kraken, går ind i dette område i et forsøg på at accelerere bevægelsen mod tokeniserede aktier. Dette skridt vil sætte disse virksomheder i direkte konkurrence med mainstream detailmæglere, såsom Robinhood og Charles Schwab.

Coinbase's initiativ til at pionere inden for tokeniseret aktiehandel i USA

Coinbase (COIN ), den største kryptovalutabørs i USA, søger angiveligt at få myndighedernes godkendelse til at tilbyde "tokeniserede aktier" på sin platform. 

Dens juridiske chef, Paul Grewal, fortalte Reuters virksomhedens plan om at søge godkendelse fra Securities and Exchange Commission (SEC) til det nye produkt og kaldte det en "kæmpe prioritet".

Grewal også tog til X (tidligere Twitter) for at bekræfte virksomhedens planer. "Spændende? Ja. Vigtigt? Absolut," sagde den tidligere vicepræsident og stedfortrædende chefjurist hos Facebook, som også er en tidligere amerikansk magistratsdommer for den amerikanske distriktsdomstol for det nordlige distrikt i Californien.

Normalt skal virksomheder være registreret som mæglere for at kunne tilbyde værdipapirhandel, ligesom f.eks. Fidelity. Coinbaseer dog ikke registreret som sådan. 

En af måderne Coinbase kan få godkendelse fra SEC til at tilbyde digitale værdipapirer til sine millioner af brugere, er ved at indhente et "no action letter", hvilket betyder, at SEC forpligter sig til ikke at træffe håndhævelsesforanstaltninger mod virksomheden eller få tildelt en fritagelse, der giver den mulighed for at engagere sig i aktiviteten.

"Med et no-action-brev kan en udsteder af en tokeniseret aktie eller en platform, der ønsker at tilbyde sekundær handel med disse aktier, have en vis tillid, en vis trøst, til, at SEC har vedtaget sin opfattelse af, hvorfor dette produkt er kompatibelt. Det er den tillid, der har manglet indtil videre, og jeg tror virkelig har holdt meget af den institutionelle adoption tilbage." 

– Grewal

Det er dog endnu ikke klart, om udvekslingen tager en af ​​disse ruter eller vil gå ad en helt anden lovlig vej.

Selvom det skal ses, Coinbase At bevæge sig ud over kryptovaluta og ind på traditionelle markeder er ikke ligefrem en ny udvikling. Som Grewal bemærkede, har de siden tidligere i år sagt, at reguleringsmyndigheden bør give markederne mulighed for at frigøre tokeniserede værdipapirer.

"Tokeniseret gæld, egenkapital og investeringsfonde giver en mulighed for skræddersyet regulering af værdipapirer, der tilbydes og handles via digitalt native metoder," sagde Grewal.

Tilbage i marts, i svar til en SEC-forespørgsel om, hvordan man regulerer markedet for digitale aktiver, Coinbase delte en plantegning. I sit 41 sider lange svar til tilsynsmyndigheden, Coinbase fremsatte i alt 36 anbefalinger, herunder etablering af en klar taksonomi for at skelne digitale råvarer fra værdipapirer, præcisering af, at salg af digitale råvarer på det sekundære marked ikke er værdipapirtransaktioner, og henvisning til Kongressen at definere den passende regulatoriske behandling af kryptoaktiviteter.

CoinbaseI svaret anbefalede man også, at Kommissionen fokuserer på at sætte markederne i stand til at frigøre potentialet i tokeniserede værdipapirer ved at implementere målrettede lettelser, der anerkender den mulighed, som blockchain-teknologi tilbyder for at fjerne unødvendig markedskompleksitet.

SEC, bemærkede den, kan åbne et nyt marked for udstedelse og handel med tokeniserede værdipapirer. 

Med tokeniseret gæld, aktier og investeringsfonde, der repræsenterer et uudnyttet potentiale, bør USA udnytte denne mulighed for skræddersyet regulering af digitale værdipapirer, argumenterede det. Klarhed og målrettet lettelse af aktivoverførsler, realtidsafvikling og selvforvaring, ifølge Coinbase, vil gøre det muligt for dette område at udvikle sig sikkert under SEC's ansvarsområde.

Coinbase's planer om at tokenisere aktier startede heller ikke i år, men har snarere været undervejs i et par år nu. 

Den forsøgte først at bringe aktier on-chain under det sidste bullmarked i 2021. Det var omkring det tidspunkt, at Coinbase blev børsnoteret gennem sin børsintroduktion (IPO). I skrivende stund handles COIN-aktier til $295.3, stadig 31% under toppen, men en stigning på omkring 822% siden bunden i starten af ​​januar 2023.

På det tidspunkt planlagde handelsplatformen at udstede en tokeniseret version af sine egne aktier, men blev stoppet af den daværende SEC-formand Gary Gensler. Et par år efter sagsøgte agenturet Coinbase under den tidligere præsident Joe Bidens administration, hvor de hævdede, at de opererede som en mægler uden at registrere sig som sådan. Sagen blev droppet af SEC under Trumps administration i år.

"Jeg tror nu, at vores amerikanske tilsynsmyndigheder leder efter produktinnovation og ønsker at bevæge sig fremad. Jeg er nu begejstret for, at vi måske kan genoptage disse samtaler med SEC's taskforce, at vi måske kan fremskynde udviklingen af ​​sikkerhedstokens."

- Coinbases økonomidirektør (CFO) Alesia Haas, tidligere i år. 

Coinbase er klar til at gå ind i verdenen af ​​tokeniserede aktier, hvilket potentielt åbner en ny forretningsafdeling for børsen, som aktivt har forfulgt initiativer til at diversificere sine indtægtsstrømme. I den forbindelse søger den at opkøbe kryptooptionsbørsen Deribit for 2.9 milliarder dollars. 

Udvidelse ud over krypto og til aktiehandel via blockchain-teknologi er endnu et forsøg i den retning, et skridt der også vil styrke Coinbase's markedsposition.

Krakens globale vision for tokeniserede aktier

Coinbase Rivalen Kraken er endnu et fremtrædende navn, der allerede har taget adskillige stærke skridt i retning af tokenisering af aktier. Krypto er en disruptiv kraft, siger Kraken, og mener, at den kan løse den virkelige verdens finansielle problemer, hvor tokeniserede aktier er "den næste grænse".

Lige sidste måned, kryptovalutabørsen meddelt, at det er indstillet til at tilbyde tokeniserede versioner af amerikanske aktier, kaldet xStocks, som vil blive gjort tilgængelig på udvalgte markeder uden for USA. Så kun kunder i Asien, Afrika, Latinamerika og Europa vil kunne få adgang til produktet.

Med xStocks målretter børsen sig mod den oversete demografiske gruppe af detailinvestorer i vækst- og underforsynede markeder, hvor begrænsede mæglertjenester eller kapitalkontrol forhindrer dem i at investere i amerikanske aktier. 

Målet med Kraken er at eliminere barriererne for høje gebyrer og bureaukratiske problemer ved hjælp af blockchains decentraliserede natur. Ifølge Mark Greenberg, Krakens globale chef for forbrugere:

"Vi gentænker aktieinvestering og indvarsler en ny bølge af efterspørgsel fra kunder, der søger bedre alternativer til status quo. Adgang til traditionelle amerikanske aktier er fortsat langsom, dyr og begrænset. Med xStocks bruger vi blockchain-teknologi til at levere noget bedre – åben, øjeblikkelig, tilgængelig og grænseløs eksponering mod nogle af Amerikas mest ikoniske virksomheder. Sådan ser fremtiden for investering ud."

Mere end 50 aktier fra højprofilerede virksomheder vil blive tokeniseret af Kraken. Dette inkluderer Nvidia, Tesla og Apple samt børsnoterede fonde (ETF'er), som vil blive udstedt som SLP-tokens og vil kunne handles på den populære Solana blockchain, en hurtigere og billigere L1.

Til dette formål har børsen indgået et partnerskab med det schweiziske Backed Finance, som vil eje faktiske aktier som sikkerhed for hver xStock. Investorer vil kunne indløse tokens til kontantækvivalenten af ​​de underliggende aktier for at sikre prisparitet.

En måned før dette havde Kraken også annoncerede sin ekspansion ud over kryptovaluta for sine millioner af amerikanske kunder, som kan handle med over 11,000 amerikanske børsnoterede aktier og ETF'er, ovenikøbet uden kommission. Aktieudbuddet drives af sin FINRA-regulerede afdeling, Kraken Securities.

Med dette skridt samler børsen både aktier og digitale aktiver under ét tag, hvilket giver brugerne mulighed for at administrere kontanter, kryptovaluta, aktier og stablecoins, alt sammen ét sted. Tilbuddet vil snart blive udvidet til andre markeder, herunder Storbritannien, Europa og Australien.

"At ekspandere til aktier er et naturligt skridt for os, og det baner vejen for tokenisering af aktiver."

– Meddirektør Arjun Sethi

For at accelerere sine ambitioner inden for flere aktivklasser opkøbte Kraken også den CFTC-registrerede Futures Commission Merchant NinjaTrader i en historisk aftale på 1.5 milliarder dollars. Denne overgang markerede faktisk den største aftale nogensinde, der kombinerer traditionel finans (TradFi) og krypto.

Opkøbet giver Kraken mulighed for at tilbyde kryptofutures og -derivater i USA samt problemfri handel med flere aktiver. Brugerne får også adgang til dyb futureslikviditet, professionel analyse og yderst effektive eksekveringsmotorer.

Derudover lancerede den førende børs Kraken Pay til øjeblikkelige, grænseløse betalinger på tværs af over 300 krypto- og fiat-valutaer samt en ny Kraken-app som et formueopbyggende værktøj, der understøtter forskellige aktivklasser for dens brede vifte af kunder.

Udover disse udviklinger fik Kraken også en regulatorisk udsættelse i år. Meget ligesom Coinbase og andre enheder (f.eks. Binance), har SEC under Trump også droppet sin retssag mod Kraken med forbehold. Kraken blev sagsøgt i november 2023 for ulovligt at operere som en uregistreret værdipapirbørs som en del af Genslers bestræbelser på at bringe kryptosektoren ind under agenturets ansvarsområde.

Den civile retssag er blevet afvist, hvilket Kraken kaldte et vendepunkt for krypto. søger i øjeblikket at gå på børsen, som kunne komme allerede næste år. 

Afsluttende tanker: Tokeniserede aktier og fremtiden for finans

Samlet set haster vi mod den næste æra inden for finans, som er åben for alle uanset køn, politisk tilhørsforhold eller socioøkonomisk baggrund. Denne åbne, decentraliserede, tillidsløse og transparente finansiering tilbyder adskillige overbevisende fordele i forhold til traditionelle investeringsinstrumenter. 

Fra delt ejerskab, hurtigere afvikling og færre mellemled til døgnhandel, forbedret likviditet og global tilgængelighed repræsenterer tokeniserede aktier et grundlæggende skift på kapitalmarkederne.

Her er store krypto-native platforme, Coinbase og Kraken, vil spille en nøglerolle i at bringe tokeniserede aktier til markedet og masserne.

Denne rejse mod en tokeniseret finansiel fremtid er naturligvis ikke uden forhindringer. Men med både regulatorisk klarhed og voksende institutionel appetit vil de næste par år være afgørende for at gøre blockchain-teknologi mainstream, transformere finansverdenen og hjælpe den bredere verden med at få adgang til lukrative muligheder.