Tokenisering af aktiver: Rapport fra 2022 anslog en mulighed på 16 billioner dollar i 2030

Udvikling af digitale aktiver kan fortsætte, selv når markedet falder. I kryptomarkedets nedtur i 2022 arbejdede udviklere videre med nye anvendelser af blockchain. NFT’er og memecoins havde tiltrukket stor spekulation under det foregående opsving, men deres fremtidige betydning var usikker.

Mulige drivkræfter for den videre udvikling omfattede blandt andet stablecoins og digitalisering af forsikringsprodukter.

I september 2022 fremhævede Boston Consulting Group og ADDX tokenisering af aktiver som et muligt vækstområde. Deres vurdering blev fremlagt i rapporten Relevansen af tokenisering af aktiver på blockchain under kryptovinteren (Relevance of on-chain asset tokenization in ‘crypto winter’).

Overblik

Tokenisering betyder her, at et aktiv eller rettigheder knyttet til det repræsenteres af tokens på en blockchain. Det kan omfatte digitale værdipapirer, ejendomsinvesteringer, kunst eller fondsandele. Tokenens juridiske rettigheder følger den konkrete struktur og aftale; en token er ikke automatisk direkte ejerskab til hele det fysiske aktiv.

BCG og ADDX beskrev en mulig omtrent halvtreds gange så stor markedsmulighed i 2030 som i 2022. Det var en prognose, ikke en allerede realiseret vækst eller et løfte om investorafkast.

Mulige fordele

Rapporten fremhævede lavere minimumsinvesteringer gennem opdeling i mindre andele. Det kan udvide adgangen til visse investeringer, men fjerner ikke krav om investorstatus eller andre begrænsninger.

• Mulighed for adgang for flere berettigede investorer.
• Mulighed for bedre omsættelighed, hvis der også er købere, handelssystemer og lovlig adgang til overdragelse.
• Mulig lettere adgang til kapital for udstedere.

Det velkendte udsagn »man skal have penge for at tjene penge« kan få mindre betydning for nogle minimumsbeløb. Mindre investeringsstørrelser gør dog ikke investeringen risikofri. Gennemsigtighed, effektivitet og grænseoverskridende handel er mulige fordele, som afhænger af både teknologi, dokumentation og regler.

Hindringer, der skal håndteres

Rapportens fremtidsscenarie kræver mere end teknisk udstedelse af tokens. Flere praktiske og juridiske hindringer skal overvindes.

Regulering er en central faktor, navnlig når tokens repræsenterer værdipapirer. Kravene varierer mellem lande og kan omfatte udstedelse, kundekontrol, investorbeskyttelse, opbevaring og videresalg. En token giver ikke automatisk fri adgang til alle verdens markeder.

Derudover kræves investorforståelse, brugervenlige systemer, pålidelig opbevaring og faktisk efterspørgsel. Disse udfordringer forsvinder ikke nødvendigvis af sig selv, selv hvis reguleringen bliver tydeligere.

Tegn på udvikling i 2022

Rapporten fremhævede fem indikatorer, som forfatterne opfattede som tegn på udbredelse af tokenisering på blockchain. Det var samtidige observationer og forventninger, ikke bevis for sikker fremtidig succes.

1. Forventninger om vækst i handel med digitale aktiver.
2. Større interesse blandt markedsdeltagere og pilotprojekter i flere lande.
3. Opmærksomhed fra penge- og tilsynsmyndigheder, ikke godkendelse af ethvert tokenprodukt.
4. Flere typer aktiver repræsenteret ved tokens.
5. En voksende og vedholdende gruppe af blockchainudviklere.

Forfatterne mente, at praktiske anvendelser kunne understøtte sektorens udvikling. Teknisk infrastruktur og interesse garanterer dog ikke likviditet, rentabilitet eller udbredelse.

Prognosen i tal

BCG og ADDX fremlagde i 2022 følgende fremadrettede skøn, som her gengives i sammenfattet form:

Tokenisering kunne udgøre en markedsmulighed på 16,1 billioner amerikanske dollar i 2030.

Det tokeniserede aktivbeløb kunne i prognosen svare til omkring 10 % af verdens BNP ved årtiets udgang. Det er en størrelsessammenligning, ikke en påstand om en tilsvarende andel af årlig produktion.

Analysen tog blandt andet udgangspunkt i aktiver, der var vanskelige at omsætte, og henviste til tidligere undersøgelser om store aktivbeløb i illikvide former . Den omtalte andel på omkring eller over 50 % var en henvisning til tidligere studier, ikke en ny måling af hele markedet i dag. Tokenisering kan mindske nogle handelshindringer, men skaber ikke i sig selv købere eller garanteret likviditet.

Virksomheder, der udviklede infrastrukturen

Artiklen nævnte blandt andre SPiCE VC og Polymesh som bidragydere og fremhævede ADDX og Securitize. Det var eksempler fra 2022, ikke en udtømmende eller nutidig rangliste.

ADDX

ADDX blev grundlagt i 2017 og udviklede en platform for private markeder under tilsyn i Singapore. Det betyder ikke, at alle børsfunktioner havde været i drift siden stiftelsen. I september 2022 beskrev virksomheden omkring 40 noterede investeringsudbud på platformen, blandt andet fonde, ejendomsinvesteringer og gældsprodukter. Her betyder deals udbud eller investeringsprojekter, ikke blot fyrre enkeltstående køb og salg.

ADDX’s tjenester omfattede udstedelse, opbevaring og formidling på primære og sekundære markeder. Opbevaring af værdipapirer gør ikke i sig selv selskabet til en bank. Adgang var underlagt investor- og geografiske krav.

Securitize

Securitize blev også grundlagt i 2017. Artiklen beskrev dengang mere end 115 tokeniserede aktiver og anvendelse af blandt andet Ethereum, Algorand og Avalanche. Tallet er et historisk oplyst omfang, ikke en kontrolleret aktuel total eller dokumentation for at være størst i Nordamerika.

Gruppen omfattede særskilte regulerede enheder: Securitize, LLC som registreret transfer agent, der fører registre og håndterer overdragelser af værdipapirer, og Securitize Markets, LLC som registreret værdipapirmægler og -handler. Registreringerne gælder de relevante enheder og aktiviteter, ikke en generel SEC-godkendelse af alle investeringer.