Bankgiganten JPMorgan leder globale tokeniseringsinitiativer

Markedet summer af tokenisering, og med god grund. Aktivetokenisering ses som en lovende mulighed værd billioner af dollars. Trods alt gør tokenisering finansielle transaktioner mere bekvemme og gennemsigtige, øger likviditeten, hjælper med at sikre ejendomsrettigheder og muliggør fraktionering af aktiver.

At placere virkelige aktiver (RWAs) på blockchainen kan muliggøre: 

• øjeblikkelig og atomisk afregning
• muliggøre procesautomatisering
• forbedre mobiliteten af ejerskab af aktiver.

Tokeniserede aktiver kan yderligere danne grundlag for åbne markedspladser og give aktivejere mulighed for at deltage i DeFi-systemer og få adgang til tjenester såsom grænseoverskridende handel, decentraliseret udlån, sikkerhedsstillelse og kapitaloptimering.

Asset-tokenisering kan gavne alle aktivklasser, såsom værdipapirer med aktivunderstøttelse, pengemarkedsfonde, ETF’er, private kapitalmarkeder, fast indkomst og intellektuel ejendomsret — hvilket antyder et enormt, næsten ubegrænset uudnyttet marked for tokenisering. 

Bain Capital anslår den nominelle værdi af private aktiver uden for det finansielle system til omkring 540 billioner dollars, mens de nuværende tokeniserede aktiver kun udgør 77 milliarder dollars, hvilket svarer til kun 0,01 % markedsindtrængning. Dette fremhæver det enorme potentiale for både investorer og udstedere, efterhånden som disse aktiver bliver mere tilgængelige gennem tokenisering.

Al dette potentiale har giganter som JP Morgan i spidsen for tokeniseringsinitiativer fokuseret på traditionelle aktiver, såsom amerikanske statsobligationer og andele i pengemarkedsfonde, gennem Onyx, som udvikler digital aktivinfrastruktur.

I spidsen for blockchain-anvendelse

Asset-tokenisering kan hjælpe med at spare $20 milliarder alene i globale clearing- og afregningsomkostninger, ifølge Boston Consulting Group. Dette kan frigøre et globalt marked på $16 billioner for tokeniserede illikvide aktiver inden 2030. Selv på dette niveau ville det kun udgøre mindre end to procent af den samlede nominelle værdi af offentlige og private aktiver.

Det er derfor, JP Morgans Onyx-afdeling udvikler digitale aktivnetværk, som også er vært for Liink-netværket, designet til at gøre grænseoverskridende overførsler mere effektive. 

“Det, vi ønsker at gøre med Onyx Digital Assets, er at adressere begrænsningerne i dagens afregningsinfrastruktur, som forhindrer visse aktivklasser eller nyere finansielle produkter i virkelig at danne sig og opnå nye former for nytte i dagens verden,“

– Keerthi Moudga, Head of Product hos Onyx, ved Security Token Markets første konference, TokenizeThis.

Der findes også JPM Coin, som er en digital repræsentation af USD og bruges til interne blockchain-baserede transaktioner. 

JPM Coin er et system, der gør det muligt for grossistkunder at overføre dollars til og fra deres forskellige JPMorgan-konti verden over. JPM Coin-betalinger fungerer døgnet rundt, hvilket hjælper med at reducere behandlingstiden, så kundetransaktioner udføres hurtigere. I juni sagde banken, at JPM Coin er blevet brugt til at behandle omkring $300 milliarder i transaktioner siden lanceringen.

J.P. Morgan har faktisk været i spidsen for Wall Streets bestræbelser på at udnytte blockchain-teknologi til at strømline bankprocesser og fortsætter med at være aktivt involveret i test og lancering af forskellige blockchain- og kryptocentrerede tjenester.

Særlig fokus på tokenisering 

Tokenisering er ikke nyt for mega-banken. Det har faktisk været JPMorgans mission siden starten af deres blockchain-program i 2015. Banken udgav derefter Quorum, deres tilladte fork af Ethereum-koden, i 2016, som senere blev solgt til Ethereum-giganten ConsenSys i 2020 for en ikke-offentliggjort sum.

Nu er fokus på Onyx, da banken forbliver fast besluttet på sin plan om at “tokenisere” traditionelle finansielle aktiver. Tyrone Lobban, leder af Onyx Digital Assets hos JPMorgan, har kaldt tokenisering for “en banebrydende app for traditionel finans”.

Udover at tokenisere aktiver, der traditionelt er svære at finansiere, såsom pengemarkedsfonde, og bruge dem som sikkerhed, planlægger Onyx også at udstede en bredere vifte af blockchain-baserede aktiver, herunder private fonde. Lobban har talt om, hvordan private markeder — kredit, aktier og fast ejendom — er dobbelt så store som offentlige markeder, men betydeligt mindre likvide, hvilket skaber en “enorm forskel”.

I juni 2022 delte Lobban bankens kryptostrategi og udtalte, at JPMorgan har institutionelle DeFi-planer, som omfatter trillioner af dollars i tokeniserede aktiver, som de vil benytte.

“Det overordnede mål er at bringe disse trillioner af dollars i aktiver ind i DeFi, så vi kan bruge disse nye mekanismer til handel, låntagning [og] udlån, men med institutionelle aktivers omfang,” sagde han på det tidspunkt.

Tokeniseret Collateral Network tiltrækker interesse 

Tidligere denne måned gik den største amerikanske bank efter aktiver i drift med sin første sikkerhedsstillelse for kunder ved brug af blockchain. JPMorgans Ethereum-baserede Onyx-blockchain og Tokenized Collateral Network, eller TCN, blev brugt af BlackRock (BLK ) til at omdanne andele i en af deres pengemarkedsfonde til digitale tokens. Disse tokens blev derefter overført til Barclays som sikkerhed for en OTC-derivat handel mellem de to institutioner.

Den første interne test af TCN blev udført af banken i maj 2022, med en pipeline af andre kunder og transaktioner nu, hvor TCN er i drift.

TCN er en applikation, der gør det muligt for investorer at bruge aktiver som sikkerhed og overføre deres ejerskab uden at flytte aktiver i underliggende hovedbøger. Netværket blev lanceret for at strømline og skalere processen med traditionelle afregninger på en blockchain.

Platformen frigør kapital og gør det muligt at bruge den som sikkerhed i løbende transaktioner, sagde Lobban. TCN muliggør også oprettelse, overførsel og afregning af tokeniserede traditionelle aktiver samt bevægelse af sikkerhed næsten øjeblikkeligt.

Ifølge Ed Bond, chef for handelsservices i banken, er det ultimative mål med JPMorgans interne blockchain-netværk at give kunderne mulighed for at bruge andre aktiver, herunder aktier og fast indkomst, som sikkerhed. Han sagde også i et interview, at:

“Institutioner på netværket kan bruge et bredere udvalg af aktiver til at opfylde enhver sikkerhedskrav, de har i forbindelse med handel.“

Løbende udvikling hos JPMorgan

Globale finansielle institutioner anvender ofte intradag kreditfaciliteter og natlige repo-aftaler for at håndtere intradag pengestrømme, hvilket er dyrt og udsat for operationelle udfordringer, som en del af deres likviditetsstyring og regulatoriske overholdelse.

Her tilbyder Onyx-platformen en digital finansieringsløsning, der giver disse institutioner adgang til hurtigere, mere omkostningseffektiv og mere sikker intradagfinansiering uden at skulle stole på balancer. Det gennemsnitlige daglige repo-volumen er $3 billioner i USA.

For nylig afsluttede JPMorgans Onyx Coin Systems et blockchain-baseret pilotprojekt for grænseoverskridende betalinger med First Abu Dhabi Bank (FAB) efter at Bank ABC i Bahrain havde testet Onyx-systemet og gik videre til en begrænset lancering af tjenester. Derudover har Onyx i flere måneder nu været brugt i Europa til euro-denominerede betalinger. I den periode lancerede den også interbank USD-afregninger i Indien med et konsortium af seks banker.

Onyx bruges også af:

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Og flere andre banker og mæglerforhandlere ser nu på at tilmelde sig.

Derudover har JPMorgan deltaget i Project Guardian, som blev udviklet af Monetary Authority of Singapore (MAS) og Bank for International Settlements (BIS) for at skabe en likviditetspulje af tokeniserede obligationer.

Regulatorisk klarhed nødvendig for adoption

I september kom der rapporter om, at JPMorgan udforskede oprettelsen af en blockchain-baseret digital indskudstoken for at fremskynde grænseoverskridende betalinger og afregning, og at den venter på endelig godkendelse fra amerikanske regulatorer. En indskudstoken er en overførbar digital mønt, der repræsenterer et indskuds krav mod en kommerciel bank med fordelene ved større tilgængelighed og øjeblikkelig afregning.

Hvis den godkendes, er idéen at lancere indskudstokenen til brug for bankens virksomhedskunder inden for et år. I modsætning til JPM Coin ville indskudstokenen muliggøre nemme pengeoverførsler til kunder i andre banker samt afregning af handler med tokeniserede værdipapirer udstedt på en blockchain.

I februar sagde JPMorgan i en undersøgelse, at bankudstedte indskudstokens er meget sikrere end stablecoins for store institutioner, der ønsker at overføre værdi på tværs af kæder, og at stablecoins ville være utilstrækkelige til at opfylde seriøse regulerede bankbehov. Derudover bemærkede den, at den stigende interesse og fortsatte fremskridt inden for blockchain understreger nødvendigheden af blockchain-baserede “kontækvivalenter”.

Hvad angår at bringe stablecoins som USDC på Onyx-platformen, sagde Moudgal, at de tidligere havde overvejet det, især fordi JPMorgan Coin kun kan holdes af kunder, der allerede har et forhold til banken, hvilket er “restriktivt” i forhold til at udnytte større likviditetspuljer. Men med stablecoins handler det om to ting: efterspørgsel og “det er ikke noget, vi faktisk har fået anmodet om fra kunder” samt regulering.

Øget regulatorisk klarhed på tværs af boardet, ifølge Moudgal, vil hjælpe med at overvinde udfordringer ved adoption ud over tøven med at bruge eller forbinde til en blockchain.

Udnytte nyt potentiale 

Alt dette viser, at den amerikanske bankgigant har kommet langt fra sine tidlige dage med kritik af kryptoverdenen, selvom JPMorgans administrerende direktør Jamie Dimon for nylig stadig kaldte kryptovalutaer for “decentraliserede Ponzi-ordninger”.

Da han talte om fremtiden på TokenizeThis-konferencen, sagde Moudgal, at de ser på de produkter, de vil fokusere på i det næste årti for at integrere i deres live-platforme. I øjeblikket er fokus her på emner som digital identitet og at finde ud af, hvordan man introducerer wallets til bankens institutionelle kunder.

Med sin asset-tokeniseringsplatform har banken til hensigt at være multi-aktiv og multifunktionel ved at tilføje lag af programmerbarhed og “bygge et system, der er ekstremt sammensætbar”.

“Siden vi gik live, har vi set næsten en trillion dollars i værdi transakteret på tværs af disse rails indtil nu, hvilket virkelig er et bevis på, at det, vi gjorde gennem den aktive tokenisering, introducerer en ny funktionalitet, som vores kunder og vi selv ikke kunne udnytte tidligere,” sagde Moudgal.