At rejse kapital i kryptotiden: Inden for STM’s TokenizeThis Summit om sikkerhedstokens

“Vi er ekstremt, ekstremt bullish på tokenisering,” er hvad Richard Luftig fra Castle Placement har at sige om den seneste trend i den modne kryptoverden. 

I takt med denne entusiasme og for at diskutere det aktuelle emne om at rejse kapital med sikkerhedstokens, hvordan dette adskiller sig fra traditionelle kapitalrejsninger, og dets fremtid, samlede Security Token Market (STM) brancheeksperter til sin første TokenizeThis Summit, afholdt i sidste uge.

Vært af Peter Gaffney, chef for forskning hos STA, fandt den førende konference sted fra 11. til 13. oktober for at dække de forskellige aspekter af tokenisering. 

Dette arrangement finder sted på et tidspunkt, hvor kryptobranchens er i en bjørnemarked, og det makroøkonomiske miljø også maler et dystert billede. Som Gaffney bemærkede, selvom branchen fortsætter med at vokse, ser vi en stor udfordring med at rejse kapital som helhed. Dog er tingene ikke de samme på kapitalrejsningsmarkedet, som simpelthen er enormt.

“Det er blot et så gigantisk muligheder marked, at vi slet ikke tænker på konkurrence. Med andre ord kan hver eneste af vores konkurrenter femdoble deres forretning, og der vil stadig være enorme muligheder for Castle Placement,” sagde Luftig, managing partner i en licenseret broker-dealer, der også rejser privat kapital for virksomheder og fonde.

For et par år siden gik virksomheden ind i reg A equity crowdfunding & byggede en ATS, som for få måneder siden blev godkendt til at lette sekundær handel med private værdipapirer.

Under den online konference bemærkede Luftig, at mens andre brancher har ekstremt små marginer, og alle konkurrerer i en meget lille dam, er det i kapitalrejsningsbranchen helt omvendt, “så det er rart at kunne heppe på andre i din branche i stedet for at forsøge at knuse dem,” sagde han.

Når vi taler om denne overflod, påpegede Etan Butler, grundlægger og formand for Dalmore Group, at der er 30 millioner private virksomheder kun i USA. Dalmore er en FINRA- og SCC-registreret broker-dealer investeringsbank og teknologivirksomhed, der udvikler værktøjer til at hjælpe udstedere med at rejse kapital online i stor skala globalt.

Det fokuserer i bund og grund på fraktionering, hvor udstederen bestemmer prisen pr. aktie af en aktiv. “Du behøver ikke nødvendigvis at tokenisere det for at opnå det,” før du tilbyder disse aktier til masserne, sagde Butler og tilføjede, “Vi ser stor vækst på dette område og er bullish på, at det fortsætter.”

Hvad angår tokenisering, bemærkede Butler, at kunderne har henvendt sig med mange spørgsmål om tokenisering og blockchain. 

“Vi anerkender de enorme fordele, som blockchain og tokenisering giver, og tror i sidste ende, at det, der er mest effektivt og omkostningseffektivt, vil lykkes,” tilføjede han.

På trods af dette er investorer i dag meget mere selektive end for to år siden. Private equity venturekapital har reduceret sit investeringsvolumen, og equity crowdfunding er fladt, selvom Lutwig forventer, at det vil “vokse enormt.” 

Dog har Castle stor succes med kontrære strategier, opsamling af industrier i krise og balanceregnskabslångivere, hvor de udbyder private lån, som bankerne plejede at yde.

Detailhandel & Institutioners Involvering

Når det drejer sig om at rejse kapital med sikkerhedstokens, er der mange elementer involveret. Meget af ansvaret ligger direkte på udstederen for at skabe den følelsesmæssige forbindelse mellem, hvad de rejser kapital til, og investeringsfællesskabet, de målretter og støtter, ifølge Butler. 

Dog er “de ikke nødvendigvis egnet til at gå ud og promovere et sikkerhedstoken-tilbud og tale det rette sprog,” og derfor er der behov for at fokusere på at have denne distributionsmekanisme. For at dette skal lykkes, skal der være samarbejde med nøgleaktører, såsom broker-dealers, for at finde den rette måde at promovere denne nye investeringsmulighed blandt traditionelle investorer, som akkrediterede investorer, crowd‑investeringsgrupper osv., forklarede Butler.

Og selvom sikkerhedstoken-tilbud udvider din investorbase, er der kun en undergruppe, der typisk vil være interesseret i specifikke typer af investeringer. Derfor har man brug for det fællesskab, deal‑flow og en markedsplads med spændende produkter til at filtrere, vælge og gennemgå disse forskellige investeringsmuligheder, hvilket kræver en samlet indsats.

Når vi taler om driften af at rejse kapital med sikkerhedstokens, tilføjede Claus Skaaning, CEO for DigiShares, at tokenisering af aktivet i sig selv ikke nødvendigvis gør det mere værd; snarere skal aktivet have værdi i sig selv.

Tokenisering er blot et infrastruktur‑tilsæt for at gøre det lettere at onboarde investorer, tilføre likviditet, automatisere og reducere omkostninger, men det handler også naturligvis om fraktionering og demokratisering — det er en af de vigtigste værdiforslag ved tokenisering, sagde Skaaning.

DigiShares er en af de førende leverandører af teknologi‑ og infrastrukturløsninger med 150 kunder globalt. Virksomheden har en transfer agent-licens og planlægger også at få en crowdfunding-licens. Der er også en plan om at lancere en børs i USA, især for ejendomshandel baseret på blockchain‑teknologi, i Q4.

Ifølge Skaaning skal detailhandlens adoption af tokenisering vokse, men den “kommer ret langsomt.” For ikke at nævne, i mange lande er det næsten umuligt for detailinvestorer at deltage. Men vi ser trenden gå i den rigtige retning. En anden trend er adoption af wallets, fordi, som Skaaning bemærkede, en organisation ikke vil lykkes, hvis ikke nok folk bruger wallets, og det er heldigvis også stigende hvert år.

“Så med de to trends, der stiger, vil tokenisering nå et optimalt punkt om et par år,” sagde Skaaning.

Men selvom detailhandlen i stigende grad har vedtaget tokenisering, er spørgsmålet, som Gaffney stillede, om det virkelig er muligt at rejse kapital fra større kreditter eller endda kvalificerede købere kun på lavere niveauer?

“Der er tydeligt institutioner derude, som omfavner teknologi, investeringsmuligheden,” sagde Bob Ejodame, VP for Capital Markets hos INX, en broker-dealer, der har sikret flere money transmitter-licenser, som gør det muligt at drive en kryptohandelsplatform.

Ifølge Ejodame er institutioner, der ønsker at få eksponering langt før resten af deres jævnaldrende og forstår wallet‑styring, har institutionelle wallets og er komfortable med at håndtere selv‑custody af deres aktiver, en “niche‑målgruppe, der let kan dreje over i at investere i sikkerhedstoken‑tilbud i forskellige andre branchevertikaler.”

For Ejodame er det stadig potentielt et uddannelsesaspekt at presse disse produkt‑tilbud frem for dem og gennemgå processen med at demonstrere, at mens de “allerede har eksponering til kryptovalutaer, er der sikkerhedstoken‑tilbud, som er klar til faktisk at overgå kryptomarkedet.” Dog kræver dette en samlet indsats. Ellers vil det kun være en håndfuld af dem og stadig ikke udfylde de løb.

Derfor, for at tiltrække institutioner, “skal der være en gruppe, der samles og identificerer en strategi, der virker, og derefter arbejder sammen om at skubbe den i den retning,” sagde Ejodame.

Forhindringer at Overvinde

At rejse kapital med sikkerhedstokens har gradvist fået mere opmærksomhed. Der er dog stadig en udfordring fra infrastruktur‑siden, især med hensyn til kryptowallets. 

Som Luftig påpeger, for at en investor skal forpligte sig til en investering, skal alt stemme overens. De skal elske muligheden, branchen, ledelsesteamet, strategien og historikken. Og hvis investoren i øjeblikket ikke har en kryptowallet, er sandsynligheden for, at de investerer i dette meget, meget lav.

Dette, forklarede Luftig, er en “stor forhindring,” som heller ikke er ny. Men selvom tingene i de sidste fem år er blevet bedre end den overvældende majoritet af investorer uden en wallet, er det langt fra løst.

“Vi havde diskussioner med kunder, der ønskede at udstede tokens. Og vi sagde, du ved, 99 % af vores investorer har ingen wallet. Vil du spille på de odds? Det var for fem år siden. Er det bedre i dag? Ja. Men er det en hindring? Absolut, ja,” sagde Luftig.

Men det er ikke alt. Det regulatoriske aspekt er det største. Efter kollapset af kryptovirksomheder som FTX, Luna, Celsius og BlockFi, har kryptobranchens set øget kontrol fra regulatorer over hele verden. Og dette, ifølge Luftig, giver ikke tillid i området.

“Jeg vil sige, at det er lidt uheldigt, hvordan dette har udfoldet sig de sidste par år, fordi fra ICO-mareridtet begyndte, rejser virksomheder kapital med fuldstændig tilsidesættelse af værdipapirer, love og reguleringer,” sagde Luftig og påpegede yderligere, hvordan de fleste medieoverskrifter om krypt i dag fokuserer på retssager, kriminel aktivitet, svindel og regulatoriske problemer. “Så det er ikke en incitament for folk til at springe i poolen.”

I enighed med Luftig bemærkede Ejodame, at i lyset af alt, hvad der er sket, ser vi på den regulatoriske front den hårde hånd fra de amerikanske regulatorer. Men selvom regulering er nødvendig, kan måske tilgangen og måden tingene bliver gjort på afskrække nye aktører i dette område, tilføjede han.

Dette betyder dog ikke, at tokenisering ikke er den næste store vej. “Muligheden er enorm,” sagde Luftig, som tror på, at virksomheders aktiver uden tvivl vil blive tokeniseret. Og selvom det måske ikke sker i den nærmeste fremtid, vil det ske.

“Ikke i morgen, måske om et år, måske om 3 år, måske om 5 år. Men det vil ske. Det er uundgåeligt. Alt kommer sammen — Web3, generel internetforbindelse, equity crowdfunding, betalingsinfrastruktur og markedsføringsstrategier, alt dette samles for at hjælpe investorer med at få adgang til forskellige aktivklasser, og de ønsker det. De vil have det i deres almindelige konti. De vil have det i deres selvstyrede IRA’er. Og du ved, at folk på dette panel vil levere det. Så det vil ske. Men det tager tid,” sagde Luftig.

For Ejodame er der mange ting, der skal ske først, og det er, hvad virksomhederne arbejder på, hvad enten det er UI og UX, support for flere wallets, blockchain‑agnostik, muligheden for, at aktiver kan bevæge sig på tværs af kæder og leve på forskellige kæder, eller gamificeringen af hele oplevelsen — alt er kritisk.

“Jeg tror, det er bare denne cyklus, at vi en dag vil se tilbage og sige, at der var en positiv indledende fase, derefter gik vi igennem de udfordrende faser med retssager, og så ramte vi den næste bull‑run, og mange virksomheder, der rejste kapital under den sidste bull‑marked, arbejder stille og roligt på at udvikle produkter, løsninger og broer. Vi ser helt sikkert fremad med stor begejstring,” sagde Ejodame.

Så, ligesom Luftig, mener Ejodame, at “dette er alt sammen uundgåeligt.” Men naturligvis vil adoptionen tage noget tid, men der sker mange ting, ikke kun inden for kryptovirksomheder, men også i store institutionelle traditionelle finansinstitutioner som Citibank, som skaber en tokeniseret måde at repræsentere aktiver på tværs af alle deres forskellige forretningsenheder. Og dette “vil fortsætte med at ske, det vil blot drive os i den retning,” sagde Ejodame.