Computing

Applied Materials (AMAT): Halvlederforsyningskæde Fremstillet i USA

mm
Udgivet den
Opdateret den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Oplysning: Securities.io kan modtage betaling, når du bruger links til produkter, vi anmelder. Det påvirker ikke vores redaktionelle vurderinger. Vi er ikke registreret investeringsrådgiver; dette er ikke investeringsrådgivning. Læs vores affiliateoplysning.

Hvorfor halvledere er den nye ‘olie’ i den digitale økonomi

Næsten alle elektroniske enheder i dag bruger nogle halvlederkomponenter. Fra vaskemaskiner til biler til computere og telefoner indeholder praktisk talt enhver fremstillet enhed eller maskine en chip eller et elektronisk board af en eller anden slags.

Dette gør halvledere til en af de vigtigste forsyninger i den moderne økonomi. Og til et strategisk bekymringspunkt for stormagter. Halvledermarkedet voksede i successive bølger, først drevet af computere, derefter internettet, derefter skyen & smartphones, og nu AI og IoT (Internet of Things).

Kilde: Applied Materials [securities_stock_price_tag symbol="AMAT" exchange="NASDAQ"]

En måde at investere i halvlederindustrien på er med virksomheder, der producerer chips, som TSMC (TSM ) eller Intel (INTC ) (følg linkene for en detaljeret rapport om hver af disse virksomheder).

En anden måde er at investere i virksomheden, der leverer udstyr, materialer og maskiner til halvlederfabler, som er afhængige af specialiserede leverandører, der kan levere det bedste og mest pålidelige udstyr til masseproduktion af chips og andre halvledere.

Fordi fremstilling af halvledere er så præcis, ønsker chipproducenter kun de bedste værktøjer, der er tilgængelige. Og fordi det er så komplekst, kan dette kun opnås af en håndfuld meget specialiserede leverandører.

Som resultat er der opstået et komplekst økosystem, hvor hver opgave i processen med at lave en chip udføres af ultra‑specialiserede virksomheder.

Dette giver disse leverandører stor prisfastsættelsesstyrke og en stærk økonomisk voldgrav. Virksomheder som TSMC vil holde fast i deres etablerede leverandører eller risikere at forstyrre deres drift.

Det skaber også en positiv selvdrevende cyklus, hvor eksisterende salg genererer penge til mere F&U, hvilket igen sikrer, at enhver potentiel ny konkurrent vil have svært ved at opnå de samme tekniske resultater.

Så, med halvledere som en strategisk aktiv, kan det give mening at investere i udstyrsleverandører, da de vil drage fordel af fablers opbygning, uanset hvilken chipproducent (TSMC, Nvidia (NVDA ), Intel osv.) der i sidste ende får mest ud af den stigende efterspørgsel efter halvledere.

Blandt de største udstyrsvirksomheder inden for halvledere er ASML (ASML ), med deres monopol på EUV (Extreme UltraViolet) litografi, og en anden virksomhed, hvis udstyr findes i mange andre trin af fremstillingsprocessen for chips & andre halvledere: Applied Materials.

Applied Materials (AMAT) på et overblik

AMAT Prisdiagram

Applied Materials har været i centrum af innovation inden for halvlederfremstilling siden grundlæggelsen i 1967 og børsnoteringen i 1971.

Det har stadig hovedkontor i Silicon Valley den dag i dag, og er den største amerikanske producent af udstyr til halvledere – en beundringsværdig position, da landet ønsker at relokalisere sin halvlederforsyningskæde indenlands. For at imødekomme den voksende efterspørgsel har virksomheden investeret op til 600 millioner USD i nye faciliteter i USA i de sidste 5 år.

Applied Materials var et af de første amerikanske halvlederfirmaer, der internationaliserede, blandt andet ved at åbne et teknologicenter i Japan i 1984 og ved at være den første virksomhed, der åbnede et teknologicenter i Kina.

Virksomheden beskæftiger omkring 35.700 medarbejdere i 24 lande og 207 byer. Den havde 27,18 mia. USD i omsætning og ca. 7,18 mia. USD i GAAP nettoindkomst.

Den har mindst 22.000 patenter, som stammer fra mere end 3,2 mia. USD i F&U‑investeringer alene i 2024.

Applied Materials’ kernekompetence er at modificere materialer på atomart niveau og i industriel skala med ensartet kvalitet, illustreret af virksomhedens motto:

Building a Better Future—One Atom at a Time

Den startede oprindeligt med at sælge kemikalier til den spirende halvlederindustri og tilføjede derefter gradvist mere avanceret og komplekst maskineri til sit sortiment, begyndende i 1987 med en kemisk dampaflejring (CVD) maskine kaldet Precision 5000.

Applied Materials’ moderne maskinportefølje omfatter et væld af produkter, der understøtter fremstillingen af halvledere.

De fleste vil være svære at forstå fuldt ud for ikke‑ingeniører, for eksempel “Metal and oxide barrier films,” “Color shifting and holographic films,” or “In-chamber patterned metal layers. Men de er afgørende værktøjer for specialister i halvlederproduktion, hvor mange har ringe eller ingen seriøs konkurrence (i hvert fald for nu, se afsnittet om Kinas halvlederforsyningskæde længere nedefter).

Applied Materials forretningsmodel

Mens salget af maskiner og værktøj er kernen i virksomheden, er en stor del af indtægterne faktisk tilbagevendende, omkring 60 % af de samlede indtægter.

Dette skyldes, at disse meget præcise maskiner kræver meget vedligeholdelse, forbrugsstoffer, reparationer osv. I gennemsnit varer sådanne kontrakter 2,6 år og fornyes i mere end 90 % af tilfældene, hvilket afspejler stabiliteten i virksomhedens salg, når en kontrakt er vundet.

Applied Materials leverer også tjenester og assistance til opbygning af nye halvlederfabler eller opgradering af eksisterende. Så som den referenceekspert kan de have stor indflydelse på den endelige fabdesign.

Dette giver også virksomheden en unik fordel i forhold til F&U og salg, da det giver dem dyb indsigt i kundernes tekniske udfordringer, behov og langsigtede strategiske mål.

Applied Materials segmenter

Virksomheden deler sine aktiviteter op i 3 segmenter: semiconductor systems, global services, og displays. Det langt vigtigste segment er semiconductor systems, som står for størstedelen af virksomhedens indtægter.

Swipe to scroll →

Segment Primær rolle Typiske produkter/tjenester Bemærkninger om forretningsmodel
Semiconductor Systems Værktøjer til wafer‑behandling og avanceret pakning Deposition, etch, implant, CMP, eBeam‑inspektion, interconnect, packaging Store, cykliske ordrer knyttet til fab‑opbygning og teknologinoder
Global Services Support og optimering af installeret base Vedligehold, reservedele, SmartFactory, AIx‑analyse, konsulenttjenester Høje fornyelsesrater; flerårige kontrakter; ca. 60 % tilbagevendende indtægtsmix
Displays Udstyr til OLED/LCD‑produktion MAX OLED‑løsning, stor‑areal‑deposition Sekulær vækst via større paneler & IT‑OLED‑adoption

Semiconductor Systems

Applied Materials‑værktøjer er til stede i næsten hvert trin, fra fremstillingen af en silicium‑wafer til at omdanne den til dusinvis af avancerede chips, hukommelsesmoduler osv.

Disse trin omfatter:

  • Material Deposition: fremstilling af tynde lag af meget rene materialer som siliciumnitrid, ledere som kobber og tungsten samt forbindelser som ferromagnetisk materiale.
    • Disse forløbermaterialer påføres præcist ved at styre variabler som temperatur, tryk, elektriske og magnetiske felter, plasma, flowhastighed og tid.
  • Material Removal: Selektiv fjernelse af målrettede atomer skal være præcis for ikke at beskadige wafer‑en. Den bruger radikal‑baserede kemikalier til at fjerne et målmateriale uden at skade omkringliggende materialer og kan fungere selv uden direkte synslinje.
  • Material Modifications: Det nu korrekt formede materiale skal stadig være fuldt funktionelt. Det kan kræve opvarmning, afkøling, ion‑bombardement og -injektion, kemisk behandling og ion‑implantation (også kaldet doping).
  • Analysis: Når halvlederdelen er produceret i henhold til den fastlagte protokol, er det stadig vigtigt at kontrollere, at alt gik som planlagt. Derfor er det vigtigt at scanne wafere med høj hastighed for at identificere potentielle partikler, mønsterfejl og andre problemer.
  • Connections: Når chip‑ene er færdige og bekræftet funktionelle, skal de “pakkeres”. Dette forbinder chip‑en med resten af systemet, hjælper med at aflede varme og beskytter den mod fysisk skade og miljøtrusler, herunder fugt, fugtighed og stråling.

PPCAt

Det aktuelle fokus for Applied Materials i halvlederfremstillingen er den såkaldte “PPACt playbook” (Power, Performance, Area, Cost, Time to Market).

Kerneideen er, at Moore’s lov, idéen om at chips fordobler deres kapacitet hver anden år, bremser op.

Så industrien har brug for nye måder at øge chip‑performance på. Derudover er det en voksende udfordring at øge chip‑performance, mens strømforbruget sænkes, da energiproduktion bliver lige så vigtigt som avancerede chips til de nyeste AI‑applikationer.

“AI’s naturlige grænse er elektricitet, ikke chips. USA alene kan have brug for yderligere 92 gigawatt strøm for at understøtte sine AI‑ambitioner – et behov svarende til at bygge 92 atomkraftværker.

Til perspektiv: kun to sådanne anlæg er blevet bygget i USA i de sidste tre årtier.

Eric Schmidt – Tidligere Google‑CEO

Derfor er håndteringen af både øget performance og strømforbrug en vigtig faktor.

“Area” og “Cost” er de andre to vigtige tekniske faktorer, hvor den fysiske plads til at pakke alle nødvendige transistorer, sensorer og strømforsyning bliver et problem i nanoskalaen, i hvert fald på en omkostningseffektiv måde, så produktionen kan skaleres op og være rentabel.

Endelig er evnen til hurtigt at implementere disse nye løsninger også vigtig (Time to Market). Den hurtigere opsætning af nye produktionslinjer og implementering af nye & mere avancerede designs kan være værd milliarder af dollars for Applied Materials’ kunder.

Endelig er reduktion af den miljømæssige påvirkning fra halvlederfremstilling også vigtigt, og udgør et ekstra salgsargument for virksomheden.

Alle nyproducerede dele er designet til større reparerbarhed, og vi bruger renoverede dele, når det er muligt, til reparation og genfremstilling, hvilket bidrager til bæredygtighed og omkostningseffektivitet.

Global Services

Dette segment bruger Applied’s Actionable Insight Accelerator (AIx) til at levere avancerede løsninger til sine kunder for at optimere teknologioverførsel, ramp‑up og enhedspræstation.

Essentielt fungerer Applied Materials her som konsulent og ekspert, der rådgiver halvlederfabler om, hvordan de bedst kan nå deres mål.

Dette segment inkluderer også “supply chain solutions”, som leverer certificerede og rensede dele til vedligeholdelse og minimerer maskinstopp ved at placere dele tæt på kundernes fab‑anlæg.

Dette konsulentarbejde kan integreres med virksomhedens smart‑factory‑løsning, med AI‑drevet automatisering, avanceret planlægningsteknologi, der forbedrer produktiviteten på næsten alle målepunkter: udbytte, risici, fejl, maskinstopp, højere gennemløb, forbedret cyklustid osv.

Displays

Applied Materials leverer også maskinen til produktion af OLED‑skærme (organiske lys‑udsendende dioder) – MAX OLED Solution.

Ved at bringe OLED‑teknologi til større skærme på tv‑er, tablets og pc‑er, er det endelige resultat overlegen i forhold til andre display‑teknologier.

Denne proprietære fremstillingsmetode muliggør fremragende pixel‑placements‑nøjagtighed, mere end fordobling af aperturratioen. Resultatet er større skærme med op til 3 × højere lysstyrke og opløsning på op til 2.000 pixel per kvadratinch.

MAX OLED‑løsningen reducerer også display‑strømforbruget med op til 30 % og leverer op til en 5 × forøgelse af display‑levetiden.

R&D og EPIC‑centret

Applied Materials’ succes er bygget på teknisk ekspertise og dygtighed, drevet af årtier af F&U for at skubbe grænserne for, hvad der er muligt i fremstillingen af elektronik.

En væsentlig bidragyder til fremtidig F&U‑indsats vil være det nye EPIC‑center (Udstyr‑ og procesinnovation samt kommercialisering), som forventes at starte drift i foråret 2026.

Dette vil blive verdens største og mest avancerede facilitet for samarbejds‑F&U inden for halvlederproces‑teknologi og fremstillingsudstyr, beliggende på Applied‑campus i Silicon Valley.

Den milliard‑dollarkostede facilitet er designet til at give en unik bredde og skala af kapaciteter med mere end 180.000 kvadratfod top‑moderne renrum til samarbejds‑innovation med chip‑producenter, universiteter og økosystem‑partnere.

Målet er radikalt at fremskynde overgangen fra akademisk opdagelse til industriel implementering af ny teknologi, hvilket forkorter processen med flere år.

Applied Venture

Udover intern F&U‑indsats investerer Applied Materials også i lovende startups og teknologi gennem sin Applied Venture‑brand.

Dette VC‑segment investerer omkring 100 millioner USD om året og har indtil nu finansieret mere end 90 virksomheder i 19 lande, hvoraf over 10 allerede er børsnoteret.

Fokus for investeringerne er avanceret fremstilling (3D‑print, robotteknik, automatisering), avancerede materialer, AI & big data, energiteknologier (batterier, sol, termoelektrik, vand), life sciences, halvleder‑teknologi og displays.

Geopolitik, eksportkontrol og Kina‑risiko

For alle halvlederfabler og udstyrsproducenter udgør de geopolitiske spændinger mellem Kina og USA en trussel.

Den umiddelbare konsekvens er, at det er umuligt at sælge de mest avancerede maskiner til Kina, da USA generelt blokerer eksport af disse maskiner, der indeholder amerikansk IP, til sin arkerival i et forsøg på at underminere den lokale halvlederindustri og AI‑forskning.

Det betyder også, at Kina hælder hundredvis af milliarder USD i subsidier, præferenceindkøb og andre støtteordninger til sin indenlandske industri. Dette inkluderer fabler, men i endnu højere grad oprettelsen af alternativer til virksomheder som ASML, Applied Materials eller Lam Research (LRCX ), hvis maskiner er hjørnestenene i halvlederfremstillingen.

På længere sigt (5‑10 år) kan disse bestræbelser udgøre en trussel mod virksomheden, hvis de lykkes:

  • Den forretning, der mistes med kinesiske fabler, vil sandsynligvis gå tabt for altid.
  • Chips fra nye fabler, der bruger indenlandsk teknologi, kan konkurrere med internationale/vestlige fabler og reducere efterspørgslen efter Applied Materials‑udstyr.
  • Lande, der er allierede med Kina (fx Rusland) eller neutrale (størstedelen af Sydøstasien) kan vælge kinesiske tyndfilm‑deponeringsmaskiner eller andet udstyr i stedet for Applied Research‑maskiner i deres fremtidige nye fabler.

Selvom alvorligt, bør denne risiko ikke overdrives.

For det første er bestræbelserne på at duplikere hele teknologistakken, IP‑erne og den tekniske ekspertise fra den vestligt ledede halvlederindustri et kolossalt foretagende. Så selvom det sandsynligvis vil lykkes delvist, vil det stadig tage tid at indhente et økosystem, der har taget mere end 60 år at bygge, og som stadig innoverer hurtigt.

For det andet er bredden af Applied Materials en ekstra beskyttelse. Så selvom et gennembrud i EUV kunne skabe problemer for en enkelt‑teknologivirksomhed som ASML, vil Applied Materials sandsynligvis stadig lede inden for mange teknologier om 10‑20 år, hvilket gør dem til det bedste valg for alle fabler i neutrale lande.

Endelig betyder den store installerede base for Applied Materials mere cash‑flow til F&U og muligheden for at vinde en eventuel priskrig med kinesiske konkurrenter. Så selvom virksomhedens teknologi ikke længere er unik, er det langt fra sikkert, at deres veletablerede kommercielle fordel ikke vil udgøre en tilstrækkelig voldgrav for fabler uden for Kina.

Finansielle nøgletal: Vækst, marginer, kapitalafkast

Applied Materials’ omsætningsvækst drives primært af semiconductor‑segmentet, selvom dette på længere sigt også kan føre til vækst i servicesegmentet.

Driftsmarginerne har været overordnet stabile i hovedsegmenterne og vokser i display‑segmentet.

Virksomheden har løbende øget sine udbytter gennem årene, med en nettoacceleration i 2018, og 2024‑udbyttet er næsten 5 × højere end niveauet i 2017.

Virksomheden tilbagekøber også aktier og har reduceret antallet af udestående aktier siden 2014.

Konklusion

Applied Materials er en essentiel virksomhed i det globale halvlederøkosystem, med nøglemaskiner til stede i hvert trin af processen, der forvandler sand (silicium) til komplekse graveringer på nanoskala, som danner avancerede computerchips.

Virksomheden vil drage fordel af flere langsigtede tendenser som relokaliseringen af halvlederproduktion i USA, øget efterspørgsel fra AI og IoT samt den globale tendens mod øget digitalisering og elektrificering.

Den er også i sidste ende godt positioneret til at håndtere konkurrence‑trusler, herunder fra fremspirende kinesiske konkurrenter, der støttes af subsidier og Kinas nationale strategiske interesse.

Seneste Applied Materials (AMAT) aktienyheder og udviklinger

mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der har arbejdet med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu en aktieanalytiker og finansforfatter med fokus på innovation, markedscykler og geopolitik i sin publikation The Eurasian Century.