Computing
Aktie ugen: Intel (INTC)
Intels kamp
Intel har været i de finansielle nyhedsoverskrifter længe, men af alle de forkerte årsager. Faktisk oplevede INTC lige sin værste prisfald i 50 år, med et fald på 26% på blot en dag i begyndelsen af august 2024. Dette kom oven på en stadig tilbagegang hele året, med et samlet fald på næsten -60% siden januar 2024.
Source: Google Finance
Dette er særligt chokerende, da det går imod trenden i halvlederindustrien, som har været stigende til nye højder kontinuerligt i de sidste få år. For eksempel er PHLX Semiconductor (^SOX) oppe 5x siden 2017.
Source: Yahoo Finance
På overfladen synes det, som om markedet er ekstremt pessimistisk omkring Intel. Men det kan diskuteres, om denne holdning er virkelig berettiget eller en overreaktion på problemer, der er til stede, men ikke så truende, som de synes.
Markedet kan være begyndt at indse det, med en aktiepris, der sprang 9% opad fredag, 30. august 2024.
Hvad skete i august
Udløseren for det 26% store aktieprisfald var offentliggørelsen af Q2 2024-resultaterne. Omsætningen var ned 1% år-til-år, bruttomargenen var 1,1% lavere (til 38,7%), og EPS (Earning Per Share) var kun lidt positivt på $0,02/aktie. Q3 2024-udsigten havde omsætning, bruttomargin og EPS alle ned.
For at toppen det hele offentliggjorde Intel, at de vil afskedige op til 15.000 mennesker.
Teknologi- og finansielle medier havde meget at sige om det, herunder at lægge mindre end ideelle optik på virksomhedens administrerende direktørs sociale medie-indlæg: “Things Are So Bad at Intel That the Boss Is Posting Bible Verses” (selv om Intels administrerende direktør faktisk ofte poster bibelvers, ikke kun i en krise).
Source: X.com
Den generelle holdning under aktiekrakket var, at Intel “havde mistet sin berøring” i forhold til konkurrenter som Arm (ARM), Samsung Electronics (005930.KS) eller TSMC (TSM).
Konkurrencetryk
I hjertet af problemet har Intel lagt efter sine konkurrenter som TSMC og Samsung i de mest avancerede chip som 5nm-processorer.
Samlet set kan det siges, at Intel blev lidt selvforskyldt og missede 2 teknologiske innovationer i chip-fremstillingssektoren:
- EUV (Ekstremt Ultraviolet) litografi er en metode, der bruger højenergilys til at grave ekstremt små transistorer til avancerede computerchip.
- Teknologien fremstilles eksklusivt af det hollandske selskab ASML (ASML) og er nøgle til TSMC’s ledelse i de mest avancerede chip, hvori de investerer ti milliarder dollars i teknologien for at nå 2nm-skalaen.
- EUV er en nøgleteknologi, der bruges af USA, gennem sanktioner, for at begrænse fremgangen i den kinesiske halvlederindustri.
- Det er værd at bemærke, at Intel næsten opfandt EUV, så de er meget bekendt med denne teknologi, men mislykkedes med at implementere den i stor skala.
- Chiplets er mindre modulære chip, der kan samles for at forbedre ydelsen til en lavere omkostning.
En anden sektor, hvor en konkurrent ender med at dominere i stedet for Intel, er GPU (Grafikprocessorer), en niche, der næsten hele industrien missede og overlod til Nvidia.
GPU’er var oprindeligt en niche-sektor af computerindustrien, mest nyttig for PC- og console-grafikkort. Men det ser ud til, at GPU’ers langsommere og talrige parallele beregninger (i forhold til Intels CPU’s hurtige og “fokuserede” beregning) også var meget nyttige til kryptomining, hvilket gjorde Nvidia til en ny markedssucces.
Nyttigheden af GPU i AI-beregning ville senere gøre Nvidia til den største offentlige virksomhed i verden efter markedsværdi.
Er det så dårligt?
At miste den teknologiske føring og opleve faldende salg i en blomstrende industri er bestemt advarselskiler. Disse problemer overskygger dog nogle elementer, der gør billedet af Intel mere nuanceret.
En fast ledelse i PC & servere
Intel havde og har stadig en stærk ledelse i fremstillingen af chip til PC og servere ved hjælp af den proprietære x86-kernelarkitektur. Siden dens oprettelse i 1980’erne har det været, og er stadig, en af verdens mest brugte processorarkitekturer.
Denne ledelse udvidede sig til andre “beregningstunge” markeder, som servere, der stadig er en massiv driver af Intels indtægter i dag.
Source: Semiconductor Business Intelligence.
Dette løser ikke Intels tilbagegang i andre sektorer i sig selv, men sætter det i perspektiv.
I flere år har markedet fokuseret på smartphones og GPU’er. Dette betyder, at enhver virksomhed, der underpræsterer i disse segmenter, er blevet excessivt straffet, mens vinderne er blevet rigeligt belønnet.
Men der er tegn på, at smartphone-markedet nu nærmer sig modenhed, med væksten aftagende kraftigt. Samlet set har de fleste mennesker allerede en smartphone og er tilfredse med den eksisterende kapacitet. De nye designs er også mindre variabelt.
Den næste store ting i mobile enheder holder stadig med at fejle at materialisere, med tablets stadig en mindre niche, smarte briller en fiasko og VR-hovedsæt langt fra bred anerkendelse. Så samlet set er mobile enheder en sektor, der kan blive en mere “kedelig” moden sektor, lignende Intels domæne af x86-chip til servere og PC.
Indhentning
En ny AI-leder?
GPU- og AI-spørgsmålene er forskellige, da de er, hvad der gjorde Nvidia til en næsten 3 billion dollar virksomhed. AI er meget forskelligt fra smartphones, og det er sandsynligvis det mest eksplosive marked i industrien for det kommende årti.
Så Intels evne til at lykkes med AI-chip og AI-relaterede produkter vil sandsynligvis bestemme, om virksomheden kan vende tilbage til vækst. Uden det vil Intel risikere at blive en klassisk “smeltende isklump“, hvor den eksisterende x86-forretning langsomt forsvinder og erstattes af ingenting.
Den centrale del er planen for Intel at leverer 100 millioner AI-PC’er på 2 år. Dette er en solid idé, da det bygger på Intels eksisterende styrke på PC-markedet. Idéen er at opbygge en “One-stop-shop til at bringe AI overalt”, bygget på åbne økosystemer.
Source: Intel AI
Spillere skal være i stand til at formulere en klar og overbevisende værdiproposition, der resonerer med virksomheder på tværs af industrier – en, der maler et levende billede af, hvordan AI-PC’er kan drive konkrete forretningsresultater, strømline arbejdsgange og låse op til fordele for produktivitet og innovation, samtidig med at de forbedrer PC’ens samlede omkostning, sikkerhed og administrering.
Så i stedet for at sigte direkte mod Nvidia og dens ledelse i bygning af GPU, vil Intels strategi være baseret på at tilbyde et komplet og velartikuleret økosystem for AI-PC. Dette ville også udnytte Intels fordel i CPU og enterprise-brugstilfælde, da små til mellemstore AI-modeller er mere egnede til at bruge CPU over GPU.
Source: Intel AI
Chiplets
Intel er også ved at indhente i chiplets, efter at have forstået potentialet i sektoren, selv om det er lidt sent.
“Integrering af multiple chiplets i en pakke til at levere produktinnovation på tværs af markedssegmenter er fremtiden for halvlederindustrien og en pille i Intels IDM 2.0-strategi,” sagde Intels Chiplet Sandra Rivera, executive vice president – Intels data center og kunstig intelligensgruppe
Leadership Delivers Industry-Leading Capabilities at an Accelerated Pace
Opbygning i Irland
Ankomsten af dette vigtige øjeblik åbner fremtiden for produkter som Intels kommende Intel® Core™ Ultra-processorer (kodenavn Meteor Lake), som vil banen vej for AI-PC’er, samt fremtidige generationer af Intel® Xeon®-processorer, der kommer i 2024 og produceres på Intel 3-processniveauet.
Så vi kan forvente en tilbagevenden til profit eller i hvert fald ingen betydelige tab snart, med Irland som en nøglefabrik.
En ny plan
Behovet for at fyre tusindvis af mennesker og aktieprisfaldet synes at have været det chok, Intel havde brug for for at begynde at ændre sig hurtigt.
I september 2024 kom Intels ledelse med en ny plan til både at accelerere virksomhedens genoprettelse og reducere udgifter, så den nuværende likviditet er tilstrækkelig til den nødvendige investering.
En af de vigtigste dele vil være at accelerere overtagelsen af EUV-teknologi for at konkurrere med TSMC. Men dette vil være en meget langvarig proces, der løber indtil 2030, med den irske fabrik kun det første skridt.
En anden del vil være at bringe den største del af silicium-wafer-produktionen indenfor, som i øjeblikket er delvist outsourceet.
