Obezite Tedavilerindeki En İyi Şirketler (Temmuz 2026)

Ciddi Bir Endişe

Kilo kaybı onlarca yıldır çok karlı bir pazar olmuştur. Diyet şirketlerinden metabolizmayı aktive ettiği iddia edilen sihirli çözümler ya da gıda takviyeleri anlatan kitaplara kadar. Bu “çözümlerin” çoğu en iyi ihtimalle yılan yağı, en kötü ihtimalle tehlikelidir. Ancak bu, insanların yine de denemesine engel olmadı.

Bu pazarın büyümesi, dünya çapında obezite artışıyla paralel ilerlemiştir. Bu durum bugün 650 milyona kadar insanı etkilemektedir.

Etkilenen insanlar için bu sadece estetik bir endişe değildir. Obezite, kalp problemlerinden karaciğer hasarına ya da diyabete kadar, felç edici ya da ölümcül bir dizi durumun nedeni ya da ilişkili olduğu bir durumdur.

Gelişen Bir Pazar

Bu zaten 15 milyar dolar değerinde bir pazar ve son zamanlara kadar 2030 yılına kadar 32 milyar dolara ulaşacağı, yani %10,1 yıllık bileşik büyüme oranına (CAGR) sahip olacağı öngörülüyordu.

Ancak Novo Nordisk’in Wegovy adlı ürününün yakın zamanda ve çok başarılı bir şekilde piyasaya sürülmesiyle, yeni projeksiyonlar pazarın 2030 yılına kadar 50 milyar dolara büyümesini bekliyor.

Bunun nedeni, obezite tedavilerinin geleneksel iki yöntemden uzaklaşmasıdır:

1. Davranışsal: diyet, egzersizler, vb…
2. Cerrahi: mide ameliyatları, liposuction, vb…

Bunun yerine, insan metabolizması konusundaki artan anlayışımız yeni ilaç sınıflarının geliştirilmesine yol açtı. Bu ilaçlar, on yıllarca süren yılan yağı tedavilerinin başaramadığı şeyi yapıyor: hastanın metabolizmasını değiştirerek iştahı ve yağ dokusu oluşumunu modifiye ediyor.

Bu durum, bazı analistlerin “Obezitenin “yeni hipertansiyon” olduğu ve “bir sonraki büyük ilaç kategorisi” olma potansiyeline sahip olduğu” şeklinde yorum yapmasına yol açtı.

En İyi 6 Obezite Hissesi

Bu, ilaç endüstrisinde çok sıcak bir konu olduğundan, burada listelenen şirketler ürünlerinin olgunluğuna göre sıralanmıştır; zaten ticarileşmiş olanlardan başlayarak, bu da pazarın bugün nerede olduğu ve yeni tedavi sınıflarının ileride nasıl bir değişim yaratabileceği hakkında bir genel bakış sunar.

1. Novo Nordisk A/S

(NVO )

Novo Nordisk, daha çok diyabet tedavileriyle tanınır ve mevcut gelirlerinin %79’unu oluşturmaktadır. Bu şirketi daha önce “Mayıs 2023 En İyi 5 Blue Chip İlaç Şirketi” başlıklı yazımızda ele almıştık.

Kaynak: Novo Nordisk

Faaliyetinin daha küçük bir kısmı obeziteyle ilgilidir ve satışların sadece %9’unu oluşturur. Ancak önemli bir nokta, 2022’de %84 gibi şaşırtıcı bir büyüme oranıdır. Bu tamamen enjeksiyonla verilen bir kilo kaybı ilacı olan Wegovy’nin piyasaya sürülmesine dayanmaktadır. Wegovy, GLP-1 (glukagon benzeri peptit-1) adlı kilo ile ilişkili bir hormonu taklit eder.

Wegovy, yıldız gibi bir başlangıç yaptı; üretim sorunları bazı küresel ilaç kıtlıklarına yol açtı. Wegovy’nin başarısı, Novo Nordisk’in 2023 satış büyüme beklentisini %13‑19’dan %24‑30’a yükseltti, çünkü üretim artık talebi karşılayacak kadar yüksek.

ABD’de, obezite tedavileriyle ilgili damgalamayı ele alan bir kampanya için Amerikalı rapçi Queen Latifah’ı işe aldılar. Başarı küresel, özellikle Çin’de belirgindir:

İnce ya da şişman olmalarına bakılmaksızın, genç kızlar hastanenin endokrin ve metabolizma bölümüne semaglutide dozu almak için akın etti.

Doktorun hastanesinde, Haziran ayında sadece 100’ün biraz üzeri semaglutide reçete edildi, ancak şimdi sayı 1500‑2000 doza yükseldi; bu, Şanghay’daki çoğu üçüncül hastanede semaglutide’in ortalama satış hacmidir.

Wegovy envanterden çıktığında, diğer Novo Nordisk tedavisi tip 2 diyabet ilacı Ozempic, aynı molekülü kullanarak, sık sık bir alternatif olarak kullanıldı. Hatta Elon Musk, Wegovy’yi istenmeyen kilolarını kaybetmek için bir yol olarak nitelendirdi.

GLP-1 ilhamlı ilaç bir başarı elde etti, Novo Nordisk’in beklediğinden bile daha büyük. Ayrıca faydasını sürdürmek için sürekli alınması gerekebilir, bu da Novo Nordisk için uzun vadeli bir tedavi ve nakit kaynağı anlamına geliyor.

“tirzepatide kullanmak bir yaşam boyu karar olabilir.”

Potansiyel yan etkilerin şaka olmadığını vurgulamak gerekir; tiroid kanseri, pankreas iltihabı, böbrek sorunları ve safra taşları gibi. Bu nedenle, önce tıbbi tavsiye alınması ve ilacın yalnızca şiddetli obezite için, yukarıda bahsedilen genç Çinli kızlar gibi küçük kilo kayıpları için kullanılmaması şiddetle önerilir.

Bu sorunlar tüm metabolizmayla ilgili olduğundan, rakip ürünlerin de aynı riskleri taşıması muhtemeldir. Bu, yatırımcıların akılda tutması gereken bir konudur.

2. Eli Lilly and Company

(LLY )

Yeni Novo Nordisk’in hemen ardından, Eli Lilly de potansiyel bir blockbuster obezite ilacı olan Mounjaro’ya sahip. Ön klinik denemesi, Wegovy’ye benzer ve belki de üstün sonuçlar gösterdi; test hastalarının vücut ağırlığının ortalama %16’sına yakın bir azalma. Diyabeti olmayan hastalarda kilo kaybı %22’ye kadar çıkabilir.

Mounjaro, sadece GLP-1’i (Wegovy gibi) değil, aynı zamanda GIP’i (glukoz bağımlı insülinotropik polipeptid) de hedefliyor. Lilly, diyabet ve insülin alanında bir diğer lider olduğundan, bu alanda Novo Nordisk kadar ilerlemiş olmaları şaşırtıcı değil.

Eli Lilly, Mounjaro’nun 2023’ün ikinci çeyreğinde obezite için piyasaya sürülmesini bekliyor ve Wegovy’ye ciddi bir rakip olabilir.

Mounjaro zaten çok başarılı bir tip‑2 diyabet ilacıydı. UBS analistleri, obezite tedavisi onayıyla birlikte, Mounjaro’nun sadece bir yılda 25 milyar dolardan fazla satacak ilk ilaç olabileceğini düşünüyor.

Mounjaro çalışmaları devam ediyor; yeni sonuçların 2023 ortası, 2025 ve 2027’de beklenmesi, nüfusun belirli alt gruplarında farklı etkileri test ederek daha geniş bir onaylı uygulama yelpazesi elde etmeyi amaçlıyor.

Eli Lilly, Novo Nordisk’ten daha çeşitlendirilmiş bir şirket; özellikle Alzheimer, Parkinson, kanser, immünoloji vb. alanlarda bir ilaç hattına sahip.

Görünürdeki gelecekte, obezite pazarının Novo Nordisk ve Eli Lilly arasında bölüneceği ve bu bölünmenin oranının henüz görülmediği muhtemeldir.

3. Altimmune, Inc.

(ALT )

Altimmune, obezite tedavisi için pemvidutide adlı ilacının klinik denemelerinin 2. aşamasını yürütüyor. Molekül, GLP-1’e etki ederken aynı zamanda Glukagona da etki ediyor; bu da karaciğer fonksiyonlarına yardımcı olabileceği ve GLP-1’in iştah azaltıcı etkisine ek olarak egzersiz etkisini taklit edebileceği umudunu veriyor.

Kaynak: Altimmune

Şirketin obezite için devam eden klinik denemeleri var; obezite için 2. aşama sonuçları 2023’ün dördüncü çeyreğinde bekleniyor. Pemvidutide ayrıca NASH (Alkolsüz steatohepatit) için araştırılıyor; bu, alkolsüz yağlı karaciğer hastalığının en şiddetli formudur.

Şirketin diğer ürünü, 1. aşamada, kronik hepatit B enfeksiyonları için bir immünoterapidir. Bu durum dünya çapında 300 milyon insanı etkiliyor; bunların 15 milyonu AB + ABD’de ve 87 milyonu Çin’de bulunmaktadır.

Kaynak: Altimmune

Şirketin ürünleri, Novo Nordisk’in veya Eli Lilly’nin ürünlerinden daha erken aşamadadır. Ayrıca değerlemesi yaklaşık 1000 kat daha küçüktür. Bu nedenle, obezite tedavisi hastalara ulaşabilir ve tahmin edilen 50 milyar dolarlık obezite pazarının bir kısmını yakalayabilirse, şirketin değerini büyük ölçüde artırabilir.

Faz 1 denemelerini (esasen toksisite değerlendirmesi) geçtikten, %10’a kadar vücut ağırlığı kaybı gösterdikten ve diğer GLP-1 bazlı ilaçların başarısını gördükten sonra, bu umut verici görünüyor.

Yine de, Mart 2023’teki bir miktar hayal kırıklığı yaratan sonuçlar, yaygın bulantı yan etkileri nedeniyle, şirket hisse değerinde %50 düşüşe yol açtı.

Finansal kapasite, ticarileşme noktasına ulaşmak için kritik olacak; 2022’de net zarar 84 milyon dolar, 2022 sonunda nakit 185 milyon dolar. Obezite tedavisi için faz 3 klinik denemelerini finanse etmek amacıyla ek fon sağlanması muhtemel.

4. Sosei Heptares

Pfizer, Japon Sosei Heptares ile PF-07081532 adlı GLP-1 agonisti için klinik denemelerin 2. aşamasında ortaklık kurdu. Pfizer bu ilaca yatırım yapmanın bir yolu olabilse de, o kadar büyük bir şirket ki daha doğrudan bir yatırım stratejisi Sosei hissesi olacaktır.

Sosei, ilaçların küresel ilaç pazarının %27’sini temsil eden bir protein sınıfı olan GPCR’lere (G-protein bağlı reseptörler) odaklanan bilgisayar tabanlı bir ilaç keşif sürecine dayanıyor. Bu segment hâlâ büyük bir terapötik potansiyele sahip; insan vücudundaki 400 GPCR proteinin %56’sı hâlâ “ilaçlanmamış”.

Bu ilaç keşfine odaklanma, başarılı geliştirmeden sonra ödeme ve ilaç ticarileştirildiğinde (satışların yüksek tek haneli yüzde oranlarından orta onlu yüzde oranlarına kadar) telif hakkı temelli bir iş modeline yol açıyor.

Pfizer’ın GLP-1 ilacı başarılı olur ve 1‑10 milyar dolar satışa ulaşırsa? Birkaç yıl içinde bu, Sosei’nin mevcut piyasa değerinin %10‑%100’ü kadar telif geliri anlamına gelebilir.

Pipeline’ın geri kalanı da değerli olmalı; Genentech, AbbVie, GSK, Lilly, Neurocrine, Allergan, Teva ve Astra Zeneca ile ortaklıkları var. Ayrıca, katı tümörler, şizofreni ve psikotik bozukluklar ve inflamatuar bağırsak hastalığı için ön klinik aşamada 3 iç geliştirme ilacı bulunuyor.

Sosei yatırımcıları, Pfizer’ın 2. aşamadaki klinik denemelerini yakından izlemek isteyecek. Şirket kârlı, hatta zar zor; 2022’de Ar-Ge’ye 7,4 milyar dolar harcadı ve 15,5 milyar dolar gelir elde etti.

Kaynak: Sosei Heptares

Bu finansal istikrar, ilaç geliştirme başarısı durumunda yüksek bir getiri için Altimmune’a göre Sosei’yi daha güvenli bir öneri haline getirebilir; ancak mevcut piyasa değerine kıyasla muhtemelen daha az büyük bir büyüme olacaktır.

5. Amgen Inc.

(AMGN )

Biyoteknoloji devi Amgen, “Mayıs 2023 İzlenecek En İyi 5 Biyoteknoloji Hissesi” başlıklı yazımızda ele aldığımız bir şirket. Ancak potansiyel obezite tedavileri söz konusu olduğunda, rakiplerinin gerisinde kalmış; daha çok metabolizma ve diyabet üzerine odaklanmış.

AMG 133 adlı bir programı var; hem GLP-1’i hem de GIPR’yi (Gastrik İnhibitör Polipeptid Reseptörü) hedefliyor. Preklinik verilere göre, her iki etkinin kombinasyonu ayrı ayrı olmaktan daha güçlü olabilir.

AMG 133’ün benzersiz avantajı uzun yarı ömür olması; Wegovy’nin haftalık tedavisine gerek kalmadan her 4 haftada bir dozaj gerektirmesidir.

Phase 1 sonuçları Aralık 2022’de geldi; vücut ağırlığının %14,5’lik bir kaybını gösterdi. Phase 2, 2023’ün başlarında başlamalı.

Şirket yalnızca klinik denemenin 2. aşamasına girdiği ve geniş bir terapi yelpazesine odaklandığı için, AMG 133 Amgen için yatırım tezinin merkezinde daha az yer alıyor. Yine de, potansiyel 5‑20 milyar dolarlık bir blockbuster ilaç şirketin net karını ciddi şekilde artırabilir. Wegovy’nin pazarın beklenenden daha büyük olduğunu göstermesiyle, bu Amgen yatırımcılarının göz önünde tutması gereken bir konu.

6. Structure Therapeutics Inc.

(GPCR )

Şubat 2023’te çok yeni bir halka arzla halka açık hale gelen Structure Therapeutics, GLP-1 ilacı için bir faz 1b denemesi ve GLP-1 + GIPR ilacı için bir ön klinik çalışması üzerinde çalışıyor. Faz 2a çalışmaları 2023’ün ikinci yarısında bekleniyor. Şirket Şanghay ve San Francisco’da konumlanıyor.

Bu, çok bilim odaklı bir şirket ve ekip gibi görünüyor. Şirket, Sosei gibi GPCR’lere odaklanıyor; yeni ilaç adayları bulmak için yapı analizi ve AI + makine öğrenimini (ML) kullanıyor.

Kaynak: Structure Therapeutics

Obezite tedavisinin yanı sıra, Structure Therapeutics’in kardiyo-pulmoner segmentte de adayları bulunuyor.

Kaynak: Structure Therapeutics

185,3 milyon dolarlık halka arz, Şubat 2023’te nakdi 249 milyon dolara çıkardı ve şirkete bir miktar nefes aldırdı. 2022 için net zarar 51 milyon dolar idi.