Avrupa’nın Kripto Endüstrisi, AB Yasama Üyelerinin MiCA Onayını Memnuniyetle Karşılıyor

Geçtiğimiz hafta, Avrupa Parlamentosu, AB’nin yasama organı, 20 Nisan’da gerçekleşen pek de olay olmayan bir oylamayı takiben Kripto Varlıklar Piyasası (MiCA) düzenlemelerini yürürlüğe koydu. Sonuçta 517 oyla kabul, 38 oyla reddedildi ve 18 oy çekildi. MiCA, yürürlüğe girebilmesi için Avrupa Konseyi’nin onayını alması gerekse de, bu çığır açan yasanın sonlandırılması sırasında gösterilen güçlü destek, 16 Mayıs’taki son idari aşamada itiraz edilme ihtimalinin düşük olduğunu gösteriyor.

Haberin ardından, sanal varlık sağlayıcıları da dahil olmak üzere çeşitli dijital varlık kuruluşları, son birkaç gün içinde yeni düzenlemelere uyum sağlamak amacıyla operasyonlarını değiştirme eğilimi gösterdi. Yasama üyeleri ayrıca 19 Nisan’daki tartışmanın ardından Fon Transferi düzenlemesi için 529-29 oyla karar verdi.

Kripto lisanslama ve fon transferi kuralları, kripto cüzdan sağlayıcıları, borsalar ve stablecoin sağlayıcılarını da kapsıyor. Diğer varlıklardan piyasa değeri elde eden ihraççılar yeterli rezerv tutmak zorundadır. Paket, kara para aklamayla mücadele için tüketici koruması ve diğer denetim yönergelerini de içeriyor. Dijital varlıkları içeren transferler artık geleneksel finansal sistemdeki ‘seyahat kuralı’na benzer şekilde, işlem detaylarının her iki tarafın hizmet sağlayıcıları tarafından kaydedilmesini ve saklanmasını zorunlu kılıyor.

İşte yeni düzenlemelerin öne çıkan noktaları, şimdiye kadar gelen tepkiler ve bireysel yargı bölgelerindeki düzenleyici ortamın bir değerlendirmesi:

Kripto Varlıklar Piyasası Yasası (MiCA) kapsamı ve zaman çizelgesi

Perşembe günü 13-1’lik bir farkla gerçekleşen oylama, 2020’de tanıtılan yasa paketinin taslağındaki bir diğer başarıyı işaret etti. Haziran ayında Avrupa Birliği Resmi Gazetesi’ne girmeden önce bazı önemli detayların hâlâ netleştirilmesi gerekiyor. Bu arada, Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi ile Avrupa Bankacılık Otoritesi’nin belirli kılavuzları hazırlaması bekleniyor.

A version drafted in English was first agreed upon by the Council in Temmuz 2022, followed by a preliminary deal last fall. The European Parliament Committee on Economic and Monetary Affairs confirmed the comprehensive crypto rules in an October vote concluding 28-to-1 favor. The legal framework, however, faced two delays ahead of its passage. In the most recent instance, in January, the EU Parliament pushed back the previously agreed-upon February date a further two months, citing translation issues into the block’s 24 official languages. The first delay in November similarly revolved around the technical nature of the legislation’s text.

Önem ve uygulama: Güvenilirliğe doğru düzenleme

MiCA, Avrupa Birliği içinde faaliyet gösteren işletmeler için tek tip bir yasal çerçeve oluşturması nedeniyle büyük bir dönüm noktası olarak görülüyor. MiCA, sektörü doğru şekilde yönetmek için ortak bir kural standardı biçiminde temelleri atmayı amaçlıyor. Mevcut finansal hizmetler yasalarının henüz kapsamadığı dijital varlıkların düzenlenmesi gibi gri alanları aydınlatacak.

The 571-page draft bill document includes rules on the formation, undertaking, and governance of issuers of virtual assets within the bloc. Specific provisions related to stablecoins will take effect starting Temmuz 2024, while enforcement of others, including those on CASPs, will follow later in Ocak 2025. Overall, the highly-awaited package will mark a new regulatory era for the region.

Startups have been highlighted as potential beneficiaries of its implementation. Proponents reckon its adoption will give the niche cachet that would appeal to investors who have mostly retreated to the sidelines. Industry experts believe that the framework’s licensing requirements could also, in the long run, help redeem the sabotaged relationship between banking institutions and crypto companies. Several banks that have exited the space or frozen their interest in the aftermath of March’s banking crisis would be willing to collaborate with licensed entities.

Kripto topluluğunun tepkileri

The preliminary approval expectedly drew comments from various sects. MiCA will provide legal certainty on several generalities within the digital assets industry, hence the sentiment that its implementation will buoy investors. Industry experts remarked on the approval outcome, hailing the law as a landmark piece of regulation. Meanwhile, crypto executives mostly expressed optimism about MiCA’s potential role as a stamp of approval for crypto-assets service providers (CASPs).

“İnce detaylar önemli olacak, ancak genel olarak, bunun ortak karşılaştığımız zorluklara pragmatik bir çözüm olduğunu düşünüyoruz. Artık kripto borsalarının AB içinde faaliyet gösterebilmesi için net kurallar var,” Binance CEO’su CZ bir tweetinde paylaştı.

Coinbase ekibi, yatırımcıları korumadaki MiCA’nın önemi konusunda benzer görüşler paylaştı.

“Bu kapsamlı çerçeve, kripto kuruluşlarına bölgede yatırım yapma ve büyüme konusunda güven verecek,” Coinbase söyledi.

Gemini kurucu ortağı Tyler Winklevoss da yorum yaptı ve ABD’nin yavaş temposu ve belirsizliğine eleştiri getirdi.

“ABD düzenleyicileri birbirleriyle çekişmekle ve kripto endüstrisi için en temel açıklamaları sağlamaktan kaçınmakla meşgulken, Avrupa Birliği sadece MiCA düzenlemesini onayladı; bu da Avrupa’da kripto için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sunuyor.”

Gelecek kurallar, blokzincir çözümlerine atılım konusunda güveni daha da artırabilir. Düzenleyici belirsizlik geçmişte yaygın benimsenmeyi engellemişti. SettleMint CEO’su Matthew Van Niekerk, bu mevzuatın tokenleştirilmiş tahviller gibi yenilikçi çözümleri denemek isteyen bankalar da dahil olmak üzere potansiyel müşteriler arasında ilgiyi artırabileceğini düşündü.

Tüm MiCA’nın getirebileceği faydalar göz ardı edilmemeli; çerçeve bazı belirgin eksikliklere de sahip. AB’nin MiCA’sı, değiştirilemez tokenler (NFT’ler) ve merkeziyetsiz finans (DeFi) konularında daha fazla kural yapımına alan bırakıyor. Bu unsurların dışlanması, yeniliklerin daha fazla incelenebilmesi için uygulanabilir bir uzlaşma olsa da, paketin kısaltılmış doğasını da ortaya koyuyor.

MiCA’daki Eksiklikler

Avrupa Merkez Bankası denetim kurulu üyesi Elizabeth McCaul, bu ayın başlarında önerilen düzenlemelerin kriptoyu yönetmek için yetersiz olduğunu ve güçlendirilmesi gerektiğini uyardı. McCaul, CASP’lerin daha katı gereksinimlere ve artan denetimlere tabi olması gerektiğini savundu. Mevcut kripto varlık hizmet sağlayıcıları sınıflandırmasının büyük kripto borsalarının ölçeğini göz ardı ederek verimsiz olduğunu düşündü.

The veteran investment banker pointed to the defunct FTX, which would not have been considered significant under MiCA as it doesn’t clock the 15 million active users’ threshold. Binance, which has between 28 to 29 million active users globally, would also have yet to qualify as significant under the EU standards. In lieu, the ECB board member recommended adopting quantitative metrics that genuinely represent the significance of CASPs, considering specifics such as trading volumes and assets under custody for custodial firms.

Bireysel Avrupa ülkelerindeki düzenleyici durum

Avrupa, önde gelen bir blok olma hedefinden vazgeçmiyor ve bazı üye devletler de aynı kararlılığı gösteriyor.

Fransa, bir adım önde olmayı hedefliyor

Almanya, Malta ve Estonya gibi çeşitli Avrupa ülkeleri de somut düzenlemelere sahip. Ancak hiçbiri, Fransa gibi MiCA düzenlemelerine hazırlanırken yatırımları çekmek, tüketicileri korumak ve piyasaları istikrara kavuşturmak arasında optimal dengeyi yakalayamadı.

Geçtiğimiz ay, USDC ihraççısı Circle, ülkede bir kripto hizmet sağlayıcısı olarak kayıt olma planlarını açıkladı; CEO Jeremy Allaire, ülkenin “yenilik odaklı kripto düzenlemesi konusundaki kapsamlı çabalarını” övdü. Circle, MiCA düzenlemelerine ve blok genelindeki geniş etkisine hazırlanıyor; bu da mevcut dijital varlık hizmet sağlayıcıları düzenleyici çerçevesi PSAN’ın 66 kripto firması onaylamış olduğu bir yargı bölgesine yerleşmenin şirket için stratejik olduğunu gösteriyor.

Ukrayna, MiCA’yı uygulayan ilk ülkeler arasında yer almayı istiyor

Ukrayna, onaya en erken tepki veren ülkelerden biri oldu; yetkililer yaklaşan düzenlemeleri benimsemeyi planladıklarını belirtti. Yasama çerçevesini öven üst düzey Ukrayna milletvekili Yaroslav Zheleznyak, hükümetin bazı maddelerin uygulanmasını desteklemeye istekli olduğunu söyledi. Bu çabalar, Ulusal Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu da dahil olmak üzere ilgili kurumları kapsayacak.

Finans, Vergi ve Gümrük Politikası Parlamenter Komitesi Başkan Yardımcısı’nın açıklamaları, Ulusal Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’ndan bir iletişim ile desteklendi.

“Bu gerçekten tarihi bir olay; Ukrayna’nın bu düzenlemeyi ulusal mevzuata […] uygulayacağından eminim. Şu anda tasarı metni neredeyse hazır ve yakında ana paydaşlarla görüşmelere başlayacağız,” komisyonun resmi web sitesindeki bir iletişimde okundu.

Doğu Avrupa ülkesi, Şubat 2022’deki üyelik başvurusunun ardından ve Haziran’da statüsünü elde etmesiyle AB aday devleti olarak kabul ediliyor.

Birleşik Krallık hükümeti, çerçevesini sunma konusunda baskı hissediyor

Bazı gözlemciler, çerçevenin ilerleme ve yaklaşımındaki belirgin farkı ulusal düzeydeki mevzuatla karşılaştırdı. Avrupa’da odak, dijital varlıklar için kötü yapılandırılmış mevzuatı nedeniyle blokzincir teknolojisinde küresel bir merkez olma çabasında geri kalan Birleşik Krallık üzerine yoğunlaştı. İngiliz hükümeti, Şubat ayının başlarında kripto mevzuatı planlarının ayrıntılarını açıkladı ve aynı konuda öneriler için bir danışma süresi başlattı; bu süreç ay sonunda sona erdi.

Andrew Griffith, Hazine Ekonomi Sekreteri, CNBC ile 18 Nisan tarihli bir röportajda, kripto sektöründe düzeni yeniden sağlamak amacıyla hazırlanan belirli yasaların bir yıl içinde hayata geçebileceğini söyledi.

Birleşik Krallık’ın aşamalı kripto düzenlemeleri, şu anda kademeli olarak ortaya çıkmakta ve mevcut finansal prensiplere dayanarak uyarlanabilir. Ayrıca blokun AB yasalarından bazı unsurları da içerdikleri için sürekli değişen sektörde daha da ideal olabilirler.

“[MiCA]’nın ilginç yönleri var ve bence herkes bunları beğeniyor, bu yüzden raporumuzda bunları dikkate aldık,” HM Hazine’de Finansal Hizmetler Genel Direktörü Gwyneth Nurse, yakın zamanda tamamlanan Innovate Finance Global Summit’te söyledi.

Sektör liderleri, yavaş tempo ve yasaların sadece doğru zamanda yürürlüğe konulmasına verilen önem sayesinde gelecekteki değişiklik ihtiyacının ortadan kalkabileceğini düşünüyor. Zaten yaklaşan düzenlemenin kapsamı dışındaki konuları ele alacak takip yasalarını içerecek potansiyel bir MiCA 2.0 tartışması var. Birleşik Krallık hükümeti, yaklaşan kripto mevzuatının ayrıntılarını Nisan ayının sonuna kadar tartışacak.