Kan diversifiering förstöra värde på kryptomarknader?

En grundläggande punkt i nästan alla guider om investeringar är vikten av diversifiering. Anledningen är att marknaderna är inneboende oförutsägbara, åtminstone i viss grad, och att sprida en portfölj över flera tillgångsklasser och investeringsformer minskar risken för en katastrofal förlust.

Det antas därför ofta att diversifiering alltid är bra och ett absolut krav för en säker och ansvarsfull investeringsstrategi. Detta är i de flesta fall ett mycket bra råd, och många investeringskatastrofer hade kunnat undvikas genom att beakta det.

Detta är dock inte alltid fallet. I vissa marknader, präglade av sällsynta, enorma vinster, är det viktigare att göra rätt satsning och i tillräckligt stor skala än att diversifiera. I sådana fall kan diversifiering faktiskt minska den totala avkastningen, även om det inte upphäver de generella fördelarna med portföljdiversifiering.

En ny studie av en forskare vid Tekniska universitetet i Prag (Tjeckien) ger stöd för denna idé när det gäller tungsvansade marknader som kryptovalutor. Studien fann att under dessa förhållanden ökar värdeförstöring drivet av diversifiering med svanskänslighet och antalet komponenter.

Han publicerade sina resultat i Borsa Istanbul Review, under titeln “Diversifiering som värdeförstöring i tungsvansade marknader”.

När hjälper diversifiering inte?

Den centrala teoretiska grunden som stödjer diversifiering är lagarna om stora tal: när oberoende risker samlas, släcker slumpmässiga och oförutsägbara fluktuationer varandra, och aggregatet konvergerar mot sitt förväntade värde.

Detta princip ligger till grund för modern portföljteori, försäkring och även ingenjörsmässig tillförlitlighetsanalys.

Generellt är den dominerande idén att sprida risk är fördelaktigt, och koncentration är kostsamt. Men detta bygger på antagandet att riskerna är jämnt fördelade, vilket i allmänhet närmar sig en “normalfördelning”, eller “normal lag”.

Men många verkliga förhållanden och datamängder är faktiskt så kallade “fettsvansade” fördelningar, där sällsynta men påverkande händelser är vanliga.

https://ellistat.com/en/educational-resource/laws-of-probability/

I dessa fall dominerar de inte så sällsynta extrema händelserna aggregation, vilket förändrar riskkalkylen. Extrema händelser är inte längre osannolika och påverkar genomsnittligt resultat mycket mer.

Medan vissa finansiella marknader följer en normalfördelning, gör många det inte. Ett bra exempel är kryptomarknaderna, där “fettsvansar” och extrema avkastningsresultat, från total förlust till enorma vinster, är relativt vanliga. Liknande koncentration förekommer i IPO‑allokeringar och riskkapital.

Detta stämmer överens med en stor mängd empirisk litteratur som dokumenterar att investerare som lyckas med spekulativa tillgångar har koncentrerade portföljer.

Det överensstämmer också med kända diversifieringsmisslyckanden, där för tillräckligt tunga svansar kan diversifiering öka risken. Anledningen är att för extremt tunga svansar domineras summan av förluster av den största förlusten, och spridning över komponenter ökar sannolikheten att möta åtminstone en katastrofal förlust.

Hitta rätt diversifieringsnivå

I teorin skulle ett statistiskt regime med fettsvansar driva på maximal koncentration, till exempel exponering mot endast en aktie eller en kryptovaluta.

Det kan vara sant att detta kan ge det optimala genomsnittliga resultatet för deltagare på en sådan marknad, som ett aggregat. Men i praktiken vill varje aktör öka sin chans att få några vinster, och viktigare, att inte förlora allt.

• Svanskänslighet osäkerhet: det är inte alltid tydligt hur viktiga extrema händelser är på en marknad. Det kan också variera över tid, med olika värden under spekulativa perioder när extrema händelser blir mer framträdande.
• Urvalsfelrisk: i en osäker, brusig marknad kommer deltagarna aldrig vara 100 % säkra på att de gjort rätt val, så att minska risken för en total förlust är viktigt.
• Uppmärksamhetskostnader: medan för många investeringar kräver för mycket uppmärksamhet, anses ett begränsat antal, men fler än en investering, vara hanterbart.

Bevis från kryptomarknader

Ett brett kryptosortiment

Den tjeckiska forskaren använde de dagliga stängningspriserna för de 200 största kryptovalutorna efter marknadsvärde från Binance, från januari 2020 till februari 2026, eller cirka 2 050 handelsdagar per tillgång.

Datamängden exkluderade stablecoins, hävda tokens och omslagna tokens, och behöll endast spotmarknadsparet med en minsta daglig volym på 1 M $ och minst 100 icke‑saknade observationer.

Han konstruerade sedan portföljer med en rullande out-of-sample‑design med ett 180‑dagars estimationsfönster och en 30‑dagars innehavsperiod, ombalanserade månadsvis från juli 2020 och framåt.

Testa avkastning beroende på diversifiering

När alla dessa olika portföljer kördes fann studien att, i Sharpe‑kvoten (som mäter en investerings riskjusterade avkastning genom att jämföra dess överskottsavkastning med dess volatilitet), ger diversifiering från 5 till 93 tillgångar i praktiken ingen förbättring av den riskjusterade avkastningen.

Enligt studiens uppåtsensitiva värderingsmått gav fem‑tillgångsportföljer ett högre värde än portföljer med ungefär 93 tillgångar i 98 % av de slumpmässiga försöken.

Dessutom uppvisar kryptomarknaden både tunga svansar och starka positiva kors‑tillgångskorrelationer. Så inte bara gör tunga svansar diversifiering kostsam, utan hög korrelation gör diversifiering ineffektiv även enligt Sharpe‑kvoten.

Inte enkelt att implementera

Om en investerare vill välja specifika tillgångar kan det dock bli svårt.

Svansproxies identifierar tillgångar med högre jackpot‑potential, men dessa tillgångar tenderar att ha starkt negativa förväntade avkastningar. Så urval av svanstunga tillgångar och en del av marknaden kan bara marginellt slå slumpmässigt urval, och ibland även vara skadligt för den totala avkastningen.

Detta kan göra koncentrationspremien svår att utnyttja konsekvent i en sammanhängande investeringsstrategi, eftersom dess storlek och beständighet beror på svansens tjocklek, beroendestrukturen och stabiliteten i värderingsregimen över tid.

Det bör också noteras att denna koncentrationspremie är villkorad av de specifika egenskaperna i kryptomarknaden under urvalsperioden:

• Tunga svansar
• Starka positiva kors‑tillgångskorrelationer
• En värderingsmiljö som svarar på extrema resultat.

Detta ogiltigförklarar alltså inte idén om diversifiering; det utmanar bara idén att diversifiering alltid förbättrar avkastning och/eller minskar risk i alla omständigheter.

Investerarnas slutsatser

Den allmänna investeringsvisdomen om diversifiering är korrekt: i de flesta marknader som följer en normalfördelning kommer diversifiering att minska risker och volatilitet, samtidigt som den förbättrar avkastningen.

Men för fettsvansade marknader som kryptovalutor kan detta inte gälla. Detta beror på att avkastningen i sådana marknader domineras av extrema resultat, både positiva och negativa.

Det betyder inte att extrem koncentration, som att satsa på endast en tillgång, bör följas, eftersom det bara kan fungera för den samlade investeraren men ändå leda till enorma förluster för en stor del av enskilda investerare. Men en mer koncentrerad strategi än vanligt kan fortfarande vara fördelaktig.

Kryptovalutornas position i en investerares totala nettoförmögenhet är också värd att diskutera. Om en individ eller institution också investerar i andra typer av tillgångar visar studien att det kan vara rimligt att ta mer risk med den högvolatila, högrisk‑ och högavkastnings‑kryptopotföljen, och spela säkert med de övriga portföljerna.

Således är konventionell diversifiering fortfarande att föredra när förväntningar och skydd mot nedgångar väger tyngre än att fånga sällsynta, exceptionellt stora vinster, eventuellt med låg diversifiering som en strategi för en del av en persons totala investerade nettoförmögenhet, med särskilt fokus på fettsvansade marknader.

Investera i kryptovalutor

Coinbase Global

Allteftersom kryptovalutor blir mer mainstream får fler investerare exponering mot dem eller ökar sin närvaro på kryptomarknaderna.

Detta är fördelaktigt för företag som Coinbase, som är nära kopplade till kryptohandel, tillgångspriser, förvaring och institutionellt deltagande.

Därför kan investering i kryptobörser och teknikplattformar som Coinbase vara ett sätt för investerare att få exponering mot den marknadsregim som undersöks i denna studie, utan att behöva göra ett godtyckligt urval av specifika tokens.

Detta betyder dock inte att Coinbase kommer att ge investerare i dess publikt handlade aktie samma typ av potentiella avkastningar (och risker) som en direkt kryptoinvestering kan ge. Istället är det en investering i kryptomarknadsinfrastruktur, där Coinbase rapporterade 246 miljarder $ i tillgångar på sin plattform per den 30 juni 2026.

Idag, förutom Coinbases huvudapp och kryptobörs, har företaget en rad kompletterande erbjudanden:

• Coinbase One, en premiummedlemskapstjänst som erbjuder noll handelsavgifter, ökade staking‑belöningar och avtal med partners som en kryptoskattkalkylator, kryptoforskning osv.
• Coinbase Advanced, för professionella kryptohandlare.
• Coinbase Wallet, för självförvaring av kryptovalutor utanför börser, samt NFT:er.
• Coinbase Earn, en staking‑tjänst där kryptoinnehavare kan låsa sin krypto för att tjäna ränta från nätverket, med 230 M $ intjänat av Coinbases kunder år 2023.
• Coinbase Card, ett Visa‑betalkort för att göra köp med kryptovalutor, med 1 % tillbaka i Bitcoin (BTC ) vid betalning med USD, och 1,5 % i USDC vid betalning med ETH. Kortet accepteras överallt där Visa‑betalkort accepteras.
• USD Coin, USDC, en digital stablecoin med ett värde lika med den amerikanska dollarn, som strävar efter att skapa en “digital dollar”.

I vilket fall som helst är dagens mer mogna och dominerande Coinbase väl positionerat för att kapitalisera på att kryptovalutor blir allt mer mainstream genom de växande trenderna med Bitcoin‑ETF:er, stablecoins och aktietokenisering.

(Du kan läsa mer om Coinbases historia, erbjudanden och investeringspotential i vår dedikerade rapport om företaget)

Senaste Coinbase (COIN) aktienyheter och utveckling

Refererad studie

^{1. Ladislav Kristoufek. Diversifiering som värdeförstöring i tungsvansade marknader. Borsa Istanbul Review. 18 augusti 2026, 100894. https://doi.org/10.1016/j.bir.2026.100894}