Är Bitcoin-mining verkligen en flexibel nätresurs?

Bitcoin introducerades som ett peer-to-peer‑elektroniskt kontantsystem som kan fungera utan en central finansiell mellanhand. Med tiden har dess roll expanderat bortom betalningar, där många investerare betraktar det som ”digitalt guld” och en potentiell reservtillgång för den digitala ekonomin.

Samtidigt är Bitcoins (BTC ) valideringsmekanism, proof of work (PoW), gör det till en extremt energikrävande process. Detta har lett till kritik att Bitcoin är en källa till föroreningar och koldioxidutsläpp, samt en belastning på elnäten som redan kämpar med att hantera den ökade efterfrågan från elektrifieringen.

Det finns vissa alternativ för att lindra detta problem, med det anmärkningsvärda målet att omvandla Bitcoin-mining till en energiinfrastruktur, som kan slås på och av beroende på nätets behov. Detta är en lovande idé, eftersom ökningen av förnybar energi i vår elmix innebär att elproduktionen ofta överstiger vårt behov. Och slöseriet med denna energi gör förnyelseprojekt dyrare, antingen genom att förlora annars värdefull el eller genom att behöva enorma batteriparker för att komplettera förnybara kraftverk.

Men en ny studie visar att detta inte alltid är så enkelt. Tyska forskare vid Witten/Herdecke University och University Erlangen-Nuremberg fann att även i ett elnät rikt på förnybar energi som Texas, påverkade Bitcoin-mining nätet. De fann att medan det inte påverkade priserna under dagen (genom att absorbera förnybart överskott), så höjde det nattpriserna, med en ännu starkare effekt under redan belastade timmar.

De publicerade sina resultat i tidskriften iScience¹, under titeln “Lokala elpriseffekter av Bitcoin-mining i förnyelseintensiva energisystem”.

Bitcoin-mining som en motvikt till förnybar energi

När förnybar energi växer till en betydande andel av vår elproduktionskapacitet, särskilt i specifika regioner rika på vind eller solstrålning, kan de rutinmässigt producera mer än efterfrågan vid det tillfället. Det kan vara ett problem, eftersom el är svår att lagra, och samma överskottsel kan saknas senare på kvällen eller under vindlösa veckor.

Denna osålda el går förlorad, och det skulle vara bättre om den kunde utnyttjas av system som kan aktiveras under perioder med billig eller överskottsel, för att sedan kopplas bort under tider med hög efterfrågan och låg förnybar produktion.

I teorin kan Bitcoin‑miningsverksamheter justeras på ett flexibelt sätt enligt sådana energiexcesser. En sådan praxis kan öka de finansiella avkastningarna på förnybara investeringar, samtidigt som den ger Bitcoin‑användare värdefulla tjänster. Den andra sidan av myntet är att Bitcoin‑mining kan begränsas (avbrytas) när nätoperatören begär det eller under verkliga bristsituationer.

En annan möjlighet är att Bitcoin‑mining justeras efter elpriser (lastförskjutningsflexibilitet): justering över vanliga priscykler, förbrukning när förnybar produktion är riklig och nedtrappning när nätet blir trångt.

Det är denna andra form av flexibilitet som studien undersöker, eftersom den är grunden för det miljömässiga argumentet för Bitcoin‑mining.

Bitcoin‑mining & Texas

Teoretisk flexibilitet kontra praktik

I teorin kan Bitcoin‑miners vara flexibla och slå på och av på bara några sekunder, särskilt vid extrema pris- eller energibrist.

Men samtidigt, om skillnaden mellan elpris och värdet på de minerade Bitcoin är tillräckligt stor, har miners ett incitament att öka efterfrågan även under vanliga högprisperioder.

För att klargöra vad som faktiskt händer med storskaliga Bitcoin‑miningsverksamheter valde forskarna Texas som ett ”idealt fall”. Den första anledningen är att förbudet mot kryptotillgångs‑mining i Kina i juni 2021 utlöste en storskalig flyttning av miners, där en betydande del flyttade till USA, och Texas lockade majoriteten av denna investering.

”Den installerade miningkapaciteten som vi identifierar i detta arbete utgör ungefär 69 % av den globala Bitcoin‑hashraten i början av 2025, vilket indikerar en stark koncentration av mining‑aktivitet i USA.”

Källa: iScience

Den andra anledningen är att Texas har ett av de mest marknadsdrivna elsystemen i världen, med mycket detaljerade och responsiva prissignaler. Detta gör det både möjligt för miners att reagera i komplexa detaljer på prissignaler och för forskare att identifiera hur miners påverkar lokala marknadsdynamiker.

Aktivt geografiskt urval

Forskarna identifierade 30 Bitcoin‑miningsanläggningar med en driftkapacitet på 4 789 MW i Texas, samt de län där de var belägna.

De fann att, i genomsnitt, som förväntat, placerar sig miners i län med högre genomsnittlig total elkraftkapacitet och en högre andel förnybar energi, särskilt sol, samt en högre frekvens av negativa priser.

Källa: iScience

“I slutet av 2024 har obehandlade län i genomsnitt 38 % förnybar energi, medan behandlade län överstiger 66 %. Detta mönster antyder en selektion till län med högre andel förnybar energi jämfört med genomsnittet i Texas.”

Samma län hade också högre BNP, vilket indikerar att Bitcoin-gruvor har valt ekonomiskt starkare, industrialiserade regioner med befintlig energiinfrastruktur.

Texass vändning till solenergi

Under de senaste åren har ytterligare solkraftskapacitet radikalt förändrat utsläppsprofilen för elproduktion i Texas, med en kraftig nedgång under solens topp timmar under perioden 2021–2024.

Källa: iScience

I teorin bör detta skapa en gynnsam situation för att stödja påståendet att Bitcoin-gruvdrift kan understödja energiomställningen.

Genom att studera priset före och efter flyttning av Bitcoin-gruvor, och på länsnivå, fann forskarna att dagtidens priser inte påverkades.

Dock visar det sig att nattpriserna är högre när Bitcoin-gruvor är närvarande.

“Den uppskattade genomsnittliga behandlingseffekten av Bitcoin-gruvdrift är en ökning med 8,1 USD per MWh, motsvarande 19,9 % i förhållande till det förbehandlade genomsnittspriset på 40,5 USD per MWh på natten i de behandlade länen.”

Analysera effekterna av Bitcoin-gruvdrift

Besvikelse över påverkan på förnybar energi och elnätet

Eftersom frekvensen av timmar med negativt pris i praktiken förblev oförändrad efter Bitcoin-gruvornas inträde på denna elmarknad, visar det att prisökningen på natten inte beror på konsumtion av överskottskraft som annars skulle ha minskat.

Istället sträcker sig nattprisökningen in i perioder med systemstress, där elförsörjningen knappt hänger med efter efterfrågan.

Källa: iScience

Det är också sannolikt att den verkliga totala effekten inte helt fångas av den metrik som används för att upptäcka den.

“Eftersom priserna skiljer sig mellan noder endast där överföringsbegränsningar gäller, fångar våra uppskattningar den lokala komponenten av gruvornas prispåverkan och bör läsas som en lägre gräns för den totala effekten.”

Sammanfattningsvis visar dessa resultat att Bitcoin-gruvor konsumerar en del av överskottskraften under dagtid, vilket kan vara positivt för förnybara kraftverk, men samtidigt ökar efterfrågan under topptimmar och på natten i allmänhet, vilket ökar belastningen på elnätet och behovet av reservkraftverk som drivs av fossila bränslen.

“Detta är inte det mönster som en lastförskjutande, överskottsabsorberande belastning skulle skapa. En lastförskjutande efterfrågan skulle eliminera överskottet och låta de trånga timmarna vara orörda. Inget av detta sker: timmar med negativt pris förblir lika frekventa som före inträdet, och högprisade nattimmar blir vanligare.”

Olämpliga incitament

Ett centralt problem med att Bitcoin-gruvdrift blir en intermittent efterfrågan som bara absorberar förnyelseöverskott är att det i slutändan är en kapitalkrävande verksamhet som kräver dyra anläggningar och datortillbehör.

Därför kommer Bitcoin-gruvor att återfå sin investerade kapital bättre genom att driva sina anläggningar på maximal kapacitet, så länge det är lönsamt per minut.

“Kapitalutnyttjandet dominerar den marginella elkostnaden, så gruvorna kör kontinuerligt och minskar bara när priserna överstiger den marginella intäkten per hash eller när de får betalt för att stänga ner händelser som inte återkommer i takt med den förnybara produktionscykeln.”

Detta är ett allvarligt problem, eftersom inflödet av Bitcoin-gruvor sågs som ett sätt att optimera elproduktionen och minska kostnaderna för andra konsumenter. Men åtminstone i detta specifika fall har det inte fungerat hittills, och elproduktionen har blivit mer koldioxidintensiv.

“Inflödet av gruvor lindrar inte systemet; det belastar det ytterligare.”

Sammanfattningsvis är den bredare investeringsimplikationen att program för nätverksdeltagande, överföringskapacitet, lagringsutbyggnad och regler för energimarknaden kan avgöra om Bitcoin-gruvdrift stödjer integrationen av förnybar energi eller bara överför högre lokala kostnader till andra elförbrukare.

Detta betyder inte att effekten är permanent. Även om priserna reagerar relativt snabbt på efterfrågeskocker, kännetecknas investeringar i produktion, lagring och nätinfrastruktur av långa planeringshorisonter och justeringsfördröjningar.

Det är därför möjligt att efterfrågetillväxten också möts av en ökning av lagringskapacitet och nätanslutning, vilket ger både gruvor och andra användare mer kraft under topptimmar, särskilt när lagringslösningarna blir billigare.

Alternativt kan skapandet av en direkt efterfrågan på överskottsel genom Bitcoin-gruvdrift minska den relativa lönsamheten för investeringar i lagringsteknik och förstärkning av nätet.

Den totala långsiktiga effekten av Bitcoin-gruvdrift på energinätet och investeringar i förnybar energi måste fortfarande förstås fullt ut.

“Att förstå dessa investeringsavvägningar är avgörande för att kunna utvärdera de långsiktiga systemnivåeffekterna av den nya elefterfrågan från Bitcoin-gruvdrift i samband med en planerad grön energitransition.”

Investera i Bitcoin-gruvdrift

Riot Platforms

Riot är en Bitcoin-gruvdriftare vars vertikalt integrerade strategi omfattar Bitcoin-gruvdrift, ingenjörskonst och utveckling av storskaliga datacenterprojekt.

Med 44,4 EH/s (exa‑hashar per sekund) under Q2 2026 representerar företaget upp till 4,3 % av det globala Bitcoin-gruvnätverket och producerar i genomsnitt 17,6 BTC per dag, med en genomsnittlig gruvkostnad på $49 912 per Bitcoin. Dess nettokostnad för el var 3,6 c/kWh år 2025, en av de lägsta i branschen, och företaget hade 11 380 Bitcoin i Q2 2026.

Riot driver enorm digital infrastruktur och Bitcoin-gruvanläggningar i Texas; deras 400 MW‑anläggning i Corsicana kan på lång sikt utökas till upp till 1 GW.

Företaget förlitar sig på långsiktiga kraftköpsavtal och aktivt deltagande i ERCOT‑marknaden (Electric Reliability Council of Texas). Till exempel, under en massiv värmebölja i augusti 2023 betalades den $31.7M för att stänga ner.

“Stora produktionskällor eller belastningar som stängs av snabbt kan orsaka problem med nätbalansering. Med insyn och förutsägbarhet ser ERCOT däremot på Bitcoin-gruvdrift som “mycket användbart” för att upprätthålla balans och stabilitet när efterfrågan ökar och toppegenerering rampas upp, eller när intermittent produktion rampas ner.”

Sammanlagt har Riot tillgång till 2 GW total effektkapacitet: 1 700 MW i Texas och 300 MW i Kentucky.

Förutom låga energikostnader och deltagande i ERCOT‑marknaden blir Riot mer lönsamt genom förvärvet av ESS Metron år 2021, som tillverkar låg‑ och mellanspänningsomkopplare samt kraftdistributionsenheter. Detta gav företaget direkt tillgång till dessa komponenter med långa leveranstider för egna projekt samt möjlighet att dra nytta av den växande efterfrågan på datacenterbyggnation i allmänhet.

Företaget bygger också datacenter för AI‑applikationer. År 2026 har Riot säkrat $9,8 B i datacenterintäkter med ledande aktörer i AI‑ekosystemet.

Source: Riot Platforms

Dessa datacenter kommer att rullas ut successivt under 2027‑2028 och därefter. Riot förväntar sig att refinansiera den färdigställda initiala AMD‑utbyggnaden med ett terminslån på cirka $180 M. Ledningen planerar att återinvestera de resulterande intäkterna i den separata frontier‑AI‑lab‑byggnaden, tillsammans med befintlig likviditet och ytterligare projektskulder.

“Netto‑projektkapital som krävs för den ledande frontier‑AI‑lab‑byggnaden kommer huvudsakligen att finansieras genom befintlig likviditetsposition och förväntad skuldfinansiering.”

Source: Riot Platforms

Med sin position i Texas kan Riot Platforms dra nytta av den rikliga förnybara energin i delstaten, (RET ) vilket ytterligare minskar deras energikostnader och förbättrar deras koldioxidavtryck.

Uppenbarligen är en investering i Riot Platforms ett spel på att Bitcoin förblir på en prisnivå som gör sådan storskalig gruvdrift lönsam. Men det är också ett spel på att Bitcoin-gruvdriftare är ansvarsfulla aktörer som aktivt bidrar till nätstabilitet snarare än att vara ett problem för elnätet, lokaliserade i en stabil jurisdiktion med riklig och billig energi.

Investerare bör dock komma ihåg att aktien fortfarande är utsatt för Bitcoin‑priser, nätverkets svårighetsgrad, energikostnader, regulatoriska förändringar och risker i samband med infrastrukturutveckling, vilket gör den till ett investeringsalternativ som bör ingå i en balanserad portfölj.

Senaste nyheter och utvecklingar för Riot Platforms (RIOT)‑aktien

Studie som refereras

^{1. Maximilian Gill, Jona Stinner, and Marcel Tyrell. Lokala elpriseffekter av Bitcoin-gruvdrift i förnyelsekraftsrika energisystem. iScience. Volume 29. Issue 10117584, 16 oktober 2026. https://doi.org/10.1016/j.isci.2026.117584}