BarnBridge (BOND): En fallstudie av SEC:s tillsynsåtgärder inom DeFi

BarnBridge (BOND ) strävade efter att dela upp riskerna och avkastningen från DeFi-avkastning i strukturerade produkter. Tillsynsärendet visar varför en finansiell produkts ekonomiska innebörd spelar roll även när dess avtal och styrning hanteras via en DAO.

Vad SEC:s åtgärd gällde

I december 2023 meddelade SEC en uppgörelse med BarnBridge DAO och dess grundare rörande SMART Yield. Myndigheten hävdade att det hade förekommit oregistrerade erbjudanden och försäljningar av strukturerade värdepapper kopplade till kryptotillgångar samt överträdelser som rörde oregistrerade investmentbolag. Uppgörelserna omfattade återföring av vinning, ränta och sanktionsavgifter på sammanlagt mer än 1,7 miljoner dollar.

De svarande ingick en uppgörelse utan att medge eller bestrida slutsatserna. Detta var en uppgörelse om tillsynsåtgärder rörande registreringsskyldigheter; att beskriva den som en domstolsfastställelse av bedrägeri skulle ge en felaktig bild av ärendet.

Varför produktens struktur spelade roll

SEC:s administrativa beslut beskriver produkter där tillgångar slogs samman för att generera avkastning och den resulterande exponeringen fördelades mellan deltagarna. Att gränssnittet byggde på smarta kontrakt gjorde inte det underliggande finansiella upplägget irrelevant för tillsynsmyndigheten.

När en pool delas upp i positioner med olika risknivåer omfördelas exponeringen inom poolen. Förlusterna försvinner inte ur systemet. Avkastningen är fortfarande beroende av de berörda tillgångarna, protokollen och personerna, och rättsliga eller operativa avbrott kan påverka en produkt även när dess kod fortfarande är tillgänglig.

Vad BOND inte utlovar

En styrningstoken ska inte förväxlas med en obligation i konventionell juridisk mening. BOND-symbolen i sig innebär ingen återbetalningsskyldighet, ingen fordran på avskilda säkerheter och ingen rätt till en viss avkastning. Sådana rättigheter beror på det faktiska upplägget.

Att en token fortfarande finns eller att den fortfarande har en noterad kurs på en börs innebär inte heller att den ursprungliga strukturerade produkten fortfarande är en verksamhet med stöd. Äldre tillväxtprognoser kan därför finnas kvar på nätet även efter att förutsättningarna för dem har förändrats väsentligt.

Lärdom: finansiell paketering medför ansvar

BarnBridge är ett användbart exempel för att förstå begränsningarna med tekniska beskrivningar. Investerare behöver fortfarande veta vad som genererar avkastningen, vem som bär varje förlust och vilken enhet eller styrningsprocess som ansvarar för erbjudandet. Att kalla en produkt decentraliserad besvarar inte dessa frågor och undanröjer inte tillämpliga rättsliga skyldigheter.