Vad är Hindenburg Research och hur tjänar de på oro?

Denna vecka har Hindenburg Research riktat in sig på den tidigare Twitter-VD:n Jack Dorseys Block (tidigare Square), då den forensiska finansiella forskningsfirman släppte sin nya rapport med titeln “Block—Hur uppblåsta användarmått och “friktionsfri” bedrägerifacilitering gjorde det möjligt för insiders att ta ut över en miljard dollar.”

But before we delve further, what is Hindenburg Research?

Hindenburg Research: Vem är de & Vad gör de?

Grundat 2017 av Nathan Anderson är Hindenburg Research en finansiell forskningsfirma som genomför undersökningar och publicerar rapporter om börsnoterade företag. Företaget fick stor uppmärksamhet för sina kritiska rapporter om olika företag, såsom elfordonsföretaget Nikola Corporation .

Företaget engagerar sig i analys av aktie-, kredit- och derivatmarknaderna och använder sitt eget kapital för att investera och ta korta positioner mot företag. Kortförsäljning innebär att man säljer lånade värdepapper med avsikt att återköpa dem till ett lägre pris.

När potentiellt missförhållande identifieras släpper företaget ofta en rapport som beskriver ärendets detaljer och satsar sedan mot målföretaget för att generera vinst.

Hindenburg Research använder en kombination av traditionella undersökande journalistikmetoder, dataanalys och expertintervjuer för att avslöja potentiella bedrägliga eller vilseledande metoder hos företag.

Företagets rapporter innehåller vanligtvis detaljerad analys och bevis för att stödja dess påståenden, och dess fynd har citerats av stora mediekanaler som The New York Times och Bloomberg.

Hindenburg Research har dock också mött kritik för sina kortförsäljningsaktiviteter, eftersom företaget tjänar på att aktiekurserna faller efter publiceringen av dess rapporter. Vissa har anklagat företaget för att vara partiskt mot de företag det undersöker och potentiellt sprida falsk eller vilseledande information för att manipulera aktiekurser.

Hindenburg Research är namngivet efter den tyska luftskeppet LZ 129 Hindenburg, som berömt fattade eld och kraschade i New Jersey 1937. Hindenburgkatastrofen var en viktig händelse i flyghistorien och är allmänt ihågkommen för den tragiska förlusten av liv och de dramatiska bilderna av det brinnande luftskeppet.

Namnet “Hindenburg” symboliserar företagets uppdrag att avslöja och fälla företag som de anser bedriver bedrägliga eller vilseledande metoder. På samma sätt som Hindenburgkatastrofen avslöjade farorna med luftresor på den tiden, syftar Hindenburg Researchs rapporter till att avslöja riskerna och farorna med att investera i vissa företag.

Det är också värt att notera att “Hindenburg” har blivit något ikoniskt i populärkulturen och ofta förknippas med katastrof eller misslyckande. Genom att använda detta namn vill företaget rikta uppmärksamheten mot de potentiella riskerna och fallgroparna med att investera i vissa företag.

Hindenburg Shorts Jack Dorsey’s Payment Company Block

Hindenburg Research avslöjade på torsdagen att de hade tagit en kort position mot betalningsföretaget Block Inc (XYZ ) (SQ.N) och påstod att företaget hade överdrivit sina användarnummer och underskattat kostnaderna för kundförvärv. Anklagelserna inkluderar också att en stor del av de granskade Block-kontona var falska, bedrägliga eller extra konton kopplade till en enda individ.

Enligt Hindenburg jämfördes Blocks efterlevnadssystem med ett “Vilda västern”-tillvägagångssätt.

Efter att ha genomfört en tvåårig undersökning angav Hindenburgs notering på deras webbplats att Block systematiskt utnyttjade de demografier de påstod sig hjälpa. Företagets detaljerade rapport innehåller interna systemskärmbilder, medarbetarmeddelanden och påståenden om finansiell felrapportering.

Rapporten kommer i en tid då en bankkris pågår med Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank och Silvergate som kollapsade denna månad efter en bankrun. Nyligen skickade Schweiz näst största bank, Credit Suisses fall, chockvågor genom finansmarknaderna, vilket UBS köpte för 3,2 miljarder dollar som en del av en statligt stödd, nedsatt affär.

Redan nu har oro kring konsumenternas spenderingskraft mitt i inflation och en potentiell ekonomisk nedgång dimmat utsikterna för betalningsindustrin, vilket fick Blocks aktier att falla med över 60 % förra året.

Nu har Hindenburg tagit upp problem med Cash Apps praxis under Covid-pandemin, särskilt när regeringen delade ut stimulanscheckar till berättigade amerikaner. Cash App låter användare överföra pengar via en mobilapp och marknadsförs som ett alternativ till traditionella banktjänster.

Den hänvisade till en tweet från VD Jack Dorsey om att Cash Apps friktionsfria teknik skulle låta användare ta emot statliga betalningar “omedelbart” utan ett bankkonto. Men bara några veckor efter att Cash App började distribuera den första omgången av statliga betalningar, försökte delstater återkräva misstänkta bedrägliga betalningar, där Washington State begärde över 200 miljoner dollar från betalningsprocessorer och Arizona försökte återkräva 500 miljoner dollar, enligt flera tidigare anställda.

Rapporten anklagade även Block för att engagera sig i rovgiriga metoder och ignorera efterlevnadsregler för att driva tillväxt och tjäna på bedrägerier mot konsumenter och regeringen.

Hindenburg påstod att trycket från ledningen hade lett till ett mönster av att ignorera lagar mot penningtvätt (AML) och Känn-din-kund (KYC), enligt intervjuer med tidigare anställda. Rapporten föreslog vidare att detta var en strategi för att öka Cash Apps användarbas genom att selektivt ignorera AML-regler.

Företaget testade teorin genom att öppna konton under namnen på tidigare presidenten Donald Trump och Teslas VD Elon Musk. De erhöll sedan ett Cash App-kort, känt som Cash Card, under det “uppenbarligen falska Donald Trump-kontot”, och kortet med Trumps namn anlände i posten “omedelbart”, enligt rapporten.

“Tidigare anställda uppskattade att 40 %–75 % av de konton de granskade var falska, involverade i bedrägeri eller var extra konton kopplade till en enda individ,” tillade rapporten.

Hindenburg anklagade dessutom Block för att vilseleda investerare genom att tillhandahålla missvisande aktiva transaktionsmått fyllda med falska och duplicerade konton, vilket döljer antalet personer som använder Cash App.

Block rapporterade en 16 % år‑till‑år ökning av månatliga transaktionsaktiviteter, med 51 miljoner i december 2022, enligt deras Q4‑resultatbrev.

Hindenburg anklagade betalningsföretaget för att tjäna upp till 892 miljoner dollar i intäkter från transaktionsavgifter, vilka utgör ungefär 35 % av Cash Apps intäkter.

Kortförsäljaren hävdade att intäkterna bör begränsas enligt lag, men Block kringgick regleringen genom att leda intäkterna via en liten bank. Hindenburg föreslog i sin rapport att Block är under utredning av den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC), med hänvisning till en begäran enligt Freedom of Information Act.

Hindenburg påstod också att medgrundarna Dorsey och James McKelvey sålde för över en miljard dollar i aktier samt att andra chefer, inklusive finanschef Amrita Ahuja och Cash App‑ledningsansvarig Brian Grassadonia, också sålde miljontals dollar under pandemin medan företagets aktiekurs steg.

“Sammanfattningsvis anser vi att Block har vilselett investerare kring viktiga mått och omfamnat rovgiriga erbjudanden samt sämst praxis inom efterlevnad för att driva tillväxt och tjäna på att underlätta bedrägerier mot konsumenter och regeringen,” skrev Hindenburg.

Jack Dorsey’s Block Vows to Fight Back

Rapporten från Hindenburg Research har haft en betydande inverkan på Jack Dorseys mobila betalningsföretag Block. Efter rapportens publicering föll Blocks aktier kraftigt — upp till 22 % på den amerikanska marknaden, vilket markerade företagets största intradagsnedgång på tre år. Samtidigt noterade de i Australien noterade aktierna en nedgång på 20 % till sin lägsta nivå sedan november 2022.

Rapporten har satt Block i rampljuset, med dess ticker som det mest trendande på forumet StockTwits som fokuserar på detaljinvesterare.

Kontroversen uppstår när Block brottas med utmaningar inom kryptovalutaindustrin, som utgör en stor del av dess intäktsbas. Företaget låter människor handla krypto via sin Cash App. Förra månaden sade Block att de “meningsfullt sänker” rekryteringstakten i år för att kontrollera kostnader.

Block har dock förnekat alla anklagelser och säger att de planerar att samarbeta med SEC för att undersöka rättsliga åtgärder mot Hindenburg.

“Hindenburg är känt för den här typen av attacker, som enbart är avsedda att låta kortsäljare tjäna på en sjunkande aktiekurs. Vi har granskat hela rapporten i förhållande till våra egna data och tror att den är avsedd att vilseleda och förvirra investerare,” sade Block i ett uttalande och tillade, “Vi kommer inte att låta oss distraheras av typiska kortsäljares taktik.”

Betalningsföretaget hävdar att det är starkt reglerat och har förtroende för sina produkter, rapportering, efterlevnadsprogram och kontroller.

Dorsey, som grundade företaget 2009 för att förändra kreditkortindustrin, är Blocks största aktieägare med en andel på omkring 8 %. Efter rapporten, när företagets aktiekurser föll, minskade Dorseys personliga andel i Block också med 526 miljoner dollar, den största nedgången på en dag sedan maj.

Hindenburgs Block-rapport påminner om kortsäljarnas tidigare marknadsrörelse på över 100 miljarder dollar i Indiens Adani Group.

Hindenburg also Shorted Adani Group This Year

I januari i år publicerade Hindenburg Research en rapport om Adani Group och anklagade företaget för aktiemanipulation och felaktig användning av skatteparadis samt väckte oro över koncernens höga skuldsättning. Som ett resultat upplevde företagets börsnoterade aktier en enorm värdeförlust, med en förbluffande nedgång på 130 miljarder dollar.

Som ett resultat fick Gautam Adani, ordförande för Adani Group, en allvarlig smäll. Oro kring bolagsstyrning och bokföringsbedrägeri har lett till en minskning av Adanis totala förmögenhet, som är ned 60 % från sin topp, enligt M3M Hurun Global Rich List.

Medan Adani har förnekat dessa anklagelser har skadan på 28 miljarder dollar på hans förmögenhet lett till att han förlorade sin position som Indiens rikaste individ.

Men den viktiga frågan är – är Hindenburgs metod etisk eller ens laglig?

Hindenburg Researchs metod för att undersöka och publicera rapporter om börsnoterade företag är laglig och allmänt ansedd som etisk så länge företaget inte ägnar sig åt någon form av bedrägliga eller manipulerande metoder.

Det är inte olagligt att korta en aktie eller tjäna på en prisnedgång, även om nedgången orsakas av negativ information som avslöjas i en forskningsrapport. Men om företaget sprider falsk eller vilseledande information för att manipulera aktiekursen, skulle det vara olagligt och oetiskt.

Hindenburgs rapporter bygger på omfattande forskning och analys, och företaget tillhandahåller vanligtvis detaljerade bevis för att stödja sina påståenden. Rapporterna leder ofta till utredningar av tillsynsmyndigheter eller rättsliga åtgärder från aktieägare, vilket kan eller inte kan resultera i anklagelser eller påföljder för de berörda företagen.