USA-domstol avvisar Uniswap-rättegång, förklarar Ethereum som en vara

Efter att digital tillgångsförvaltare Grayscale säkrade en seger mot den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC), har nu den ledande decentraliserade kryptobörsen (DEX) Uniswap också fått en seger. 

I en ansökan på en onsdag avslog en domstol i New York en föreslagen grupprättegång mot Uniswap samtidigt som den klassificerade de populära kryptovalutorna Ether (ETH) och Bitcoin (BTC) som ”varor”.

Uniswap är en Ethereum-baserad DEX som tillåter vem som helst att byta ERC20‑token. Vilken token som helst kan läggas till på DEX:en genom att finansiera den med ett motsvarande värde av ETH och den ERC20‑token som handlas. Alla ERC20‑token kan listas på Uniswap, och det krävs ingen tillåtelse, då varje token har sin egen likviditetspool. 

En rapport som släpptes av Multidisciplinary Digital Publishing Institute förra året påstod att 97 % av tokenarna på Uniswap var ”rug pulls” och möttes av motstånd från kryptogemenskapen. 

Plattformen tar ut en avgift på 0,3 % för tokenbyten, som fördelas mellan likviditetsleverantörerna proportionellt till deras bidrag till likviditetsreserverna.

DEX:en lanserades i november 2018, men den började inte få betydande genomslag förrän 2020 när plattformar för likviditetsutvinning och avkastningsodling blev populära. Runt den tiden airdroppade Uniswap sin styrningstoken UNI till varje plånboksadress som hade interagerat med Uniswap‑protokollet.

Uniswap släppte sin V2 i maj 2020, vilket möjliggjorde direkta ERC20‑till‑ERC20‑byten och lade till stöd för inkompatibla ERC20‑token som stablecoinen Tether (USDT) för att göra den mer attraktiv att använda. Sedan, i maj 2021, lanserades Uniswap V3, som introducerade koncentrerad likviditet och flera avgiftsnivåer. 

I juni 2023 publicerade Uniswap koden för sin nästa iteration, kallad v4, som kommer att innehålla limitorder, automatiskt sammansatt avgiftsintäkt för likviditetsleverantörer och anpassningsbara plugins. Uniswap v4‑pooler kommer också att låta handlare genomföra stora order över tid. Uniswap Labs planerar att lansera v4 efter Ethereums nästa stora uppgradering, Dencun.

Under andra kvartalet 2023 bearbetade Uniswap handelsvolymer på cirka 110 miljarder dollar, vilket överträffade den största centraliserade kryptobörsen (CEX) i USA, Coinbase, som hade 90 miljarder dollar. Uniswaps kvartalsvisa spotvolym översteg först Coinbase under Q1, där börserna möjliggjorde handelsvolymer på ungefär 155 miljarder respektive 145 miljarder dollar.

DEX (v1, v2 och v3 kombinerade) hade sin högsta månatliga volym 2023 i mars på strax över $70.80 miljarder och tjänade $74.26 miljoner i avgifter, vilket har fallit kontinuerligt till årets lägsta på $22.90 miljarder och $34.27 miljoner respektive i augusti, enligt DeFi Llama. Uniswap står för 64% av hela DEX‑marknadsandelen.

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Uniswap (UNI).

Bedrägeritokenutgivare är de verkliga svarandena, inte Uniswap

I april 2022 lämnade en grupp investerare in en grupprättegång mot Uniswap, dess skapare och VD Hayden Adams, stiftelsen och riskkapitalfinansiärerna. Gruppen bestod av sex personer som köpte token mellan dec. 2020 och mars 2022 på Uniswap.

Rättegången påstod att den decentraliserade finans (DeFi)-plattformen bröt mot amerikanska värdepapperslagar genom att inte registrera sig som en börs eller mäklarfirma samtidigt som den erbjöd och efterfrågade värdepapper på en oregistrerad börs. På så sätt påstod grupprättegången att protokollet genomförde värdepappersförsäljningar förklädda som digitala token. 

Stämningen syftade till att hålla plattformen och de relaterade parterna ansvariga för att investerare förlorade pengar på ”bedrägeritoken” som utfärdades och handlades på Uniswap. De ”bedrägeritoken” som nämndes i stämningen inkluderade EthereumMax (EMAX), Alphawolf Finance (AWF) och Bezoge (BEZOGE). 

Med argumentet att tala för en ”nationell klass av användare” påstod stämningen att Uniswap Labs kontrollerade likviditetspooler som skapats av bedragarna.

Enligt käranden stöddes deras påstående av faktumet att Uniswap hade ”likviditetsleverantörers medel och nyss skapade token i Uniswaps egna kärnkontrakt”, och att svarandena ”troligen” ägde majoriteten (minst 88 %) av UNI‑token.

Men domen att avvisa stämningen innan den kunde gå till rättegång fastslog att de verkliga svarandena i fallet var utfärdarna av de nämnda ”bedrägeritoken” och inte Uniswap. Att vara en decentraliserad plattform innebär att protokollet inte kan kontrollera vilka token som listas eller vem som kan interagera med den.

I domen som följde på onsdagens beslut skrev domare Katherine Polk Failla från USA:s distriktsdomstol för södra delen av New York (SDNY) att den decentraliserade naturen hos protokollet gjorde identifieringen av bedrägeritokenutgivare ”okänd och okännbar”, vilket lämnade ingen ”identifierbar svarande” i fallet.

Hon klargjorde sedan att kärandena hävdar att de inte har något sätt att identifiera de ”verkliga utfärdarna” av bedrägeritoken. De påstår att Uniswap, genom att ”tillhandahålla en marknadsplats och faciliteter för att samla köpare och säljare av värdepapper” mot en avgift, är medskyldig i de problematiska handeln. Därför hoppas de att domstolen kan förbise de regulatoriska luckorna i kryptovalutor som lämnar dem utan möjlighet att driva sina specifika anspråk i detta fall.

Ett stort seger för DeFi‑industrin 

Fallet mot Uniswap byggde på teorin om överlåtelse av titel, där kärandena hävdade att genom att skriva och underhålla de smarta kontrakten som möjliggjorde tokentransaktioner, överförde Uniswap i praktiken äganderätten till token till dem. Domstolen avvisade dock detta argument, som påstod att protokollets ansvar för att utforma plattformens kontrakt inte innebar att det hade äganderätten till de token som handlades på plattformen.

En annan teori som fallet byggde på var uppmaning, som anklagade Uniswap för att direkt marknadsföra och uppmana token till kärandena för att öka värdet på sin inhemska UNI‑token. Domstolen fann dock denna teori osannolik, och konstaterade att kärandena misslyckades med att tillhandahålla någon väsentlig bevisning för att bevisa att Uniswap aktivt uppmanade till köp av ett värdepapper för finansiell vinning.

Domaren sade också att författaren av datorprogramkoden som ligger till grund för en viss mjukvaruplattform inte kan hållas ansvarig för en tredje parts missbruk av den plattformen.

När det gäller kärandenas argument att Uniswap var som en självkörande bilproducent och att protokollet och dess skapare orsakade skada genom att skapa ett system som möjliggjorde bedrägeritoken, uttalade domstolen: “Faktiskt är detta mindre som ett tillverkningsfel och mer som en stämning som försöker hålla en applikation som Venmo eller Zelle ansvarig för en narkotikahandel som använde plattformen för att underlätta en penningöverföring.”

Med tanke på bristen på tydlighet kring hur värdepapperslagar tillämpas på DeFi, sade domare Falia: “Oavsett vilka bekymmer DeFi‑transaktioner väcker, utvecklas lagen för närvarande kring dessa börser,” skrev hon. “Reglerande myndigheter kan en dag ta itu med detta grå område.”

Hon påpekade dessutom avsaknaden av relevant reglering och konstaterade att investerarnas bekymmer “bäst adresseras till kongressen snarare än till denna domstol.”

Hon hänvisade också till den misslyckade grupprättegången mot Coinbase förra året för oreglerade värdepappersförsäljningar i sin resonemang. Fallet har avvisats med fördom och kan därför inte tas upp igen.

I domen kallade domare Polk Failla Ethereum för en vara och avböjde att “sträcka de federala värdepapperslagarna för att omfatta det påstådda beteendet” i fallet mot Uniswap. Detta står i direkt kontrast till SEC‑ordförande Gary Genslers åsikter, som har kallat alla kryptovalutor förutom Bitcoin för ett värdepapper.

Domstolens åsikt om avvisningen av grupprättegången är ännu en stor seger för kryptomarknaden då den klargör hur amerikansk värdepapperslag tillämpas på DeFi. Dessutom visade beslutet en förståelse för DeFi.

För att inte tala om att detta beslut kan påverka framtida rättstvister mot decentraliserade protokoll. Kryptojurister kan ytterligare använda detta fall som ett prejudikat för att försvara DeFi‑applikationer (DApps) mot liknande anklagelser i framtiden.

Detta kan ge andra DeFi‑projekt möjlighet att utnyttja sin distribuerade natur som ett försvar mot påståenden om regulatorisk bristande efterlevnad eller olagliga aktiviteter. Avvisandet belyser ytterligare de utmaningar som regulatorer står inför när de ska övervaka den snabbt utvecklande kryptovalutaindustrin, särskilt inom DeFi‑området, där traditionella regleringar kanske inte tillämpas sömlöst. 

Detta sker bara en vecka efter att Roman Storm, grundaren av Tornado Cash, arresterades och nu är ute på borgen. Kryptogemenskapen är dock fortfarande oroad över attacker mot decentraliserad mjukvaruutveckling. 

Och det visar bara att kryptovalutor och DeFi fortsätter att möta betydande regulatoriska hinder i USA. Till exempel föreslog Skatteverket (IRS) bara förra veckan lagstiftning som kräver att DEX:er, NFT‑marknadsplatser och andra enheter som underlättar handel med digitala tillgångar ska följa strikta rapporteringskrav när de betjänar användare baserade i USA.

Denna kontext av föränderliga regleringar gör individuella fall mot kryptoföretag särskilt betydelsefulla. Ett sådant anmärkningsvärt fall övervakas av domare Polk Failla, som också hanterar SEC‑rättegången mot den börsnoterade kryptobörsen Coinbase (COIN), som anklagas för att underlätta handel med olicensierade värdepapper.

Påverkan på priset: Kryptotillgångar fortsätter att falla

Trots denna seger har priset på den 22:a största kryptovalutan med ett marknadsvärde på $3.3 bln UNI fallit 6 % under de senaste 24 timmarna och handlas nu till $4.39. Altcoinen är ner 30.4 % under den senaste månaden och mer än 15 % under 2023 hittills. 

UNI visar också en negativ avkastning på 27.5 % under det senaste året och ligger 90.27 % under sin högsta historiska nivå (ATH), enligt CoinGecko.

Dessa senaste förlusterna för UNI beror faktiskt på att Bitcoin har sjunkit och ligger under $26K. 

Vid skrivandet handlas den största kryptovalutan efter marknadsvärde till $26,029, medan Ether handlas till $1,646. Med detta har Bitcoin och Ether stigit 57.2 % respektive 37.65 % år till datum (YTD) men ligger 62.32 % respektive 66.3 % under sina respektive toppar.

Idag är den breda kryptomarknaden i rött, med det totala kryptomarknadsvärdet ner 3.6 % till $1.087 triljon. 

Prissänkningen kom efter att Bitcoin steg till ett högsta värde på $28,127 på tisdagen efter investeringsfondförvaltaren Grayscales domsvinst mot SEC i kryptoföretagets ansökan om en spot‑bitcoin‑ETF.

En federal domstol beslutade att SEC måste granska sitt avslag av Grayscales försök att omvandla Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) till en ETF. Detta kan potentiellt öppna dörren för en spot‑Bitcoin‑ETF i USA. 

En spot‑Bitcoin‑ETF förväntas möjliggöra större allmänintresse för att investera i den äldsta kryptotillgången utan att faktiskt behöva hålla den digitala tillgången. Men SEC har avslagit varje sådan ETF‑ansökan som den har granskat hittills.

Tidigare i veckan skrev kretsdomare Neomi Rao, i sin dom för DC Circuit Court of Appeals, att federala myndigheter är skyldiga att “behandla liknande fall lika”, med hänvisning till SEC:s godkännande av Bitcoin‑futures‑ETF:er men avslag av Grayscales bitcoin‑fond som “godtyckligt och nyckfullt”. Beslutet instruerade dock inte SEC att omedelbart godkänna Grayscales ansökan om att omvandla sin ETF, utan att granska ansökan igen. SEC har påbörjat “granskning av domstolens beslut för att fastställa nästa steg”.

Detta resulterade i att priset på Bitcoin sköt i höjden med 8 %, en av de största timvisa rörelserna sedan Terras kollaps förra året, delvis på grund av låg likviditet. BTC har dock sedan dess förlorat alla dessa vinster och återgått till nivån före domstolsbeslutet.

Bitcoin föll under $26,000 på torsdag eftermiddag och fortsätter att visa svaghet på fredag, då den månatliga amerikanska sysselsättningsrapporten kommer att släppas, efter att SEC försenat beslut om sex ansökningar om spot‑Bitcoin‑ETF:er från BlackRock (BLK ), WisdomTree (WT ), Invesco Galaxy, Wise Origin, VanEck, Bitwise, och Valkyrie Digital Assets. 

SEC har försenat beslutet om dessa ansökningar till oktober. På torsdag förlängde kommissionen befintliga kommentarsperioder, vilket möjliggör större offentligt återkoppling på ansökningarna. Den nya tidsfristen är mitten av oktober.

Medan priset sjönk när besluten om ansökningarna försenades, har många redan förväntat sig en gradvis försäljning av Bitcoin. Även om godkännandet av en Spot‑Bitcoin‑ETF kommer att vara positivt för BTC och hela kryptomarknaden, kommer tills dess de nuvarande negativa tekniska faktorerna och marknadsfundamenten att driva priset, vilket innebär ytterligare nedgång under de kommande månaderna.

Klicka här för att lära dig allt om att köpa Uniswap (UNI).