Fem ledande aktier inom kontraktstillverkning av läkemedel (CMO/CDMO) (oktober 2026)

Varför behövs kontraktstillverkare av läkemedel?

CMOs spelar en viktig roll i läkemedelsvärlden.  Läkemedelsindustrin är en av de mest komplexa på jorden, kanske tillsammans med halvledarindustrin. Du måste inte bara ständigt innovera, utan även tillverka en felfri produkt och sedan marknadsföra den i en mycket strikt reglerad miljö.

Innovation är fokus för mindre företag, eftersom ett mindre och mer agilt företag kan leverera innovation som större företag kan ha svårt att uppnå. En vanlig praxis är att licensiera dessa upptäckter till större läkemedelsföretag för kommersialisering.

Men om ett växande bioteknik- eller läkemedelsföretag vill hantera det själva, måste de bygga upp en komplex kemisk eller biologisk produktionslinje för sin innovativa produkt. Detta kan vara överväldigande, eftersom produktion av en skräddarsydd liten mängd för laboratorietester är helt annorlunda än massproduktion av läkemedel.

Därför finns en specialiserad bransch av kontraktstillverkare, Contract Manufacturing Organizations (CMO), som sköter produktionen åt andra företag.

Outsourcing av läkemedelsproduktion

Kontraktstillverkare erbjuder flera fördelar jämfört med produktion i egen regi:

• Expertis inom god tillverkningssed (GMP), som krävs för läkemedelsproduktion.
• Existerande anläggningar, vilket minskar produktionsförseningar.
• Skalfördelar minskar kostnaden per enhet.
• Reservkapacitet som gör det möjligt att anpassa produktionsvolymen utan att beställaren själv måste hålla outnyttjade anläggningar eller drabbas av leveransbrist.

Dessa fördelar gör kontraktstillverkare till en värdefull och etablerad del av läkemedlens leveranskedja. De specialiserar sig ofta på vissa kemiska eller biologiska läkemedel, geografiska marknader eller andra segment.

När en produktionslinje väl är etablerad blir kundrelationerna ofta långvariga. Ändringar av tillverkningsmetod eller anläggning kan kräva omfattande ny validering, kontroll och provning under tillsyn av myndigheter som FDA.

Det kan också vara ett sätt för stora läkemedelsföretag att avveckla äldre produktionslinjer i segment de lämnar.

En närliggande affärsmodell är CDMO, kontraktsutveckling och kontraktstillverkning. Utöver tillverkning hjälper dessa företag till med forskning och utveckling (FoU), kliniska prövningar, analyser och, beroende på tjänsteutbudet, uppföljning efter marknadsintroduktion för att kontrollera kvalitet och eventuella oväntade biverkningar.

En CDMO kan underlätta övergången från kliniska prövningar till kommersiell produktion, särskilt när samma processer och anläggningar används. Det kan påskynda utvecklingen och minska behovet av tillverkningsändringar.

Vissa företag erbjuder både CMO- och CDMO-tjänster.

Fem aktier inom kontraktsutveckling och kontraktstillverkning av läkemedel (CMO/CDMO)

1. Lonza Group AG

Lonza hör till världens största börsnoterade CMO/CDMO-företag.

Verksamheten omfattar biologiska läkemedel, småmolekylära läkemedel, cell- och genteknik samt kapslar och tillhörande ingredienser.

Källa: Lonza

Lonza har huvudkontor i Schweiz. Enligt presentationen som artikeln bygger på finns en stor del av kunderna i EMEA (Europa, Mellanöstern och Afrika), med en betydande andel även i Amerika. Mindre företag utgör majoriteten av kunderna, medan stora läkemedelsbolag står för cirka 40%.

Källa: Lonza

År 2022 investerade Lonza cirka 1,9 miljarder schweizerfranc, främst i utökad produktionskapacitet. Omsättningen uppgick till 6,2 miljarder franc, en ökning med 15,1% i fasta växelkurser. Avkastningen på investerat kapital (ROIC) var 11,4%. Utdelningen hade nästan fördubblats sedan 2013. I januari 2023 aviserade företaget dessutom ett aktieåterköpsprogram på upp till 2 miljarder franc, med start under 2023.

Lonzas storlek och kompetens ger företaget en stark ställning inom kontraktstillverkning av biologiska läkemedel. Artikeln diskuterar aktien för investerare som vill ha bred exponering mot läkemedelsproduktion genom en stor leverantör snarare än mindre konkurrenter.

2. WuXi Biologics Inc.

WuXi Biologics är en stor kinesisk kontraktstillverkare och en pionjär inom CRDMO-modellen, där forskning kombineras med utvecklings- och tillverkningstjänster. Företaget kan därmed stödja en läkemedelskandidat från tidig forskning till kommersiell produktion och bygga en mer sammanhängande kedja av kontrakt och samarbeten.

I januari 2023 tecknade WuXi Biologics ett licensavtal med GSK om antikroppar. Det omfattade en förskottsbetalning på 40 miljoner dollar och ytterligare betalningar på upp till 1,46 miljarder dollar vid uppnådda forsknings-, utvecklings-, regulatoriska och kommersiella milstolpar. Separat tillkom stegvis ökande royaltysatser på försäljningen.

I presentationen från januari 2023 beskrev WuXi 21 tillverkningsprojekt med betydande potential för årliga intäkter vid full utveckling. Artikeln uppskattade den samlade möjligheten till cirka 2 miljarder dollar. Det var en bedömning av framtida potential, inte redan redovisad omsättning.

Bakom företagets tillväxt ligger dess framgång med att uppfylla strikta inspektioner och regler, med 14 certifierade anläggningar 2022 jämfört med endast 2 år 2018. Några av de nya anläggningarna förvärvades, bland annat två i Tyskland från Bayer och en i Kina från Pfizer.

Nordamerika stod enligt presentationen för cirka 54% av intäkterna under första halvåret 2022, följt av Kina och Europa. Europa hade den snabbaste relativa tillväxten. Antalet projekt ökade från 103 år 2016 till 588 år 2022.

År 2022 uppnådde företaget för första gången ett positivt fritt kassaflöde, på cirka 0,1 miljarder yuan.

Källa: Wuxi Biologics

WuXi Biologics fokuserar på biologiska läkemedel, ett tillväxtsegment som även Lonza prioriterar. Investerare kan bedöma CRDMO-modellens fördelar och begränsningar samt möjligheterna till ytterligare expansion i Europa och andra asiatiska länder.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Prisdiagram

Dr. Reddy’s är ett indiskt läkemedelsföretag som även tillverkar åt andra företag. Det har produktionsanläggningar i Indien, Kina, Europa och USA och producerar generiska läkemedel, aktiva läkemedelssubstanser och egna läkemedelsprodukter.

Källa: Dr Reddys

Under räkenskapsåret 2022 stod generiska läkemedel för cirka 2,36 miljarder dollar av en total omsättning på 2,83 miljarder dollar. Nordamerika var den största marknaden; även tillväxtmarknaderna och Indien var betydelsefulla.

Under räkenskapsåret 2022 ökade omsättningen med 13% och vinsten efter skatt med 37% jämfört med föregående år.

Källa: Dr Reddys

Dr. Reddy’s fokuserar på generiska läkemedel, ett mindre uppmärksammat men viktigt segment. Företaget utnyttjar kostnadsfördelarna med produktion i Indien för att stärka effektivitet och marginaler.

Artikeln diskuterar aktien för investerare som betonar kapitaleffektivitet och intäkter från etablerade läkemedel. Generika har andra utvecklingsrisker än nya behandlingar, men marknaden är fortfarande konkurrensutsatt och präglas av prispress, vilket företaget självt beskriver i årsredovisningen.

Ett lågt P/E-tal kan därför återspegla branschens risker eller möjligen indikera en låg värdering i förhållande till tillväxtutsikterna.

4. Catalent, Inc.

Catalent var verksamt inom biologiska läkemedel, cell- och genterapier, tabletter för oral användning, material för kliniska prövningar och konsumentprodukter. Under räkenskapsåret 2022 stod COVID-relaterade produkter för cirka 27% av omsättningen. Företaget hade utökat bioreaktorkapaciteten och investerade enligt artikelns uppgifter 13,8–17,2% av omsättningen under 2020–2022.

Viktiga samarbetspartner var Moderna för biologiska produkter och Sarepta för tillverkning av genterapier.

Enligt företagets dåvarande uppskattningar som artikeln återger uppgick den tillgängliga marknaden till 72 miljarder dollar 2023 och väntades nå 100 miljarder 2026. Tillväxtmålen var totalt 8–12%, med 10–15% inom biologiska läkemedel och 6–10% inom läkemedel och konsumenthälsa.

Källa: Catalent

Enligt artikelns uppgifter hade nettoskulden i förhållande till justerad EBITDA minskat från 4,4 gånger 2019 till 3,2 gånger. Aktien pressades efter varningar om produktionsproblem och högre kostnader under 2023 samt uppskjutna kvartalsresultat.

I 2023 års situation beskrev artikeln Catalent som en möjlig återhämtningsaktie för investerare som accepterar stora kursrörelser. Utsikterna påverkades också av viktiga partners framgångar med nya behandlingar, vilket gjorde Moderna och Sarepta relevanta att följa. Vi behandlar Moderna (MRNA) i ”Nästa användningsområde för mRNA-teknik: cancerbehandlingar” och Sarepta (SRPT) i ”RNA-baserade behandlingar vinner mark: vilka alternativ har investerare?”.

5. Siegfried Holding AG

Enligt artikelns dåvarande uppgifter kunde Siegfried leverera cirka 200 av de 1 500 aktiva läkemedelssubstanser (API) som används i FDA-godkända läkemedel. Företaget hade cirka 500 kunder, och produkter med dess substanser eller tjänster nådde ungefär en miljard människor per år.

Företaget deltog även i tillverkningen av COVID-vacciner och hade enligt artikeln producerat totalt 100 miljoner doser.

Siegfried levererar aktiva substanser och tillverkningstjänster till läkemedelsindustrin. Utöver API-produktion ingår exempelvis fyllning av injektionsflaskor och sprutor samt framställning av färdiga läkemedelsformer, som tabletter.

I maj 2023 aviserade Siegfried förvärvet av 95% av DINAMIQS, som utvecklar och tillverkar virala vektorer för cell- och genterapier. Den totala investeringen, inklusive en ny GMP-anläggning, väntades uppgå till flera tiotals miljoner schweizerfranc. Företaget hade också påbörjat en ny fabrik för cirka 100 miljoner franc i Tyskland.

I mars 2023 slutfördes integrationen av två spanska tillverkningsanläggningar som hade förvärvats från Novartis 2021. Tidigare förvärvade det tre produktionsanläggningar från BASF år 2015.

År 2022 ökade omsättningen med 11,5% i schweizerfranc, eller 15,6% i fasta växelkurser, till 1,2295 miljarder franc. Den justerade nettovinsten ökade med 34,1%.

Källa: Siegfried

Trots verksamheten inom biologiska läkemedel och andra komplexa molekyler har Siegfried även drag av ett kemiföretag. Det levererar storskaligt substanser och specialtjänster som andra läkemedelsföretag behöver och kanske inte kan producera lika effektivt själva.

Detta gör företaget känsligt för högre energikostnader i Europa, möjligen i mindre grad än kemiföretag utan fokus på läkemedel.

Siegfried är därmed en viktig del av läkemedlens leveranskedja. Under 2022 ökade företaget lagren för att minska risken för leveransstörningar, ett behov som pandemin hade tydliggjort.

Artikeln bedömde att Siegfried hade ambitiösa tillväxtplaner och en relativt låg värdering. Efterfrågan på dess tjänster kan gynnas när läkemedelsföretag minskar antalet egna produktionsanläggningar och fokuserar mer på FoU och marknadsföring.