Peru öppnar erbjudanden om byte av tre dollarobligationsserier mot skuld med förfall 2038

Republiken Peru öppnade den 9 november 2026 separata erbjudanden till innehavare av tre obligationsserier i amerikanska dollar om att byta sina värdepapper mot nya globala obligationer denominerade i amerikanska dollar med förfall 2038. Erbjudandena omfattar utestående kapitalbelopp på cirka 3,714 miljarder dollar som kan lämnas in för byte, beräknat utifrån beloppen för respektive serie i Perus tillkännagivande om erbjudandenas lansering.

Den sammanlagda mängden berättigade obligationer omfattar 449,023 miljoner dollar i obligationer med en kupongränta på 4,125 procent och förfall 2027, 465,675 miljoner dollar i obligationer med en kupongränta på 2,844 procent och förfall 2030 samt 2,799396 miljarder dollar i obligationer med en kupongränta på 2,783 procent och förfall 2031. Obligationer från samtliga tre serier som godtas skulle överföras till ett instrument med senare förfall. Peru har ännu inte offentliggjort kupongräntan för de nya obligationerna, kapitalbeloppet i nya obligationer som ska lämnas för varje 1 000 dollar i berättigade obligationer eller något högsta bytesbelopp.

Peru genomför en separat obligationsemission mot kontant betalning vid ungefär samma tidpunkt. Prospektet för byteserbjudandet anger att de nya obligationer som emitteras genom bytet förväntas slås samman till en enda, fullt fungibel serie med de nya obligationer som samtidigt säljs mot kontant betalning. Ett preliminärt prospekt för kontantemissionen omfattar två serier, men uppgifter om emissionsbelopp, kupongräntor och förfalloår saknas. Lanseringen innebär därför varken att ett byte har genomförts eller att ett slutligt belopp för kapitalanskaffningen genom kontantemissionen har fastställts.

Prissättning och godkännande är ännu inte avgjorda

Peru kommer att offentliggöra kupongräntan för de nya obligationerna och bytesersättningen så snart det rimligen är möjligt efter prissättningen av den samtidiga kontantemissionen och före tidsfristen för återkallelse. Om Peru inte fastställer priset på de nya obligationerna kan landet avsluta byteserbjudandena.

Erbjudandena och rätten att återkalla anmälningar löper enligt plan ut kl. 17.00, New York-tid, den 17 november 2026, om de inte förlängs; Peru kan också avsluta erbjudandena tidigare. Peru räknar med att offentliggöra de anmälda och godtagna beloppen, det högsta bytesbeloppet och eventuell proportionell fördelning den 18 november 2026 eller tidigare. Avvecklingen väntas äga rum den 20 november 2026. Berättigade obligationer som inte byts kommer att förbli utestående.

Ingen serie omfattas av ett villkor om minsta deltagande. Peru kan avslå vissa eller samtliga anmälningar och kan fördela en eller flera serier proportionellt, bland annat genom att tillämpa olika fördelningsfaktorer. Det berättigade kapitalbeloppet är därför en mängd obligationer som kan anmälas, inte ett fastställt bytesbelopp.

I prospektet varnas det för att makulering av godtagna obligationer kan minska likviditeten och öka volatiliteten i de serier som förblir utestående. Bytesersättningen bygger inte på en oberoende värdering av de berättigade obligationerna, och Peru har inte inhämtat något utlåtande om ersättningens skälighet.

Finansieringshantering och skuldförvaltningssammanhang

Peru får inga kontantintäkter från själva bytet. Godtagna berättigade obligationer kommer att dras in eller makuleras och inte återemitteras. Peru avser att investera ett belopp motsvarande kapitalbeloppet för de nya obligationer som emitteras genom bytet i utgifter som kan omfattas av landets gröna och sociala kategorier. Ramverket skapar inga rättsligt verkställbara avtalsförpliktelser, och underlåtenhet att följa det utgör inte ett fallissemang.

Intäkterna från den separata kontantförsäljningen är avsedda för allmänna statliga ändamål. Peru avser också att avsätta ett belopp motsvarande dessa intäkter till stödberättigande gröna och sociala utgifter. De nya bytesobligationerna kommer att utgöra direkta, allmänna, ovillkorliga, icke-efterställda och icke säkerställda förpliktelser för Peru, med ränta som betalas halvårsvis. Peru kommer att ansöka om att få obligationerna upptagna på Luxembourg Stock Exchanges officiella lista och till handel på Euro MTF Market; det rör sig om ansökningar, inte om redan genomförda noteringar.

Erbjudandena ingår i Perus övergripande program för att hantera externa och inhemska skuldförbindelser. I en bilaga till årsrapporten om ekonomin och den offentliga skulden anges att det makroekonomiska ramverket för 2027–2030 bekräftade prioriteringarna att låna i lokal valuta, till fast ränta och med längre löptider, samt att genomföra skuldförvaltningsåtgärder för att optimera den offentliga skuldens profil. Bytet tillämpar principerna om längre löptider och skuldförvaltning på skulder i amerikanska dollar; det innebär inte i sig att det berättigade kapitalbeloppet övergår till upplåning i lokal valuta.

Peru rapporterade en extern offentlig skuld på 47,874 miljarder dollar och en inhemsk offentlig skuld på 59,428 miljarder dollar per den 30 juni 2026. Dessa siffror visar omfattningen av en transaktion som bara berör en del av statens skuldförbindelser. Bytestransaktionens effekt på förfalloprofilen beror på beloppet och villkoren för de nya obligationer som faktiskt emitteras.

Kommande offentliggöranden kommer att fastställa transaktionens ekonomiska villkor och omfattning. Kontantförsäljningen prissätts innan kupongräntan och bytesersättningen tillkännages. Därefter avgör deltagandet i erbjudandet, Perus högsta bytesbelopp och eventuell proportionell fördelning hur stor del av det berättigade kapitalbeloppet som överförs till skuld med förfall 2038 och hur stor del som blir kvar i de ursprungliga serierna.