ONEOK ska förvärva Brazos Midstreams Midland Basin‑tillgångar för 4,425 miljarder dollar

ONEOK, Inc. (OKE ) annonserade den 30 augusti 2026 att de har ingått ett definitivt avtal om att förvärva Brazos Midstreams Permian Midland Basin naturgasinsamling‑ och bearbetningsanläggningar för ett totalt kontantbelopp på $4.425 miljarder. Förvärvet kommer att finansieras genom en $9 miljarder icke‑röstberättigad minoritetsaktieinvestering från fonder och dotterbolag som förvaltas av Apollo, och ONEOK avser att använda $5 miljarder av intäkterna för att minska sin befintliga skuldsättning, enligt den företagens gemensamma meddelande.

Transaktionen innebär en multipel på cirka 7,5 gånger den uppskattade EBITDA för 2027, inklusive cirka $80 miljoner i helårs synergier, och cirka 6,0 gånger den uppskattade EBITDA för 2028. ONEOK sade att förvärvet förväntas omedelbart bidra positivt till vinst och fritt kassaflöde per aktie samt öka takten mot den övre delen av företagets mål om justerad EBITDA‑tillväxt på mellan medel‑ och hög ensiffrig nivå under de kommande fem till sju åren.

„Denna transaktion visar ONEOK:s strategi att medvetet expandera och utöka vår integrerade energiinfrastruktur“, sade Pierce H. Norton II, ONEOK:s president och VD. „Dessa tillgångar tillför en förstklassig Permian Midland Basin‑plattform som stöds av långsiktiga kontrakt och attraktiva tillväxtmöjligheter.“

De förvärvade tillgångarna

Brazos Midland‑systemet stöds av cirka 600 000 dedikerade tunnland under långsiktiga fastpriskontrakt med en vägd genomsnittlig återstående löptid på mer än 12 år. Systemet stöds för närvarande av 14 aktiva borrigg från Permian‑producenter inklusive ExxonMobil (XOM ), Diamondback Energy (FANG ) och Double Eagle.

Efter slutförandet av Cassidy II‑bearbetningsanläggningen, förväntad under tredje kvartalet 2027, kommer systemet att omfatta cirka 700 mil insamlingsinfrastruktur och en bearbetningskapacitet på 1,2 miljarder kubikfot per dag över sju centrala Permian Midland Basin‑länkar. ONEOK får också ett Permian Midland Basin‑omfattande område av gemensamt intresse med en nyckelprivat producent.

ONEOK uppgav att förvärvet mer än fördubblar dess Midland Basin‑bearbetningskapacitet till cirka 2,3 miljarder kubikfot per dag, inklusive anläggningar som för närvarande byggs. Företaget sade att tillgångarna kompletterar dess befintliga Permian Midland Basin‑naturgasinsamling och -bearbetning, NGL‑transport och råoljeinfrastruktur, inklusive dess West Texas NGL‑pipeline och den snart färdigställda Medford NGL‑fraktioneringsanläggningen. ONEOK förväntar sig att uppnå betydande återkommande synergier på lång sikt genom att integrera kommersiella, operativa och kapitalaktiviteter över den kombinerade verksamheten.

Brazos Midstream, med huvudkontor i Fort Worth, Texas, beskrivs i meddelandet som den största privatägda midstream‑plattformen i Midland Basin, stödd av Old Ironsides Energy, LLC och EnCap Flatrock Midstream, L.P.

Villkor för minoritetsaktieinvestering

Enligt avtalet kommer Apollo att investera $9 miljarder i utbyte mot ett Class B‑intresse i ett nybildat holdingbolag, ONEOK Holdings, L.L.C., som strukturellt är underordnat företagets skuld. Class B‑intresset förväntas erhålla 15 % av kvartalsvis kassaflöde från ONEOK, L.L.C.-verksamheten, och ONEOK har möjlighet varje kvartal att distribuera upp till 20 % av kvartalsvis kassaflöde till Class B‑intresset, under förutsättning av vissa villkor.

Investerarens totala avkastning är begränsad till en internränta på 7,0 % under de första nio åren av investeringen, en ränta som enligt meddelandet är lägre än ONEOK:s kostnad för publikt handlad aktiekapital. Målinternräntan stiger till 7,35 % år 10 och ökar till ett slutligt tak på 7,85 % år 15. Distributioner som överstiger den takade internräntan kommer att minska minoritetsaktiekapitalets saldo över tid, och det finns inga påföljder om en kvartalsdistribution faller under den takade avkastningen. Värdeskapande över den takade internräntan tillfaller ONEOK:s stamaktieägare.

Class B‑intresset har begränsade samtyckesrättigheter relaterade till holdingbolaget, ingen styrelserepresentation eller likvidationspreferens, och är underordnat all ONEOK:s seniora skuld. Från och med den åttonde årsdagen av avslutet, eller tidigare om Class B‑kapitalkontots saldo når $200 miljoner, kan ONEOK förvärva det återstående Class B‑intresset till ett pris som speglar 7,0 % internränta, fast fram till den nionde årsdagen av avslutet. Under år 10 till 15 kan intresset förvärvas till ett värde som uppnår den då gällande målinternräntan tillämpad på det återstående kapitalbalansen.

ONEOK uppgav att investeringen har granskats av sina kreditvärderingsinstitut, som alla anser transaktionen vara kreditförbättrande, och företaget förväntar sig att få full kredit för eget kapital. Enligt allmänt vedertagna redovisningsprinciper (GAAP) kommer investeringen att redovisas som ett icke‑kontrollerande intresse inom permanent eget kapital, och cirka 7,0 % av investeringens återstående kapitalbalans, eller 1,75 % per kvartal, kommer att dras av från nettoresultatet för att erhålla nettoresultat som hänför sig till ONEOK.

„ONEOK har byggt en av de största och mest diversifierade midstream‑plattformarna i landet, som tillhandahåller viktiga tjänster och infrastruktur för att möta den snabbt växande inhemska och internationella energiefterfrågan“, sade Apollo‑partner Jamshid Ehsani.

Skuldsanering och tidsplan för avslut

ONEOK avser att eliminera cirka $5 miljarder av befintlig skuldsättning genom återbetalningar, make‑whole‑kallelser och ett kontanterbjudande för vissa seniorobligationer, varav de flesta enligt meddelandet för närvarande handlas under nominellt värde. Företaget kommer att återbetala sitt $1.2 miljarder terminslån vid eller strax efter avslutet av minoritetsaktieinvesteringen. Åtgärderna förväntas omedelbart minska den pro forma skuldsättningsgraden för 2027 till cirka 3,25 gånger skuldsättningsgrad (skuld/EBITDA) utan att emittera stamaktier.

Brazos Midland‑förvärvet har enhälligt godkänts av ONEOK:s styrelse och förväntas slutföras under fjärde kvartalet 2026, under förutsättning av vanliga avslutsvillkor inklusive godkännande enligt Hart‑Scott‑Rodino‑lagen. Minoritetsaktieinvesteringen, som också enhälligt godkänts av styrelsen, förväntas slutföras under den första halvan av september, under förutsättning av vanliga avslutsvillkor.

ONEOK:s ledning kommer att hålla en telefonkonferens klockan 9 a.m. Eastern den 31 augusti 2026. Barclays fungerade som ensam finansiell rådgivare till ONEOK vid förvärvet och huvudfinansiell rådgivare för minoritetsaktieinvesteringen, med Lazard som också rådgav om aktieinvesteringen och Latham & Watkins LLP som juridisk rådgivare. RBC Capital Markets var ensam finansiell rådgivare till Apollo med Milbank LLP som juridisk rådgivare, och Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP fungerade som juridisk rådgivare till Brazos Midstream.

ONEOK, ett S&P 500‑företag med huvudkontor i Tulsa, Oklahoma, driver ett ungefär 60 000‑mils pipeline‑nätverk som tillhandahåller insamling, bearbetning, fraktionering, transport, lagring och marint exporttjänster. Apollo rapporterade cirka $1.05 triljoner i förvaltade tillgångar per den 30 juni 2026.