Curaleaf håller budet på Aurora öppet efter Organigrams konkurrerande affär

Curaleaf Holdings meddelade den 3 november 2026 att bolagets höjda uppköpserbjudande på Aurora Cannabis (ACB ) fortfarande gäller efter att Aurora gått med på ett konkurrerande förvärv av Organigram Global (OGI ). Den konkurrerande affären erbjuder 7,80 C$ per stamaktie i Aurora och värderar Aurora till cirka 561 miljoner C$ räknat på fullt utspädd basis.

Organigrams och Auroras gemensamma meddelande uppger att båda bolagens styrelser enhälligt har godkänt avtalet. Bolagen beräknar att ersättningen innebär en premie på 21 procent jämfört med det beräknade värdet av Curaleafs ändrade bud den 2 november 2026, baserat på Curaleafs volymvägda genomsnittliga aktiekurs under 20 dagar och en genomsnittlig USD/CAD-växelkurs på 1,4115 under 20 handelsdagar.

Curaleaf uppgav att bolaget granskar den undertecknade konkurrerande affären och hävdade att dess eget erbjudande ger ett bättre värde, en starkare profil på kapitalmarknaden, större säkerhet och snabbare slutförande samt större förväntade synergier. Bolaget begär uppgifter om bland annat eventuell brytningsavgift, den framtida ledningens och styrelsens sammansättning samt eventuella investerarrättigheter som beviljats BAT, ett indirekt helägt dotterbolag till British American Tobacco. Curaleaf kritiserade också det gemensamma meddelandet för att inte ta upp huruvida affären skulle öka eller späda ut resultatet per aktie.

Två olika ersättningspaket

Auroras aktieägare kan välja att få ersättningen från Organigram helt kontant, i form av 5,8626 stamaktier i Organigram per Aurora-aktie eller som 3,75 C$ kontant plus 3,0431 Organigram-aktier. Valen omfattas av proportionell fördelning och sammanlagda tak för kontanter och aktier, så aktieägarna är inte garanterade den ersättningsform de föredrar.

Curaleafs erbjudandemeddelande den 6 oktober 2026 anger i stället 1,00 US$ kontant plus 0,4013 aktier med underordnad rösträtt i Curaleaf för varje Aurora-aktie. En begränsningsmekanism minskar antalet Curaleaf-aktier som ges ut om det behövs för att begränsa den sammanlagda ersättningen till 6,00 US$ per Aurora-aktie. Erbjudandet gäller till den 4 december 2026 klockan 23.59 Mountain Time, om det inte förlängs, påskyndas eller dras tillbaka enligt villkoren.

I Curaleafs meddelande den 5 oktober 2026 angavs ett beräknat värde på 5,00 US$ per Aurora-aktie för paketet, baserat på Curaleafs stängningskurs den 2 oktober 2026 och den angivna växelkursen. Det är ett beräknat värde vid en viss tidpunkt för ett paket som huvudsakligen består av aktier, inte ett fast kontantpris. Organigrams kontantalternativ är fastställt till det angivna priset före proportionell fördelning, medan alternativen som innehåller aktier beror på Organigrams aktiekurs. De två budgivarnas angivna belopp är också i olika valutor.

Finansiering och konkurrerande synergiprognoser

Organigram och Aurora räknar med identifierade synergier på mer än 50 miljoner C$ genom korsförsäljning, stordriftsfördelar inom inköp, samordnad distribution, minskade kostnader för börsnotering och omdirigering av internationell efterfrågan inom det sammanslagna produktionsnätverket. Curaleaf räknar separat med årliga kostnadssynergier på minst 40 miljoner US$ från det föreslagna samgåendet. Prognoserna gäller olika transaktionsstrukturer och valutor och lämpar sig därför inte för en direkt numerisk jämförelse.

Bolagen räknar med att kontantdelen av Organigram-affären ska finansieras med tillgängliga medel, BAT:s samtidiga investering och en utökning av Organigrams befintliga kreditfacilitet. BAT har gått med på att köpa 141,0 miljoner Organigram-aktier för 1,33 C$ styck, vilket ger ett bruttobelopp på 100 miljoner £, angivet som 187,5 miljoner C$ enligt växelkursen den 2 november. Konvertibla preferensaktier utan rösträtt ska ges ut i den utsträckning en emission av stamaktier skulle föra BAT över ägargränsen på 30 procent.

ATB Financial tillhandahöll ett fullt utfäst och garanterat paket med seniora säkerställda kreditfaciliteter på upp till 210 miljoner dollar. BAT har också rätt att nominera upp till 30 procent av Organigrams styrelse, förutsatt att angivna ägartrösklar upprätthålls. Ändringar av BAT:s företrädesrätt och påfyllnadsrättigheter återstår att förhandla innan den riktade emissionen och förvärvet slutförs.

Tidsplan för godkännanden och tvist om granskning

Curaleaf hävdar att Aurora gav Organigram tillgång till granskningsmaterial men nekade Curaleaf sådan tillgång och direktkontakt, vilket omöjliggjorde ett förbättrat bud och utgjorde ett åsidosättande av styrelsens förtroendeplikter.

Auroras särskilda kommitté med oberoende styrelseledamöter genomförde en strategisk översyn som omfattade kontakter med flera parter. Auroras styrelse rekommenderar fortfarande aktieägarna att avvisa Curaleafs erbjudande och inte lämna in sina aktier.

För att slutföra affären med Organigram krävs minst två tredjedelar av de avgivna rösterna från Auroras aktieägare samt en separat enkel majoritet, där vissa aktieägare inte räknas med. Organigrams emission av aktier och den riktade emissionen kräver enkel majoritet av rösterna i Organigram, exklusive BAT:s aktier. Dessutom krävs myndighetsgodkännanden och godkännande från British Columbias högsta domstol. Bolagen räknar med att hålla aktieägarstämmor i december 2026 och slutföra affären i januari 2027.

Den omedelbara frågan är om Curaleaf ändrar sitt erbjudande efter att ha granskat det konkurrerande avtalet och fått de upplysningar som bolaget begärt. Fram till dess har Aurora en undertecknad transaktion med Organigram som stöds av styrelsen, men den är ännu inte slutförd, medan Curaleafs separata kontant- och aktieerbjudande fortfarande gäller.