CME Group fastställer decemberlansering för nytt amerikanskt statsskuld‑clearinghus

CME Group annonserade den 10 september 2026 att de kommer att lansera CME Securities Clearing Inc., deras nya SEC‑registrerade clearingagentur, den 7 december 2026, under förutsättning att alla nödvändiga regulatoriska godkännanden erhålls. Det Chicago‑baserade företaget sade att clearinghuset kommer att ge marknadsaktörer ett nytt alternativ för att clearera kontanttransaktioner och reporapporter för amerikanska statsobligationer samt för att följa Securities and Exchange Commissions mandat för central clearing på obligationsmarknaden.

Enligt meddelandet kommer CME Securities Clearing att stödja både ”done‑with” och ”done‑away” exekvering och clearing, vilket gör det möjligt för clearingmedlemmar och oberoende användare att optimera kapital‑effektiviteten över kontanta statsobligationer, repor och CME Groups ränte‑futures. Behöriga företag kommer att kunna kvitta marginal som är kopplad till behöriga positioner över båda CME Groups clearinghus, vilket enligt företaget minskar marginalkraven, frigör kapital och förbättrar likviditeten.

Ordförande och verkställande direktör Terry Duffy sade att den amerikanska statsskulden har nått ett rekord på 40 billion dollar och att clearingmandatet är några månader bort. ”Tillsammans med vår befintliga cross‑margining‑överenskommelse med FICC, som redan genererar över 2 billion dollar i dagliga marginalbesparingar, kommer CME Securities Clearing att erbjuda ett ytterligare kapital‑effektivt clearingalternativ precis när marknaden behöver det som mest,” sade Duffy. Han tillade att de kompletterande erbjudandena tillsammans ger kunderna större valfrihet och en lägre total kostnad för clearing.

Suzanne Sprague, CME Groups chef för drift och global chef för clearing och efterhandels‑tjänster, kallade lanseringen ”sammanfattningen av åratal av förberedelser och ett naturligt steg i CME Groups expertis inom clearing av ränterisk.” Hon förklarade att genom att erbjuda cross‑margining mellan båda CME Groups clearinghus, såväl som mellan CME Clearing och FICC, kommer behöriga företag att ha flera vägar för att säkra de kapital‑effektiviseringar som uppstår genom att kvitta kontanta och futures‑positioner.

SEC:s mandat för clearing av statsskuld

Lanseringen är byggd kring regeländringar som SEC antog den 13 december 2023, vilka kräver att täckta clearingagenter på den amerikanska statsskuldmarknaden antar skriftliga policyer och procedurer som rimligtvis är utformade för att kräva att deras medlemmar lämnar in specificerade sekundära marknadstransaktioner för clearing. Dessa transaktioner inkluderar alla repor och omvända repor som är säkerställda med amerikanska statsobligationer och som ingås av en clearingagentur‑medlem, såvida inte motparten är en stat eller lokal regering eller en annan clearingorganisation eller handeln är en inter‑affiliate‑transaktion; alla köp‑ och säljtransaktioner som ingås av en medlem som är en interdealer‑mäklare; samt alla köp‑ och säljtransaktioner mellan en medlem och en registrerad mäklare, en statspappersmäklare eller en statspappershandlare.

De 2023‑ändringarna undantar transaktioner där motparten är en centralbank, suverän enhet, internationell finansinstitution eller fysisk person. De kräver också att täckta clearingagenter samlar in och beräknar marginal för hus‑ och kundtransaktioner separat, och de tillåter mäklare att inkludera den kundmarginal som krävs och som är deponerad hos en statsskuld‑clearingagentur som en debetpost i kundreserveringsformeln, under vissa villkor. I den antagna frisläppandet sade då‑SEC‑ordförande Gary Gensler att 70–80 procent av finansieringsmarknaden för statsskuld och minst 80 procent av kontantmarknaderna var ocleared, och han beskrev den 26 billion dollar stora statsskuldmarknaden som den djupaste och mest likvida marknaden i världen.

Som antaget skulle ändringarna träda i kraft i faser: förändringar rörande separationen av hus‑ och kundmarginal, mäklarens kundskyddsregel och tillgång till central clearing krävdes senast den 31 mars 2025, medan efterlevnad av själva clearingkravet sattes till den 31 december 2025 för kontanttransaktioner och den 30 juni 2026 för repotransaktioner. SEC uppger på sin sida för implementering av treasury‑clearing att kommissionen förlängde de ursprungliga efterlevnadsdatumen med ett år, till den 31 december 2026 för behöriga kontantmarknadstransaktioner och den 30 juni 2027 för behöriga repomarknadstransaktioner.

Registrering och utformning av clearinghus

CME Securities Clearing lämnade in sin Form‑CA‑1‑ansökan under avsnitt 17A i Securities Exchange Act of 1934 den 13 december 2024, i syfte att registreras som clearingagentur för att tillhandahålla central motpart‑tjänster för transaktioner som involverar amerikanska statsobligationer. Anmälan publicerades i Federal Register den 22 januari 2025; kommissionen inledde förfaranden den 18 april 2025 och utsåg en längre handläggningstid den 21 juli 2025; och sökanden gick med på att förlänga granskningsperioden den 30 september 2025. Kommissionen beviljade ansökan i ett beslut daterat den 1 december 2025, där det noteras att varje kommentarsbrev som mottagits antingen uttryckligen stödde godkännandet eller i allmänhet stödde en utökad tillgång till clearing av statsskuld genom nya clearingagenter. CME Group annonserade godkännandet den 2 december 2025 och uppgav då att lanseringen förväntades ske under andra kvartalet 2026.

Enligt registreringsbeslutet är CME Securities Clearing ett Delaware‑bolag som är helt ägt av CME Group Inc. (CME ) , som fungerar som dess enda aktieägare och primära tjänsteleverantör. Det kommer att styras av en styrelse med nio ledamöter, varav minst fem är oberoende, med en styrelsesplats reserverad för en representant för en medlem och en för en representant för en användare.

Beslutet beskriver två deltagartyper. Medlemmar clearar egna behöriga transaktioner och auktoriserar Användare; Användare måste auktoriseras av en Medlem men avvecklas direkt med clearingagenten, och de klassificeras som oberoende användare, som lägger upp sin egen marginal, eller som stödda användare, för vilka den auktoriserande medlemmen lägger upp marginal. Registrerade mäklare, övervakade banker, futures‑kommissionärer, kvalificerade oregistrerade investeringspooler och egna handelsföretag är berättigade att bli Medlemmar eller Användare, medan trust‑bolag, registrerade clearingagenter, registrerade investeringsbolag och försäkringsbolag är berättigade att bli Användare. Enligt clearingagenturens Regel 306(b) måste en mäklaransökande ha minst 20 million dollar i nettokapital enligt Regel 15c3‑1 för att bli Medlem.

Clearingagenten kommer att acceptera tre transaktionstyper: tri‑parti Clear to Hold‑transaktioner, Clear to Deliver‑transaktioner och Cash Treasury‑transaktioner. Efter validering novieras affärerna, där CME Securities Clearing blir köparen till varje säljare och säljaren till varje köpare. Repotransaktioner som avvecklas på handelsdagen avvecklas i realtid på bruttobasis, medan kontant‑ och repotransaktioner som avvecklas nästa dag med identiska CUSIP‑nummer avvecklas på nettobasis, enligt beslutet.

Initial marginal kommer att beräknas enligt SPAN 2‑ramverket, vilket beslutet beskriver som utformat för att uppnå 99 procent täckning över en marginalperiod på minst två arbetsdagar. Garantifonden, som finansieras av medlemmarna, kommer att hållas minst lika stor som den största teoretiska förlusten för clearingagenten som överstiger den initiala marginalen till följd av en default hos två medlemsfamiljer. Clearingagenturens avgiftsschema enligt dess Regel 801 var fortfarande under färdigställande vid tidpunkten för beslutet; avgifterna måste fördelas rättvist, lämnas in till kommissionen som föreslagna regeländringar och publiceras på clearingagenturens webbplats när dess clearingtjänster lanseras.

Separat godkände kommissionen den 15 april 2026 ett ändrat och omarbetat cross‑margining‑avtal mellan FICC och CME som möjliggör cross‑margining på kundnivå, och den publicerade ett meddelande om att mäklare kan inkludera en debetpost i sina kund‑ och/eller PAB‑reserveringsberäkningar när de deponerar kontanter, amerikanska statsobligationer eller kvalificerade kundvärdepapper för att uppfylla ett marginalkrav för CME Securities Clearing som följer av kundernas statsskuld‑positioner. SEC:s implementationssida listar också en ansökan från ICE Clear Credit och ett beslut som beviljar dess registrering för att tillhandahålla clearingtjänster för statsskuld.