Citi förutser tillväxt för blockkedjor, digitala centralbankspengar och tokenisering

Citi samlade i mars 2023 branschexperter och företag för att diskutera utvecklingen inom digitala pengar. Banken såg en möjlig vändpunkt där blockkedjeteknikens länge utlovade tillämpningar skulle kunna få större spridning.

Enligt Citis då aktuella rapport, ”Money, Tokens, and Games: Blockchain’s Next Billion Users and Trillions in Value”, skulle blockkedjor kunna nå miljarder användare och hantera tillgångar värda biljoner dollar. Det var prognoser från 2023.

Banken väntade sig framför allt tillväxt genom digitala centralbankspengar (CBDC) och tokenisering av finansiella och andra reala tillgångar.

Digitala centralbankspengar som möjlig drivkraft

En viktig faktor var utvecklingen av digitala centralbankspengar (CBDC). En CBDC är digitala pengar i centralbankens egen valuta och en direkt fordran på den. Det är inte en privat stablecoin och systemet behöver inte använda en blockkedja.

År 2023 undersöktes eller testades CBDC för bland annat euron, det brittiska pundet och den indiska rupien. Projekten befann sig i olika utvecklingsfaser och hade olika tekniska lösningar.

Citi pekade på en möjlig användarbas på ungefär två miljarder människor i Europa, Indien och Storbritannien. Företag skulle också kunna använda gränsöverskridande förbindelser mellan CBDC-system som bygger på distribuerad databasteknik (DLT), även om de inhemska systemen inte använder DLT.

Mindre CBDC-projekt använde enligt rapporten redan DLT. Citi diskuterade möjligheten att större projekt delvis skulle följa efter, exempelvis i Indien. Kinas deltagande i den gränsöverskridande mCBDC Bridge innebar inte att hela den inhemska digitala yuanen byggde på blockkedjeteknik.

Citi uppskattade att stora ekonomier tillsammans skulle kunna ha CBDC motsvarande upp till fem biljoner dollar i omlopp år 2030. Upp till hälften av värdet skulle kunna vara kopplat till DLT. Sådana tjänster kunde göra människor vana vid digitala pengar utan att de behövde förstå tekniken bakom.

Tokeniseringens betydelse

Rapporten från mars 2023 lyfte fram tokenisering av finansiella och reala tillgångar som en annan möjlig tillväxtfaktor.

Att representera rättigheter till tillgångar med digitala token hade ännu inte fått bred spridning. Citi såg det som en möjlig genombrottstillämpning för blockkedjor, särskilt på onoterade marknader.

Banken uppskattade då tokeniseringens andel till mindre än 0,1 procent av den årliga emissionen. För onoterade marknader förutsåg den en ökning med mer än 80 gånger, till omkring fyra biljoner dollar år 2030.

Även digitala tillgångar i spel och blockkedjebetalningar i sociala medier skulle kunna öka användningen.

Rapporten skilde mellan tokenisering av befintliga värdepapper och emission av värdepapper som redan från början är digitala.

I det första fallet binds ett traditionellt underliggande värdepapper i systemet och representeras av en token. Däremot ges ursprungligen digitala värdepapperstoken ut direkt i DLT-system och förvaras i kompatibla digitala plånböcker.

För 2030 prognostiserade Citi totalt omkring fyra till fem biljoner dollar i tokeniserade digitala värdepapper: 1,9 biljoner i skulder från icke-finansiella företag och statsanknutna emittenter, 1,5 biljoner i fastighetsfonder, 700 miljarder i private-equity- och riskkapitalfonder samt 500 miljarder till en biljon i värdepappersfinansiering och säkerheter. Separat förutsåg banken upp till en biljon dollar i handelsfinansieringsvolymer via DLT. Det sistnämnda avser flöden och kan inte direkt läggas till värdepapperens värde.

Bred användning kunde enligt banken fortfarande ligga sex till åtta år efter 2023. Regeringar, institutioner och företag experimenterade mer med tokenisering, men tidsplanen var osäker.

Tokenisering skulle kunna effektivisera fonder och värdepapper, dela upp rättigheter i mindre andelar och bredda tillgången. Den kunde också minska kostsam avstämning mellan register och misslyckade avvecklingar, utan att automatiskt undanröja dem.

Utöver blockkedjeteknik behövdes enligt Citi digitala arbetsflöden, kopplingar till traditionella finanssystem, teknikneutral lagstiftning, gemensamma definitioner samt interoperabla plattformar och standarder.

Flera tidigare blockkedjeprojekt inom handelsfinansiering hade haft svårigheter. Citi såg möjliga förbättringar genom tekniska och rättsliga förändringar.

I mars 2023 behandlades ett brittiskt lagförslag om rättsligt erkännande av elektroniska handelsdokument. Enligt Citis uppskattning omfattades omkring 80 procent av världens handelsfinansieringsvolymer av engelsk rätt, vilket förklarade förslagets betydelse. Det ändrade inte automatiskt lagstiftningen i alla länder.

NFT:er och spel

Med över tre miljarder spelare i världen år 2022 kunde spel bli en betydande väg till bredare blockkedjeanvändning. Även en liten andel av dessa spelare skulle utgöra en stor användargrupp.

Enligt rapporten bryr sig spelare främst om spelupplevelsen och mindre om infrastrukturen bakom. Web3-spel skulle kunna locka fler användare om de erbjöd motsvarande kvalitet och eventuella extra möjligheter att tjäna pengar.

Modellen play-to-earn hade dock problem. Ekonomin kunde vara komplicerad, och flera tidiga Web3-spel hade begränsat innehåll och svag spelupplevelse, vilket gjorde det svårt att behålla spelarna.

I en intervju i rapporten uppskattade Ryan Wyatt från Polygon Labs att Web3-spel skulle kunna nå 50–100 miljoner användare år 2025. Detta var en prognos från 2023, inte ett uppmätt användarantal för 2025.

Dessutom skulle konst, samlarföremål och NFT:er kunna skapa nya inkomstmöjligheter för innehållsskapare, enligt banken.

NFT:er gör det möjligt att registrera och överföra digitala token som hänvisar till konstverk. Att äga en token ger inte automatiskt upphovsrätt och garanterar inte verkets äkthet. Rättigheterna och ursprungsuppgifternas tillförlitlighet måste kontrolleras separat.

Metaversum, som tredimensionell virtuell miljö, skulle kunna erbjuda nya sätt att visa och uppleva konst och förena fysiska och digitala erfarenheter.

Rapporten nämnde konsumentvarumärken som Nike och Uniqlo som utforskade NFT:er och digitala speltillgångar. Uppgifterna om en NFT-marknadsplats från Amazon (AMZN ) år 2023 var då obekräftade. Uppskattningen av 167 miljoner amerikanska Prime-användare bevisade varken att tjänsten hade lanserats eller att alla abonnenter skulle använda den. Citi såg sådana utvecklingar som möjliga tillväxtfaktorer fram till 2030.

Musikbranschen och andra kreativa sektorer skulle också kunna använda NFT:er för direktkontakt med publiken och nya intäkter.

Enligt Citi skulle Web3 kunna byggas in i befintliga Web2-tjänster genom konsumentvarumärken. Registrering av konst och samlarföremål på blockkedjor kunde stödja investeringar i mindre andelar och bättre dokumentation av ursprung, förutsatt att uppgifterna och rättigheterna var tillförlitliga.

Digitalisering och DAO:er

Erkännande av elektroniska handelsdokument kunde främja blockkedjor inom handelsfinansiering. Digital identitet och dokumentation skulle också kunna förbättra insynen i leveranskedjor och kontrollen av äganderätt.

Smarta kontrakt, digitala dokument och digitala pengar kunde knyta ihop finansiering, avveckling och varutransporter bättre. Befintliga nätverk som SWIFT kunde bidra till interoperabilitet, utan att SWIFT därmed självt var en blockkedja.

Citi diskuterade också decentraliserade autonoma organisationer (DAO:er), som kunde hjälpa grupper att organisera projekt och fatta beslut. Deltagare skulle kunna bidra med tid eller kunskaper och få belöningar eller deltagarrättigheter.

DAO:er kunde bredda vissa investeringsmöjligheter utan att ta bort lagstadgade krav på deltagare. Skapare skulle även kunna sälja verk eller tillhörande rättigheter genom NFT:er och andra token.

Banken såg möjligheter till större självständighet, fler inkomstkällor och mer meningsfull medverkan i projekt.

Deltagande i projekt skulle kunna förena vissa intressen hos medarbetare och organisationer. Ersättningen kunde exempelvis bestå av token för innehållsmoderering i virtuella miljöer. En token motsvarar dock inte automatiskt en företagsaktie eller vissa anställningsrättigheter.

Citi förutsåg att fler grupper kunde börja använda DAO:er när Web3-infrastrukturen utvecklades. Idéer om deltagande beslutsfattande kunde påverka befintliga företag även utan att ersätta dem.

Vill du veta mer? Se de tio bästa verktygen för att komma igång med DAO:er och decentralisering.

Tekniska förutsättningar för bred användning

Rapporten betonade behovet av tillräcklig transaktionskapacitet och användarvänliga tjänster.

Citi lyfte fram decentraliserade digitala identiteter, nollkunskapsbevis, externa datatjänster (orakel) och förbindelser mellan blockkedjor.

Decentraliserad identitet kan ge användare större kontroll över digitala identitetsuppgifter och persondata. Säkerhet och integritet beror dock på systemets utformning och användning och följer inte automatiskt av decentralisering.

Nollkunskapsbevis (ZKP) gör det möjligt att bevisa ett påstående utan att avslöja de underliggande hemliga uppgifterna. Citi såg tekniken som ett sätt att förena verifiering med konfidentialitet.

Orakel förser blockkedjetillämpningar med information från externa källor.

De kopplar därmed blockkedjor till information utanför nätverket. Tillförlitliga datakällor och säker hantering är fortfarande avgörande: felaktiga uppgifter blir inte sanna genom att registreras på en blockkedja.

Citi ansåg också att olika blockkedjor behövde kunna samverka så att tillämpningar inte blev isolerade.

Förbindelser mellan kedjor möjliggör utbyte av information och tillgångar och är viktiga för decentraliserad finansiering (DeFi). De kräver noggrann säkerhetshantering och är inte riskfria.

Rapporten framhöll dessutom skalbarhet, tillräcklig genomströmning, stark säkerhet och god användarupplevelse.

Lämpliga rättsliga ramar behövdes också för avtal med automatiserad verkställighet. Programkod för ett smart kontrakt är inte automatiskt ett juridiskt bindande avtal. Citi efterlyste tydliga regler som kunde stödja innovation och bredare användning.

Citi såg år 2023 stora möjligheter för blockkedjor och en möjlig vändpunkt för användningen. Prognoserna var fortfarande beroende av tekniska, affärsmässiga och rättsliga framsteg.