Påverkar Bitcoin-sentiment priset — eller följer det priset?

Bitcoin (BTC ) har gått uppåt i början av 2026 och visar tecken på återhämtning under årets första halva. Detta markerar en skarp vändning från sista kvartalet 2025, då BTC var ned mer än 23%.

Den ledande kryptovalutan hade tre på varandra följande röda månader och registrerade en avkastning på -3,69%, -17,67% och -2,97% i oktober, november och december 2025, enligt data från CoinGlass.

Bitcoins 1Q26-prestation har börjat grön när den handlas nära $96 500, cirka 23,5% under sitt historiska högsta värde (ATH) på $126 000, som nåddes den 6 oktober 2025.

Med denna vändning har marknadssentimentet förbättrats avsevärt. Investerarsentimentet skiftade till “girighet” för första gången sedan oktober, vilket markerar en skarp vändning från den “extrema rädslan” som dominerat de senaste månaderna.

Denna förändring återspeglas i Crypto Fear & Greed Index, som ofta används av marknadsaktörer för att mäta marknadssentiment.

Kryptohandlare och investerare följer noggrant sentimentindikatorer för att förstå hur andra deltagare känner, eftersom känslor ofta driver prisrörelser. Indexet avslöjar ofta marknadens kollektiva psykologi innan trender fullt utvecklas, och handlare justerar sina positioner därefter.

Indexet, som sträcker sig från 1 till 100, steg nyligen till 61. Endast några dagar tidigare låg indexet på 48, en neutral nivå, och strax innan dess var det på 26, vilket indikerade marknadsrädsla.

I november och december sjönk avläsningen så lågt som 10, vilket indikerade “extrem rädsla” bland kryptomarknadsdeltagare.

Under denna period registrerade spot Bitcoin-ETF:er massiva utflöden nästan dagligen, och Bitcoin-OG-innehavare använde ATH som ett utmärkt försäljningsmöjlighet, vilket satte nedåtriktat tryck på priserna. Sentimentet fick en särskilt stor smäll den 11 oktober när cirka $19 miljarder likviderades från kryptomarknaderna på en dag, vilket orsakade en enorm nedgång i altcoin-priser och utlöste en utdragen riskaversion.

Under veckorna efter händelsen föll indexvärdet markant, vilket signalerade försiktighet bland handlare.

För närvarande har sentimentet vänt positivt. Historiskt sett tenderar extrem rädsla att uppträda nära marknadsbottnar, medan utdragen girighet ofta sker närmare marknadstoppar. Girighet ses också under återhämtningsfaser efter att marknaden har haft månader av försiktighet och riskaversion.

När indexet stiger till 61 pekar det på en förbättrad riskaptit bland deltagarna, vilket understryker hur snabbt stämningen har vänt när Bitcoin njuter av en grön löpning och återgår till nivån som sågs före oktoberkorrigeringen.

Bitcoins pris steg nyligen till ett tvåmånadersmaximum på $97 704, upp från $90 000 för en vecka sedan. Med Bitcoins återhämtning har den totala kryptomarknadskapitaliseringen stigit till $3.35 trillion, vilket hjälper till att stabilisera marknadens förtroende.

När likviditeten förbättras, makroosäkerheten mjuknar och Bitcoins pris håller viktiga stödnivåer, har återkomsten av girighet investerare som förväntar sig ytterligare uppgång.

Frågan som uppstår är: är det priset som påverkar sentimentet, eller är det sentimentet som driver priset?

Förutsäger marknadssentiment avkastning, eller reagerar det på den?

Crypto Fear & Greed Index är ett verktyg som mäter det övergripande känslomässiga sentimentet på kryptovalutamarknaden. Enligt Alternative.me inkluderar indexet data från fem källor: volatilitet, momentum, sociala trender och marknadsdominans, för att visualisera utvecklingen i sentimentförändring på kryptomarknaden.

Volatilitet och marknadsmomentum eller volym är de två huvudfaktorerna, var och en står för 25 % av indexet.

För prisförändringar mäter den aktuell volatilitet och maximala nedgångar, och jämför dem med motsvarande genomsnitt under de senaste 30 respektive 90 dagarna. ”Vi menar att en ovanlig ökning av volatiliteten är ett tecken på en rädd marknad,” står det.

När det gäller marknadsmomentum, som också mäts mot de senaste 30/90-dagars genomsnitten, tolkas höga dagliga köpvvolymer i en positiv marknad som ett tecken på att marknaden är överdrivet girig eller för bullish.

Sedan finns sociala medier (15 %), där indexet inkluderar antalet Bitcoin-inlägg på X (tidigare Twitter) och hur snabbt och hur många interaktioner de får under vissa tidsramar. En ovanligt hög interaktionsgrad ses som ett tecken på växande allmänintresse för myntet, vilket motsvarar en girig marknad.

Bitcoins dominans (10 %) och Google Trends (10 %) data för olika relaterade sökfrågor tas också i beaktande.

Genom att använda volatilitet, momentum, marknadsdominans och sociala trender mäter indexet deltagarnas känslor och hjälper handlare att identifiera extremvärden som ofta föregår vändningar.

Med hjälp av detta index har flera studier¹ försökt fastställa om investerars känslor driver marknadens prestation, om sentimentet formas av prisrörelser, eller om båda påverkar varandra.

En sådan studie från förra året hittade² att investerarsentimentet påverkade Bitcoin-avkastning positivt och signifikant både på kort och lång sikt.

Genom att använda A-ARDL (Augmented-ARDL) analys av dagliga Bitcoin-avkastningar och kryptoför FGI-data från 2018 till 2022 fastställdes att ökad girighet positivt påverkar Bitcoin-avkastning och rädsla negativt, i linje med beteendefinans och investerarsensitivitetsteorier.

En peer‑reviewad studie från 2024 testade också indexets förutsägande effekt på Bitcoin-avkastning, och precis som den föregående fann den att Fear and Greed Index (FGI) förutsäger Bitcoin-avkastning, vilket belyser ett psykologiskt samspel. Studien noterade³:

“Studiefynden understryker det djupa psykologiska inflytandet inom kryptovalutamarknaderna. FGI förutsäger tydligt avkastningen för Bitcoin och Ethereum, vilket betonar den bestående kopplingen mellan investerars känslor och marknadsbeteende.”

Viktigare är att den noterade att rädsla och girighet både påverkar och svarar på kryptopriser över tid, och detta förhållande är mestadels rakt fram och linjärt, inte drivet av komplexa eller icke‑linjära känslodynamiker.

Ändå använde en annan studie⁴ månatliga Bitcoin- och FGI-data (2016–2021) för att identifiera “en positiv och statistiskt signifikant korrelation” mellan indexet och Bitcoin-avkastning, och noterade att “starkt sentiment kan gynna Bitcoins långsiktiga avkastning.”

Med tanke på att FGI är offentligt och brett observerat, bör sentiment enligt hypotesen om effektiva marknader inte kunna förutsäga framtida Bitcoin-avkastning.

Den effektiva marknadshypotesen (EMH) säger att tillgångspriser fullt ut reflekterar tillgänglig information och rationella förväntningar. Detta gör det omöjligt för en investerare att konsekvent ”slå marknaden” genom att välja tillgångar eller tajma dem eftersom den alltid handlas till sitt rättvisa värde.

Utvecklad av Eugene Fama föreslår hypotesen att högre avkastning endast kan tjänas genom att ta mer risk, inte genom överlägsen analys. Om EMH gäller bör sentiment inte förutsäga framtida Bitcoin-avkastning.

Sentiment följer avkastning, inte tvärtom

Med tanke på Bitcoins enorma avkastning, en ökning på 142 572 % i värde över 12 år, och dess växande betydelse i den traditionella finansvärlden, är det logiskt att forskare försöker förstå vad som får marknaden att röra sig.

Därför undersökte ett nytt papper publicerat i ScienceDirect⁵ denna vecka om dagliga förändringar i investerarsentiment, mätt med FGI, förutsäger BTC-avkastning, och om BTC-avkastning påverkar sentimentet.

För att testa båda riktningarna av potentiell kausalitet använde huvudförfattaren Louis Gessie, masterkandidat, finansavdelningen, Shanghai University, dagliga Bitcoin-prisdata från 2018 till 2025 från CoinMarketCap och använde den lilla vektorautoregressionsmodellen (VAR), ett standardekonometriskt verktyg för att analysera dynamiska relationer mellan flera tidsserier. Granger-kausalitetstester utfördes också för att bedöma om en variabel hjälper till att förutsäga en annan.

För att testa robusthet lade studien till makroosäkerhetskontroller, inklusive förändringar i CBOE Volatility Index (VIX) och USA:s dagliga Economic Policy Uncertainty (EPU), aggregerade till veckofrekvens, delade provet före och efter 2021, jämförde hög‑ respektive låg‑VIX‑dagar, och testade positiva kontra negativa avkastningsrörelser för asymmetri.

Papperet noterade att medan studien från 2024 rapporterade ett positivt samband mellan indexet och Bitcoin-avkastning i ARDL/ECM‑inställningar, visade en studie från 2023⁶, som använde rullande Granger‑tester, att påverkningsriktningen varierade under COVID‑19‑perioden, vilket understryker regimberoende.

Medan sentimentnivåer har utforskats omfattande i förhållande till prisförutsägbarhet, finns det inte många studier som fokuserar på förändringar i sentiment och deras förmåga att förutsäga kortsiktiga rörelser i BTC-avkastning. Dessutom saknas studier om förändringar i indexet, om att tillräckligt adressera mekanismen bakom sentimentets förutsägande kraft, och om grundliga out‑of‑sample‑prognostester.

För att fylla dessa luckor fokuserade den senaste studien på förändringar i indexet (∆FGI) snarare än dess nivå för att undersöka om sentiment leder avkastning eller om avkastning leder hur kryptoinvesterare känner, på grund av att vissa av indexets komponenter är direkt knutna till pris och volym.

Den inkluderade också out‑of‑sample‑prognostisering för att undersöka den praktiska nyttan av sentiment i verkliga marknadsförhållanden.

Vad studien har funnit är att förändringar i Fear & Greed Index inte Granger‑orsakar Bitcoin-avkastning. Detta betyder att kunskap om senaste sentimentrörelser inte hjälper dig att förutsäga framtida Bitcoin-prisförändringar.

Enligt studien har indexet begränsat förutsägelsevärde för faktiska Bitcoin-prisavkastningar.

Även om sentiment inte förutsäger avkastning, påverkar Bitcoin-avkastning sentimentet, vilket förändrar indexet. Det är prisrörelser, särskilt kraftiga vinster eller förluster, som utlöser kortvariga svängningar i sentiment.

Bitcoin-prisrörelser som har märkbar inverkan på investerarsentiment stämmer överens med bredare empiriska bevis som visar att sentiment ofta reagerar på prisrörelser.

Prisrörelser rör sentiment, men sentiment driver sällan priser.

Även när sentiment rör sig, är dess inverkan på nästa dags avkastning försumbar, så man kan egentligen inte få någon meningsfull fördel genom att bara handla på sentiment.

Resultatet håller över flera kontroller, inklusive veckodata istället för daglig data, kontroll för VIX och EPU, delning av provet och separering av positiva kontra negativa avkastningar. Detta ger förtroende för att fynden inte drivs av provurval eller makroekonomiska förhållanden.

Med detta föreslår studien att FGI kan vara användbart endast som en beskrivande, reaktiv mätning av marknadens stämning, inte som en ledande indikator eller ett pålitligt förutsägelseverktyg för priser. Enligt studien:

”På den dagliga horisonten beter sig FGI som en termometer för riskaptit som svarar på prisinnovationer snarare än en termostat som styr dem.”

Det är dock viktigt att notera att studien inte innebär att sentiment i allmänhet är irrelevant för BTC-priser; snarare reagerar detta specifika index främst på prisrörelser på daglig frekvens.

Out‑of‑sample‑prognostiseringen, som visar att tillägg av sentiment (∆FGI) inte förbättrar förutsägelseprecisionen, ”indikerar att Bitcoin-marknader kan vara mycket effektiva på kort sikt.” Det kan också vara ett tecken på marknadens effektivitet i att snabbt bearbeta och reflektera information, och den snabba införlivandet av information i priser innebär att prisupptäckter driver kortsiktiga rörelser snarare än sentimentförändringar, skrev författaren.

Varför Bitcoin hinner ikapp — och vad som kan begränsa rallyt

Det är Bitcoin-rallyt som har gjort investerare giriga. Detta är logiskt, med tanke på att kryptovalutan äntligen har gått med i samma grupp som ädelmetaller och riskaktier, som har haft en uppåtgående trend medan Bitcoin var fast i ett intervall, och trots den senaste prisrörelsen är den fortfarande ner 0,2 % under det senaste året.

I början av 2026 nådde S&P 500 ett nytt toppvärde på 6 986,33, med en uppåtgående trend sedan april förra året när aktieindexet föll till cirka 4 980. För närvarande handlas den på 6 926,60, och S&P 500 är upp 1,18 % år‑till‑datum och 16,42 % under det senaste året.

Högre priser på traditionella marknader stödjer risk‑on‑stämningen på kryptomarknaden.

Guld gör också ständigt nya rekord, och nådde nyligen nästan $4 643. Vid skrivandet handlas XAU/USD på $4 621 per uns, upp 6,82 % år‑till‑datum, 72,64 % under det senaste året och över 150 % under de senaste fem åren.

Till och med silver har skjutit i höjden över $93. För närvarande handlas den strax över $91, XAG/USD är upp 27,8 % år‑till‑datum och 197 % under det senaste året. Silver var bara $22 för ett år sedan.

Båda ädelmetallerna har njutit av en imponerande rally sedan förra året, utan tecken på avmattning. Med Bitcoins senaste vinster hinner den digitala tillgången äntligen ikapp, och deltagarna ser den som kryptokungen som potentiellt kan gå före rivaliserande tillgångsklasser.

Med den senaste positiva momentumet närmar sig den digitala tillgången $100 000, en psykologiskt viktig nivå. Bitcoin ligger också över sitt 100‑dagars glidande medelvärde, en bullish signal.

Studsen har skickat Bitcoin-priset tillbaka till priszonen som hindrade uppgång sent förra året, med kryptodataleverantören Glassnode noterande att den här gången tar långsiktiga innehavare vinster mycket långsammare än förra året.

Även om vinsttagning för närvarande sker i måttlig omfattning, är den fortfarande aktiv, bara betydligt mindre aggressiv än under tidigare distributionsfaser.

Sedan november har priset gjort flera försök till en hållbar återhämtning, bara för att slockna precis vid den nedre kanten av $93 000‑$110 000‑sälzzonen.

”Varje försök att gå högre har mött förnyat säljsidetryck, vilket hindrar priset från att upprätthålla en strukturell återhämtning.”

– Glassnode

Vad Bitcoin verkligen behöver för att bryta ut och få en trendvändning är att ”absorbera långsiktiga innehavares distribution.”

Bitcoins högsta intradagnivå sedan 14 november kom i kölvattnet av raderingen av miljarder dollar i bearish kryptospel.

Medan Bitcoin‑shortar gav den omedelbara drivkraften för priset att stiga, var en annan stor bidragsgivare till denna prisrörelse spot‑ETF:er. Efter att ha upplevt massiva utflöden i veckor, lockar spot‑Bitcoin‑ETF:er nu äntligen inflöden.

Enligt Farside-data registrerade Bitcoin‑ETF:er tre på varandra följande dagar med nettoinflöden på totalt $1,7 miljarder. Detta markerar ett förtroende från institutionella investerare att Bitcoin‑rallyt kan fortsätta längre.

På den regulatoriska fronten får Clarity Act ökad uppmärksamhet, vilket hjälper till att stödja priserna. Den amerikanska lagstiftningen om kryptomarknadsstruktur, som kommer att dela tillsynen mellan SEC och CFTC, utarbetas inför den planerade markeringen av Senate Banking Committee.

I ett meddelande till kunderna sade Bernstein-analytiker ledda av Gautam Chhugani att möjligheten att anta lagen är “här och nu.”

Debatten om hur digitala varor definieras jämfört med värdepapper och hur DeFi behandlas är osannolikt att fördröja lagens framsteg, men det viktigaste hindret, noterade de, är ett tryck från banker att begränsa kryptoplattformar från att erbjuda belöningar på stablecoins.

Medan GENIUS Act, som redan har undertecknats till lag, begränsar stablecoin‑utgivare från att betala avkastning direkt, täcker den inte kryptoplattformar och deras affiliates. Och när stablecoin‑marknaden växer från $313 miljarder idag till biljoner dollar och blir “systemiskt viktig,” ser banker dessa incitament som ett hot mot traditionella insättningar.

När han delade sin missnöje med lagen sade Coinbase (COIN ) VD Brian Armstrong: “Vi föredrar ingen lag framför en dålig lag.” För några veckor sedan argumenterade en kryptobörs Chief Policy Officer (CPO), Faryar Shirzad, också att ”det är kritiskt för förhandlarna att skydda den amerikanska dollarns och det amerikanska finanssystemets primat, inte bara befintliga intressen.”

Andra faktorer som kan fungera som medvind för tillgången inkluderar spänningarna kring Federal Reserve, som för närvarande är i konflikt med president Donald Trump, som har krävt lägre räntor för att göra lån billigare och ge ekonomin en kickstart.

En nylig undersökning av Fed‑ordförande Jerome Powell har lagt till ytterligare ett lager av policyrisk. Federal prosecutors undersöker en renovering av Fed:s huvudkontor på $2,5 miljarder och hans vittnesmål inför kongressen, sade Powell förra helgen, och tillade att denna undersökning är resultatet av Trumps ihärdiga press för snabbare, djupare räntecutar.

Marknaden spekulerar nu att detta kan leda till ett tidigare än planerat ledarskapsbyte i centralbanken av någon som är mer för räntecutar.

Lägre räntor tenderar att stödja riskfyllda tillgångar som krypto genom att göra det mindre attraktivt att hålla kontanter. Det minskar också alternativkostnaden för att hålla en tillgång som inte ger avkastning. En svagare amerikansk dollar, ökande budgetunderskott och pågående geopolitisk osäkerhet ger ytterligare grund för högre priser.

Medan växande institutionell adoption, fortsatt kapitalinflöde, ökande global osäkerhet, expanderande penningmängder och höga globala skuldsättningsnivåer, i kombination med Bitcoins mognande marknadsstruktur, ger starka medvindar i år, finns det krafter som kan begränsa dess vinster.

Till att börja med utgör restriktiva policies, politisk osäkerhet och bankrestriktioner de största riskerna genom att avskräcka adoption och institutionellt deltagande.

Sedan finns marknadens psykologi: många tror att Bitcoin redan har nått toppen i denna cykel, och den nuvarande återhämtningen kommer att vara kortvarig. Om tillgångens korta historia är någon indikation, kan den mycket väl vara i början av sin björnmarknad.

Som Glassnode noterade, “Long‑Term Holders’ (LTHs) övergår från ett hög‑utgifts‑regim under H2 2025 till lägre utgifter i Jan 2026…. tenderar att uppstå under mellansteg i en bull‑marknad eller i de tidiga stadierna av djupare björnmarknader.”

Slutsats

Efter månader av besvikelse är Bitcoin äntligen i ett rally och återuppväcker optimism på kryptomarknaderna. Medan sentimentet som drivs tillbaka till girighetsområdet skapar hopp om fler vinster, visar ny forskning att denna förändring i stämning är en reaktion, inte en orsak.

Prisrörelser, drivna av likviditet, makroförhållanden, institutionella flöden och regulatoriska utvecklingar, formar investerarsentimentet.

När Bitcoin rör sig mot nyckeltekniska nivåer i en stödjande makroomgivning och med förnyade inflöden, kommer sentimentet sannolikt att förbli högt, men girighet ensam är inte en signal för vad som kommer härnäst. Om denna återhämtning utvecklas till en hållbar upptrend beror på Bitcoins förmåga att absorbera långsiktiga innehavares försäljning och behålla institutionellt stöd.

Referenser

<sup>1. Mokni, K., Bouteska, A., & Nakhli, M. S. (2022). Investerarsentiment och Bitcoin-relation: En kvantilbaserad analys. The North American Journal of Economics and Finance, 60, 101657. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101657
2. Saka Ilgın, K. (2025). Investerarsentiment hur påverkar kryptovalutamarknader? Bitcoin-analys. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (105), 121–134. https://doi.org/10.25095/mufad.1571822
3. Cavalheiro, E. A., Vieira, K. M., & Thue, P. S. (2024). Effekten av investerargirighet och rädsla på kryptovalutaavkastning: En Granger-kausalitetsanalys av Bitcoin och Ethereum. Review of Behavioral Finance, 16(5), 819–835. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2023-0224
4. Huang, Y., Xu, T., Xue, C., & Zhang, J. (2024). Hur påverkar Bitcoin Sentiment Index of Fear & Greed Bitcoin-avkastning? Corporate Ownership & Control, 21(2), 121–131. https://doi.org/10.22495/cocv21i2art10
5. Gessie, L. (2026). Påverkar Bitcoin-avkastning sentimentet? Evidens från Crypto Fear & Greed Index. Finance Research Open, 100094. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100094
6. Gaies, B., Nakhli, M. S., Sahut, J.-M., & Schweizer, D. (2023). Interaktioner mellan investerarnas rädsla- och girighetssentiment och Bitcoin-priser. The North American Journal of Economics and Finance, 67, 101924. https://doi.org/10.1016/j.najef.2023.101924</sup>