Drivs Bitcoin-sentimentet priset – eller följer det det?

Bitcoin (BTC ) har haft en uppåtgående trend i början av 2026 och visar tecken på återhämtning under första halvåret. Detta markerar en skarp vändning från sista kvartalet 2025, då BTC var nere med över 23 %.

Den ledande kryptovalutan hade tre röda månader i rad, med en utveckling på -3.69 %, -17.67 % och -2.97 % i oktober, november och december 2025, enligt data från CoinGlass.

Bitcoins utveckling under första kvartalet 2026 har börjat grönt då det handlas nära 96 ​​500 dollar, en minskning med ungefär 23.5 % från dess rekordhöga nivå (ATH) på 126 000 dollar, som nåddes den 6 oktober 2025.

Med denna vändning har marknadssentimentet förbättrats avsevärt. Investerarsentimentet vändes till "girighet" för första gången sedan oktober, vilket markerar en skarp vändning från den "extrema rädsla" som dominerat de senaste månaderna.

Denna förskjutning återspeglas i Crypto Fear & Gired Index, som ofta används av marknadsaktörer för att mäta marknadssentimentet.

Kryptohandlare och investerare följer noggrant sentimentindikatorer för att förstå hur andra deltagare känner sig, eftersom känslor ofta driver prisrörelser. Indexet avslöjar ofta marknadens kollektiva psykologi innan trenderna utvecklas fullt ut, och handlare flyttar sina positioner därefter.

Indexet, som sträcker sig från 1 till 100, steg nyligen till 61. Bara några dagar tidigare stod indexet på 48, en neutral nivå, och strax innan dess låg det på 26, vilket indikerar marknadsoro.

I november och december sjönk avläsningen så lågt som 10, vilket indikerar "extrem rädsla" bland kryptomarknadsaktörer.

Under denna tid registrerade spot-Bitcoin-ETF:er massiva utflöden nästan dagligen, och innehavare av Bitcoin OG använde ATH som en utmärkt säljmöjlighet, vilket satte nedåtgående press på priserna. Stämningen fick en särskilt stor smäll den 11 oktober när cirka 19 miljarder dollar likviderades från kryptomarknaderna på en enda dag, vilket orsakade en massiv nedgång i altcoinpriserna och utlöste en långvarig riskminskningsperiod.

Under veckorna efter händelsen sjönk indexvärdet avsevärt, vilket signalerar försiktighet bland handlare.

För närvarande har stämningen vänt positivt. Historiskt sett tenderar extrem rädsla att uppstå nära marknadens bottennivåer, medan långvarig girighet tenderar att uppstå närmare marknadens toppar. Girighet ses också under återhämtningsfaser efter att marknaden har upprätthållit månader av försiktighet och riskaversion.

När indexet stiger till 61 pekar det på en förbättrad riskaptit bland deltagarna, vilket belyser hur snabbt stämningen har vänt då Bitcoin har en grön period och återgår till nivån före oktoberkorrigeringen.

Bitcoins pris steg nyligen till en tvåmånaders högsta nivå på 97 704 dollar, upp från 90 000 dollar för en vecka sedan. Med Bitcoins återhämtning har det totala kryptomarknadsvärdet stigit till $ 3.35 biljoner, vilket bidrar till att stabilisera marknadens förtroende.

I takt med att likviditeten förbättras, den makroekonomiska osäkerheten minskar och Bitcoin-priset håller viktiga stödnivåer, får girighetens återkomst investerare att förvänta sig ytterligare uppsida.

Frågan som uppstår ur detta är: är det priset som påverkar sentimentet, eller är det sentimentet som driver priset?

Förutsäger marknadssentimentet avkastning, eller reagerar det på den?

Crypto Fear & Greed Index är ett verktyg som mäter den övergripande känslomässiga stämningen på kryptovalutamarknaden. Enligt Alternative.me innehåller indexet data från fem källor: volatilitet, momentum, sociala trender och marknadsdominans, för att visualisera framsteg i sentimentförändringar på kryptomarknaden.

Volatilitet och marknadsmomentum eller volym är de två huvudfaktorerna, som var och en står för 25 % av indexet.

För prisförändringar mäter den aktuell volatilitet och maximala nedgångar, och jämför dem med motsvarande medelvärden under de senaste 30 och 90 dagarna. ”Vi menar att en ovanlig ökning av volatiliteten är ett tecken på en orolig marknad”, står det.

När det gäller marknadsmomentum, vilket också mäts mot de senaste 30/90-dagars genomsnittsvärdena, tas höga dagliga köpvolymer på en positiv marknad som en indikation på att marknaden är alltför girig eller för optimistisk.

Sedan finns det sociala medier (15 %), där indexet inkluderar antalet Bitcoin-inlägg på X (tidigare Twitter) och hur snabbt och hur många interaktioner de får inom vissa tidsramar. En ovanligt hög interaktionsfrekvens ses som ett tecken på ett växande allmänintresse för mynten, vilket motsvarar en girig marknad.

Bitcoins dominans (10 %) och Google Trends (10 %)-data för olika relaterade sökfrågor tas också med i beräkningen.

Med hjälp av volatilitet, momentum, marknadsdominans och sociala trender mäter indexet deltagarnas känslor och hjälper handlare att identifiera extremer som ofta föregår omvändningar.

Med hjälp av detta index, flera studier¹ har försökt fastställa om investerares känslor driver marknadsresultatet, om sentimentet formas av prisrörelser, eller om båda påverkar varandra.

En sådan studie från förra året hittade² att investerarnas sentiment påverkade Bitcoins avkastning positivt och signifikant både på kort och lång sikt.

Med hjälp av A-ARDL (Augmented-ARDL) analys av dagliga Bitcoin-avkastningar och krypto-FGI-data från 2018 till 2022, fastställdes det att ökad girighet positivt påverkar Bitcoin-avkastning och rädsla negativt, vilket överensstämmer med teorier om beteendefinansiering och investerarkänslighet.

En vetenskapligt granskad studie från 2024 testade också indexets prediktiva effekt på Bitcoin-avkastning, och precis som den förra fann den att Fear and Greed Index (FGI) förutspådde Bitcoin-avkastning, vilket belyser ett psykologiskt samspel. studie noterade³:

”Studien understryker den djupa psykologiska påverkan som finns på kryptovalutamarknaderna. FGI förutspår särskilt avkastningen för Bitcoin och Ethereum, vilket understryker det bestående sambandet mellan investerares känslor och marknadsbeteende.”

Ännu viktigare är att det noterades att rädsla och girighet både påverkar och reagerar på kryptopriser över tid, och detta förhållande är mestadels enkelt och linjärt, inte drivet av komplex eller icke-linjär emotionell dynamik.

Än en annan studie⁴ använde månatliga Bitcoin- och FGI-data (2016–2021) för att identifiera ”en positiv och statistiskt signifikant korrelation” mellan indexet och Bitcoins avkastning, och noterade att ”starkt sentiment kan påverka Bitcoins långsiktiga avkastning positivt.”

Med tanke på att FGI är offentligt och observeras i stor utsträckning, enligt hypotesen om en effektiv marknad, borde sentimentet inte kunna förutsäga framtida Bitcoin-avkastning.

Den effektiva marknadshypotesen (EMH) säger att tillgångspriserna helt återspeglar tillgänglig information och rationella förväntningar. Detta gör det omöjligt för en investerare att konsekvent "slå marknaden" genom tillgångsval eller timing eftersom de alltid handlas till sitt verkliga värde.

Hypotesen, som utvecklades av Eugene Fama, antyder att högre avkastning endast kan uppnås genom att ta mer risk, inte genom överlägsen analys. Om EMH håller, bör sentimentet inte förutsäga framtida Bitcoin-avkastning.

Känslor följer avkastning, inte tvärtom

Med tanke på Bitcoins massiva avkastning, 142 572 % värdeökning under 12 år och växande betydelse i den etablerade finansvärlden, är det rimligt att forskare har försökt förstå exakt vad som får marknaden att röra sig.

Därför en ny artikel publicerad i ScienceDirect⁵ den här veckan undersöktes huruvida dagliga förändringar i investerarnas sentiment, mätt med FGI, förutsäger BTC-avkastning, och om BTC-avkastning påverkar sentimentet.

För att testa båda riktningarna av potentiell kausalitet använde huvudförfattaren Louis Gessie, masterkandidat vid institutionen för finans, Shanghai University, dagliga Bitcoin-prisdata från 2018 till 2025 från CoinMarketCap och använde VAR-modellen (small vector autoregression), ett standardiserat ekonometriskt verktyg för att analysera dynamiska samband mellan flera tidsserier. Granger-kausalitetstester utfördes också för att bedöma om en variabel hjälper till att förutsäga en annan.

För att testa robustheten lade studien till makroosäkerhetskontroller, inklusive förändringar i CBOE Volatility Index (VIX) och den amerikanska dagliga osäkerheten i den ekonomiska politiken (EPU), aggregerad till veckovis frekvens, uppdelad urval före och efter 2021, jämförd höga kontra låga VIX-dagar och testad positiva kontra negativa avkastningsrörelser för asymmetri.

Artikeln noterade att medan 2024 års studie rapporterade ett positivt samband mellan indexet och Bitcoin-avkastning i ARDL/ECM-miljöer, så 2023 studie⁶, med hjälp av rullande Granger-test, visade att påverkans riktning varierade under covid-19-perioden, vilket underströk regimberoendet.

Även om sentimentnivåer har utforskats utförligt i relation till prisförutsägbarhet, finns det inte många studier som fokuserar på förändringar i sentiment och deras förmåga att förutsäga kortsiktiga rörelser i BTC-avkastning. Dessutom saknas studier om förändringar i indexet, om hur man på ett adekvat sätt tar itu med mekanismen bakom sentimentets prediktiva kraft, och om grundliga prognostester utanför urvalet.

För att fylla dessa luckor fokuserade den senaste studien på förändringar i indexet (∆FGI) snarare än dess nivå för att studera om sentimentet leder avkastningen eller avkastningen leder hur kryptoinvesterare känner sig på grund av att vissa av indexets komponenter är direkt knutna till pris och volym.

Den införlivade också prognoser utanför urvalet för att undersöka den praktiska nyttan av sentiment under verkliga marknadsförhållanden.

Studien har funnit att förändringar i Fear & Greed Index inte orsakar Bitcoin-avkastning i Granger-läge. Det betyder att kunskap om de senaste sentimentrörelserna inte hjälper dig att förutsäga framtida Bitcoin-prisförändringar.

Indexet har begränsat prognosvärde för faktiska Bitcoin-prisavkastningar, enligt studien.

Även om sentimentet inte förutsäger avkastning, påverkar Bitcoins avkastning sentimentet och förändrar därmed indexet. Det är prisrörelser, särskilt kraftiga vinster eller förluster, som utlöser kortvariga svängningar i sentimentet.

Att Bitcoins prisrörelser har en märkbar inverkan på investerarnas sentiment stämmer överens med bredare empiriska bevis som visar att sentimentet ofta reagerar på prisrörelser.

Prisrörelser påverkar sentimentet, men sentimentet driver sällan priserna.

Även när sentimentet förändras är dess inverkan på avkastningen nästa dag försumbar, så man kan inte riktigt få någon meningsfull fördel genom att handla enbart på sentiment.

Resultatet gäller även vid flera kontroller, inklusive veckovisa snarare än dagliga data, kontroll för VIX och EPU, uppdelning av urvalet och separering av positiv och negativ avkastning. Detta ger säkerhet för att resultaten inte drivs av urvalet eller makroekonomiska förhållanden.

Med detta antyder studien att FGI endast kan vara användbar som en beskrivande, reaktiv mätare av marknadsstämningen, inte som en ledande indikator eller ett tillförlitligt prognosverktyg för priser. Enligt studien:

"Vid det dagliga perspektivet beter sig FGI som en termometer för riskaptit som reagerar på prisinnovationer snarare än en termostat som ställer in dem."

Det är dock viktigt att notera att studien inte antyder att sentimentet i allmänhet är irrelevant för BTC-priser; snarare reagerar just detta index främst på prisrörelser med daglig frekvens.

Prognosen utanför urvalet, som visar att det inte förbättrar prediktiv noggrannhet att lägga till sentiment (∆FGI), "tyder på att Bitcoin-marknaderna kan vara mycket effektiva på kort sikt." Det kan också vara en indikation på marknadens effektivitet i att bearbeta och reflektera information snabbt, och den snabba införlivandet av information i priserna innebär att prisupptäckter driver kortsiktiga rörelser snarare än sentimentförändringar, skrev författaren.

Varför Bitcoin kommer ikapp – och vad som kan sätta stopp för rallyt

Det är Bitcoins uppgång som gör investerare giriga. Detta är rimligt med tanke på att kryptovalutan äntligen har anslutit sig till ädelmetaller och risktillgångar, som har haft en uppåtgående trend medan Bitcoin fastnat i ett intervall, och trots den senaste prisrörelsen fortfarande är nere med 0.2 % det senaste året.

I början av 2026, S&P 500 nådde en ny topp på 6 986,33, en uppåtgående trend sedan april förra året då aktiemarknadsindex sjönk till cirka 4 980. S&P 500 handlas för närvarande till 6 926,60 och är upp 1.18 % hittills i år och 16.42 % under det senaste året.

Högre priser på traditionella marknader stöder riskinriktat läge på kryptomarknaden.

Guld är också ständigt skapar nya topparoch nådde nyligen nästan 4 643 dollar. I skrivande stund handlas XAU/USD till 4 621 dollar per uns, en ökning med 6.82 % hittills i år, 72.64 % under det senaste året och över 150 % under de senaste fem åren.

Även silver har stigit över 93 dollar. För närvarande handlas XAG/USD strax över 91 dollar och har stigit med 27.8 % hittills i år och 197 % under det senaste året. Silver var värt bara 22 dollar för bara ett år sedan.

Båda ädelmetallerna har upplevt en explosionsartad uppgång sedan förra året, utan tecken på att avta. Med Bitcoins senaste uppgångar börjar den digitala tillgången äntligen komma ikapp, och deltagarna ser den som kryptokungen som potentiellt avancerar på rivaliserande tillgångsslag.

Med den senaste positiva utvecklingen närmar sig den digitala tillgången 100 000 dollar, en psykologiskt viktig nivå. Bitcoin ligger också över sitt 100-dagars glidande medelvärde, en positiv signal.

Uppgången har skickat Bitcoin-priset tillbaka till priszonen som blockerade uppgången sent förra året, enligt kryptodataleverantören Glassnode. notera att den här gången tar långsiktiga innehavare ut vinster mycket långsammare än förra året.

Även om vinsthemtagning för närvarande sker med måtta, är den fortfarande aktiv, bara betydligt mindre aggressivt än under tidigare distributionsfaser.

Ända sedan november har priset gjort flera försök till en varaktig återhämtning, bara för att falla iväg precis vid den nedre kanten av säljzonen på 93 000–110 000 dollar.

"Varje försök att höja priset har mött förnyat tryck från säljsidan, vilket hindrar priset från att upprätthålla en strukturell återhämtning."

– Glassnode

Vad Bitcoin behöver för att verkligen bryta ut och ha en trendvändning är att "absorbera långsiktig innehavardistribution".

Bitcoins högsta intradagsnivå sedan den 14 november kom efter att miljarder dollar i baisseartade kryptosatsningar raderats.

Medan Bitcoin-shorts gav den omedelbara drivkraften för priset att röra sig uppåt, var en annan viktig bidragande faktor till denna prisrörelse spot-ETF:er. Efter att ha upplevt massiva utflöden i veckor lockar spot-ETF:er för Bitcoin äntligen inflöden.

Enligt Data på baksidanBitcoin-ETF:er registrerade tre dagar i rad med nettoinflöden på totalt 1.7 miljarder dollar. Detta markerar ett förtroende från institutionella investerare att Bitcoin-rallyt kan fortsätta ytterligare.

När det gäller reglering, Clarity Act vinner fart, vilket bidrar till att stödja priserna. USA kryptomarknadens strukturräkning, som kommer att dela tillsynen mellan SEC och CFTC, utarbetas inför den planerade påslagningen av senatens bankkommitté.

I ett meddelande till kunderna sa Bernsteins analytiker, ledda av Gautam Chhugani, att möjligheten att anta lagförslaget finns ”här och nu”.

Debatten om hur digitala råvaror definieras kontra värdepapper och hur DeFi behandlas kommer sannolikt inte att försena lagförslagets framsteg, men det största hindret, noterade de, är en press från banker att begränsa kryptoplattformar från att erbjuda belöningar på stablecoins.

Medan GENIUS-lagen, som redan har undertecknats i lag, begränsar stablecoin-utgivare från att betala avkastning direkt, täcker den inte kryptoplattformar och affiliates. Och i takt med att stablecoin-marknaden växer från 313 miljarder dollar idag till biljoner dollar och blir "systemviktig", ser banker dessa incitament som ett hot mot traditionella insättningar.

Delar sitt missnöje med lagförslaget, Coinbase (COIN ) VD Brian Armstrong sa: ”Vi har hellre ingen lagförslag än en dålig lagförslag.” För några veckor sedan hävdade även en kryptobörs Chief Policy Officer (CPO), Faryar Shirzad, att ”det är avgörande för förhandlare att skydda den amerikanska dollarns och det amerikanska finanssystemets företräde, inte bara de befintliga intressena.”

Andra faktorer som kan fungera som medvind för tillgången är bland annat spänningarna kring Federal Reserve, som just nu är i en fejd med president Donald Trump, som har efterlyst lägre räntor för att göra lån billigare och ge ekonomin en kickstart.

En nyligen genomförd utredning av Fed-ordföranden Jerome Powell har lagt till ytterligare ett lager av politisk risk. Federala åklagare undersöker en renovering av Feds högkvarter för 2.5 miljarder dollar och hans vittnesmål inför kongressen, sade Powell förra helgen och tillade att denna utredning är resultatet av Trumps ihållande påtryckningar för snabbare, djupare räntesänkningar.

Marknaden spekulerar nu i att detta kan leda till ett tidigare än planerat ledarskifte på centralbanken, av någon som är mer för räntesänkningar.

Lägre räntor tenderar att vara gynnsamma för riskfyllda tillgångar som kryptovalutor genom att göra det mindre attraktivt att hålla kontanter. Det minskar också alternativkostnaden för att hålla en tillgång som inte ger någon avkastning. En svagare amerikansk dollar, växande budgetunderskott och fortsatt geopolitisk osäkerhet ger ytterligare grund för högre priser.

Medan växande institutionell adoption, fortsatt kapitalinflöde, ökande global osäkerhet, expanderande penningmängder och höga globala skuldsättningsnivåer, i kombination med Bitcoins mognande marknadsstruktur, ger starka medvindar i år, finns det krafter som kan begränsa dess vinster.

Till att börja med utgör restriktiv politik, politisk osäkerhet och bankrestriktioner de största riskerna genom att avskräcka adoption och institutionellt deltagande.

Sedan finns det marknadspsykologi: många tror att Bitcoin redan har nått toppen av denna cykel, och den nuvarande återhämtningen kommer att bli kortvarig. Om tillgångens korta historik är någon indikation, kan den mycket väl vara i början av sin nedgångsmarknad.

Som Glassnode noterade, ”övergången för långsiktiga innehavare (LTH) från en regim med höga utgifter under andra halvåret 2025 till lägre utgifter i januari 2026 tenderar att uppstå under pauser mitt i en uppgångsmarknad eller i de tidiga stadierna av djupare nedgångsmarknader.”

Slutsats

Efter månader av besvikelse återhämtar sig Bitcoin äntligen och återuppväcker optimismen på kryptomarknaderna. Medan sentimenten som återigen drivs in i girighetens territorium skapar hopp om fler vinster, tyder ny forskning på att denna humörförändring är en reaktion, inte en orsak.

Prisrörelser, drivna av likviditet, makroförhållanden, institutionella flöden och regelutveckling, formar investerarnas sentiment.

I takt med att Bitcoin rör sig mot viktiga tekniska nivåer mitt i stödjande makroförhållanden och förnyade inflöden, kommer sentimentet sannolikt att förbli högt, men girighet ensamt är inte en signal om vad som kommer härnäst. Huruvida denna återhämtning utvecklas till en ihållande uppåtgående trend beror på Bitcoins förmåga att absorbera långsiktiga innehavarförsäljningar och upprätthålla institutionellt stöd.

Referensprojekt

<sup>1. Mokni, K., Bouteska, A., & Nakhli, MS (2022). Investerarsentiment och Bitcoin-relationen: En kvantilbaserad analys. Den nordamerikanska tidskriften för ekonomi och finans, 60, 101657. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101657
2. Saka Ilgın, K. (2025). Yatırımcı Duyarlılığı Kripto Para Piyasalarını Nasıl Etkiler? Bitcoin İncelemesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (105), 121–134. https://doi.org/10.25095/mufad.1571822
3. Cavalheiro, EA, Vieira, KM, & Thue, PS (2024). Investerarnas girighet och rädsla påverkar avkastningen på kryptovalutor: En Granger-kausalitetsanalys av Bitcoin och Ethereum. Granskning av beteendefinansiering, 16 (5), 819 – 835. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2023-0224
4. Huang, Y., Xu, T., Xue, C., & Zhang, J. (2024). Hur påverkar Bitcoin Sentiment Index of Fear & Greed Bitcoins avkastning? Företagsägande och kontroll, 21 (2), 121 – 131. https://doi.org/10.22495/cocv21i2art10
5. Gessie, L. (2026). Påverkar Bitcoin-avkastning sentimentet? Bevis från Crypto Fear & Greed Index. Finansforskning Öppen100094 https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100094
6. Gaies, B., Nakhli, MS, Sahut, J.-M., & Schweizer, D. (2023). Interaktioner mellan investerares rädsla och girighetssentiment och Bitcoin-priser. Den nordamerikanska tidskriften för ekonomi och finans, 67, 101924. https://doi.org/10.1016/j.najef.2023.101924</sup>