Finansiering
xFusion får godkjent IPO-plan på 8 milliarder RMB av ChiNext-komiteen
Legg til Securities.io blant dine foretrukne kilder på Google
Viktige punkterxFusions børsnotering ble godkjent av komiteen, men trenger fortsatt registrering før…
Vis mer
- xFusions børsnotering ble godkjent av komiteen, men trenger fortsatt registrering før den blir et fullført tilbud.
- Driftskontantstrømmen forble negativ i alle perioder, inkludert en utstrømning på 15,68 milliarder RMB i første halvår.
- De fem største leverandørene av produksjonsmaterialer sto for 64,92 % av innkjøpene i første halvdel av 2026.
Noteringskomiteen ved Shenzhen-børsen godkjente xFusion Digital Technologies’ foreslåtte børsnotering på ChiNext 12. november 2026. Komiteen konkluderte med at produsenten av KI-servere og servere for generell bruk oppfylte kravene til utstedelse, notering og informasjonsplikt. Vedtaket bringer xFusions plan om å hente inn 8 milliarder RMB et skritt videre.
På vurderingsmøtet ba komiteen xFusion forklare utviklingen i bruttomarginen og om veksten i virksomheten var bærekraftig. Spørsmålene omfattet etterspørselen etter datakraft, kapitalutgiftene til kundene nedstrøms, teknologi, kontantstrøm fra driften og konsentrasjonen blant kunder og leverandører, samt om de tilhørende risikopplysningene var tilstrekkelige. Komiteen oppga ingen andre forhold som måtte følges opp.
Børsen mottok søknaden 22. mai 2026. Prosjektsiden for børsnoteringen viser at stadiene for innsending til registrering og resultat av registreringen ennå ikke er fullført. Dette er dermed en godkjenning fra komiteen, ikke en gjennomført børsnotering eller en registrering hos China Securities Regulatory Commission.
Aksjetilbud og bruk av kapitalen
Ifølge prospektet foreslår xFusion å utstede mellom 97,81345 millioner og 220,080262 millioner nye A-aksjer, uten en eventuell overtildelingsopsjon. Aksjene vil utgjøre 10–20 % av den utvidede aksjekapitalen, og eksisterende aksjonærer vil ikke selge aksjer i tilbudet. CITIC Securities er tilrettelegger og hovedgarantist.
Selskapet planlegger å bruke 4,08 milliarder RMB på forskning og industrialisering innen neste generasjons datainfrastruktur, 2,03 milliarder RMB på en smart industripark og et forskningssenter, og 890 millioner RMB på teknologier for intelligent databehandling, KI og strømforsyningsarkitektur. Ytterligere 1 milliard RMB er satt av til arbeidskapital.
Rask vekst krever mye kontanter
xFusion ble grunnlagt i Zhengzhou i 2021 og kontrolleres i siste instans av Henan-provinsens tilsynsorgan for statlige eiendeler. Selskapet selger KI-servere og servere for generell bruk, komponenter for væskekjøling og strømforsyning, KI-løsninger og operativsystemprodukter. Det utvikler også virksomhet innen bedriftsprogramvare og energi.
Reviderte regnskaper viser at omsetningen økte fra 25,09 milliarder RMB i 2023 til 44,27 milliarder RMB i 2024 og 58,25 milliarder RMB i 2025. Nettoresultatet steg fra 506,69 millioner RMB til 721,91 millioner RMB og deretter til 1,03 milliarder RMB i løpet av disse årene. I første halvår 2026 var omsetningen 37,29 milliarder RMB og nettoresultatet 2,11 milliarder RMB.
Bruttomarginen i hovedvirksomheten gikk fra 14,27 % i 2023 til 10,04 % i 2024 og 8,58 % i 2025, før den nådde 15,49 % i første halvår 2026. Ledelsen knytter den tidligere nedgangen til en større andel store, prissensitive internettkunder, og den senere forbedringen til etterspørsel, prising og kostnadskontroll i forsyningskjeden.
Denne resultatutviklingen står i kontrast til vedvarende kontantstrømmer ut fra driften. Netto kontantstrøm fra driften var negativ i alle rapporteringsperiodene, med utbetalinger på 6,57 milliarder RMB i 2023, 2,53 milliarder RMB i 2024, 461,88 millioner RMB i 2025 og 15,68 milliarder RMB i første halvår 2026. Prospektet knytter utbetalingene til økte varelager og misforholdet mellom korte betalingsfrister til leverandørene og lengre innkrevingsperioder fra kundene.
Varelagerets brutto bokførte verdi var 35,66 milliarder RMB per 30. juni 2026, opp fra 21,21 milliarder RMB per 31. desember 2025, mens kundefordringene økte til 15,30 milliarder RMB fra 5,57 milliarder RMB. Disse økningene bidrar til å forklare omfanget av kontantene som ble bundet opp i første halvår, samtidig som salget økte.
Konsentrasjonen blant kunder og leverandører er et ytterligere forbehold ved veksten. De fem største kundene sto for 50,81 % av omsetningen i første halvår 2026. De fem største leverandørene av produksjonsmaterialer sto for 64,92 % av innkjøpene av produksjonsmaterialer, og den største alene sto for 31,32 %.
Moduler, CPU-er, GPU-er, minne og lagring sto for 88,82 % av innkjøpene av produksjonsmaterialer i første halvår 2026, og direkte materialer utgjorde over 95 % av kostnadene i hovedvirksomheten. Prospektet peker på at enkelte produkter fortsatt er avhengige av avanserte utenlandske komponenter, med risiko knyttet til eksportkontroll, mangel på komponenter og forsinkelser i overgangen til innenlandske alternativer.
Komiteens spørsmål berører dermed den sentrale spenningen i tilbudet: xFusion rapporterer rask vekst i omsetning og overskudd, samtidig som bruttomarginen har hentet seg kraftig inn i første halvår. Denne ekspansjonen binder imidlertid betydelige kontantbeløp og er avhengig av en konsentrert kunde- og leverandørbase. Om selskapet kan opprettholde marginene og samtidig omsette salgsveksten til kontantstrøm fra driften, er fortsatt et sentralt spørsmål mens børsnoteringen går videre mot registrering.
