Hvorfor har utsiktene for hveteindekser blitt så dystre?

Etter hvert som råvarehandlere øker sine innsatser på en kommende nedgang i kornpriser, er det verdt å undersøke om overskudd av tilbud kan bli mer vanlig ettersom miljø- og geopolitisk faktorer fortsetter å forvirre markedene. 

Sammen med mais og soyabønner er hvete en myk vare som har blitt mer tilgjengelig på grunn av en rekke faktorer, og institusjoner har samlet opp en net short position på 546,000 futures contracts på tvers av de tre avlingene – og representerer det største negative veddemålet på nesten 20 år. 

Disse short‑posisjonene har strømmet inn som følge av økende produksjon i viktige landbruksnasjoner som Brasil, Russland og USA. Fremtidig produksjon kan vokse som et resultat av global oppvarming, noe som gjør utsiktene til et rikelig hveteutbud mer sannsynlige. 

«En så langvarig negativ trend tiltrekker short‑selgere», forklarte Ole Hansen, leder for råvarestrategi i Saxo Bank. «Så lenge markedet forblir i en nedadgående trend, vil short‑posisjonen bli opprettholdt og potensielt til og med styrket.»

Ved å bruke Dow Jones Commodity Index Wheat som eksempel, kan vi se at verdiene har gjennomgått en jevn nedgang etter en kortvarig topp i kjølvannet av Russlands invasjon av Ukraina, en ledende eksportør av hvete. I dag ligger indeksen mer enn 16 % lavere enn for ett år siden, og fremtidsutsiktene avtar.

Økende innsatser mot noen myke varer har også aktivt hindered prices for May deliveries, med hvete som falt 1,4 % til $5,57 ¾ per bushel på Chicago Board of Trade, mens mais og soyabønner falt 1 % til $4,31 ¼ per bushel og 0,5 % til $11,75 ¼ per bushel henholdsvis. 

Kan dette være et tegn på hva som kommer? Eller en avvik som investorer kan utnytte? Mens geopolitikk har spilt en betydelig rolle i avlingens ytelse i etterpandemisk landskap, kan det være klimaendringene som har siste ord på prisytelsen til hveteindekser: 

Telle den miljømessige påvirkningen på hveteindekser

Selv om vi er vant til å knytte den miljømessige påvirkningen av global oppvarming til forstyrrelser, påpeker Ellen Gray fra NASAs Earth Science News Team at klimaendringer faktisk kan drive hveteproduksjonen. 

Ifølge en nylig NASA‑studie kan den miljømessige påvirkningen på produksjon av myke varer påvirke blant annet mais og hvete allerede i 2030, med prognoser som antyder at en nedgang på 24 % i mais er sannsynlig, mens hvete kan oppleve en vekst på rundt 17 %. 

Studien fant at økningen i hveteavkastning vil skyldes forventede temperaturøkninger, endringer i nedbørsmønstre og økte konsentrasjoner av karbondioksid i overflaten fra klimagassutslipp i de kommende årene. Disse grunnleggende miljøendringene vil gjøre det betydelig vanskeligere å dyrke mais i tropiske klima, men kan gjøre det mulig for flere nasjoner å utvide sin hveteproduksjon. 

«Vi forventet ikke å se en så grunnleggende endring, sammenlignet med avlingsprognoser fra den forrige generasjonen av klima‑ og avlingsmodeller utført i 2014», bemerket hovedforfatter Jonas Jägermeyr, avlingsmodellør og klimascientist ved NASAs Goddard Institute for Space Studies (GISS). 

Imidlertid påpeker University of Leeds’ Priestley Centre for Climate Futures at klimaendringer også kan medføre omfattende forstyrrelser i kvaliteten på hveteproduksjonen selv om forholdene generelt blir mer gunstige for vekst. 

Fordi hvete, som alle planter, er genetisk predisponert til å blomstre på strategiske tidspunkter avhengig av lokale miljøforhold, kan mer uforutsigbare værmønstre hindre kvaliteten på avlingene og påvirke globale lagre. 

Selv om økende hveteproduksjon kan føre til prisfall, kan større risiko for avlingsforstyrrelser øke knappheten og drive verdien av hvete opp. 

Selvfølgelig er det viktig å merke seg at klimaendringer vil medføre omfattende forstyrrelser i mange markeder for myke varer i de kommende årene, så institusjoner må holde seg oppmerksomme på de bredere påvirkningene rundt avlingsproduksjon. 

Geopolitikk som en stor forstyrrende faktor

De siste årene har også sett store forstyrrelser i hvetepriser forårsaket av geopolitisk spenning. Faktisk har hvete ofte reagert raskt på opptrappinger i konflikten mellom Russland og Ukraina. 

Fordi begge nasjonene er viktige landbruksregioner, har deres evne til å dyrke hvete hatt en betydelig innvirkning på indeksene. 

For eksempel førte nyheten om et angrep på en ukrainsk havn ved Donau i juli 2023 til en kraftig økning i hvetepriser, med hvete‑futures på Chicago Board of Trade som steg 8,5 % til $7,57 per bushel på den tiden. 

Imidlertid falt prisene ytterligere i september etter at nyheter om sterke avlinger i Russland brøt frem, og som søkte å erstatte Ukrainas påvirkede forsyning. 

Geopolitikk har påvirket hvetepriser også utenfor konflikten i Ukraina, og i april 2024 forsøkte Kina å forstyrre globale hvetepriser ved å avlyse en rekke forsendelser fra USA i et oppfattet forsøk på å sikre bedre priser og styrke sin egen matsikkerhet. 

Handel i usikkerhet

For investorer som søker muligheter i hvetevolatilitet, er det viktig å være forsiktige og mottakelige for mulige endringer i indeksprisene fra ulike kilder. 

Med dette i bakhodet kan det være fordelaktig å søke sikkerhet ved å bruke børsnoterte fond som fokuserer på myke varer. Dette kan hjelpe institusjoner med å håndtere risiko mer effektivt samtidig som de får en sunn eksponering mot global produksjon. 

«UCITS‑kompatible ETF‑er opplever økt interesse blant hedge‑fond‑forvaltere og institusjonelle investorer, drevet av deres tilpasningsdyktige strukturer og investor‑sentrerte fordeler», fremhever Andrew Bradshaw, Global Head of Prime – Hedge Funds i 26 Degrees Global Markets. 

«Investorer drar nytte av forbedret likviditet, streng risikostyring og regulatorisk godkjenning for grenseoverskridende distribusjon», la Bradshaw til. «Denne veksten reflekterer en strategisk tilpasning til detaljinvestorenes preferanser, og gir hedge‑fond en mulighet til å diversifisere sine produkttilbud samtidig som de opprettholder transparens og regulatorisk etterlevelse.»

Selv om hvete­markedet sannsynligvis vil slite med å bygge momentum ettersom produksjonen forbedres på grunn av klimaendringer, kan den dystre utsiktene bli motvirket av en rekke kortsiktige volatilitet på grunn av mange ulike bidragsytere.

Selv om muligheter kan bli vanskeligere å identifisere, kan institusjoner finne mye oppside dersom de klarer å holde seg i takt med økosystemets viktigste bidragsfaktorer.