Tokeny fremhever utviklingen av Luxembourg verdipapirregistre gjennom bruk av DLT

Tilhengere av blokkjedeteknologi overbeviser sakte verden om at tradisjonelle verdipapirer ofte møter en rekke utfordringer som mangel på transparens, mellommannsrisiko, dårlig effektivitet og mer, på grunn av avhengighet av utdaterte metoder. Imidlertid tilbyr implementeringen av Distributed Ledger Technology (DLT), spesielt blokkjedeteknologi, en lovende løsning.

I en nylig forskningsrapport fra digitale verdipapirspesialister Tokeny, ble det gjort en grundig undersøkelse av hvordan det juridiske rammeverket i land som Luxembourg tillater bruk av DLT for å vedlikeholde verdipapirregistre. Nedenfor fremhever vi noen av hovedpunktene i denne rapporten, inkludert potensialet til blokkjedeteknologi og DLT, og deres evne til å forbedre transparens, effektivitet og etterlevelse i verdipapirregistre.

Økt åpenhet og effektivitet

DLT og blokkjeder bruker en delt hovedbok som er motstandsdyktig mot uautoriserte endringer. I verdipapirregistre kan dette øke åpenheten og effektiviteten ved å oppdatere eierskapsopplysninger nær sanntid og redusere feil og muligheter for svindel.

En delt hovedbok kan redusere behovet for å avstemme separate datakopier og bruke enkelte mellomledd, slik at prosesser blir enklere og kostnadene lavere. Smarte kontrakter og kompatible standarder kan også støtte datautveksling mellom markeder og jurisdiksjoner, med bedre markedsadgang og muligheter for likviditet. Resultatet avhenger av systemutformingen og gjeldende rettslige krav.

Rettslige hensyn

Rapporten skiller mellom ihendehaverpapirer representert ved fysiske sertifikater, dematerialiserte verdipapirer ført på verdipapirkontoer og navnenoterte verdipapirer registrert hos utstederen. Fysiske ihendehaversertifikater faller utenfor rapportens analyse av DLT. Enkelte praktikere sammenligner token med digitale ihendehaverpapirer, men forfatterne av den juridiske delen mener at token kan behandles som navnenoterte verdipapirer dersom DLT danner grunnlaget for et register som identifiserer innehaverne.

Rammeverket i Luxembourg som rapporten omtaler i 2023, omfatter tre blokkjederelaterte lover. Loven av 1. mars 2019 anerkjenner registrering og overføring av verdipapirer gjennom mellomledd ved bruk av DLT. Loven av 22. januar 2021 åpner for utstedelse av dematerialiserte verdipapirer gjennom DLT. Loven av 15. mars 2023 utvider reglene om finansiell sikkerhetsstillelse til verdipapirer registrert gjennom DLT og støtter EUs forsøksordning for DLT. For navnenoterte verdipapirer drøfter rapporten hjemmelen i eksisterende selskapsrett og betydningen av en klar juridisk begrunnelse blant praktikere.

Tokenisering og smarte kontrakter

Tokenisering innebærer å representere eiendeler på en blokkjede. Et felles verdipapirregister kan registrere eierskifter nær sanntid og redusere behovet for at mellomledd avstemmer separate datakopier. Manipulasjonsbestandige oppføringer støtter også sikkerhet og et etterprøvbart transaksjonsspor.

Smarte kontrakter er kode som utfører forhåndsbestemte regler og vilkår. De kan automatisere deler av verdipapirenes livssyklus, blant annet utstedelse, overføring og oppgjør. Krav til investorers kvalifikasjoner og begrensninger på overføringer kan bygges inn for å støtte regelverksetterlevelse. Dette forutsetter riktige data og passende juridiske og operative prosesser.

Identitetskontroll på blokkjeden

Ifølge Tokeny kan identifisering av deltakere bruke desentraliserte identifikatorer (DID) og verifiserbare identitetsbevis som ivaretar personvernet. Slike mekanismer kan gi brukerne større kontroll over den digitale identiteten sin. Leverandører av identitetskontroll har fortsatt en rolle i kundekontroll og tiltak mot hvitvasking. Når krav til identitet og investorkvalifikasjoner er oppfylt, kan investoren føres opp på en godkjenningsliste, såkalt whitelisting, for å eie og overføre bestemte token.

Kryptografiske nøkler og smarte kontrakter kan knytte en digital identitet til lommebokadresser og eierskap til tokeniserte eiendeler. I rapportens eksempel oppbevarer en KYC-leverandør identitetsdokumenter utenfor blokkjeden og utsteder identitetsbevis som applikasjoner kan kontrollere. Brukeren kan administrere tilgangen til slike bevis og tilknyttede lommebøker. Dette støtter personvern og sikkerhet, samtidig som kompetente myndigheter kan innhente identitetsopplysninger gjennom kontrollleverandøren etter rettslige prosedyrer.

Tillatelsesbaserte token og interoperabilitet

Tillatelsesbaserte token bruker regler i smarte kontrakter for å begrense eierskap og overføringer til kvalifiserte parter. Mellomvare og API-gatewayer kan koble eksisterende systemer til blokkjedenettverk og legge til rette for kommunikasjon og datautveksling mellom ulike protokoller og formater.

Interoperabilitet er viktig for å overføre og registrere eierskapsopplysninger konsistent når eldre systemer kobles til blokkjeder. Felles protokoller og standarder hjelper verdipapirregistre med å oppnå åpenhet, sikkerhet og effektivitet, samtidig som integrasjon og datakontroll ivaretas.

Utfordringer og muligheter

Til tross for sitt potensial er adopsjonen av blokkjedeteknologi i finanssektoren ikke uten utfordringer. Tokeny lister følgende som noen få sentrale eksempler på hvordan disse utfordringene ser ut.

• Strategisk kapitalallokering
• Bred utbredelse
• Mangel på press for å adoptere blokkjedeteknologi

Tokeny mener at for å overvinne disse utfordringene er utdanningsinitiativer avgjørende for å øke bevisstheten blant markedsdeltakere om fordelene og potensielle bruksområder for blokkjedeteknologi. Samarbeid mellom interessenter, inkludert teknologileverandører, regulatorer og finansinstitusjoner, er også viktig for å drive standardisering, innovasjon og integrering av blokkjedeteknologi i eksisterende finanssystemer.

Tokenisering av eiendeler og bærekraftig finans

Tokenisering gir forvaltere av alternative investeringer mulighet til å utvide produkter og tjenester, dele fondsandeler i mindre enheter og nå nye investorgrupper. I markedet med stigende renter og fallende aktivapriser som rapporten omtaler i 2023, kan eksisterende investorer søke likviditet ved å selge hele eller deler av andelene til nye kjøpere som ønsker et lavere minste investeringsbeløp. Rapporten trekker frem en generasjon oppvokst med digital teknologi som mulige brukere av slike produkter. Likviditet forutsetter kjøpere og at fondets begrensninger overholdes.

Bruk av DLT i Luxembourg kan også støtte landets satsing på bærekraftig finans. Akkrediteringer, bærekraftsscorer og vurderinger av miljø, sosiale forhold og selskapsstyring (ESG) kan knyttes til finansielle instrumenter og gjøres lettere tilgjengelige for investorer. Opplysningenes pålitelighet avhenger av kvaliteten på dataene som legges inn. Tokenisering kan dessuten støtte tilpasning til investorers ESG-preferanser og bredere deltakelse i bærekraftige investeringer.

Konklusjon

Tokenys rapport beskriver muligheter og utfordringer ved bruk av DLT i verdipapirregistre i Luxembourg. Delte registre, tokenisering og smarte kontrakter kan forenkle prosesser i kapitalmarkedene og utvide tilgangen til investeringsprodukter. Opplæring, samarbeid, tekniske standarder og anvendelse av det juridiske rammeverket er viktige for å realisere mulighetene, også innen bærekraftig finans.

For å lære mer om hvilken rolle DLT og blokkjedeteknologi kan spille, sørg for å sjekke ut hele rapporten fra Tokeny HER.