Tal Elyashiv om SPiCE VC og SPiCE II – intervju fra 2022

Tal Elyashiv er medgründer og administrerende partner i SPiCE VC, et av de tidlige tokeniserte venturekapitalfondene. Han har tidligere hatt ledende teknologilederroller i Capital One og Bank of America (BAC ), vært driftsdirektør i BondDesk og teknologidirektør med ansvar for nye forretningsområder i 888. Han er også medgründer av Securitize.

I dette intervjuet fra 2022 diskuterer Elyashiv det opprinnelige SPiCE VC-fondet og planene for SPiCE II. Fremtidsutsagnene nedenfor gjenspeiler forventningene hans på intervjutidspunktet.

Det opprinnelige SPiCE VC-fondet ble lansert i 2018. Hvilke børsnoteringer og andre resultater vil du trekke frem?

Vi har sett tre porteføljeselskaper bli børsnotert: INX Limited, Lottery.com (SEGG ) og Bakkt. I tillegg kommer det vi mener er sterke resultater fra blant andre Blockdaemon, Securitize og Ripio.

Var det noen selskaper i fondet som overgikk dine forventninger?

Blockdaemon og Securitize topper listen her.

Blockdaemon etablerte seg raskt i sitt markedssegment. Det ble fulgt av finansieringsrundene A, B og C i løpet av ett år.

Securitize har utvidet virksomheten og utviklet tjenester som utfyller hverandre innen tokenisering. Blant disse er registrering og administrasjon av verdipapireierskap som transfer agent, megler- og forhandlerfunksjoner og markedsplassen Securitize Markets for digitale verdipapirer. Oppkjøpet av BUIDL bidro også til tilstedeværelsen i Japan.

INX overgikk også forventningene mine. Selskapet gjennomførte et offentlig tilbud av digitale verdipapirer med en betydelig kapitalinnhenting og ble dessuten børsnotert på den kanadiske NEO-børsen. Tokenemisjonen og børsnoteringen var ulike hendelser.

Bare for å være tydelig – jeg hadde høye forventninger til alle tre, men de klarte fortsatt å overgå disse forventningene.

Det opprinnelige fondet fokuserte på selskaper i enten pre-serie-A eller pre-ICO-fasen, hvordan vil denne investeringsfilosofien endres med SPiCE II-fondet?

SPiCE II vil fortsatt konsentrere seg om tidlig fase, særlig etter såkornfinansiering og før serie A. I SPiCE I gjorde vi unntak når det var fornuftig: Vi deltok i Blockdaemons såkornrunde og Ripios serie A. Jeg forventer en lignende fleksibilitet i SPiCE II.

Gitt den større størrelsen på SPiCE II sammenlignet med SPiCE I, vil et par ting endres:

For det første forventer vi større innledende investeringer i porteføljeselskapene og å lede eller være med på å lede de fleste rundene. Det gir større mulighet til å påvirke og følge opp selskapene.

For det andre vil vi gjøre enkelte investeringer i senere faser for å balansere porteføljen og spre tidspunktet for forventet vekst.

Hvilken type selskaper er du personlig mest optimistisk til?

Dette er virkelig et vanskelig spørsmål.  DLT/Blockchain‑adopsjon er så mye bredere og dypere enn for fire år siden da vi lanserte SPiCE I, og som et resultat er det så mange flere bransjer og forretningsområder å investere i. Dette har skapt flere muligheter til å påvirke og bidra til den fantastiske veksten i økosystemet.

Vi føler at dette er et flott tidspunkt for å sette i gang et større fond og delta i den eksponentielle vekstreisen til fremtidige bransjeledere. Jeg føler meg nesten som et barn i en godteributikk!

Selvfølgelig handler suksess i VC‑verdenen i stor grad om valg.  SPiCE har en investeringsstrategi vi følger, og en disiplinert prosess for å velge selskaper basert på mange parametere som bidrar til potensiell fremtidig suksess.

Jeg er bredt interessert i bruk av blokkjeder og tokenisering innen kapitalmarkeder, banktjenester, betaling og forsikring. Jeg ser også muligheter innen forsyningskjeder, luksusvarer og helse gjennom blokkjeder og NFT-er. Metaverset kan åpne muligheter for handel, merkevarebygging, kunst og scenekunst.

Selvfølgelig er jeg også begeistret for mulighetene innen tokeniseringsområdet og den fortsatte veksten og modningen som fortsatt ligger foran i markedet for digitale verdipapirer.

Men som jeg sa, på slutten av dagen handler alt om å ta valg som i ettertid viser seg å være gode valg, og som et resultat skaper betydelig verdi for investorer samtidig som de driver og muliggjør økosystemets vekst.

Hva er de største fordelene for investorer som deltar i et tokenisert VC‑fond?

De viktigste mulige fordelene er bedre likviditet, lavere minsteinnskudd og at flere får tilgang til denne aktivaklassen. Det er et potensial, ikke en garanti for at fondsandelene alltid kan selges.

Likviditet (eller mangel på den) er et stort problem for investorer i VC‑sektoren og har en betydelig innvirkning på deltakelse.  Det er sant at likviditet fortsatt er i sine tidlige faser når det gjelder digitale verdipapirer.  Imidlertid så vi betydelig forbedring i likviditet og handelsvolumer det siste året, og jeg forventer at denne trenden vil fortsette.

SPiCE I illustrerer hvordan antall investorer kan øke. Fondet beskrives som et av de første fullt tokeniserte venturefondene og har flere hundre investorer – ifølge vår sammenligning 10–20 ganger så mange som et typisk venturefond. Tokenisering og digitalisering av driften, i vårt tilfelle med teknologi og tjenester fra Securitize, bidrar til dette.

Hvilken vekst forventer du for tokeniserte verdipapirer i årene fremover?

Jeg tror vi vil se mer bruk av Reg A+, ofte kalt en «mini-IPO». Etter Tier 2-reglene som gjaldt i 2022, kunne kvalifiserte utstedere hente opptil 75 millioner dollar på tolv måneder, også fra ikke-profesjonelle investorer, under ordningens vilkår.

Jeg forventer flere og større emisjoner av tokeniserte verdipapirer de neste årene. Det kan bidra til bedre likviditet i bransjen.

Jeg forventer også interessante utviklingstrekk i Japan og Europa når det gjelder tokeniserte verdipapirer og bruk av teknologien.

Hva ønsker du å se utviklet i økosystemet for tokeniserte verdipapirer?

Først og fremst – mer likviditet.  Jeg tror det er øverst på alles liste i økosystemet.

Men det er noen andre ting jeg gjerne vil se utvikle seg. For eksempel:

• Flere attraktive tilbud av tokeniserte verdipapirer – for eksempel et hypotetisk tilbud av SpaceX-aksjer i tokenisert form.
• Verdipapirregler som utvikles i takt med teknologien. Etter mitt syn har tokenisering muligheter som det gamle papirbaserte systemet ikke hadde, og regelverket bør ta høyde for dette.
• Markedsplasser for tokeniserte verdipapirer bør kunne dele ordrebøker. Det krever samarbeid og felles protokoller for deling og gjennomføring av handler. Jeg mener det kan styrke likviditeten over tid.

Du er også medgründer av Securitize, hvilke utviklingstrekk i selskapet og markedsplassen vil du trekke frem?

Jeg vil la partneren min Carlos Domingo fortelle det meste av denne historien. Her er likevel noen høydepunkter:

• Utvidelsen av tjenestene: Securitize tilbyr kapitalinnhentingsadministrasjon, tokenisering, etterlevelse av regelverk, ordreutførelse og annenhåndshandel.
• Virksomheten som transfer agent, med registrering og administrasjon av verdipapireierskap, samt oppkjøpet av Pacific Stock Transfer – som ifølge selskapets kunngjøring gjorde Securitize til en av de ti største amerikanske transfer agent-virksomhetene målt i antall investorkontoer. Det kobler tradisjonell verdipapiradministrasjon med tokenisering.
• Vi synes også utviklingen i antall verdipapirer som handles gjennom Securitize Markets, og antall registrerte investorer, er lovende.

Er det noe annet du ønsker å dele om SPiCE II-fondet?

SPiCE II skal først lanseres som et tradisjonelt venturefond rettet mot flere institusjonelle og institusjonslignende investorer. En tokenisert versjon er planlagt noen måneder senere. Dette er planen på intervjutidspunktet.

Økosystemet har utviklet seg betydelig siden lanseringen av SPiCE I, så selv om vår investeringsstrategi er lik, forventer jeg at SPiCE II blir mer mangfoldig (bransjemessig og geografisk) enn SPiCE I.

Jeg forventer flere investeringsmuligheter innen infrastruktur og bedriftsrettede bransjeløsninger, fordi flere selskaper tar i bruk blokkjedeteknologi.