Selg i mai er død: Hvorfor det feiler i 2026

Investørverdenen er full av ordtak og historier om perioder som er gunstige eller ugustige for investorer. En av de mest berømte er “Selg i mai og gå bort”, også kalt Halloween-indikatoren eller Halloween-effekten.

Det er ideen om at perioden fra november til april ser bedre prisbevegelser i aksjer, og at resten av året, fra mai til Halloween, er bedre tilbragt utenfor markedene og midler holdt i kontanter. En mer moderat versjon er at det er best å selge i mai og unngå sommeren generelt, selv om tidspunktet for å gå inn i markedet igjen kan være nærmere september.

Dette er en av disse teoriene med en kjerne av sannhet, men også knapt en god veileder for investorer. Og i 2026, ser dette ut til å være mer foreldet enn noensinne.

Hvor Halloween-effekten kommer fra

Fra børsmeglerferier til akademisk forskning

Det ser ut til at en del av denne trenden ble født nesten to århundrer siden, da aksjemarkedene fortsatt var i sin barndom.

Den rike klassen, rik nok til slike investeringer, ville forlate London og dra til sine landeiendommer for sommeren, og i stor grad ignorere sine investeringsporteføljer, bare for å returnere i september. En lignende effekt skjedde i andre større europeiske nasjoner, og i USA, ville finansielle eksperter ofte forlate New York for Hamptons eller Nantucket i Massachusetts.

“Børsen er i en slags skumringstilstand for øyeblikket. De potensielle kjøperne ser ut til å ha ‘solgt i mai og gått bort’.”

Financial Times, 30. mai 1964

Begrepet Halloween-indikator ble videre popularisert av Sven Bouman og Ben Jacobsen og publisert i en artikkel i American Economic Review i 2002.

Ifølge denne artikkelen ville en investor som fulgte denne strategien teoretisk sett kunne høste den beste delen av en årlig avkastning, men med bare halv eksponeringen av noen som investerer i aksjer hele året.

Og ifølge historiske data, har dette vært tilfellene for en stor del av markedshistorien. Men dette er kanskje ikke så enkelt.

Funkerte selg i mai noen gang?

Økonomiske forskere er noe tvilende til denne advarselen som hovedsakelig kom fra tradere og børsmeglere og ikke fra akademisk forskning, i alle fall ikke før Bouman og Jacobsen-artikkelen i 2002.

Dette skyldes delvis at ifølge effektive markedshypotesen, vil denne fenomenet bli priset inn i markedet når det blir bedre kjent, og gjør strategien ueffektiv.

For eksempel, over en lang periode, kan hendelser som den sorte mandag-kollapsen i 1987 påvirke de totale gjennomsnittsavkastningene og vise at noen strategier som unngår det, overstiger kjøp-og-hold-strategier. Men siden slike svarte svaner-hendelser er uforutsigbare, er det usannsynlig at dette er prediktivt for fremtidige avkastninger.

Likevel ser det ut til at effekten er noenlunde sann, selv om den er mindre kraftig enn ofte hevdet.

Hva forårsaker Halloween-effekten?

Imidlertid indikerer atferdsvitenskap at noen av effektene kan stamme fra menneskelige atferder. For eksempel, kan investeringsprofesjonelles sommerferier påvirke markedets likviditet, eller investorenes risikaverskrensning under sommermånedene kan redusere avkastningene. Potensielt, er mange selskapers ansatte og ledelse heller ikke i stand til å ta risiko eller gjøre viktige kunngjøringer under sommermånedene.

Interessant nok, ser det ut til at effekten er mer uttalt i europeiske markeder, med arbeidskulturen i disse landene som tar sommerferien mer alvorlig enn i Amerika, så dette kan være en årsak.

Alternativt, er markedene kjent for å være refleksive og å avhenge like mye av deltakernes overbevisninger som faktiske fakta. Hvis mange mennesker tror det er best å selge i mai, kan dette i seg selv skape en sterkere salgspress, og redusere ytelsen denne måneden. Så det kan være at effekten som startet med ferier langt bort fra fysisk børs, nå er en selvoppfyllende profeti.

Gjelder selg i mai fortsatt i 2026?

Halloween-effekten forsvinner

Selv om den er godt etablert i historiske data, har den hovedsakelig uforklarte Halloween-effekten vært i ferd med å forsvinne de siste årene.

JP Morgans handelsdesk har pekt på at “over de siste 10 årene, har S&P 500 gjennomsnittlig avkastning på 1,5% i mai og en 1,9% økning i juni. Avkastningene er enda sterkere i juli med en gjennomsnittlig avkastning på 3,4%.”

Selv i Europa, som skal være et bastion for “selg i mai”-strategien, er de nyeste dataene ikke oppmuntrende, ifølge Deutsche Bank.

“I 25 av 39 år, underpresterte ‘selg i mai’-strategien en enkel kjøp-og-hold-strategi … og tilbød ingen statistisk fordel.”

Altid-tilkoblede markeder endret mønsteret

En sannsynlig faktor er at selv i 2002, var de fleste markedsdeltakerne av betydning handlet hovedsakelig fra sine dataskjermer, på et kontor på Wall Street eller i City of London. Utenfor eller på landsbygda, var internettforbindelsene dårlige eller ikke-eksisterende, så tilfelle for en nedgang i handelsaktivitet og risikotagning under sommeren var en logisk en.

I vår hyper-tilkoblede verden, der selv den mest avsidesliggende fjellhytten kan få høyhastighetsinternett via Starlink og solpaneler, er dette knapt tilfelle lenger.

En nyhetsdrevet marked kan ikke ta sommeren av

En annen faktor er at 2020-årene er et svært travelt tiår. Uansett om det var Covid-pandemien, den raske økningen i betydning av AI og dens konstante omrokering av industrilederen, eller eksplosjonen av geopolitiske spenninger med krigen i Ukraina og nå Iran, kan markedsdeltakerne knapt ta 6 måneder av og finne verden tilbake i samme tilstand som de forlot den.

Dette ser spesielt sant i mai 2026, med en kommende energi- og råvarekrise (metaller, gjødsel, mat) fra stengingen av Hormuz-stredet.

Hvis stredet åpnes igjen og krigen stopper, vil det være riktig å reagere raskt på en sannsynlig boom i aksjemarkedene, og ikke unngå markedene gjennom mai 2026. Og hvis krigen eskalerer og global stabilitet fortsetter å forverres, vil en rask rotasjon inn i de sjeldne sektorene som sannsynligvis vil dra nytte, være like viktig.

Dette samme kan sies om blomstrende sektorer som AI. Å gå glipp av de neste seks måneders markedsvirksomhet kan bli en massiv forstyrrelse av avkastningskomponenter.

Og det er også andre historiske potensielle hendelser planlagt i de kommende månedene, som den kommende mega-IPO-en til SpaceX etter fusjonen med xAI, for eksempel.

Hvert markedskant sluttes til slutt

Fordi markedene styres av investorenes handlinger, er det mer sannsynlig at en bestemt strategi sluttes å fungere når den blir mer kjent og populær. Enten fordi denne spesifikke strategien har blitt en overfyrt plass, eller fordi de underliggende antagelsene som gjorde den fungerte en stund, ikke lenger er gyldige.

Med dens avtagende prediktive verdi de siste ti årene, ser det ut til at dette er det som skjer med Halloween-effekten.

En verden der handel utføres fra en telefonapp og der tilkoblingen er like omfattende som strømforsyningen, ser ikke en betydelig nedgang i handelsaktivitet om sommeren.

I dagens markedsvirksomhet drives av alltid-tilkoblede profesjonelle og private investorer, samt algoritmer som aldri sover, eller tar en pause om sommeren.

Liksom AI-selskaper ikke vil sakke ned sin intense konkurranse med hverandre i de neste 6 månedene, eller at selskaper som utvikler nye halvledere, SMR osv., vil gjøre det.

Så mens det kanskje var sant, ser det ut til at mai 2026 er en del av en trend av irrelevans for en av de etablerte, men stadig mer foreldede, adagier på Wall Street.