MSCI vurderer å omklassifisere Indonesias indekser til status som enkeltstående marked

MSCI Inc. (MSCI ) 15. oktober 2026 lanserte MSCI en høring om et forslag om å omklassifisere MSCI Indonesia-indeksene fra status som fremvoksende marked til status som enkeltstående marked. Selskapet uttalte at det ikke lenger mener det er hensiktsmessig å klassifisere Indonesia som et fremvoksende marked. Indekstilbyderen vil kunngjøre sin endelige beslutning innen utgangen av juni 2027, ifølge MSCIs kunngjøring.

MSCI tar imot tilbakemeldinger om forslaget fram til 30. april 2027 og vil kunngjøre beslutningen senest 30. juni 2027. Selskapet kan komme med en foreløpig oppdatering om tilbakemeldingene fra markedsaktørene i løpet av høringsperioden. Høringsdokumentet er lagt ut på MSCIs side for indekskonsultasjoner, og tilbakemeldinger kan sendes på e-post til [email protected].

MSCI sa at selskapet forventer å gå videre med den foreslåtte omklassifiseringen, med mindre høringen avdekker klare bevis på vesentlige forbedringer i markedsstyring og markedsfunksjon som tilsier at forslaget bør vurderes på nytt. Tilbakemeldinger fra markedsaktører tyder på at en omklassifisering til grensemarked ikke vil gjenspeile omfanget av problemene i markedet på en tilfredsstillende måte, sa MSCI.

Høringen følger MSCIs gjennomgang av markedsklassifiseringen for 2026, publisert 23. juni 2026. Der rapporterte MSCI at markedsaktører hadde uttrykt betydelig bekymring for hvor investerbart det indonesiske aksjemarkedet er, blant annet på grunn av vedvarende manglende åpenhet om eierstrukturer og mistanke om koordinert handelsatferd. I kunngjøringen om gjennomgangen i juni sa MSCI at denne bekymringen i vesentlig grad begrenser investorenes mulighet til å vurdere den reelle frie flyten og til å stole på observerte markedspriser når de setter sammen porteføljer og replikerer indekser. Bekymringen gjelder direkte pilarene Information Flow og Market Infrastructure i MSCI Market Accessibility-rammeverket.

Indonesiske myndigheter har kunngjort reformer som omfatter bedre offentliggjøring av aksjonærer med eierandeler på over 1 %, mer detaljert offentliggjøring av investorklassifisering, rapportering om High Shareholding Concentration (HSC) og et veikart mot et minstekrav på 15 % fri flyt. I kunngjøringen i juni ble Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) og PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) utpekt som myndighetene bak tiltakene. Der het det også at institusjonelle investorer har understreket behovet for konsekvent gjennomføring og dokumentasjon av varig, vesentlig effekt av tiltakene. MSCI sa i juni at selskapet ville vurdere flere muligheter dersom det ikke var gjort tilstrekkelige framskritt innen indeksgjennomgangen i november 2026. Blant disse kunne det være å holde en høring om å omklassifisere Indonesia fra fremvoksende markeder til grensemarkeder.

MSCI sa at markedsaktører siden har opplyst at de hittil ikke har sett tilstrekkelige framskritt på en konsekvent måte i det indonesiske aksjemarkedet som helhet, og at det fortsatt er betydelig bekymring for at markedet ikke fungerer som det skal. Dette omfatter vedvarende mistanke om koordinert handelsatferd og manglende dokumentasjon på effektiv håndheving. I kunngjøringen i juni ble det mulige tiltaket omtalt som en høring om å flytte Indonesia fra kategorien fremvoksende markeder til grensemarkeder. Forslaget som nå er på høring, går i stedet ut på å omklassifisere Indonesia som et enkeltstående marked.

«MSCI Market Classification Framework avgjør om et marked er utviklet, fremvoksende eller et grensemarked, basert på den tilgjengeligheten og investerbarheten som internasjonale institusjonelle investorer faktisk opplever», sa Raman Aylur Subramanian, MSCIs leder for markedsklassifisering og taksonomier, i kunngjøringen i juni. «Når tilgangen til et marked eller investorenes erfaringer blir dårligere, krever rammeverket vårt at vi reagerer resolutt.»

Frys av endringer for indonesiske verdipapirer og forslagets omfang

MSCI vil inntil videre fortsette den gjeldende frysingen av visse indeksrelaterte endringer for indonesiske verdipapirer som følger av indeksgjennomganger eller selskapshendelser. Frysingen har vært gjeldende siden januar 2026, ifølge høringsdokumentet. Under denne ordningen vil MSCI ikke gjennomføre økninger i Foreign Inclusion Factors (FIF) eller antall aksjer (NOS), legge til verdipapirer i MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI) eller flytte verdipapirer opp mellom indekser for ulike størrelsessegmenter. Selskapet vil fortsatt ta ut verdipapirer som indonesiske myndigheter har identifisert under HSC-rammeverket, og bruke data om offentliggjøring av aksjonærer over 1 % til å justere anslagene for fri flyt.

I høringsdokumentet står det at den foreslåtte omklassifiseringen vil gjelde i alle relevante globale og regionale sammensatte indekser. Samtidig påpekes det at forslaget ikke nødvendigvis vil føre til endringer i MSCI-indeksene.

MSCI ber om tilbakemeldinger om funksjonen og stabiliteten i det indonesiske aksjemarkedet. Selskapet etterspør blant annet dokumentasjon på bedre åpenhet om aksjonærforhold gjennom stabile og pålitelige opplysninger om eierskap, konsekvent gjennomføring over tid av de kunngjorte reformene med vesentlig effekt i hele markedet, og konsekvent håndheving av HSC-rammeverket og terskelen for offentliggjøring på 1 %. MSCI ber også om dokumentasjon på effektiv håndheving mot koordinert handel og manipulering av fri flyt, vesentlig bedre pålitelighet i beregningene av fri flyt i hele markedet – ikke bare for indeksbestanddeler eller verdipapirer som allerede er flagget – og effektiv markedsovervåking i hele markedet, med vedvarende håndheving også utover de største verdipapirene.

Dokumentets diskusjonspunkter ber deltakerne ta stilling til om de støtter forslaget om selvstendig markedsstatus, og i så fall hvilken tidsplan for gjennomføringen som vil være hensiktsmessig, og om endringen bør gjennomføres i ett trinn. Deltakere som ikke støtter forslaget, blir spurt om MSCI Indonesia Indexes i stedet bør omklassifiseres til status som frontiermarked. Videre spørres det om de varslede reformene er gjennomført konsekvent i hele det bredere markedet, også utenfor indeksbestanddelene og de største verdipapirene, om tiltakene er fullført, fullt ut gjennomført og bærekraftige, om det er observert effektiv håndheving mot koordinert handel, om koordinert handel kan komme tilbake når frysingen som har vært gjeldende siden januar 2026, oppheves, og hvilke bevis som kan avhjelpe denne bekymringen, hvordan bekymringsnivået sammenlignes med andre fremvoksende markeder, og hvilke vesentlige forbedringer i markedsstyring og markedsfunksjon MSCI bør vurdere.

Nedgang i MSCI Indonesia Index

Siden 1. januar 2026 har den samlede markedsverdien til MSCI Indonesia Index falt med 55 %, og indeksens vekt i MSCI Emerging Markets Index har gått ned fra 1,16 % til 0,43 %, ifølge konsultasjonsdokumentet. Den samlede markedsverdien til indeksen, målt i amerikanske dollar etter justering for fri flyt, var 119 141,69 millioner dollar 31. desember 2025, mot 53 355,81 millioner dollar 30. september 2026, og antallet indeksbestanddeler falt fra 18 til 9. En månedlig tabell i dokumentet viser Indonesias vekt i MSCI Emerging Markets Index: 1,16 % i desember 2025, 0,42 % i juni 2026 og 0,43 % i september 2026.

Sektorvektene i MSCI Indonesia Index per 30. september 2026 var 71,71 % for finans, 10,70 % for kommunikasjonstjenester, 7,81 % for industri, 6,34 % for materialer og 3,44 % for energi.

Dokumentet inneholder også MSCIs kommentarer om Indonesia i gjennomgangen av global markedstilgjengelighet fra juni 2026. Informasjonsflyten ble vurdert som forverret. Gjennomgangen viste til begrenset åpenhet om eierstrukturer og koordinert handelsatferd som undergraver en forsvarlig prisdannelse, og bemerket at detaljert informasjon om aksjemarkedet ikke alltid offentliggjøres på engelsk. Når det gjelder valutahandel, fastslår gjennomgangen at det ikke finnes et effektivt offshore-valutamarked, og viser til begrensninger i valutamarkedet på land, der valutatransaksjoner må være knyttet til verdipapirtransaksjoner. Overføring av verdipapirer er bare tillatt i enkelte tilfeller. Aksjeutlån er tillatt, men begrenset til visse verdipapirer og utlånsavtaler på 90 dager. Blanksalg er tillatt med visse begrensninger, og selskapsrelatert informasjon er ikke alltid lett tilgjengelig på engelsk.