Digitale eiendeler

Kan girings-ETF-er gjøre trygge havner til risikoeiendeler?

mm
Publisert

Siden en sentralisert form for valuta ble oppfunnet, har både rike og fattige medlemmer av befolkningen vært utsatt for potensiell devaluering og inflasjon av valutaen, helt tilbake til det gamle Egypt eller Romerriket. Dette er grunnen til at alternative valutaer som gull, sølv, og mer nylig Bitcoin og andre kryptovalutaer alltid har en plass ved siden av statskontrollerte valutaer og fiat-valutaer.

Imidlertid kan måten investorer får eksponering mot slike alternative pengesystemer på påvirke avkastning og generell finansiell stabilitet. Direkte kjøp eller salg er ikke det samme som anskaffelser gjennom mer komplekse derivater, som ETF-er. Lang- og kort-ETF-er samt girings-ETF-er kan radikalt endre hvor trygge slike investeringer er, både for den enkelte investor og for det finansielle systemet som helhet.

Effekten av disse finansielle derivatene ble nylig analysert i en publikasjon av Nikolaos A. Kyriazis, en forsker ved Universitetet i Thessaly i Hellas, som fant at noen av dem kan være destabiliserende. Han publiserte sine funn i Finance Research Open1, under tittelen “(De)stabilizing forces of money-based leveraged ETFs amid crises“.

Managing Inflation

Som alltid, etter en inflasjonsperiode, har perioden etter 2020 brakt nødvendigheten av å revurdere optimal aktivafordeling frem i lyset for å unngå dårlig avkastning og styrke motstandskraften mot systemisk risiko.

Den har også drevet debatten om de nye pengesystemene som Bitcoin (ofte promotert som «digitalt gull») eller et tilbakeblikk til mer gamle former som fysisk gull og sølv.

Det er av denne grunnen forskningen undersøker noen sentrale spørsmål:

  • Er edle metaller de eneste sikringene mot systemisk risiko?
  • Er det å satse mot pengebaserte ETF-er et pålitelig sikringsverktøy?
  • Varierer sikringsmulighetene til pengebaserte ETF-systemer avhengig av antall pengetyper som vurderes?

Analyzing The Impact Of Money ETFs

Gathering The Dataset

Denne studien samler inn data fra noen få ETF-er for å representere hovedformene av pengebaserte ETF-er:

  • ETF-er for edle metaller med ProShares Ultra Gold ETF (UGL ) og ProShares Ultra Silver ETF(AGQ ).
  • 2x kort-ETF-er for å satse mot edle metaller med ProShares UltraShort Gold ETF (GLL ) og ProShares UltraShort Silver ETF(ZSL ).
  • De tilsvarende nasjonale valutafondene ble representert av ProShares Ultra Euro ETF (ULE ) og ProShares Ultra Yen ETF(YCL ), samt de tilsvarende 2x ETF-ene ProShares UltraShort Euro ETF (EUO ) og ProShares UltraShort Yen ETF (YCS ).
  • For kryptovaluta var utvalget de 2x ETF-ene ProShares Ultra Bitcoin ETF (BITU ) og ProShares Ultra Ether ETF (ETHT ) samt deres korte motparter, ProShares UltraShort Bitcoin ETF (SBIT ) og ProShares UltraShort Ether ETF(ETHD )

Daglige prisdata ble brukt for hver av disse ETF-ene, og dekker perioden fra 10. mars 2024 til 5. juni 2026.

Preliminary Results

Når man ser på finansiell avkastning, viste denne perioden at ETF-er basert på gull og sølv er de best presterende eiendelene i krisetider, mens den Ether-baserte ETF-en hadde den dårligste avkastningen.

De mest volatile ETF-ene var både Bitcoin- og Ether-ETF-ene, etterfulgt av sølv.

Forskeren analyserte deretter forbindelsen mellom disse ETF-ene, spesielt styrken av netto kausale spredninger, som indikeres av tykkelsen på pilene i grafene nedenfor; den blå noden viser at denne variabelen er en netto kilde til spredningseffekter, mens den gule noden indikerer at variabelen er en netto mottaker av spredningspåvirkninger.

For lange ETF-er blir systemet med nasjonale valutaer undersøkt, og det fremkommer at sølv er den viktigste stabilisatoren (nettmottaker) mens euro er den primære risikokilden (nettgenerator). Det viser også den trygge havnen og stabiliserende rollen til gull, og at systemisk risiko hovedsakelig forårsakes av Ether.

For de korte ETF-ene er gull den viktigste stabilisatoren mot svingninger i nasjonale valutaer og kryptovalutaer samlet. I den sammenhengen viser gull seg å absorbere systemisk risiko forårsaket av korte posisjoner i risikofylte valutaer og fungere som en stabilisator mot volatilitet som følge av nedadgående bevegelser.

Når man analyserer koblingen mellom korte og lange ETF-er, viste det at gull er en sterk netto kilde til kausalitet mot kortsalg av nasjonale valutaer, men en sterk netto absorberer av spredninger fra kortsalg av kryptovaluta.

Implications For Investors

Complex Hedging Strategies

Fra koblingene mellom penga-ETF i denne studien konkluderer den med at moderat risikovillige investorer kan stabilisere porteføljene sine ved å satse på påvirkningen av inflasjonsfenomener på valutadevaluering.

Samtidig bør sterkt risikovillige økonomiske aktører bruke gull for å stabilisere sin formuesnivå når kryptovalutaer ikke presterer godt.

Et annet avslørende datapunkt er at utnyttelse av dårlig avkastning i gull og sølv kompenserer tapene fra påfølgende ustabilitet i nasjonale valutaverdier.

Dette viser også at samspillet mellom krypto og edle metaller kan være komplekst, da når lange kryptoposisjoner kombineres med korte posisjoner på andre pengebaserte ETF-er, vil satsing på dårlig kryptoprestasjon stabilisere mot risiko forårsaket av sølv.

Generelt er trenden for hver pengesats som følger:

  • Gull er den viktigste stabilisatoren
  • Sølv skaper systemisk skjørhet
  • Kryptovaluta-ETF-er kan bytte roller med ETF-er for edle metaller
  • Nasjonale valutafond hindrer bobler i ETF-er for edle metaller, og sikrer stabilitet

“Gull er den viktigste stabilisatoren, men sølv og Ether destabiliserer det finansielle systemet. Edle metaller øker skjørheten i kryptovalutamarkedene, mens kryptovalutaer gjør systemer som inkluderer alle pengeslag mindre motstandsdyktige mot spredninger i bull-markeder.”

ETFs As Potential Sources Of Risk

Generelt fremhever denne studien også et faktum som alle investorer bør anerkjenne: daglige giringsprodukter er taktiske instrumenter, ikke statiske langsiktige portefølje-sikringsmidler.

Girings-ETF-er kan gjøre tilsynelatende defensive eiendeler til regimespesifikke risikohandler. Gull, Bitcoin, Ether, valutaer og sølv beholder ikke faste sikringsegenskaper når investorer bruker daglig-reset 2x og inverse produkter.

Dette fjerner også enkle spørsmål som «Er gull eller Bitcoin den bedre sikringen?» I stedet bør en nøye utformet og datadrevet portefølje ta hensyn til systemisk risiko, rollen til nasjonal valutakontanter, i tillegg til krypto og gull, og være forsiktig med mer volatile og risikable kvasi-valutaer som sølv.

Det viktige spørsmålet er derfor ikke hvilken eiendel som er «trygg», men hvordan giring, rentesrente, investorstemning og kryss-aktivkorrelasjon raskt kan endre rollen en ETF spiller i en portefølje, og hvordan giring alltid er en kilde til både potensiell ekstra gevinst og høy risiko.

Investing In ETFs

CME Group Inc.

(CME )

Etter hvert som finanssystemene blir stadig mer komplekse med nye derivatprodukter, bygger både detalj- og institusjonsinvestorer stadig mer avanserte og komplekse porteføljer. Dette gagner direkte den finansinstitusjonen som bygger slike ETF-er og de tilknyttede indeksene. Kommende tokenisering av aksjer og 24/7-handel via blokkjedeteknologi bør øke handels- og investeringsaktiviteten ytterligere.

Data for å bygge og vurdere en slik portefølje blir også stadig mer verdifulle. Så plattformer som kan levere høyfrekvente data og handlingsorienterte handelsdata vil sannsynligvis dra nytte av slik akademisk forskning.

CME er en enorm markedsplass aktiv innen alle typer handel som dekker alle råvarer (landbruk, energi, metaller), samt karbonkreditter, statsobligasjoner, valutamarkeder, indekser, aksjer, kryptovalutaer osv.

Selskapet har raskt økt inntektene fra rundt ~$3 milliarder i 2015 til ~7 milliarder forventet i 2026.

Det har også raskt blitt internasjonalisert, med ikke‑US‑aktivitet som vokser med 10 % CAGR og en salgsnærvær i 12 land, som dekker ~13 000 kunder globalt.

Generelt kan man forvente at dette vekstmønsteret vil vedvare, og at selskapet vil dra nytte av mange finansielle innovasjoner, fra blokkjedeteknologi til karbonhandel og amerikanske boliglånsfutures, samt den stadig økende bruken av ETF-er i handel, inkludert for å få eksponering mot alternative pengesystemer som kryptovalutaer og edle metaller.

Kilde: CME

Latest CME Group (CME) Stock News and Developments

Study Referenced

1. Nikolaos A. Kyriazis. (De)stabilizing forces of money-based leveraged ETFs amid crises. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, september 2026, 100145. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100145

mm

Jonathan er en tidligere biochemistforsker som arbeidet med genetisk analyse og kliniske forsøk. Han er nå en aksjeanalytiker og finansforfatter med fokus på innovasjon, markedssykluser og geopolitikk i sin publikasjon The Eurasian Century.