Er Stripe undervurdert, overvurdert eller rettferdig verdsatt?

IPO-markedet varmer opp, og rykter om en mega‑notering fra betalingsgiganten Stripe skiller seg ut som en av de største potensielle historiene som har dukket opp fra den nylige boomen i børsnoteringer. Men med en rapportert verdivurdering på 115 milliarder dollar knyttet til selskapet, er Stripe undervurdert, overvurdert eller rettferdig verdsatt? 

Først er det verdt å merke seg at Stripe har prestert godt i kjølvannet av Covid-19‑pandemien. På grunn av nødvendigheten av netthandel har en periode med digital transformasjon for bedrifter sett bruken av Stripe’s betalingsplattform akselerere raskt. 

Tilbake i oktober 2020 ble Stripe verdsatt til 36 milliarder dollar i en privat verdivurdering. Imidlertid, en måned senere, bemerket en Bloomberg‑rapport at Stripe var søker å skaffe kapital gjennom salg av andeler i selskapet, noe som ville prise firmaet til mellom 70 og 100 milliarder dollar. I kjølvannet av IPO‑boomen og interessen for fintech‑selskaper som nådde kokepunktet, kan Stripes eventuale IPO komfortabelt overstige en selskapsverdi på 100 milliarder dollar. 

Kilde: PWC

Som dataene ovenfor viser, har IPO‑markedet i USA i 2021 generert høyere inntektsnivåer i løpet av to kvartaler enn hele 2020 – og det samme gjelder antall børsnoteringer som har kommet. 

Men med investorer som verdsetter Stripe til 115 milliarder dollar, er det egentlig rom for investorer til å tjene penger på å holde Stripe‑aksjer? 

En så astronomisk verdivurdering ville gjøre Stripe større enn IBM, som selv har en markedsverdi på rundt 107 milliarder dollar. Hvis Stripe er verdsatt til over 100 milliarder dollar, ville det være verdens andre høyeste verdivurdering av et VC‑støttet privat selskap – kun etter ByteDance. Selv med Stripes siste offisielle verdivurdering på 36 milliarder dollar, er det fortsatt en av de høyest verdsatte fintech‑startupene globalt – foran Nubank, Paytm og Checkout.com. 

Så, med 115 milliarder dollar, bør Stripe betraktes som overpriset? Bransjekommentarer er delt om hvilken verdi selskapet ville ha for investorer hvis og når det blir børsnotert. Med dette i tankene, la oss se på argumenter for og imot en rettferdig prisfastsettelse av betalingsgiganten: 

Stripe er undervurdert

I en nylig artikkel publisert av Seeking Alpha på Nasdaq‑nyhetsstrømmen, ble det argumentert for at Stripe er betydelig undervurdert og at selskapet faktisk ville være verdt mer enn Goldman Sachs hvis det var offentlig. Med tanke på at Goldman Sachs har en markedsverdi på nesten 140 milliarder dollar på tidspunktet for skrivingen, er dette en kraftig påstand. 

Artikkelen peker på eksplosjonen i e‑handel i kjølvannet av Covid‑19‑pandemien – med markedsinntrengning mer enn dobbel til 34 %, sammenlignet med før helsekrisen da vi samlet sett gjorde rundt 16 % av kjøpene våre på nett. 

Kilde: Backlinko

Som vi kan se fra Stripes inntektsdiagram ovenfor, har dette vært en velsignelse for e‑handelsbedrifter – og mens andre betalings‑selskaper har opplevd vekst, med PayPal på rundt 88,5 % og Adyen opp 103,4 % siden pandemiens fremvekst, er Stripes vekst på 150,5 % langt over dem. 

Dette indikerer at Stripe ikke bare viser seg som en investeringsmulighet med rikelig rom for vekst i fintech‑landskapet – den viser også at selskapet overgår andre bransjeledere.

Stripe er overvurdert

Imidlertid, før pandemien, skrev Rick Akerman i FX Street at Stripes forretningsmodell er risikabel å investere i når den lett kan replikeres av et bredt spekter av konkurrenter rundt om i verden takket være den raske utviklingen av fintech. 

Dette poenget virker relevant med tanke på den raske veksten av fintech. Etter hvert som betalinger blir stadig mer friksjonsløse, vil brukere gravitere mot de mest innovative og praktiske leverandørene på markedet. Selv om Stripes vekst er eksepsjonell på tidspunktet for skrivingen, vil selskapet måtte overinnovere yngre oppstartsbedrifter gjentatte ganger for å opprettholde sin markedsdominans. 

Vi trenger bare å se på den forstyrrende kraften som Robinhood kom inn i investeringsindustrien med ved å tilby null‑kommisjonshandel til detaljinvestorer i 2019 – et trekk som banet vei for en $31,7 milliarder IPO nylig. 

Selv om Stripes modell er svært innovativ, er også konkurrenter som Worldpay og Connectum, for å nevne noen – den sistnevnte har utviklet 3D‑secure, fler‑valuta‑behandling, grenseløse ett‑klikks betalingsløsninger som har potensial til å utfordre moderne betalingsløsninger dersom selskapet sikrer ytterligere vekst. Selskapet støtter Visa og Mastercard betalingskortbehandling, kort‑til‑kort‑betalinger (P2P), tilbakevendende belastninger (abonnementer) og mye mer. 

Å investere i et selskap som har oppnådd en verdivurdering på 115 milliarder dollar betyr at det er en lang vei for investorer å falle dersom Stripe ikke lenger er markedsleder – og av denne grunn kan selskapet være for risikabelt til å rettferdiggjøre en så høy verdivurdering. 

Stripe er rettferdig verdsatt

Til tross for trusselen om å bli overkjørt av rivaler, Alan Tsen mener at Stripe er rettferdig verdsatt i sin artikkel for Fintech Radar. “Jeg mener, det finnes kritikk om lavthengende frukt når det gjelder betalinger som en kommersialisert virksomhet, Stripe (sannsynligvis) er “topptung” når det gjelder inntektskonsentrasjon, deres fortsatt manglende internasjonale rekkevidde, og deres priser er ganske dyre for betalingsbehandling – spesielt når du begynner å håndtere betydelige volumer,” innrømmer Tsen i en forbehold til sitt argument. “Men når man snakker om Stripe, føles disse for små… vel, ubetydelige.”

Tsen mener også at selskapets mangel på markedsinntrengning i de massive markedene Kina og India kan tilgis på grunn av selskapets svimlende vekst. Som et firma som startet som en betalingsgateway i en voksende industri, har Stripes evne til å overgå sine konkurrenter vist at det vil være en IPO som representerer et langt tryggere valg for investorer enn andre rivaliserende selskaper. 

Ja, det kan finnes konkurrenter rundt hjørnet som ønsker å overinnovere Stripe, men selskapet har allerede vist at det kan holde sin egen posisjon i en verden befolket av nøkkelspillere som PayPal, Goldman Sachs og utallige tradisjonelle institusjoner med eksisterende brukerbaser. 

Hvis Stripe debuterer med en IPO til en verdi av 115 milliarder dollar, kan det hende at det ikke representerer en småkapitalbedrift med eksplosiv vekstpotensial for investorer, men det kan godt representere en rettferdig pris for et selskap som har arbeidet seg opp til toppen av fintechs viktigste betalingsprosessorer.