Romfart
Investering i titan: Høy styrke i forhold til vekten og større tetthet enn aluminium
Legg til Securities.io blant dine foretrukne kilder på Google
Metallurgi i utvikling
Metaller har vært viktige fra bronse- og jernalderen til dagens industrisamfunn. Stål og aluminium dominerer mange bruksområder, mens avansert teknologi også krever andre materialer.
Wolfram har for eksempel svært høyt smeltepunkt og brukes i halvledere, våpenteknologi og romfart. Vi har omtalt det i «Wolfram – det skjulte høyteknologiske metallet». Antimon er på sin side viktig i blant annet ammunisjon, solcelleglass og infrarøde sensorer, som beskrevet i «Kinas begrensninger på antimoneksport viser metalloidets strategiske betydning».
Et annet viktig metall er titan. Grunnstoffet ble oppdaget i 1791, og relativt rent metall ble fremstilt i 1910. I moderne tid har det fått viktige bruksområder innen luftfart, kjemisk industri, implantater, smykker og forbrukerelektronikk.
Teknologisk utvikling og geopolitisk usikkerhet gjør titan interessant å følge. Investeringsmulighetene avhenger likevel av hvilket produkt og hvilken del av verdikjeden man vurderer.
Titans unike fysiske og kjemiske egenskaper
En viktig egenskap er det høye forholdet mellom styrke og vekt. Titan har omtrent 60 % høyere tetthet enn aluminium, men enkelte titanlegeringer er vesentlig sterkere enn vanlige aluminiumlegeringer. Sammenlignet med stål kan titan gi høy styrke ved lavere vekt, noe som er særlig nyttig i luftfart. Den konkrete sammenligningen avhenger av legering og behandling.
Rent titan smelter ved omtrent 1 668 °C. Det betyr ikke at alle titanlegeringer kan brukes nær denne temperaturen: tillatt driftstemperatur avhenger av materialet og belastningen. Fremstilling i stor skala ble praktisk mulig gjennom utviklingen av industrielle prosesser i det 20. århundret.
Titan er svært korrosjonsbestandig, noe som gjør materialet nyttig i miljøer som sjøvann.
«Den amerikanske marinen bruker titan i utstyr om bord, blant annet tanker, rør, dører og luker, for å redusere problemer med vedlikehold og reparasjoner i krevende sjøvannsmiljøer.»
Titan er dessuten velegnet til mange implantater fordi det har god biokompatibilitet og korrosjonsbestandighet.
Produksjon av titan
Titan er relativt vanlig i jordskorpen, med et innhold på omkring 0,4–0,6 % avhengig av beregningsgrunnlaget. Viktige mineraler er rutil og ilmenitt; påstanden om at disse utgjør 24 % av jordskorpen er feil.
Råstoffets utbredelse betyr ikke at metallisk titan er enkelt å produsere. Metallet reagerer lett ved høye temperaturer, og ren fremstilling krever kontrollerte prosesser.
«Ilmenitt eller rutil behandles med karbon og klor for å fremstille titantetraklorid, TiCl4. Dette renses ved destillasjon for å fjerne urenheter.
Deretter reduseres TiCl4 med smeltet magnesium ved omtrent 800 °C i en inert atmosfære. Resultatet er en porøs metallmasse, titansvamp. Rester av magnesium og magnesiumklorid fjernes i etterfølgende behandling.»
Produksjon og videre bearbeiding av titan krever mye energi og spesialisert utstyr. Prisene varierer med renhet, legering, produktform og kontrakt. En enkelt pris per kilo kan derfor ikke brukes som en generell sammenligning med rustfritt stål.
Kostnadene gjør at titan særlig brukes der lav vekt, styrke eller korrosjonsbestandighet gir en klar fordel. Vanlige legeringselementer omfatter blant annet aluminium, vanadium, molybden og jern.
Oversikt over titanmarkedet
Markedet for titan
Markedsrapporter anslår betydelig vekst i titanrelaterte produkter, men omfanget avhenger av om analysen gjelder metall, legeringer eller titandioksid. Artikkelens tidligere prognose om vekst fra 26 til 47 milliarder dollar «innen 2023» hadde et ulogisk fremtidstidspunkt og bør ikke brukes uten en korrekt definert rapportperiode.
Kilde: Precedence Research
De regionale andelene i den siterte markedsrapporten var omtrent 43 % for Asia og Stillehavsregionen, 30 % for Nord-Amerika og 19 % for Europa. Tallene gjelder rapportens avgrensede marked og periode, ikke nødvendigvis alle titanprodukter.
Kilde: Mordor Intelligence
Metall eller titandioksid?
Det er viktig å skille mellom metallisk titan og titandioksid. De har ulike produksjonsprosesser, bruksområder og markeder.
Titandioksid (TiO2) står for hoveddelen av bruken av titanholdige mineralråstoffer. Det brukes som hvitt pigment i blant annet maling, papir og plast. Bruk i andre produkter, inkludert tannkrem, avhenger av produktkrav og gjeldende regler. Pigmentet har høy dekkevne og god bestandighet.
Kilde: Britannica
Det kan kombineres med andre pigmenter for å fremstille fargede malinger og belegg.
Titandioksid brukes også i enkelte solkremer fordi det kan absorbere og spre ultrafiolett stråling.
Kilde: Chemours
Et strategisk metall
Metallisk titan og titanlegeringer verdsettes for kombinasjonen av mekanisk styrke, korrosjonsbestandighet og lavere tetthet enn stål. Varmebestandigheten avhenger av legering og driftsforhold. Kostnadene begrenser bruken der billigere alternativer er tilstrekkelige.
Luftfart, romfart og forsvar
Dette er blant de viktigste strategiske bruksområdene for titanmetall.
Legeringer med blant annet aluminium, molybden og jern brukes i fly, romfartøy og missiler. Valget kan være begrunnet i vekt, styrke, korrosjon eller temperaturkrav.
Lockheed A-12, med omfattende bruk av titan i konstruksjonen – kilde: AirVectors
Titan kan også brukes i pansring og komponenter i våpensystemer.
Korrosjonsbestandigheten gjør materialet aktuelt i enkelte skip, ubåter og konstruksjoner som utsettes for sjøvann. Den høye prisen begrenser likevel bruken i store skrog.
Også sivile flyprodusenter som Airbus og Boeing bruker mye titan. Lavere vekt kan bidra til lavere drivstofforbruk, men materialvalget bygger på flere tekniske og økonomiske hensyn.
Industrielle bruksområder
Korrosjonsbestandighet er viktig i blant annet avsaltingsanlegg, der titan brukes i rør og varmevekslere som utsettes for sjøvann og konsentrerte saltløsninger.
Materialet er også nyttig i kjemisk prosessutstyr og varmevekslere. Det brukes dessuten til korrosjonsbestandige bruksområder i olje- og gassindustrien.
I slike anvendelser kan lang levetid og motstand mot korrosjon redusere vedlikehold og driftsrisiko. Fordelene må vurderes opp mot kostnadene.
Forbrukerprodukter
Lav vekt og god holdbarhet gjør titan attraktivt i enkelte kostbare forbrukerprodukter, blant annet golfkøller, datamaskiner, sykler, klatreutstyr, krykker og smykker.
Kilde: Gthic
Medisinske bruksområder
Titan kan danne en stabil forbindelse med bein og har god biokompatibilitet. Det brukes derfor i tannimplantater og deler av leddproteser, blant annet hofteproteser. Det er ikke automatisk det beste metallet for alle implantater; belastning, slitasje og pasientens behov avgjør materialvalget.
Kilde: MW Dental Center
Lang levetid er viktig for implantater, men titan er ikke nødvendigvis best egnet som ubeskyttet glideflate i et kunstig ledd.
Bærekraft
Lang levetid og muligheten for gjenvinning kan gi titan miljøfordeler i enkelte bruksområder. Fremstillingen er imidlertid energi- og ressurskrevende, så miljøpåvirkningen må vurderes gjennom hele livsløpet.
Titanforbindelser undersøkes også i blant annet batteriteknologi. Slike anvendelser må skilles fra etterspørselen etter konstruksjonsmetall.
Geopolitikk
Titan har lenge vært ansett som strategisk på grunn av bruken innen luftfart, romfart og forsvar.
Både Sovjetunionen og USA utviklet omfattende bruk av titan under den kalde krigen. Historien kan ikke reduseres til at all bruk først ble utviklet i ett land.
Den amerikanske staten bygget tidligere opp strategiske lagre av titansvamp. Lagerpolitikken har endret seg over tid og må skilles fra dagens produksjon og importbehov.
Produksjon etter land
Kina, Mosambik og Sør-Afrika er viktige produsenter av titanholdige mineraler. Land som Norge og Canada har også betydelig produksjon. Rangeringen varierer med mineral og måleenhet.
Produksjon av titansvamp gir et annet bilde, med Kina som en stor produsent og viktige bidrag fra blant andre Japan, Russland og Kasakhstan. Titansvamp er et mellomprodukt for metall og legeringer, ikke råstoffet som normalt brukes til å fremstille titandioksidpigment. De tidligere oppgitte tonnasjene var ikke en pålitelig sammenstilling av 2023-produksjonen.
Kilde: World Population Review
Et viktig handelspolitisk spørsmål har vært at titan har vært unntatt fra enkelte importforbud mot Russland i en del vestlige markeder etter invasjonen av Ukraina. Reglene og unntakene varierer mellom land og tidspunkt; man kan ikke behandle dette som ett universelt importregelverk.
«Vi mener at sanksjoner mot titan fra Russland ville være sanksjoner mot oss selv.»
Guillaume Faury, administrerende direktør i Airbus, gjengitt i oversettelse
Bakgrunnen er avhengighet av kvalifiserte leverandører og begrenset alternativ kapasitet i deler av verdikjeden. Det er ikke det samme som at vestlige land mangler all titanproduksjon.
«Russland kan stanse strømmen av disse materialene og skape problemer for selskaper som er viktige for forsvar og sivil luftfart.»
William George, forskningsdirektør i ImportGenius, til Washington Post, gjengitt i oversettelse
Investering i titan
Mange kjenner titan fra golfkøller eller implantater. Titanholdige mineraler brukes imidlertid først og fremst til pigment, mens titanmetall er viktig i blant annet fly, industri og røranlegg.
Frykt for forsyningsproblemer etter Russlands invasjon av Ukraina påvirket titanmarkedet i 2022. Prisene utvikler seg forskjellig for malm, titansvamp, legeringer og ferdige produkter; én prisserie representerer ikke hele markedet.
Kilde: Trading Economics
Handelsspenninger med Kina kan også påvirke strategiske råvarer. Eksportbegrensninger for andre mineraler betyr likevel ikke at tilsvarende begrensninger for titan er vedtatt eller uunngåelige.
Det er mulig å kjøpe fysisk titan, men markedet har ikke samme etablerte investeringsstruktur eller likviditet som gull og sølv. Lagring, produktkvalitet og videresalg er viktige hensyn.
Kilde: Hero Bullion
Enkelte bransjeprognoser har pekt på behov for betydelig ny ilmenittkapasitet frem mot 2027. Slike anslag avhenger av forventet etterspørsel, prosjektutvikling og hvilket marked som analyseres, og er ikke en sikker mangelprognose.
Kilde: Kenmare Resources
Titanrelaterte selskaper kan være tilgjengelige gjennom ulike meglere. På securities.io finner du sammenligninger av meglere i USA, Canada, Australia og Storbritannia, samt andre land.
For bredere eksponering mot gruve- og materialsektoren kan man også undersøke fond som VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF (REMX). Fondet gir ikke ren titaneksponering; beholdningene og investeringsmandatet må undersøkes.
Du kan også lese artiklene våre «Wolfram – det skjulte høyteknologiske metallet» og «Kinas begrensninger på antimoneksport viser metalloidets strategiske betydning», som omtaler andre strategiske råvarer og deres geopolitiske rolle.
Titanrelaterte selskaper
1. Kenmare Resources (KMRPF)
Kenmare driver Moma-gruven i Mosambik, en stor forekomst av titanholdige mineraler. Mineralressurser og økonomisk utvinnbare reserver er forskjellige størrelser. Den tidligere oppgitte mengden på 14,4 milliarder tonn skal ikke uten videre omtales som dokumenterte malmreserver.
«Mineralressursene ved Moma kan støtte produksjon i over hundre år ved dagens nivå og gir muligheter for fremtidig utvidelse.» Dette er selskapets ressursbaserte vurdering, ikke en garanti for lønnsom drift gjennom hele perioden.
Selskapet oppga en andel på omtrent 7 % av verdens forsyning av titanråstoff i sin daværende markedsoversikt.
Kilde: Kenmare Resources
Høye priser bidro til sterke resultater i 2022 og til utdelinger til aksjonærene. I 2023 falt både priser og resultat fra dette nivået; historisk utbyttevekst garanterer ikke videre økning.
Kenmare kjøpte tilbake omtrent 15,6 % av aksjene for 83 millioner dollar i 2021 og 5,9 % for 30 millioner dollar i 2023.
Kilde: Kenmare Resources
Investorer må vurdere risiko knyttet til Mosambik, der hovedgruven ligger, samt drift, infrastruktur og råvarepriser. En generell vurdering av hele Afrika som én gruvejurisdiksjon er for upresis.
2. ATI – Allegheny Technologies
ATI Prisdiagram
ATI produserer spesialmaterialer til blant annet luftfart og forsvar. Sortimentet omfatter titan og legeringer basert på blant annet nikkel, kobolt, zirkonium og flere andre metaller.
I andre kvartal 2024 rapporterte ATI 45 % høyere titansalg enn året før. Selskapet rapporterte også 47 % vekst i medisinske markeder og vekst i forsvar, spesialenergi og elektronikk. Dette var kvartalsdata, ikke ferdige helårsresultater.
Jetmotorer, flystrukturer og forsvar sto for en stor del av virksomheten.
Kilde: ATI
Selskapet beskrev en plan om å øke smeltekapasiteten for titan med 45 %. Et kapasitetsmål må skilles fra faktisk produksjon og ferdig realisert salg.
ATI er en viktig leverandør i arbeidet med å sikre amerikanske forsyningskjeder for titan, sammen med blant andre Titanium Metals Corporation.
Luftfarts- og forsvarskunder legger stor vekt på godkjente og pålitelige leveranser. Geopolitisk risiko kan gjøre geografisk diversifisering og lokal kapasitet mer attraktivt.
Dette kan gi ATI vekstmuligheter, men er ikke en garanti for at aksjen beskytter mot alle konsekvenser av avglobalisering.
3. Chemours
CC Prisdiagram
Chemours ble skilt ut fra amerikanske DuPont. Selskapet produserer titandioksidpigmenter, fluorbaserte materialer og kuldemedier, blant annet under kjente merkenavn som Teflon.
Titanium Technologies var et stort forretningsområde, men ikke over halvparten av omsetningen i 2023: omtrent 2,68 milliarder av totalt rundt 6 milliarder dollar, altså rundt 45 %.
Kilde: Chemours
I den siterte geografiske oversikten sto Nord-Amerika for rundt 45 % av salget, Asia og Stillehavsregionen for 24 % og Europa, Midtøsten og Afrika for 20 %. Dette er historiske andeler.
Kuldemedievirksomheten omfatter Freon og nyere Opteon-produkter. Flere Opteon-varianter har lavere global oppvarmingspotensial enn tradisjonelle alternativer, men egenskapene varierer mellom produktene.
Avanserte materialer omfatter blant annet Teflon-fluorpolymerer, Viton-fluorelastomerer, Krytox-smøremidler og Nafion-membraner.
Kilde: Chemours
Nafion brukes i elektrokjemiske prosesser, blant annet visse vannbehandlingssystemer, elektrolysører og brenselceller.
Teflon-materialer brukes langt utover non-stick-belegg i stekepanner. Ulike fluorpolymerprodukter kan ha roller i produksjon av vindturbinblader, batterier, tetninger og elektrokjemisk utstyr. Bruksområdene må knyttes til riktig produktkvalitet.
Chemours leverer også høyrene PFA-fluorpolymerer til halvlederindustrien og beskriver seg som en viktig amerikansk produsent. Dette er ikke en ny, generell myndighetsgodkjenning av «Teflon for halvledere». Materialkvalitet og kvalifisering hos kunden er avgjørende.
Chemours er et spesialisert kjemiselskap med teknologi og markedsposisjoner som delvis stammer fra DuPont. Konkurranse, råvarekostnader og regulering påvirker likevel lønnsomheten.
Ved siden av titandioksid har selskapet teknologi innen blant annet kuldemedier, hydrogen og andre spesialmaterialer. Disse områdene kan gi muligheter, men også regulatorisk og økonomisk risiko. Vekst i slike markeder garanterer ikke tilsvarende avkastning for aksjonærene.
