Inni Ethereums exit‑kø: Hvorfor validatorer forlater nå

Prisen på Ether (ETH ) hadde sterk momentum, og var nesten på vei til sin all‑tidshøyde (ATH), da den ble rammet av et salg.

Likevel har ETH klart å holde seg over $4K og på tidspunktet for skrivingen er den handlet til $4,290, ned 10 % den siste uken og 12,2 % under toppnivået. Som et resultat er Ether‑prisen opp 27 % så langt i år sammenlignet med Bitcoins (BTC ) 21,3 %.

Med dette er ETHBTC‑forholdet nå på 0.03773, et nivå sist sett i desember 2024 da forholdet var i nedtrend. Salget er imidlertid ikke begrenset til Ether. Det oppleves i hele markedet med Bitcoin‑prisen som faller til $113,569. Den totale kryptomarkedsverdien er også tilbake under $4 trillion mark.

Selv det amerikanske aksjemarkedet har gått ned mens markedet leter etter ledetråder om rentekutt før Federal Reserve‑sjef Jerome Powells tale på Jackson Hole‑symposiet på fredag.

Referatet fra Feds siste pengepolitiske møte, som nylig ble publisert, understreket tjenestemennenes bekymringer om inflasjonsrisiko, som fortsatt veier tyngre enn sysselsettingsbekymringer, mens virkningen av tollsatser ennå ikke har materialisert seg, noe som signaliserer en forsiktig holdning til rentekutt.

President Donald Trump har kritisert Powells forsiktige tilnærming til rentekutt, og ifølge finansminister Scott Bessent kan Trump kunngjøre sin erstatter innen årsskiftet.

Som et resultat har både Spot‑Bitcoin og Ether‑børshandlede fond registrert fire påfølgende dager med uttak, hvor investorer trakk netto $1,9 milliarder, ifølge data fra Farside. 

Ether‑ETF‑ene stod for $925,7 millioner av disse uttakene, noe som viser en avtagende interesse fra institusjoner. Imidlertid så bedrifts‑Ether‑akkumulatorer dette som en mulighet til å øke sine beholdninger.

SharpLink Gaming (SBET ) gjorde sitt største Ether‑kjøp på $601,5 millioner forrige uke, og økte sin totale Ethereum‑beholdning til 740,8 tusen ($3,29 milliarder), ifølge Strategic Eth Reserve.

Den nettbaserte spillmarkedsføreren, som har skiftet fokus til å bli en Ethereum‑treasury, utnyttet risikofrie stemninger for å oppnå sitt mål om å erverve 1 % av all sirkulerende ETH.

Tom Lees kryptomineringsfirma Bitmine Immersion (BMNR ), fortsetter imidlertid å lede som verdens største Ethereum‑treasury, med ca. 1,1‑1,5 millioner ETH i beholdning til en verdi på ca. $6,53 milliarder.

ETF‑er og bedrifts‑treasuries holder nå samlet mer enn 10,2 millioner ETH, noe som utgjør 8,65 % av Ether‑sirkulasjonsforsyningen. All denne kjøpsaktiviteten hjalp Ether‑prisen å stige fra rundt $1 400 i april til så høyt som $4 770 14. august.

Denne prisbevegelsen har ført til en lang kø av ETH‑stakere som ønsker å forlate nettverket, noe som kan utgjøre et stort hinder for dens oppgang.

Ethereum‑exit‑kø når $3,7 milliarder: Siste tall og tidsramme

Per 21. august venter 873 263 ETH på å forlate Ethereum‑nettverket, ifølge Validator Queue. I dollar er dette beløpet verdt $3,74 milliarder.

Dette tallet har gått litt ned fra rekordtallet 916 647 20. august.

Ventetiden for full uttak er imidlertid nesten den samme, med unntak av noen timer kortere. Det tar nå 15 dager og noen timer å få ditt stakede ETH ut av nettverket.

Data viser at en stor del av etterspørselen etter uttak kommer fra Lido og Coinbase (COIN ), og står for henholdsvis ca. 40 % og 15 % av ETH som venter på å forlate. Sammen utgjør de mer enn halvparten av uttakene som er i kø.

Oppsvinget i uttak kom først i midten av juli da Ether‑prisen begynte å få betydelig oppslutning.

Da prisen nærmet seg $4 k-nivået, overgikk mengden ETH som ønsket å gjøre et uttak de som ønsket å komme inn i nettverket.

Mens i begynnelsen av august så uttakene en stor nedgang, fra nesten 744 K ETH 26. juli til 417 K ETH 7. august, endret trenden seg snart og begynte å stige igjen, og nådde en ny topp denne uken.

Etter hvert som ETH‑uttakene øker, jo flere validatorer som ønsker å gå ut, jo lengre blir ventetiden. Køventetiden steg fra under én time i midten av juli til nesten 13 dager 26. juli og 15,91 dager 20. august.

Dette er imidlertid ikke første gang så lange køer har dannet seg. Tilbake i januar 2024 steg køen for uttak av staket Ether til $1 milliard i ETH. Etterslepet skyldtes delvis den avdøde kryptolångiveren Celsius, som søkte konkurs i 2022 og på den tiden var i en restruktureringsprosess. Å sikre «rettidige distribusjoner til kreditorer» førte til en forsinkelse på 5‑6 dager.

I april 2023 måtte Ethereum‑validatorer vente mer enn 17 dager for å få tilbake sitt stakede ETH på grunn av blokkjedenes Shapella‑oppgradering, som kom noen år etter at Ethereum‑staking ble lansert i desember 2020.

Den oppgraderingen muliggjorde uttak av staket ETH for første gang, og på ett tidspunkt hadde omtrent 28 000 validatorer i kø for å forlate nettverket.

I forkant av den oppgraderingen ble kryptobørsen Kraken pålagt ved lov å avstakke all Ether etter en forlik på $30 millioner med US Securities and Exchange Commission (SEC), som anså deres staking‑tilbud som uregistrerte verdipapirer. Som følge av dette utgjorde Kraken omtrent 62 % av validatorene som initierte uttak på den tiden.

Swipe to scroll →

Hvordan Ethereum‑staking fungerer (post‑Pectra)

Stakere har ikke alltid styrt Ethereum‑nettverket; faktisk begynte de først for noen år siden. 

Opprinnelig startet Ethereum som en Proof‑of‑Work (PoW)‑blokkjede, likt Bitcoin. Men mens den største kryptovalutaen fortsatt følger de samme reglene som før, endret Ethereum måten konsensus på sin blokkjede fungerer på for noen år siden.

Det var i 2022 at Ethereum offisielt vedtok Proof‑of‑Stake (PoS)‑konsensusmekanismen i en hendelse kjent som “The Merge”.

I motsetning til PoW, hvor minere løser komplekse beregningsoppgaver for å validere transaksjoner og sikre nettverket, velger PoS validatorer basert på mengden kryptovaluta (ETH) de eier og er villige til å stake.

På Ethereum innebærer staking å sette inn 32 ETH for å bli en validator, noe som gjør en ansvarlig for lagring av data, behandling av transaksjoner og å legge til nye blokker i blokkjeden. På denne måten holder validatorer Ethereum sikkert samtidig som de tjener ny ETH i prosessen.

Alle kan bidra til å sikre Ethereum‑nettverket og tjene belønninger for sin innsats. For å stake ETH har man flere ulike alternativer.

Det første er å gjøre det selv, noe som gir full kontroll og alle belønningene. Du stoler ikke på noen med dine midler, men er ansvarlig for å stake de fullstendige 32 ETH (enten selv eller ved å poolere med noen andre). Men det betyr også at du må ha en dedikert datamaskin som er tilkoblet internett ~24/7 og risikerer straffer når du går offline. 

Et annet alternativ er staking som en tjeneste, hvor du delegere den vanskelige og komplekse delen av maskinvarehåndtering til en validator‑klient. Her tjener du vanligvis full protokollbelønning minus den månedlige avgiften for node‑drift.

Hvis du ikke har eller ønsker å bidra med full 32 ETH, kan du stake et mindre beløp gjennom pooled staking. Denne populære staking‑metoden kommer i mange tilfeller med ‘liquid staking’ hvor du får en token som representerer ditt stakede ETH, som du kan bruke i DeFi.

Man har også muligheten til å stake ETH gjennom sentraliserte børser (CEX‑er), som er den enkleste og mest direkte måten, men krever at man stoler på plattformen med sine midler. 

For øyeblikket er totalt 36 millioner ETH staket, noe som representerer mer enn 29 % av ETH‑forsyningen, ifølge Dune Analytics. Samtidig finnes det 1,08 millioner validatorer som tjener i gjennomsnitt 2,9 % APR.

Majoriteten av det stakede ETH er gjort gjennom Lido, som har en markedsandel på 24,48 %, etterfulgt av Binance med 8,5 % og Coinbase med 7 %.

Når det gjelder de ulike måtene ETH blir staket på, er 28,2 % av den stakede ETH‑forsyningen gjort via liquid staking, 25,3 % gjennom CEX‑er, og 19,2 % gjennom staking‑pooler. 7,3 % av den stakede ETH‑forsyningen er derimot engasjert i liquid restaking.

Hvorfor Ethereum har en exit‑kø (forklaring på churn‑grenser)

Nå er en betydelig mengde ETH låst og tjener belønninger. Men mange validatorer ønsker å gå ut, noe som har ført til overbelastning. Denne overbelastningen vi ser nå skyldes dynamikken i Ethereums PoS‑modell, som begrenser antallet validatorer som kan bli med eller forlate nettverket.

Derfor er staking‑exit‑køen eller churn‑køen en innebygd mekanisme i Ethereum som håndterer uttak av midler på en ordnet måte for å opprettholde nettverksstabilitet og forhindre masseutganger som kan skade konsensus.

Exit‑churn‑grensen beregnes basert på antall aktive validatorer. Denne grensen bestemmer hvor mange validatorer som kan avstakke eller forlate per epoch for å unngå plutselige endringer og beskytte nettverket mot raske uttak som kan redusere sikkerheten.

Belønningsutbetalinger over 32 ETH blir automatisk og regelmessig sendt til en uttaksadresse knyttet til hver validator. Hvis noen velger å avslutte staking helt, blir hele validator‑balansen låst opp og kan tas ut, men først etter at exit‑prosessen er fullført.

Når en validator initierer et frivillig exit, blir de plassert i exit‑køen, hvor de venter på å bli behandlet. Når de har gjort sitt exit, er det en obligatorisk forsinkelse før midlene kan tas ut.

Electra‑oppgraderingen har endret hvordan churn‑grensen beregnes, fra validatorer per epoch til ETH per epoch. Med en hard grense på 256 ETH begrenser den effektivt uttak til maksimalt 8 fullstendige noder hver 32. blokk, avhengig av validator‑balanser.

Dermed er det med vilje at Ethereum‑nettverket står overfor en lang kø av Ether som ønsker å forlate. Men hvorfor vil så mange gå ut?

Hvorfor validatorer forlater nå: profitt‑taking, lånerenter, stETH‑depeg

Vel, oppgangen kommer mens ETH‑prisen retrasserer sin rally, noe som kan indikere at validatorer ønsker å selge sin ETH mens verdien fortsatt er høy. 

Ether‑prisen har tross alt vært en skuffelse så langt i denne syklusen. Den nest største kryptovalutaen etter markedsverdi har ennå ikke nådd en ny ATH, mens Bitcoin har nådd nye høyder over $124 000, omtrent 80 % høyere enn toppnivået i 2021 på $69 K.

Som den digitale aktivforvalteren Galaxy bemerket i sin juli‑rapport, var økningen i unstaking‑aktivitet forventet på grunn av ETH‑prisens overprestasjon og endringer i staking‑kravene fra Pectra‑oppgraderingen.

Å selge Ether over $4 K er imidlertid ikke den eneste grunnen. Det er også noen andre faktorer i spill.

“Forstyrrelser i ETH‑lånemarkedet og den kraftige økningen i lånerenter” er det Galaxy mener er hovedårsaken bak rekordtallet av unstaked ETH.

Som aktivforvalteren forklarte:

“The sharp spike was largely driven by a surge in ETH borrow rates that began on July 16. This spike in rates triggered a widespread unwind of ETH looping strategies, which in turn intensified de-pegging pressure on ETH-based liquid staking and restaking tokens (LSTs and LRTs).”

Den de‑peggingen av stETH, den liquid‑stakede ETH fra Lido, kan spesielt være ansvarlig her.

Denne hendelsen oppsto da en trader trakk ut en betydelig sum fra den desentraliserte utlånsprotokollen Aave, noe som førte til at rentene på ETH‑lån steg over det låntakerne kunne tåle. Etter hvert som belånte tradere ble tvunget til å avvikle sine posisjoner, ble prisen på stETH presset ned litt under ETH.

Tokenet stETH representerer staket ether i Lido, og kombinerer verdien av den opprinnelige ETH‑innskuddet samt staking‑belønninger. Disse tokenene blir mintet når ETH settes inn og brent når ETH innløses.

Per tidspunkt er stETH ned 0,1 % mot ETH, ifølge CoinGecko. Ett stETH er for tiden verdt 0,9978 ETH.

“stETH er på en 30 bps depeg – dette skaper konsistent peg‑arbitrasje som presser validator‑uttak. Køen er negativ for LST‑er/LRT‑er fordi den øker varighetsrisikoen ved å holde disse instrumentene, men for ETH/USD er den stort sett nøytral som stETH.”

– Rob Schmitt, medgründer av Cork Protocol

I tillegg til dette er validator‑konsolidering og kommende protokollendringer blant faktorene bak rekordtallet av uttak.

Det spekuleres også i at godkjenningen av spot‑Ethereum‑staking‑ETF‑er, forventet senere i år, kan ha fått investorer til å frigjøre kapital i forberedelse til nye finansielle produkter. Institusjonelle aktører kan også avvikle sine posisjoner for å møte sine DeFi‑behov, justere mot mer attraktive og høyere avkastningsstrategier, eller bare engasjere seg i enkel profitt‑taking.

Dermed vil ikke all Ether som nå er i exit‑køen bli solgt. De kan enten gå i forvaring, bli restaket, eller bli brukt andre steder.

Inngangskø og ny etterspørsel: Hvem staker ETH i dag

Mens validatorer stiller i kø for å gå ut, øker etterspørselen etter ETH‑staking også.

Faktisk fortsetter staking i samme stabile tempo som alltid, noe som signaliserer vedvarende interesse for å bli med i validator‑settet og tjene passiv inntekt regelmessig. Inngangskøen har for øyeblikket 196 135 ETH som ønsker å komme inn og sikre nettverket. Ventetiden for å få en inngang er 3 dager og 10 timer.

Inngangskøen opplevde faktisk et stort hopp mellom mai og juni, og nådde 456 721 ETH 22. juni. Ether, som ser etter å få en inngang i nettverket, steg til 713 504 i april 2024, mens 10. juni 2023 markerte deres høyeste nivå noensinne med over 3 millioner ETH.

Den nåværende friske etterspørselen etter ETH‑staking kan komme fra ETH‑treasury‑firmaer. SharpLink Gaming er ett eksempel, som har akkumulert et økende antall ETH siden slutten av mai og staker dem som en del av sin strategi for å tjene belønninger.

Oppgangen i ETH‑staking‑forespørsler og den økende køen for å bli validator, ifølge Galaxy, er «drevet av fornyet entusiasme for ETH» etter dens overprestasjon i forhold til Bitcoin og lanseringen av digitale aktiv‑treasury‑selskaper (DATCO‑er).

Så, midt i de høye uttakene, kjører behandlingen på full kapasitet, og etterspørselen etter inngang vedvarer. Mot denne bakgrunnen fremhever det rekordstore uttaket simpelthen en utviklende periode for Ether‑staking.

Ifølge Galaxy:

Til tross for økningen i etterspørselen, fungerte ETH‑staking‑arkitekturen som tiltenkt. Mens noen kan klage på de store økningene i køtider, er dette en funksjon, ikke en feil, i nettverket. Den er ment å begrense hastigheten validatorer kan komme inn eller gå ut, og dermed beskytte stabiliteten og sikkerheten til Ethereums proof‑of‑stake‑konsensusmekanisme.

Den digitale aktivforvalteren påpekte også sårbarheten i ETH‑liquid‑staking‑ og restaking‑økosystemet, som den sier er sensitivt for belånte strategier og utsatt for stress under ekstreme markedsforhold.

Siste Ethereum (ETH) nyheter og utviklinger

Ethereums avkastningsfordel i dagens kryptoeøkonomi

I den enorme kryptoverdenen, hvor Bitcoin tydelig har oppnådd sin plass som en verdilagringsenhet, gjør staking Ethereum til en attraktiv eiendel for både detaljhandel og institusjoner, og hjelper den å skille seg fra kryptokongen.

Ved å la hvem som helst bli validator og tjene belønninger, nyutstedt ETH pluss transaksjonsgebyrer, uten å kreve spesialisert, dyr ASIC‑maskinvare og tilgang til billig strøm, har staking gjort Ethereum langt mer tilgjengelig. Man kan enkelt kjøpe avkastningsgenererende ETH og så sette det i arbeid.

For institusjoner kan dette i hovedsak gjøre ETH mer enn bare en spekulativ eiendel. Faktisk gir dens avkastningsinfrastruktur en gjenkjennelighet gitt likheten med hvordan obligasjoner fungerer i tradisjonell finans. Samtidig tilbyr liquid staking‑derivater som stETH institusjoner likviditet og fleksibilitet. De kan redeployere sitt stakede ETH i den innovative verden av DeFi.

Problemet med staking, hele denne tiden, har vært regulatorisk usikkerhet, og selv det endrer seg under den nåværende Donald Trump‑administrasjonen.

Med SEC som klargjør at staking ikke bryter verdipapirlovgivningen, forventes innehavere av Ether‑ETF‑er snart å kunne fange avkastning, og nettverket fungerer som tiltenkt. Ethereum reflekterer et modningssystem som har potensial til å spille en stor rolle i global finans!

Klikk her for å lære alt om investering i Ethereum.