Hvordan desentralisert handel låser opp det sanne potensialet til tokeniserte verdipapirer

Det største løftet med sikkerhetstoken er enklere tilgang til investorer og muligheten for investorer til å handle verdipapirer og eiendeler som historisk har vært illikvide. Likevel, til tross for fremveksten av børser for sikkerhetstoken, blir det store flertallet av tokeniserte verdipapirer fortsatt ikke handlet noe sted, og oppfyller dermed ikke løftet om likviditet.

I denne artikkelen gjennomgår vi årsakene til at sentraliserte børser ikke er egnet for mange tokenutstedere, og hvordan desentralisert handel via automatiserte markedsgjøringsprotokoller kan frigjøre det fulle potensialet til sikkerhetstoken.

Viktigheten av likviditet

For investorer er en av de viktigste egenskapene ved det finansielle instrumentet likviditet, noe som betyr at kjøp eller salg av instrumentet er relativt enkelt. Høyt likvide eiendeler som Tesla (TSLA ) -aksjer eller Bitcoin tiltrekker investorers oppmerksomhet takket være den reduserte risikoen ved å investere i dem, på grunn av muligheten til å raskt trekke seg ut, dvs. selge eiendelen når som helst. Samtidig fryser impact-obligasjoner, som utstedes for å finansiere den grønne økonomien, bygge infrastruktur og bekjempe fattigdom i utviklingsland, ofte pengene dine i 15–20 år, noe som drastisk begrenser potensialet for kjøpere.

Dessverre er flertallet av eksisterende selskaper ikke likvide. Ifølge World Bank, finnes det rundt 150 millioner selskaper globalt, hvorav, ifølge OECD, kun 41 000 er notert på børsene, noe som utgjør 0,027 %. Dette gjør at det overveldende flertallet av selskaper er lite attraktive for investorer, og frarøver dem tilstrekkelig kapital. Dette er den primære markedseffektiviteten, som gjør at næringsliv og økonomi ikke kan utvikle seg i sitt naturlige tempo.

Å overføre selskapets aksjer til en blokkjed er ment å løse dette problemet, da alle operasjoner, inkludert handel, i dette systemet blir betydelig enklere. Likevel har likviditeten for sikkerhetstoken ikke blitt bygget så raskt som forventet fordi begrensningene på handel med de fleste verdipapirer ikke bare er tekniske; de er også juridiske. Dette er grunnen til at sikkerhetstoken ennå ikke har frigjort sitt fulle potensial.

Desentralisert handel kan være instrumentet som hjelper tokenutstedende selskaper med endelig å få tilgang til likviditet. Takket være dette vil de kunne realisere det fulle potensialet til sine sikkerhetstoken, noe som igjen vil øke deres finansielle attraktivitet.

Forskjellen mellom private og offentlige selskaper

Offentlige selskaper er de som er notert på børsene (Amazon (AMZN ), Apple (AAPL ) osv.). I hovedsak er private selskaper alt resten — de som ikke er notert offentlig.

Problemet med private selskaper er at muligheten til å investere i dem er juridisk begrenset. Det betyr at kun noen spesifikke typer investorer kan gjøre det, siden loven begrenser antallet slike individer eller enheter, typer investorer og mengden kapital som kan reises. Delvis kan dette problemet løses gjennom internasjonale investeringer: selv et privat selskap kan engasjere et stort antall investorer dersom det skaffer kapital på tvers av verden og overholder de ulike landenes lover om private plasseringer.

Den andre og mer betydelige ulempen med private selskaper er at handelen med deres aksjer vanligvis er ganske begrenset. I ethvert land må et selskap bli offentlig for å kunne noteres på en børs. Derfor blir aksjer i private selskaper kun handlet av en liten krets av meglere og finansinstitusjoner.

Privat handel gjennom meglere eller finansinstitusjoner møter mange problemer og er generelt ikke tilstrekkelig. Det er to grunner til dette:

1. Oppdagelse av en motpart. Å finne noen du kan kjøpe fra eller selge verdipapirene til er ganske utfordrende siden det krever manuell søking blant alle de aktuelle befolkningene i ditt land.
2. De vanlige mellommennene som tilrettelegger transaksjoner av aksjer i private selskaper er megler‑forhandlere som fungerer som markedsaktører. Problemet oppstod etter at elektronisk handel ble innført: fortjenestemarginene til slike mellommenn sank betydelig, så det ble ulønnsomt å jobbe med mindre selskaper. Av denne grunn forverret likviditeten for små‑kapitalutstedere seg, ikke bare for private selskaper, men også for noterte. Selv å starte en børsnotering ble mer utfordrende, ettersom de små offentlige selskapene med en markedsverdi på under hundre millioner dollar — som faktisk er en stor markedsverdi — mistet sin attraktivitet for markedsaktører.

Gitt alle utfordringene og begrensningene for private selskaper, er det logiske spørsmålet: hvorfor skulle ikke private selskaper som ønsker å øke investeringsattraktiviteten og skape likviditet bare bli offentlige? 

Problemet er kostnaden. Å gå offentlig krever omfattende og kostbar offentliggjøring, som inkluderer å forberede store mengder dokumenter og gjennomgå revisjoner. Deretter kommer rapporteringskravene: dette innebærer kontinuerlig rapportering og revisjon, slik at selskapene må beholde regnskaps- og juridisk personale. Selve noteringskostnaden er også høy. Generelt krever børsene at et selskap gjennomfører noteringen via noteringsagenter eller investeringsbanker som tar en viss prosentandel av innsamlede midler i tillegg til et svært sjenerøst honorar. Alt i alt er terskelen for å gjennomføre en børsnotering svært høy.

På grunn av alt nevnt ovenfor står virksomhetene, inkludert sikkerhetstokenutstedere, overfor et likviditetsdilemma: de er begrenset både når det gjelder handelbarheten til sine aksjer og muligheten til å bli et offentlig børsnotert selskap.

Hvordan løser desentralisert handel dette problemet?

Det er vanlig å tenke på desentralisert handel i sammenheng med desentraliserte børser, som Uniswap. Imidlertid innser de fleste ikke at de ikke er faktiske børser i den klassiske betydningen av ordet som NYSE eller Coinbase. I stedet er de protokoller for desentralisert automatisert markedsgjøring. Det som erstattes i dette tilfellet er ikke børser, men megler‑forhandlere som fungerer som markedsaktører, og kobler kjøpere og selgere. Å jobbe med små selskaper er ikke gunstig for megler‑forhandlere, siden de må finansiere juridisk og regnskapsmessig personale; men dette problemet forsvinner for AMM-protokollene, som simpelthen er en kodebit som kjører på blokkjed, så selv et selskap med så lite som en markedsverdi på $100 000 kan betjenes. Dette gjør AMM-protokollene til et mer praktisk alternativ til megler‑forhandlere, med potensial til å bli brukt av flertallet av private selskaper.

Desentralisert handel løser likviditetsdilemmaet fordi det ikke gjør selskapet offentlig; de beskrevne transaksjonene er fortsatt private P2P-handler og gjennomføres mellom en investor og en likviditetspool. Det finnes ingen sentraliserte operatører eller børser hvor noteringen utføres, eller tradisjonelle handelsregler håndheves.

Ansvarsfraskrivelse

Desentralisert handel fjerner ikke selskapets forpliktelse til å gi potensielle investorer all nødvendig informasjon om deres virksomhet slik at de kan ta en korrekt beslutning. I noen land er det faktum at et betydelig antall personer eier selskapets aksjer tilstrekkelig til å utløse kravet om at en slik virksomhet må bli offentlig. Men selv da trenger du ikke gå gjennom den kompliserte prosessen med børsnotering.

Konklusjon

Desentralisert handel gjennom automatiserte markedsgjøringsprotokoller kan i stor grad øke investeringsattraktiviteten til private selskaper, og dermed redusere ulikhet i tilgang til kapital og øke økonomiens effektivitet ved å dirigere penger til sektorer hvor de kan gi høyere avkastning.