Først BTC, nå ETH – Den lille nasjonen Bhutan utvider akkumuleringstrategien til å inkludere Ethereum

Bhutan, et innlandsland i Sør‑sentral-Asia, har en befolkning på nesten 800 000. Økonomien er avhengig av jordbruk og skogbruk, gruvedrift, industri, finans og handel. Imidlertid har dette lille naturskjønne landet, gjemt i de store Himalaya, i det siste fått et rykte for noe nytt.

Landet har overgått El Salvador i Bitcoin‑eierskap, og holder mer enn dobbelt så mange enheter. Denne innsikten ble offentliggjort gjennom en X‑post fra Arkham Intelligence, en offentlig dataplattform som gjør det mulig for brukere å analysere blokkjed- og kryptovirksomhet. Vi vil først se kort på tweeten og deretter gå dypere. 

Arkham Intelligence‑tweeten om Bhutans kryptoeiendeler: Hvor mye BTC og ETH?

Den offisielle X‑kontoen til Arkham Intel (INTC ) hevdet å være den første som offentlig identifiserte adresser som holdt Bhutans kryptoeiendeler. X‑posten listet fire eiendeler:

• Bitcoin
• Ethereum
• Binance‑mynt (BNB)
• Matic

Den detaljerte listen sa at det lille Himalaya-landet hadde mer enn 13 000 Bitcoin, til en samlet verdi på over 780 millioner USD ved nesten 60 000 USD per stykk. I tillegg til Bitcoin hadde Bhutan ETH, BNB og MATIC, ifølge rapporter. Men disse eiendelene og deres mengder var ubetydelige, og summerte nå til kun 40 USD i verdi. 

Imidlertid indikerte en annen rapport en merkbar bevegelse mot Ethereum også. Bevegelsen kom ikke fra Bhutans nasjonale myndigheter, men fra landets brukerbase. Lommebøker knyttet til det Himalaya-riket holdt 656,013 Ethereum (ETH), til en verdi på omtrent 1,5 millioner USD.

Bhutan er det fjerde landet som holder Bitcoin i betydelig volum. Per august 2024 hadde myndigheter 2,2 % av Bitcoins totale forsyning. USA var den største eier, med 213 246 BTC, etterfulgt av Kina med 190 000 BTC, og Storbritannia med 61 000 BTC. 

Med denne X‑posten og annen relatert informasjon som bakgrunn, skal vi nå åpne vår detaljerte undersøkelse av landets kryptoskattekiste med Bitcoin.

Bhutans kryptoakkumuleringsstrategi

Bhutans Bitcoin‑eierandeler vekket stor nysgjerrighet. Volumet var nær 28 % av Bhutans anslåtte BNP for 2023 på nesten 2,7 milliarder USD. Tidligere hadde El Salvador fått et rykte for å holde Bitcoin som en del av sin nasjonale økonomi. Bhutan har imidlertid overgått El Salvador ved å holde mer enn dobbelt så høy verdi som El Salvadors, som er på 335 millioner USD. 

Hvis vi sammenligner per‑innbygger‑eierskap i disse to landene, ligger Bhutan foran El Salvador med en betydelig margin siden Bhutans befolkning kun er 12 % av El Salvadors befolkning. 

Men akkurat som Roma ikke ble bygget på en dag, er Bhutans kryptoeiendeler ikke et overnaturlig fenomen. Det tok minst fem år for landet å gradvis og relativt stille bygge opp denne beholdningen. 

Ifølge rapporter startet landets inntog i kryptoverdenen i april 2019, da den digitale eiendelen var verdsatt til 5 000 USD – mye mindre enn dagens verdi. Pandemiens start fikk strategien og operasjonene til å spre seg videre. Avsløringer om store investeringer og informasjon begynte å komme mellom 2022 og 2023. For øyeblikket, ifølge rapporter, er landet i en ekspansjonsfase og utvider sin mineringskapasitet.

Det som gjør Bhutan skiller seg ut fra andre nasjonale økonomier som holder Bitcoin, er landets engasjement i mining. I neste segment ser vi på prosessen for Bitcoin‑generering. 

Hvordan genererer Bhutan BTC?

Kongedømmet Bhutan har rikelig med vannkraftressurser. Elvene, som får vann fra Himalaya‑breer, støtter dette kraftgenereringspotensialet tilstrekkelig. Det er teknisk gjennomførbart for det lille riket å generere 23 760 MW, noe som kan forsyne over 17 millioner gjennomsnittlige amerikanske husholdninger, tilsvarende å dekke energibehovet til en by som New York to ganger. Vannkraftproduksjonen utgjør 30 % av Bhutans BNP.

Bitcoin‑mineringsoperasjoner krever en robust strømforsyning. Studier antyder at Bitcoins årlige energiforbruk ligger mellom 91 og 150 terawatt‑timer siden prosessen innebærer en kompleks og energikrevende Proof‑of‑Work‑mining. Ifølge en ESG‑studie bruker mer enn 23 % av alle Bitcoin‑minere vannkraft til å drive sine anlegg. 

Bhutan så en match mellom etterspørsel og tilbud her. De innså at deres rikelige grønne energiforsyning kunne bety å drive storskala Bitcoin‑mineringsoperasjoner uten å gå på kompromiss med det lokale miljøet eller bærekraftsmålene. 

Med pandemiens start led landet også under fallende inntekter fra turisme, som utgjorde en stor del av Bhutans BNP. Ifølge journalistene Iain Martin og Sarah Emerson, som fulgte utviklingen tett, innså Bhutan på dette kritiske tidspunktet at de kunne diversifisere inntektsstrømmen ved å kommersialisere landets overskuddsenergi for Bitcoin‑mining. 

Rollen til Druk Holdings and Investments (DHI)

Kilde: Bhutan Broadcasting Service

DHI arbeider med formålet å sikre og forbedre nasjonal rikdom for alle generasjoner av bhutanske gjennom forsiktige investeringer.

Selskapets nåværende portefølje, bestående av over 24 selskaper, spenner over en variert rekke bransjer, fra energi, telekommunikasjon, bank og luftfart til naturressurser, farmasøytisk industri og investeringer i utlandet. Det er også involvert i mining av digitale eiendeler i Bhutan.

Da selskapet gikk inn i kryptoeiendomsmarkedet for mer enn fem år siden, lånte de noen digitale eiendeler som lån fra BlockFi og Celsius, som senere gikk konkurs. Ifølge DHI‑administrerende direktør Ujjwal Deep, mistet selskapet ingen penger på lånet, og alt ble tilbakebetalt og avregnet uten utestående krav. 

Imidlertid, etter at nyheten ble offentlig, kom det rapporter om at DHI inngikk et samarbeid med den singaporeanske Bitcoin‑miningsgiganten Bitdeer, hvor de to enhetene avdekket planer om et $500 millioners «grønt kryptomining»-fond rettet mot å utnytte Bhutans fornybare energiresurser for blokkjedeteknologier. 

Vi vil gå dypere inn i dette aspektet i det kommende segmentet. Men før det må vi ha riktig kontekst når det gjelder DHI‑engasjementet. DHI‑operasjonene og formålet er direkte knyttet til Bhutans nasjonale økonomiske velstand. Ifølge rapporter publisert i juni 2023 vurderte DHI å selge en del av sine Bitcoin‑eierandeler for å finansiere en 50 % lønnsøkning for offentlige tjenestemenn. Tiltaket var rettet mot å kompensere for rikets avtagende utenriksvalutabeholdning.

Derfor vil ethvert steg DHI tar bety å bruke landets ressurser for dets velstand!

Bruken av Bhutans vannkraft

Bitdeer Technologies (BTDR ) ‑gruppen, et Nasdaq‑notert selskap, samarbeidet med DHI for å skape miljøvennlige og karbonfrie digitale asset‑miningsoperasjoner i Kongeriket Bhutan. For Bitdeer var formålet å utnytte Bhutans nullutslippsenergi til å støtte blokkjedeteknologier. 

Det grønne kryptofondet, nevnt tidligere, var rettet mot å skape en plattform for å utvikle internasjonale interessentnettverk som vil bidra til Bhutans teknologisektor. For DHI var målet å forbedre livet til bhutanske folk ved å åpne en ny inntektsstrøm og også skape arbeidsplasser innen ulike felt, inkludert ingeniørfag, prosjektledelse samt tilsyns- og støtteroller.

I april i år kunngjorde de to enhetene i fellesskap at de ville investere i å øke sin mineringsprosjekts kapasitet seksfold før Bitcoin‑halveringen. Nå er det allment kjent at Bhutan har minet Bitcoin med vannkraft i lang tid, minst siden Bitcoin var priset til 5 000 USD.

Ifølge Arkham Intel har Bhutan bygget Bitcoin‑mineringsanlegg på flere steder, hvor det største er på området til det nå avviklede Education City‑prosjektet. Arkham sa også i en X‑post at «I motsetning til de fleste regjeringer kommer Bhutans BTC ikke fra konfiskering av eiendeler av rettshåndhevelse, men fra Bitcoin‑mineringsoperasjoner, som har økt dramatisk siden tidlig 2023.»

En rapport publisert i Forbes identifiserte stedene til det som så ut til å være fire gruver drevet av riket. Identifikasjonen baserte seg i stor grad på kilder fra satellittbilder fra Planet Labs, Satellite Vu og Google Earth. 
Mineringssentre var lange rektangulære enheter med datasenter‑kjølesystemer og høy‑kapasitets kraftlinjer og transformatorer som koblet Bhutans vannkraftverk til stedene. Nedenfor er detaljene som er mottatt om noen av stedene. 

Pilotlokasjon for Bhutans Bitcoin‑mineringsinnsats nær Dochula Pass

Ifølge tilgjengelig satellittintelligens startet jordarbeid på stedet i 2020, og byggingen ser ut til å ha blitt fullført sent i 2022. Stedet består av en klynge av grønne og hvite tak‑mineringsenheter omsluttet av flere mil med skog. Ifølge rapporter er stedet helt skjult for uvitende forbipasserende og omgitt av skog i flere mil.

Trongsa og Dagana: Lokasjonen for den andre og tredje enheten

Trongsa er en by øst for Thimphu, mens den tredje lokasjonen ligger i det tett skogkledde distriktet Dagana. Interessant nok er den tredje mineringsplassen nær en mellomskole bygget for barn fra lokalsamfunnet.

Education City‑mineringssenteret

Den skal ifølge rapporter være den fjerde og største mineringsplassen. Den er bygget på et statlig megaprojekt på 1 milliard USD kalt Education City. Ifølge rapporter går gruven langs landets første asfalterte vei, Phuentsholing‑Thimphu nasjonale motorvei. Det er imidlertid vanskelig å identifisere i det fjellrike terrenget. Ifølge innsikt fra tilgjengelige satellittbilder begynte byggingen rundt desember 2021, i sammenheng med importen av 193 millioner USD i «prosesseringsenheter», ifølge tolldata fra Finansdepartementet.

Imidlertid finnes det en femte mulighet som mener at ingen av disse stedene er den største. Den største kan være den som ble opprettet av Bitdeer og DHI. Grunnsteinen ble lagt på en gruve i den sørlige byen Gedu, ifølge satellittbilder fra Planet Labs, og satte i gang 100 megawatt (MW) i august. 

DHI, som eier Bhutans nasjonale kraftselskap, er ansvarlig for å levere strøm til stedet. Ifølge en oppdatering fra Bitdeer i juli hadde selskapet allerede 11 000 minere og hadde bestilt ytterligere 15 000 maskiner.

Alt i alt er Bhutans bruk av fornybar vannkraft til å mine Bitcoin i full gang og kan være langt større i omfang og potensial enn vi noen gang har forestilt oss. Men er Bhutan det eneste landet som bruker grønn energi for Bitcoin‑mining? Er det i digitale eiendelers natur å tillate at «geografisk isolert energi» blir kommersialisert? Finnes det andre lignende eksempler? Vi vil diskutere dette i neste segment. 

Bitcoin‑mining gjennom geografisk isolert energi

Ifølge en nylig publisert rapport, vender Bitcoin‑minere i økende grad til vannkraft, spesielt i regioner som Quebec, hvor vannkraftressursene er tilstrekkelige. 

I Europa utnytter Island sin geotermiske energi til å drive mining med fornybar energi. Det har et naturlig kaldt klima, som reduserer behovet for ekstra kjøleanlegg, og gjør mineringsoperasjoner mer energieffektive.

I USA utnytter mining‑selskaper i Texas statens rikelige tilførsel av sol‑ og vindenergi. En av de store fordelene med Bitcoin‑mining er fleksibiliteten, som gjør det mulig å stabilisere nettet ved å forbruke overskudds‑fornybar energi i perioder med lav etterspørsel, noe som igjen forbedrer nettets pålitelighet. 

Børsnoterte mining‑selskaper i USA bruker i økende grad fornybar energi. Siden vi har diskutert nesten alle interessenter i dette feltet, vil vi kort berøre det kommersielle selskapets setting før vi avslutter. 

Cipher Mining Technologies Inc. (NasdaqGS: CIFR)

Cipher Mining (CIFR ) hevder å være et industriskala Bitcoin‑miningselskap dedikert til å utvide og styrke Bitcoin‑nettverkets kritiske infrastruktur i USA. De arbeider mot en fremtid hvor et digitalt innfødt, åpen kildekode‑nettverk for verdioverføring og lagring vil blomstre.

Et sterkt fokus på å bruke fornybare energikilder hjalp Cipher med å sikre noen av de laveste strømkostnadene i bransjen, gjennomsnittlig 2,7 cent per kilowatt‑time. Selskapets engasjement for bærekraft fremheves av deres investering i fornybar energi, spesielt vindkraft.

Cipher currently has two sites:

• Odessa
• Alborz, Texas

Alborz‑anlegget på 40 MW var et joint venture i 2022 mellom Cipher og fornybar energibedrift WindHQ. På samme måte som i Bhutan fikk Alborz‑JV fra Cipher en to‑års sikret kredittlinje på 46,9 millioner USD fra kryptolånegiver BlockFi. 

Cipher mener at deres fokus på fornybar energi også kan være lønnsomt på lang sikt fra et politisk perspektiv. Fokus, ifølge selskapet, kan påvirke regulatoriske tilnærminger til Bitcoin‑mining, spesielt i jurisdiksjoner som prioriterer bærekraft. Selskapet tror at beslutningstakere kan se Ciphers modell som en mal for å balansere økonomisk vekst med miljøansvar, og potensielt forme fremtidige reguleringer.

I andre kvartal 2024, rapporterte Cipher Mining et GAAP‑netttap på 15 millioner USD og et justert non‑GAAP‑tap på 3 millioner USD. De rapporterte imidlertid også at de hadde anskaffet ytterligere 1,7 GW kraftkapasitet egnet for HPC‑infrastruktur eller Bitcoin‑mining.

Selv om slike spekulasjoner alltid er et langsiktig fremtidsperspektiv, er det ingen tvil om at fornybar energi vil få en stadig større rolle i å drive kryptomining. 

Avsluttende ord

Stien Bhutan har vist, kan følges av mange andre nasjoner, ettersom kombinasjonen av fornybar energi og kryptomining kan forbedre nettstabiliteten på flere måter. Fleksibel i sitt energiforbruk, kan Bitcoin‑mining justere bruken basert på nettets etterspørsel.

Strategien vil også være nyttig fra et lastbalanseringsperspektiv. Ved strategisk å plassere mineringsoperasjoner nær fornybare energikilder, kan overskuddsenergi som ellers ville gått til spille, utnyttes til mining.

Dette vil ikke bare bidra til å balansere belastningen på nettet, men også sikre at fornybar energi blir brukt effektivt. Dette skaper et gunstig scenario for Bitcoin‑minere til i økende grad å samarbeide med energiselskaper om å utvikle nettinfrastruktur, spesielt i avsidesliggende områder hvor tradisjonell nettilgang er begrenset.

Klikk her for å lære alt om investering i Bitcoin.