ESMA signaliserer fortsatt EU-tilgang til tredjeland CSD-tjenester

European Securities and Markets Authority (ESMA) publiserte en offentlig uttalelse 7. oktober 2026 der den fastslår at EU-markedsdeltakere ikke skal miste tilgang til notarius- og sentralvedlikeholdstjenester fra tredjeland sentralverdipapirdepot (CSD-er) etter 17. januar 2027, mens EU ferdigstiller lovgivning for å forlenge den nåværende overgangsordningen.

Den overgangsordningen gjør det mulig for enkelte tredjeland CSD-er å tilby notarius- og sentralvedlikeholdstjenester for finansielle instrumenter som er opprettet etter lovgivningen i en EU‑medlemsstat, og den er satt til å avsluttes 17. januar 2027. Dokumentet, referanse ESMA74-2119945926-3877, er klassifisert som en uttalelse i ESMA sin Post‑Trading‑seksjon.

I henhold til artikkel 25 i Central Securities Depositories Regulation (CSDR) kan tredjeland CSD-er tilby notariatstjenester til utstedere og sentralvedlikeholdstjenester til deltakere i forbindelse med finansielle instrumenter opprettet etter medlemsstatslovgivning, underlagt et spesifikt anerkjenningsregime. I følge uttalelsen kan tredjeland CSD-er som allerede leverer disse tjenestene fortsette å gjøre det i løpet av en overgangsperiode som varer frem til en anerkjennelsesbeslutning er tatt eller frem til 17. januar 2027, avhengig av hva som inntreffer først. Market Integration and Supervision Package (MISP), den lovgivningspakke som for tiden er under forhandling, har som mål å forlenge denne overgangsperioden for tredjeland CSD-er med tre år etter at den trer i kraft.

Forventninger til håndheving og juridiske grenser

Uttalelsen fastsetter den juridiske begrensningen som former tilnærmingen: verken ESMA eller de nasjonale kompetente myndighetene (NCAs) har myndighet til midlertidig å suspendere eller fravike en direkte anvendbar EU‑lovtekst, selv i ekstraordinære omstendigheter. Eventuelle endringer i anvendelsen av EU‑regler må gjennomføres via EU‑lovgivning, sier uttalelsen.

Innenfor denne begrensningen fastsatte ESMA en håndhevelsesforventning rettet mot nasjonale tilsynsmyndigheter. Med henvisning til den foreslåtte forlengelsen som er inneholdt i MISP og det som omtales som den fremvoksende konsensus mellom EU‑samlovgivere, sier uttalelsen: «ESMA forventer at NCAs ikke skal prioritere sine tilsyns‑ og håndhevelsesaksjoner i forhold til tredjeland CSD-er som ikke er anerkjent av ESMA, inntil den utvidede overgangsperioden som foreslås i MISP trer i kraft.»

ESMA opplyste at markedsdeltakere, særlig utstedere, hadde uttrykt bekymring for usikkerheten rundt fortsatt tilgang til tredjeland CSD‑tjenester i forkant av en politisk avtale om den foreslåtte lovgivningsforlengelsen, og om hvordan denne usikkerheten kan skape operative utfordringer. Uttalelsen registrerer at disse deltakerne påpekte operative utfordringer knyttet til tap av tilgang til tredjeland CSD-ers notarius‑ og sentralvedlikeholdstjenester etter 17. januar 2027 og inntil den utvidede overgangsperioden trer i kraft, og at de etterlyste veiledning langt før fristen for å støtte effektiv planlegging. ESMA sa at uttalelsen gir klarhet for å støtte en ordnet funksjon av EU‑kapitalmarkedene godt før fristen 17. januar 2027.

Lovgivningsmessig spor for den foreslåtte forlengelsen

ESMA sa at den forstår at både Rådet for Den europeiske union og Europaparlamentet støtter en forlengelse av overgangsperioden. Fotnotene i uttalelsen peker på paragraf 27 i Cyprus Presidency fremdriftsrapport om MISP, som viser at rådsdiskusjonene om post‑handelsbestemmelsene hadde bred støtte for å forlenge overgangsperioden for tredjeland‑CSD‑er. En annen fotnote oppgir at ingen endringer knyttet til artikkel 69(4a) i CSDR ble fremmet på nivået til Europaparlamentets ECON‑komité, noe uttalelsen beskriver som å skape sterke forventninger om at forlengelsen kan bli godkjent av parlamentet slik Europakommisjonen foreslår. Artikkel 69(4a) er en av CSDR‑bestemmelsene som gjør at tredjeland‑CSD‑er er underlagt meldingskrav til ESMA.

Europakommisjonen presenterte MISP 4. desember 2025, ifølge fremdriftsrapporten, som Kypros‑presidentskapet utarbeidet for Permanentrepresentantenes komité og datert 25. juni 2026. Pakken består av tre forslag: et forordning som endrer en rekke eksisterende EU‑forskrifter, inkludert CSDR, med hensyn til videre utvikling av integrasjon og tilsyn i kapitalmarkedene; et direktiv som endrer UCITS‑direktivet, AIFM‑direktivet og MiFID II; samt en forordning om oppgjørsfinalitet som vil oppheve direktiv 98/26/EØF og endre direktiv 2002/47/EØF om finansielle sikkerhetsarrangementer. Rapporten beskriver MISP som en sentral pilar i Spare‑ og investeringsunionens strategi som ble lansert i mars 2025, og som et svar på oppfordringene i Draghi‑ og Letta‑rapportene om å styrke EU‑konkurranseevnen ved å mobilisere privat sparing.

Det europeiske rådet den 19. mars 2026 oppfordret samlovgiverne til å avslutte forhandlingene om MISP innen utgangen av 2026. One Europe, One Market‑veikartet, signert 24. april 2026 på sidelinjen av et uformelt møte med stats- eller regjeringssjefene i Kypros, inkluderer MISP som en av sine prioriterte leveranser, med slutten av 2026 som mål for en avtale. På parlamentets side publiserte de tre ECON‑komitéens rapportører, Markus Ferber for master‑forordningen, Eero Heinäluoma for master‑direktivet og Giovanni Crosetto for oppgjørsfinalitets‑forordningen, sine utkast til rapporter 11. juni 2026.

CSDR, forskrift (EU) nr. 909/2014 av 23. juli 2014, ble publisert i Den offisielle tidende 28. august 2014 og trådte i kraft 17. september 2014. I følge ESMA sin oversikt over rammeverket har den som mål å harmonisere enkelte aspekter av oppgjørssyklusen og oppgjørsdisiplinen, samt å tilby et sett med felles krav til CSD-er som driver verdipapiroppgjørssystemer i hele EU. CSDR Refit, forskrift (EU) 2023/2845, ble publisert 27. desember 2023 og endret blant annet oppgjørsdisiplineregimet, gjennomgangs- og evalueringsprosessen, passprosessen og rapporteringskravene for tredjeland‑CSD‑er.

Før ESMA kan anerkjenne en tredjeland‑CSD, må Kommisjonen vedta en gjennomføringsakt som fastslår at de juridiske og tilsynsmessige ordningene i det aktuelle tredjelandet pålegger juridisk bindende krav som er tilsvarende de i CSDR, ifølge ESMA sin oversikt. Til dags dato har Kommisjonen vedtatt Gjennomføringsbeslutning (EU) 2020/1766 av 25. november 2020, som fastslår, for en begrenset periode, at det regulatoriske rammeverket som gjelder for CSD-er i Storbritannia er tilsvarende, og ESMA har signert en intensjonsavtale med Bank of England. ESMA oppgir at den ikke vil føre aktivt tilsyn med tredjeland‑CSD‑er, og at den etter anerkjennelse vil overlate den daglige tilsynet til CSDs hjemmetilsynsmyndighet.