CFTC søker kommentarer på regler for detaljhandel med kryptohandel og markeder

Commodity Futures Trading Commission publiserte den 5. oktober 2026 et forhåndsvarsel om foreslått regelverk, eller ANPRM, som søker offentlig kommentar på intensjonen om å etablere et omfattende regulatorisk rammeverk med formålsbestemte regler under seksjon 2(c)(2)(D) i Commodity Exchange Act som dekker detaljhandels‑varerelaterte transaksjoner som involverer kryptoeiendeler, som byrået kaller crypto asset transactions, eller CTXs. byråets kunngjøring åpner et 60‑dagers kommentarfelt som løper fra varselets publisering i Federal Register; kommentarer må leveres skriftlig, og mottatte kommentarer vil bli publisert på Regulations.gov.

Meldingen, med tittelen Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets og arkivert under RIN 3038‑AF80, omfatter 17 CFR Parts 1, 38 og 39 og ble publisert som godkjent av Kommisjonen, underlagt tekniske korrigeringer før publisering. Kommisjonen sa at den har til hensikt å bruke den mottatte informasjonen og kommentarene til å informere potensielle fremtidige byråtiltak, som en regelendring, med hensyn til seksjon 2(c)(2)(D) og CTXs.

ANPRM‑en etterspør kommentarer på tre temaer: hvordan Kommisjonen kan forhindre misbrukende praksis i kryptoeiendelsmarkeder og CTXs under et enhetlig nasjonalt regime; hvordan den kan gi markedsdeltakere kryptoeiendels‑spesifikk kontekstuell informasjon om bransjepraksis den har avdekket, basert på sin tilsyn med aspekter av kryptoeiendelsmarkeder siden 2014, for å representere etterlevelses‑beste praksis; og hvordan den kan lovfeste gjennom regelendring en underkategori av utpekt kontraktsmarked, eller DCM, registrering kjent som et kryptoeiendelsmarked, eller CAM, som er spesielt bygget for CTXs.

Styremedlem Michael S. Selig beskrev tiltaket som «et kritisk skritt i CFTC sine pågående innsats for å sikre at Amerika forblir verdens kryptokapital», og sa at Kommisjonen vil ta alle nødvendige skritt for å etablere forskrifter som er utformet for å forhindre, snarere enn kun forfølge i etterkant, svindelskjemaer som FTX.

Meldingen oppgir at amerikanske detaljhandelsdeltakere i kryptoeiendelsmarkeder i hovedsak har støttet seg på statlige regulatoriske beskyttelser, inkludert lisensordninger for pengeoverføring som vanligvis gjelder kryptoeiendelsbørser, New Yorks BitLicense og Californias Digital Financial Assets‑lisens, i tillegg til registrering hos Financial Crimes Enforcement Network som penge‑tjenestebedrifter. Disse statlige lisensordningene, bygget rundt betalings‑transaksjoner, beskytter ikke detaljkunder på samme måte som det føderale markedsstruktur‑reguleringsrammeverket under loven, oppgir meldingen, fordi de mangler regler som skal sikre ordnet og gjennomsiktig handel samt forhindre interessekonflikter og markedsmanipulasjon.

Meldingen forteller at et svindel på 8 milliarder dollar hos FTX ble avdekket 11. november 2022, og refererer til tidligere styreleder Rostin Behnams kongressielle vitneforklaring om at kundens eiendom holdt av FTXs CFTC‑registrerte enheter forble segregert og sikker, i motsetning til 130 andre FTX‑tilknyttede enheter som gikk konkurs.

Meldingen plasserer ANPRM‑en i en politisk sekvens som begynte med Presidentens arbeidsgruppe for digitale aktivamarkeder sin rapport fra 30. juli 2025, som instruerte Kommisjonen om å bruke sine eksisterende regelverks‑ og unntaksmyndigheter for å muliggjøre handel med kryptoeiendeler, inkludert å legge til rette for notering av CTXs. CFTC kunngjorde en Crypto Sprint i august 2025 og ba om offentlig innspill om hvordan DCM‑er kunne notere og handle CTXs, og 4. desember 2025 kunngjorde Kommisjonen at CTXs skulle handle for første gang på en amerikansk regulert børs. Selig ble innsatt som den 16. styreleder for CFTC 22. desember 2025, og 29. januar 2026 kunngjorde han og SEC‑styreleder Atkins Project Crypto som et felles initiativ mellom etatene. De to etatene inngikk en intensjonsavtale 11. mars 2026 og utga en Joint Crypto Asset Taxonomy 17. mars 2026 som klassifiserte kryptoeiendeler i fem kategorier og listet Bitcoin, Ether, Solana, Stellar, Tezos og XRP som eksempler på digitale råvarer. I august 2026 foreslo SEC Regulation Crypto Assets; meldingen oppgir at ANPRM‑en søker å tilby et komplementært føderalt regulatorisk rammeverk for kryptoeiendeler som er underlagt dette forslaget sitt trygge havn og dermed fritt omsettelig i sekundære markeder.

Seksjon 2(c)(2)(D) og foreslått regulering CTX

Seksjon 2(c)(2)(D)(i) omfatter enhver avtale, kontrakt eller transaksjon i en vare som inngås med, eller tilbys til, en person som ikke er en kvalifisert kontraktsdeltaker eller kvalifisert kommersiell enhet, på en belånt eller marginbasert basis eller finansiert av tilbyder, motpart eller en person som handler i fellesskap med en av dem. Dodd‑Frank‑loven endret CEA 21. juli 2010 for å behandle slike transaksjoner som om de var futureskontrakter under seksjonene 4(a), 4(b) og 4b i loven, og gjør det ulovlig å tilby, gjennomføre, bekrefte gjennomføringen av, innhente ordre for eller på annen måte handle med dem med mindre de gjennomføres på eller underlagt reglene i et DCM. Meldingen forteller at Kongressen utformet bestemmelsen som en løsning på Zelener‑avgjørelsen, som hadde tillatt rullerende spotkontrakter dokumentert som kontantmarkedstransaksjoner å falle utenfor Kommisjonens jurisdiksjon.

Paragraf 2(c)(2)(D)(ii) unntar, blant andre kontrakter, en salgskontrakt som resulterer i faktisk levering innen 28 dager, eller innen en lengre periode som Kommisjonen fastsetter ved regel basert på typisk kommersiell praksis i det aktuelle kontant- eller spotmarkedet. Den styrende rettspraksisen dateres til 2019, ifølge merknaden, da USAs føderale ankedomstol for Ninth Circuit i saken CFTC v. Monex Credit Co. fastslo at faktisk levering krever reell og umiddelbar besittelse av varen av kjøperen eller kjøperens agent, og at transaksjonene det er snakk om, hvor varene forble i meglerens valgte depot under meglerens eksklusive kontroll, kun var bokførte oppføringer som utgjorde falsk levering.

I paragraf III i merknaden fastsatte Kommisjonen foreslått regulering CTX for eksplisitt å identifisere visse transaksjoner som involverer kryptoeiendeler som den foreløpig forstår skal falle inn under paragraf 2(c)(2)(D). Merknaden definerer en kryptoeiendel som enhver digital representasjon av verdi registrert på en kryptografisk sikret distribuert hovedbok. Selig sa at etaten også foreslår å kodifisere en tolkning av faktisk levering som klargjør at levering av en kryptoeiendel til en brukers eksterne, ikke‑deponerte digitale lommebok innen 28 dager generelt oppfyller unntaket.

Regulering CAM og kundebeskyttelse

In bemerkninger ved Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium i New York 5. oktober 2026, beskrev Selig registreringslandskapet som en stige. Vanlige spot‑kryptobørser sitter på første trinn, underlagt CFTC sin anti‑svindel‑ og anti‑manipulasjonsmyndighet, men ellers generelt regulert under statlige lover om pengeoverføring. Det andre trinnet inneholder børser som tilbyr detaljkunder muligheten til å handle kryptoeiendeler på margin, med giring eller finansiert basis, og som må registrere seg hos CFTC, mens det tredje trinnet omfatter børser som også tilbyr perpetual‑kontrakter og andre typer derivater. Han sa at de første forslagene vil etablere et rammeverk for børser på det andre trinnet: DCM‑er som allerede er registrert hos CFTC kan begynne å tilby CTX‑er under skreddersydde regler, mens ikke‑registrerte som kun ønsker å tilby CTX‑er kan registrere seg enten som en vanlig DCM eller som en CAM.

En CAM vil følge de lovbestemte DCM‑kjerneprinsippene under et skreddersydd regelsett spesielt utviklet for CTX‑er, sa Selig, mens en børs som tilbyr futures, opsjoner eller swaps vil forbli underlagt det nåværende DCM‑rammeverket. For Kjerneprinsipp 3, som krever dokumentasjon på at en notert kontrakt ikke lett kan manipuleres, sa han at DCM‑er og CAM‑er som noterer CTX‑er kan måtte vurdere distribusjonsmetode og konsentrasjon av kryptoeiendeler, låseperioder og tildelingsplaner, samt om det forekommer programmerte emisjoner eller tilbakekjøp. Forslaget om regulering av CAM inkluderer også en forpliktelse til bevis på reserver for børser som holder kundemidler i omnibuskontoer til kundens fordel.

De foreslåtte reglene vurderer også et krav om at CTX‑er skal formidles gjennom futures commission merchants, eller FCM‑er, som vil forvalte kundekontoer og midler i samsvar med lovens krav til opplysning, kapital og separasjon av kundemidler. Selig sa at et krav om FCM‑formidling også sikrer at kundevendte aktiviteter på en CAM vil være underlagt Bank Secrecy Acts krav til anti‑hvittvasking, kundeidentifikasjon og rapportering av mistenkelig aktivitet.

Den samme dagen skrev han i et Wall Street Journal meningsinnlegg, at etter Senatets manglende gjennomføring av Clarity Act denne måneden, foreslår CFTC regelverk for Regulering CTX og Regulering CAM. I motsetning til Clarity Act, skrev han, vil forskriftene ikke kreve at kryptoeiendeler handles på CFTC‑registrerte plattformer. «Vi har ikke myndighet til å pålegge et slikt krav uten kongressens handling», skrev han, og la til at reglene vil etablere et formåls‑tilpasset alternativ der registrerte børser, i motsetning til statlig lisensierte børser, kan tillate detaljkunder å handle på margin, med giring eller finansiert basis.

Merknaden henviser henvendelser til General Counsel‑kontorets ansatte, inkludert General Counsel Tyler S. Badgley, Deputy General Counsel for Regulation Aaron Levine og Senior Assistant General Counsel Sean Yoo, samt til Michael J. Passalacqua, leder av Innovation Task Force, og Senior Advisor Hank Balaban. Kommentarer kan sendes inn via Regulations.gov eller per post eller bud til Christopher Kirkpatrick, kommisjonens sekretær, ved etatens hovedkontor i Washington, DC.