Finansieringsrentene på Bitcoin er forutsigbare. Er de lønnsomme?

Å forutsi Bitcoins (BTC ) neste prisbevegelse er vanskelig. Det kan være enklere å forutsi kostnaden ved å holde en belånt Bitcoin-posisjon. Dette skillet er viktig fordi en handel kan forutsi markedsretningen riktig og likevel gå med tap på grunn av gjentatte finansieringsbetalinger og transaksjonsgebyrer.

En ny studie, «Forutsigbarhet i finansieringsrenter», av Emre Inan undersøker om statistiske modeller kan forutsi slike betalinger på Binance og Bybit.¹ Studien, som er publisert i International Review of Financial Analysis, finner tegn på at betalingene er forutsigbare, men den viktigste lærdommen handler om gjennomføring: Bedre prognoser har først verdi når de fører til bedre beslutninger etter at kostnadene er tatt med.

For investorer rekker den bredere betydningen lenger enn én bestemt handelsstrategi. Etter hvert som kryptovalutamarkedene utvikler seg, kan det være like viktig å forstå den finansielle infrastrukturen som å forstå selve eiendelene.

Slik fungerer finansieringsrentene for evigvarende Bitcoin-futures

Evigvarende futures gjør det mulig for tradere å ta posisjoner i Bitcoin uten en vanlig utløpsdato. I motsetning til direkte kjøp av Bitcoin innebærer det å holde slike kontrakter en ekstra mekanisme som skal holde kontraktsprisene på linje med spotmarkedet for det underliggende aktivumet.

Denne mekanismen er finansiering. Når finansieringsrenten er positiv, betaler tradere med long-posisjoner til tradere med short-posisjoner. Når den er negativ, går betalingene motsatt vei. Disse overføringene skaper insentiver som bidrar til å trekke kontraktsprisen mot spotprisene.

Betalingen avhenger av posisjonens nominelle verdi, det vil si den samlede markedseksponeringen. Som eksempel gir en finansieringsrente på 0,01 % for en posisjon på 100 000 dollar en betaling på 10 dollar i den aktuelle perioden. Gjentatte betalinger kan endre lønnsomheten ved en handel betydelig, særlig når giring gjør eksponeringen mye større enn kapitalen traderen har satt inn.

Finansiering fungerer derfor som en variabel kostnad eller inntekt ved å holde en posisjon. En positiv rente garanterer ikke at Bitcoin vil stige, og det å motta finansiering garanterer ikke at en posisjon blir lønnsom. Prisbevegelser kan veie tyngre enn betalingene.

Dette fant studien om finansieringsrenter på Bitcoin

Inan analyserer finansieringsrenter for BTC/USDT-evigvarende futures fra 11. januar 2024 til 17. mars 2025. Observasjonene kommer hver åttende time. De siste 384 observasjonene, fra og med 10. november 2024, utgjør prognoseperioden utenfor utvalget.

Studien bruker doble autoregressive modeller, eller DAR-modeller. Enkelt forklart tar disse modellene hensyn både til at finansieringsrentene vedvarer over tid, og til endringer i volatiliteten deres. Dette er statistiske prognoseverktøy, ikke bevis for at et system med kunstig intelligens kan forutsi kryptovalutamarkedene.

Sammenligningsgrunnlaget er en enkel prognose uten endring: Man antar at neste finansieringsrente blir lik den sist observerte renten. Avhengig av hvilken estimeringsmetode modellen bruker, varierer treffsikkerheten for retningen fra 48,70 % til 60,16 % på Binance og fra 49,48 % til 62,5 % på Bybit.

Det er et viktig forbehold. De rå prognosefeilene er ikke konsekvent lavere for DAR-modellene. Studiens sterkere statistiske konklusjoner kommer fram etter at man justerer for støy fra parameterestimeringen. Leserne bør skille dette statistiske grunnlaget fra en uforbeholden påstand om at alle modeller gir mindre praktiske prognosefeil.

Forutsigbarheten endrer seg også over tid. Analysen finner større variasjon i stabiliteten på Bybit, noe som tyder på at en sammenheng som kan brukes til prognoser, kan svekkes nettopp når markedsforholdene blir urolige.

Derfor snur handelsgebyrer resultatene fra tilbakeprøvingen

Studien tester en strategi på tvers av børser der man holder motsatte posisjoner i evigvarende Bitcoin-kontrakter. Strategien tar en short-posisjon i kontrakten med den høyeste forventede finansieringsrenten og kjøper kontrakten på den andre børsen. Målet er å fange opp differansen og samtidig motvirke mye av eksponeringen mot markedsretningen.

Simuleringen starter med 100 millioner dollar og bruker fem ganger giring. I ett scenario forutsettes ingen handelsgebyrer. I et annet legges det inn et gebyr på 0,0090 % på Binance og ingen gebyrer på Bybit. Dette er spesifikke forutsetninger i modelleringen, ikke en representativ gebyrstruktur for alle investorer.

Uten gebyrer vinner den enkle referansestrategien klart. Med modellerte gebyrer gir DAR-strategien høyere avkastning samtidig som den gjennomfører færre handler. I scenarioet der gebyrene er tatt med, er også strategiens maksimale verdifall mindre.

Dette er annualiserte mål fra en tilbakeprøving over en evalueringsperiode på omtrent fire måneder. De er ikke avkastning målt over et helt år, og de fastslår ikke hva en strategi i reell handel ville gitt i avkastning i dag.

Den reelle fordelen kan være å vite når man bør vente

Den mest nyttige tolkningen er at prognoser kan gjøre det lettere å velge ut de beste mulighetene. En trader trenger ikke å utnytte enhver forventet forskjell i finansieringsrater. Forskjellen må være stor nok og vedvare lenge nok til å forsvare at man åpner eller endrer posisjoner.

Dette gir en praktisk beslutningsterskel. En moderat forventet fordel kan forsvinne når man tar hensyn til gebyrer ved åpning og lukking av posisjoner, kjøps- og salgsspread og glidning i utførelsen. En større fordel kan likevel være lite attraktiv hvis prognosen er uvanlig usikker.

Tre spørsmål kan bidra til å skille et nyttig signal fra en kostbar distraksjon:

• Er den forventede forskjellen i finansieringsrater større enn de samlede utførelseskostnadene?
• Hvor følsom er forventet avkastning for prognosefeil?
• Tåler kontoene på begge handelsplattformene ugunstige prisbevegelser?

Artikkelen isolerer ikke bidraget fra hver enkelt unngåtte handel. Resultatene støtter likevel en bredere innsikt: Hvis man bare vurderer prognoser ut fra nøyaktighet, overser man hvordan de virker sammen med handelsregler. Den beste modellen for å forutsi et tall er ikke nødvendigvis den beste modellen for å avgjøre om man skal sette kapital i spill.

Markedsnøytral Bitcoin-handel krever fortsatt risikokapital

Motstående posisjoner reduserer retningsbestemt eksponering, men eliminerer ikke operasjonell risiko eller finansieringsrisiko. Hver handelsplattform har egne kontosaldoer og marginkrav. En gevinst på én plattform er kanskje ikke umiddelbart tilgjengelig for å dekke en tapsgivende posisjon på en annen.

Dermed kan en samlet portefølje se balansert ut samtidig som én konto nærmer seg tvangslikvidering. Forsinkelser i overføringer, krav til sikkerhetsstillelse og midlertidige prisforskjeller kan gjøre en handel som i teorien utligner risikoen, til et likviditetsproblem.

Artikkelen forbedrer en tidligere tilnærming ved å ta med plattformspesifikke prisendringer mellom påfølgende finansieringsperioder. Likevel kan en tilbakeprøving periode for periode ikke fastslå om alle marginkrav som oppstår i løpet av en periode, ville vært håndterbare i reell handel.

Det er også fortsatt avgjørende å vurdere motpartsrisiko. Securities.io sin nylige forklaring på hvorfor dokumentasjon på reserver ikke er en revisjon, gir relevant bakgrunn: Dokumentasjon på eiendeler alene fastslår ikke en handelsplattforms fullstendige økonomiske stilling. En fordel knyttet til finansieringsrater må veie opp for mer enn bare markedseksponering.

Hvorfor forskning på evigvarende futures er relevant også utenfor krypto

Finansieringsmekanismer blir relevante i stadig flere markeder. Securities.io omtalte nylig regulatoriske lettelser for ekte evigvarende indeksfutures, som viser hvordan kontraktstypen brer seg utover sitt opphav i kryptovaluta.

Det betyr ikke at resultatene fra Bitcoin-prognoser automatisk kan overføres til aksje- eller indeksprodukter. Handelstider, referansepriser, aktørenes atferd og finansieringsregler kan variere betydelig. Hvert marked må testes separat.

Det tyder derimot på et økende behov for verktøy som beregner de samlede kostnadene ved å holde posisjoner på tvers av handelsplattformer. For en profesjonell investor som opprettholder en sikringsposisjon, kan bedre prognoser for finansieringsrater bidra til å avgjøre hvor eksponeringen skal plasseres, eller hvor lenge den skal beholdes, selv uten at investoren driver med en egen arbitrasjestrategi.

Coinbase gir eksponering mot infrastrukturen for derivathandel

For investorer som er interessert i infrastrukturen bak disse markedene, er Coinbase et relevant børsnotert selskap å undersøke. Koblingen ligger i driften og utviklingen av handelstjenester, ikke i eierskap til prognoseteknikken som studeres her.

I mars 2026 kunngjorde Coinbase evigvarende futureskontrakter på aksjer for kvalifiserte internasjonale kunder, og utvidet dermed derivattilbudet utover kryptovaluta.

Nylig opplyste Coinbase at integrasjonen mellom International Exchange og Deribit ble fullført 1. oktober 2026. Sammenslåingen samler infrastruktur som støtter evigvarende futures og andre produkter. Tilgjengeligheten av produktene avhenger fortsatt av kundens kvalifikasjoner og jurisdiksjon.

Investorer som vurderer denne muligheten, bør undersøke handelsaktivitet, gebyrøkonomi, likviditet, konkurranse og risikokontroller. Overføringer av finansieringsbeløp mellom tradere må ikke forveksles med inntekter for handelsplattformen. En utvidelse av produktspekteret er heller ingen garanti for lønnsom vekst.

Siste nytt og utviklingstrekk om Coinbase (COIN)

Bedre prognoser for finansieringsrater krever bedre handelsutførelse

Studien gir støtte for at finansieringsratene for Bitcoin inneholder nyttig informasjon for prognoser. Det viktigste praktiske budskapet er at informasjon får verdi gjennom disiplinert handelsutførelse, realistiske kostnadsanslag og tilstrekkelig kapital.

Dermed er forskningen mer nyttig som rammeverk for å vurdere handelsbeslutninger enn som et ferdig løfte om avkastning. I stadig mer konkurransepregede derivatmarkeder kan en fordel komme av å identifisere handlene der forventet avkastning tåler begrensningene i den virkelige verden.

Referanser:

¹ Inan, E. (2026). Forutsigbarhet i finansieringsrater. International Review of Financial Analysis, 119, artikkel 105464. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105464