Bitcoin-selskaper satser stort på AI mens miningmarginene krymper

Det har nå gått nesten to tiår siden Bitcoin (BTC ) ble lansert av sin pseudonyme skaper, Satoshi Nakamoto.

I de tidlige årene var det ekstremt enkelt og billig å mine Bitcoin. Man kunne gjøre det på sin hjemme‑datamaskin og lett få tak i hundrevis av Bitcoin. Men nå sliter selv selskaper med avanserte maskiner og massive investeringer med å mine BTC lønnsomt.

Bitcoin‑mining har tydeligvis kommet langt siden de første dagene, og befinner seg nå i en mer kompleks fase, preget av industrielle operasjoner, økende konkurranse og strammere marginer.

Mens prisen på BTC har steget fra nesten ingenting til rundt $80 000 på tidspunktet for skrivingen, har gjennomsnittskostnaden for mining også økt kraftig og er nå anslått å være nær prisen på BTC selv.

Som en følge av dette står storskala‑minere overfor økende press, fra stigende hash‑rater og krympende belønninger til høyere energi‑ og infrastrukturkostnader. Disse kreftene driver i sin tur en strategisk vending mot kunstig intelligens (AI)‑arbeidsbelastninger.

Storskala‑minere som går over til AI for høyere avkastning

Bitcoin er en desentralisert digital valuta som bruker blokkjede‑teknologi for å muliggjøre sikre peer‑to‑peer‑transaksjoner uten behov for en sentral autoritet som en bank eller regjering.

I motsetning til tradisjonelle finansielle tjenester som bankoverføringer, Venmo og PayPal (PYPL ), lar Bitcoin hvem som helst fra hvor som helst i verden overføre verdi over landegrenser. Dette er mulig takket være minere, som er spesialiserte datamaskiner (ASIC‑er) som validerer og registrerer transaksjoner, frigjør nye BTC i sirkulasjon, og sikrer Bitcoin‑nettverket.

Bitcoin‑minere konkurrerer om å løse komplekse matematiske problemer, og den første som finner løsningen får muligheten til å bekrefte neste blokk med transaksjoner og mottar gebyrer pluss BTC‑belønninger.

I 2009 tjente minere en solid 50 BTC per blokk. Men på grunn av halvering, som skjer hvert fjerde år, har belønningene for hver blokk blitt betydelig redusert. Så langt har Bitcoin opplevd fire av disse hendelsene, den siste i april 2024, som reduserte belønningen til 3,125 BTC. Neste halvering i 2028 vil ytterligere redusere den til kun 1,5625 BTC.

Ikke bare har miner‑inntektene blitt betydelig mindre, men også lønnsomheten i mining har falt.

På tidspunktet for skrivingen er Bitcoin‑mining‑lønnsamheten $0,0359 per dag for 1 THash/s, ifølge data fra Bitinfocharts. For mesteparten av 2025 var lønnsomheten over $0,05, mens den mellom 2022 og 2024 lå rundt $0,1.

Miner‑lønnsamhet avhenger av maskinvarens effektivitet, strømpriser og Bitcoins pris.

BTC‑prisen er for tiden ned 36,5 % fra toppnivået på $126 000 som ble nådd i oktober 2025. Samtidig har energikostnadene svingt på grunn av Iran‑USA‑konflikten, som førte til stengning av Hormuzstredet og høyere olje‑ og energipriser. I tillegg fortsetter kapitalutgiftene som kreves for å opprettholde konkurransedyktig ASIC‑maskinvare å stige.

I tillegg har Bitcoin‑hash‑raten, som er den totale datakraften brukt av minere for å sikre nettverket og fungerer som en ytelsesindikator for mining‑maskiner, klatret til rekordnivåer. Bitcoin‑hash‑rate nådde en ny topp på 1,285 ZH/s i september 2025.

Høyere hash‑rater betyr større sikkerhet for Bitcoin, men de betyr også intens konkurranse, noe som gjør det utfordrende for minere å tjene belønninger.

Disse strammere forretningsforholdene i mining‑industrien førte til at børsnoterte Bitcoin‑miningselskaper, inkludert Core Scientific (CORZ ), Riot Platforms (RIOT ), MARA Holdings (MARA ), CleanSpark (CLSK ), Bitdeer Technologies (BTDR ), og Cango, til å selge mer enn 32 000 BTC i Q1 2026, mer enn mengden solgt i alle fire kvartaler av 2025, ifølge TheEnergyMag.

Dette salget overgikk til og med de 20 000 BTC som ble solgt i Q2 av bjørnemarkedet i 2022.

Bitcoin‑salg fra minere kom da hash‑prisen, et mål på miner‑lønnsamhet, nådde et rekordlavt $27,66 per petahash/sekund per dag (PH/s) 24. februar, ifølge data fra Hashrate Index. Den har siden steget til nesten $39 (PH/s).

Men ifølge kapitalforvalteren CoinShares (CSHR ) er omtrent 15 % av den globale Bitcoin‑mining‑flåten fortsatt ulønnsom, spesielt de som bruker eldre maskinvare. For at de skal være kontant‑lønnsomme, trenger de strøm til under $0,05 per kWh.

Salg fra minere er ikke uvanlig; de gjør det fra tid til annen for å dekke driftskostnader. Men stigende energikostnader og lavere priser har tvunget frem langt mer avhending enn minere ellers ville ha holdt i sine selskapskasser.

Bitcoin som holdes av minere har falt over lang tid. Nylig var den totale mengden på omtrent 1,8 millioner, mens den var over 1,86 millioner BTC ved slutten av 2023.

Nedgangen er ikke bare syklisk, ifølge CoinShares. Mining‑presset, drevet av lavere priser, stigende nettverks‑vanskelighetsgrad og svake transaksjonsgebyrer, begrenser i økende grad levedyktige operatører til de som har fordeler, som mer effektive flåter eller tilgang til billig strøm.

«Vi forventer ytterligere kapitulasjon blant høy‑kostnads‑operatører i første halvdel av 2026 med mindre BTC‑prisen kommer seg betydelig.»

– CoinShares bemerket i sin Bitcoin‑Mining‑rapport for Q1 2026

Det er ganske tydelig at Bitcoin‑minere nå står overfor et strukturelt press. Som svar på dette har mange storskala‑miningselskaper vendt seg mot AI og høy‑ytelses‑databehandling (HPC) som alternative eller komplementære inntektsstrømmer. 

Fra et inntekts‑stabilitetsperspektiv er overgangen til AI oppmuntrende. I motsetning til Bitcoin‑mining, som er avhengig av spesialiserte ASIC‑er med ett enkelt bruksområde, kan AI‑arbeidsbelastninger kjøres på GPU‑er og generere mer forutsigbare, kontraktsbaserte inntekter. AI‑datasentre drar nytte av langsiktig etterspørsel drevet av maskinlæring, sky‑computing og bedrifts‑AI‑adopsjon, og gir minere en potensiell sikring mot Bitcoins sykliske volatilitet.

På grunn av den høye etterspørselen etter datakraft ettersom AI‑adopsjon fortsetter å vokse, gir AI‑hosting‑kontrakter stabile kontantstrømmer til minere, noe som er spesielt attraktivt under Bitcoin‑bjørnemarkeder.

Mining‑firmaer gjenoppfinner seg som AI‑infrastruktur‑leverandører

Overgangen til AI‑datasentre fikk først fart i 2023 og akselererte deretter gjennom de siste par årene ettersom børsnoterte minere, som står for over 40 % av den globale hash‑raten, begynte å omdisponere deler av infrastrukturen for AI‑ og HPC‑hosting.

Under press på lønnsomhet og uholdbare mining‑kostnader, selger selskaper enten sine BTC‑beholdninger eller bruker gjeld for å finansiere dette skiftet.

For eksempel har Core Scientific solgt mesteparten av de 2 537 BTC den holdt ved årsslutt 2025. I sin årsrapport sa mineren at den “for tiden forventer å kommersialisere i betydelig grad” alle sine Bitcoin‑reserver i år for å øke likviditeten og finansiere sin høy‑tetthets‑kolokasjonsstrategi.

Selskapet har allerede signert flerårige hosting‑avtaler med AI‑fokuserte kunder, noe som signaliserer en overgang mot hybride operasjoner. Denne endringen har hjulpet selskapets aksjekurs til å hoppe over 69 % år‑til‑dato (YTD) og 176,74 % det siste året.

TeraWulf (WULF ) holder også sin beholdningsstrategi minimal til omtrent 15 BTC. De fokuserer nå på å skaffe $900 millioner for å finansiere AI‑datasenter‑utvidelsen. Selskapet har priset 47,4 millioner aksjer til $19 hver som en del av aksjesalget. På tidspunktet for skrivingen handles WULF til $25,50, opp 124 % YTD og 744 % det siste året.

I mellomtiden har Hut 8 (HUT ), som holder 16 331 BTC, fusjonert med US Bitcoin Corp og lagt vekt på diversifisert datainfrastruktur, inkludert AI‑arbeidsbelastninger. HUT nyter en 137,14 % oppgang i aksjekursen i år og en 760,5 % oppgang det siste året.

Bare denne uken signerte selskapet en 15‑års‑leieavtale verdt nesten $10 milliarder for sitt Beacon Point‑datasenter‑campus i Texas. Avtalen dekker 352 MW kapasitet i første fase av prosjektet, som er en del av et planlagt 1 GW‑campus. Med årlige leieøkninger kan kontrakten faktisk være verdt mer enn $25 milliarder dersom fornyelsesalternativene benyttes.

Hive (HIVE ), opprinnelig fokusert på GPU‑mining før Ethereums avvik fra proof‑of‑work, satser også mer på AI‑skytjenester. Imidlertid har HIVE‑aksjekursen kun sett en relativt liten oppgang, kun 14 % YTD. Dens ett‑års‑avkastning ligger nær 70 %.

Deretter er det Iren (IREN ), tidligere Iris Energy, som har signert en flerårig sky‑tjenesteavtale med Microsoft (MSFT ). Som følge av dette har aksjekursen steget 61,45 % YTD og over 828 % det siste året. Bitcoin‑mineren kunngjorde nylig planer om å kjøpe Mirantis, en leverandør av sky‑infrastruktur og bedrifts‑støttetjenester, for $625 millioner i aksjer.

Cipher Mining (CIFR ) har også inngått en avtale med Amazon om å levere 300 MW strømkapasitet til AWS. Aksjekursen har økt med 48,44 % år‑til‑dato og 625,50 % det siste året.

I fjor solgte selskapet sin 49 % eierandel i tre Bitcoin‑mining‑joint ventures for omtrent $40 millioner i aksjer. Med dette er Odessa fortsatt deres eneste operative Bitcoin‑miningsite, som administrerende direktør Tyler Page sa er blant de lavest‑kostnads‑BTC‑produsentene med en fast‑pris‑strømavtale (PPA) på $0,028 per kilowatt‑time. Selskapet holder for tiden 1 500 BTC.

I år signerte Cipher Mining sin tredje datasenter‑campus‑leie, og bringer porteføljen til omtrent $11,4 milliarder i kontraktsbasert inntekt. 

Selskaper som Bitdeer Technologies, Bitfarms , MARA Holdings og CleanSpark behandler alle Bitcoin som produktivt kapital, og bruker det til å doble innsatsen i AI‑infrastruktur.

Dette gir mening siden Bitcoin‑minere genererer mesteparten av inntektene fra AI, som CoinShares anslår vil utgjøre 70 % av deres samlede inntekter innen årsslutt, opp fra 30 % nå.

«Den langsiktige økonomien i HPC‑ og AI‑datasentre bør overgå Bitcoin‑mining. Bare fra et forretningsdrifts‑perspektiv får du mer synlighet, bedre margin og sterkere kontantstrømmer fra datasenter‑virksomheten.»

– Brian Dobson, administrerende direktør i Clear Street, fortalte Bloomberg. 

Bitcoin‑minere har allerede signert mer enn $70 milliarder i AI‑ og HPC‑kontrakter som gjør dem i stand til å omgjøre infrastruktur til datasentre.

Men det er ikke alt. Flere teknologigiganter har nå kunngjort pågående økninger i AI‑investeringer, noe som kan komme Bitcoin‑miningselskaper som har gått over til AI‑infrastruktur til gode.

Ifølge Wall Street‑analytikere kan totale AI‑kapitalutgifter stige til mellom $800 og $900 i 2026 og deretter overgå $1 billion i 2027. «Cap‑ex fortsetter å skyte i været ettersom etterspørselen overgår tilbudet og prisene øker», sa analytikere fra Jefferies i en notat til investorer.

Disse prognosene er resultatet av at Amazon (AMZN ), Microsoft, Google‑moder Alphabet (GOOG ), og Meta (META ) øker sine utgiftsprognoser for året til henholdsvis $200 milliarder, $190 milliarder, $185 milliarder og $135 milliarder.

Den økende appellen til AI‑infrastruktur midt i forverrede mining‑økonomier reflekterer en bredere erkjennelse i bransjen om at tradisjonell Bitcoin‑mining kanskje ikke lenger kan tilby marginene eller stabiliteten som trengs for langsiktig vekst. Og det som startet som en supplerende inntektsstrategi utvikler seg raskt til en grunnleggende omstrukturering av Bitcoin‑minings forretningsmodell.

«Denne overgangen kan vise seg å bli slutten på en æra for noen store amerikanske minere, ikke nødvendigvis når det gjelder overlevelse, men i hvordan de opererer, ettersom de tilpasser seg bort fra modeller bygget for et annet kapital‑ og energimarked», sa Matthew Kimmell, investeringsstrateg i CoinShares. «Marginene blir bare stadig tynnere, hash‑price treffer bunner. Det er brutalt der ute.»

Vil dette påvirke Bitcoin negativt eller øke desentraliseringen?

Migrasjonen av mining‑kapasitet fra Bitcoin‑mining til AI‑datasentre har en viss effekt på det største kryptovalutanettverket, men truer ikke i seg selv sikkerheten eller funksjonaliteten.

Bitcoins protokoll er designet for å tilpasse seg endringer gjennom sin vanskelighetsjusteringsmekanisme, som rekalibrerer omtrent hver andre uke basert på den totale nettverks‑hash‑raten. Hvis et betydelig antall minere skulle trekke seg tilbake, ville vanskeligheten reduseres, noe som gjør det enklere og mer lønnsomt for de gjenværende deltakerne å mine.

For eksempel falt den globale Bitcoin‑nettverks‑hash‑raten med 4 % i Q1 2026.

Dette første fallet på seks år reduserte Bitcoins sikkerhet, noe som resulterte i en nedjustering av mining‑vanskeligheten, den største på over ett år. Da vanskeligheten med å mine Bitcoin ble redusert til 125,8 T i midten av februar, ble det lettere å mine BTC. Dette hjalp Bitcoin‑hash‑raten med å komme seg opp til 997,04 EH/s, opp fra 698 EH/s‑bunnen i slutten av januar i år.

Dette selvkorrigerende systemet sikrer at Bitcoin fortsetter å fungere som tiltenkt. Så en redusert hash‑rate kan midlertidig senke nettverkssikkerhetsmarginene, men med mindre nedgangen er ekstrem og vedvarende, forblir systemet robust.

Dessuten forbedrer lavere vanskelighetsgrad lønnsomheten for mindre eller mer effektive minere ved å redusere den beregningskraften og energien som kreves for å løse blokker, og dermed invitere nye aktører eller la sideløpte deltakere komme tilbake.

Effekten av at minere diversifiserer inn i AI er minimal, men kun dersom en del av de store minerne er engasjert i dette tiltaket og gjør det samtidig som de opprettholder kjerne‑Bitcoin‑operasjoner. Hvis eksodus skjer i større skala, kan det virkelig destabilisere nettverket, i det minste på kort sikt.

Denne diversifiseringen er ikke bare negativ. Mange argumenterer for at AI‑skiftet kan forbedre Bitcoins desentralisering ved å redusere andelen av store minere og redistribuere den blant nye aktører, potensielt også individuelle.

For eksempel bidrar totalt 30 offentlige minere nå med 416,26 EH/s til Bitcoin‑nettverket, opp fra 309,60 EH/s for ett år siden, noe som gir dem en andel på 43,26 %.

Men selv om det kan argumenteres for å senke konsentrasjonen blant noen få dominerende firmaer, er inngangsbarrierene fortsatt høye. Selv med redusert vanskelighetsgrad krever mining fortsatt tilgang til billig strøm, effektiv maskinvare og operasjonell ekspertise.

Selv om det er mulig for mindre deltakere å gjenvinne noe fotfeste, er en full tilbakevending til tidlig‑æra‑modellen ekstremt usannsynlig under dagens teknologiske og økonomiske forhold.

Det er et annet spørsmål denne AI‑mani’en blant Bitcoin reiser: om denne rotasjonen bare er trendjakt eller et nøye evaluert strategisk skifte. Mens den nåværende AI‑etterspørselen drives av generative modeller og bedriftsadopsjon, har bedrifter ennå ikke generert profitt. Faktisk mislykkes flertallet av generative AI‑piloter i selskaper.

Ta Microsoft‑støttede OpenAI, som står bak den populære AI‑drevne samtale‑chatboten ChatGPT med over 900 millioner aktive brukere per uke, for eksempel. De rapporterte et tap på $5 milliarder i 2024 på omtrent $3,4 milliarder i inntekter og brente gjennom $8 milliarder i 2025 på $13,2 milliarder i inntekter.

Rapporten antyder at selskapet vil pådra seg $14 milliarder i tap i 2026 og vil fortsette å pådra seg store tap på totalt $44 milliarder frem til 2029.

Selskapet tar sikte på omtrent $600 milliarder i total datakraft‑bruk innen 2030 og har vært opptatt med fler‑milliard‑dollar infrastrukturavtaler. CEO Sam Altman roste $1,4 billion i infrastrukturforpliktelser.

Anthropic, en annen stor aktør, tapte $5,3 milliarder i 2024 på inntekter på $918 millioner.

Feltet er svært konkurransedyktig og ekstremt kapitalintensivt. For Bitcoin‑minere krever overgangen til AI betydelige forskuddsinvesteringer i GPU‑er, datasenter‑oppgraderinger og spesialisert talent. Samtidig avhenger marginene deres sterkt av å sikre langsiktige kontrakter og opprettholde høy utnyttelsesgrad. Hvis AI‑etterspørselen avtar eller tilbudet av datakraft‑infrastruktur overstiger etterspørselen, kan avkastningen deres komprimeres.

I tillegg kan selskaper som overallokerer til AI finne seg under‑posisjonert for en oppsving i Bitcoin‑prisen, som har sprunget mer enn 35 % siden den falt under $60 K i februar.

Så, selv om AI tilbyr diversifisering og potensielt jevnere inntekt, er det ingen garantert overlegen alternativ. Det handler om god gjennomføring og rettidig investering.

Konklusjon

Bitcoin‑mining er ikke lenger den enkle, tilgjengelige aktiviteten den var i sine tidlige dager. Den har siden utviklet seg til en kapital‑tung industri som domineres av storskala‑operatører, som nå sliter med høye produksjonskostnader, lavere spot‑priser, tynne marginer og sykliske press.

Det nylige skiftet mot AI er et svar på denne fallende mining‑lønnsamheten og et veddemål på fremtiden for datakraft‑etterspørselen.

For Bitcoin‑mining har denne overgangen betydelige implikasjoner. Den kan balansere mining‑deltakelse, introdusere nye inntektsmodeller og omforme hvordan mining‑selskaper opererer, men den introduserer også risiko for operasjonell kompleksitet og potensiell over‑eksponering mot AI‑markedssykluser.

Ser vi fremover, vil de mest robuste aktørene være de som tar en balansert tilnærming: utnytte AI for å øke avkastningen samtidig som de opprettholder strategisk eksponering mot Bitcoins langsiktige verdiforslag. På denne måten kan AI hjelpe minere med å håndtere kryptos høye volatilitet uten å forlate de grunnleggende økonomiske prinsippene i Bitcoin‑nettverket.