Juli 2022: Bitcoin hentet inn tapene, men 22 000 dollar var en krevende grense

Den 16. juli 2022 hadde Bitcoin hentet inn tapene fra midten av uken, etter nedgangen før inflasjonstallene for juni ble offentliggjort. Bekymring for kunngjøringen hadde svekket investorenes interesse. Fra 10. til 13. juli falt BTC/USD med mer enn 1 500 dollar til litt over 19 100 dollar på det laveste.

Tap rundt inflasjonskunngjøringen

Det amerikanske arbeidsdepartementet meldte den 13. juli 2022 at konsumprisene i juni var 9,1 prosent høyere enn året før. Tallet viste årlig inflasjon, ikke nivået på selve KPI-indeksen. Kunngjøringen svekket stemningen og fornyet spørsmålene om Bitcoin som inflasjonsvern.
Høy inflasjon og forventninger om strammere pengepolitikk kan presse risikofylte investeringer som kryptovaluta. Bitcoins utvikling innfridde da ikke forventningene til dem som søkte vern mot prisstigning. Glassnode hadde i juni registrert tre påfølgende dager med realiserte tap på til sammen 7,325 milliarder dollar. Målet sammenligner myntenes høyere tidligere anskaffelsesverdi med verdien når de senere flyttes på blokkjeden. Beløpet er verken en tilsvarende nedgang i markedsverdien eller summen av alle urealiserte tap.

Bedring før helgen

Fredag den 15. juli hentet Bitcoin seg inn etter nedgangen som fulgte inflasjonskunngjøringen.

BTC/USD hadde likevel vanskelig for å holde seg over 21 000 dollar og lå rundt 20 600 dollar da artikkelen ble skrevet den 16. juli 2022. Motstanden nær 21 000 dollar og tilbakefallet etterpå gjenspeilte markedets forsiktighet. Til tross for innhentingen etter en uke med mange makroøkonomiske nyheter var de kortsiktige utsiktene usikre og et brudd over 22 000 dollar krevende.

De anslåtte kostnadene ved Bitcoin-utvinning fortsatte ned

Endringer i nettverkets regnekraft og utvinningsvanskelighet viste presset på utvinnerne denne uken. Stigende energipriser og Bitcoins svake kurs hadde svekket driftsvilkårene i flere måneder. I juli måtte enkelte selskaper gjennomføre omfattende tiltak for å holde seg flytende.

Ifølge de daværende opplysningene fra Bitinfocharts som artikkelen viste til, var lønnsomheten i utvinningen den laveste siden oktober 2020. Vanskelighetsgraden hadde også falt etter oppgangen gjennom månedene frem mot mai.

Den gjennomsnittlige daglige vanskelighetsgraden toppet rundt 31,25 T i mai og falt deretter noe i juni og juli. Den oppgitte verdien ved publisering var 29,15 T, mens neste justering ble anslått til 28,06 T. T betyr her billioner enheter av det dimensjonsløse vanskelighetsmålet, ikke en enhet for hashrate. Nivået var fremdeles relativt nær de siste toppene. De 28,06 T var en prognose, ikke et fastslått resultat.

Vanskelighetsgrad og lønnsomhet

I et investornotat den 13. juli 2022 viste JPMorgans strateger ifølge Bloomberg til en anslått gjennomsnittlig produksjonskostnad på omkring 13 000 dollar per bitcoin, det laveste nivået på ti måneder.

Dette var en modellberegning; de faktiske kostnadene varierte med utstyr og strømpris hos den enkelte utvinner.

Lavere anslått strømforbruk bidro til kostnadsnedgangen. Sammenhengen mellom utvinningskostnader og markedspris påvirkes av lønnsomhet og deltakelse i nettverket; den beviser ikke at den ene størrelsen mekanisk bestemmer den andre. Artikkelen påpekte at de anslåtte produksjonskostnadene steg i andre og tredje kvartal 2021 parallelt med Bitcoins daværende kursoppgang.

Nettverkets anslåtte behov for elektrisk effekt hadde avtatt, særlig de foregående tre månedene. Den siterte Bitcoin-strømforbruksindeksen fra Cambridge viste et anslag på 9,23 GW den 15. juli 2022, mot 13,99 GW den 15. juni, omtrent 34 prosent lavere. Gigawatt måler effekt, ikke daglig energiforbruk. Tallene var modellanslag, ikke direkte målinger fra alle utvinningsanlegg.

Lavere produksjonskostnader kunne hjelpe utvinnere, men presse kursforventningene

JPMorgans analytikere mente lavere vanskelighetsgrad og kostnader kunne bedre utvinnernes lønnsomhet. Samtidig kunne markedet tolke lavere produksjonskostnader som negativt for prisutsiktene.
«Selv om dette klart hjelper utvinnernes lønnsomhet og potensielt reduserer presset for å selge Bitcoin-beholdninger for å skaffe likviditet eller redusere belåningen, kan nedgangen i produksjonskostnadene oppfattes som negativ for Bitcoins prisutsikter fremover.»
JPMorgan bemerket også at noen analytikere brukte produksjonskostnadene som referanse ved vurdering av en mulig kursbunn i et fallende marked. De daværende prognosene lå mellom 13 000 og 15 000 dollar og viste til tidligere sykluser med fall på omtrent 80 prosent fra toppene. Historiske sammenligninger garanterte verken en bunn eller en påfølgende oppgang.

ProShares’ Bitcoin-produkter i det amerikanske ETF-markedet

I juli 2022 forvaltet ProShares to viktige amerikanske ETF-er knyttet til Bitcoin-futures: Bitcoin Strategy ETF (BITO), med eksponering mot oppgang, og det nyere Short Bitcoin Strategy ETF (BITI), med daglig omvendt eksponering. Artikkelen beskrev BITI som det nest største produktet i kategorien, bak BITO, etter økt eksponering. Det betydde ikke at begge fond hadde korte posisjoner eller eide bitcoin direkte.
BITI hadde tidligere i måneden en rapportert kort eksponering tilsvarende over 3 800 BTC, ikke en beholdning på 3 800 bitcoin. BITI søker før kostnader det motsatte av den daglige avkastningen til en futuresindeks. Over lengre tid kan resultatet avvike på grunn av sammensetningen av daglige avkastninger. BITO følger derimot en oppadrettet futuresstrategi, så fondene kan ikke rangeres etter samme netto korte eksponering. Historiske opplysninger i artikkelen for 15. juli 2022 viste over 679 millioner dollar i forvaltet kapital for BITO og et daglig handelsvolum på 7 756 300 fondsandeler. For BITI var de tilsvarende tallene 72,75 millioner dollar og 426 800 andeler. Forvaltet kapital og antall omsatte andeler er ulike størrelser.
Les mer i guiden vår Investering i Bitcoin.