BIS introduserer DeFi Stack Reference (DSR)-modellen for å fremheve teknologiens funksjonalitet og risikoer

Bank for International Settlements (BIS) publiserte et nytt arbeidsdokument med tittelen “The Technology of Decentralized Finance“, som denne uken diskuterer DeFi som det nye finansparadigmet. Den tar for seg fremveksten av DeFi, som har opplevd rask vekst de siste årene, og hvordan den kan samhandle med tradisjonell finans.

Med hovedkontor i Basel, Sveits, er BIS en internasjonal finansinstitusjon som leverer sentralbanktjenester til sine medlemsbanker og fremmer global monetær og finansiell stabilitet. Den fungerer også som clearinghus for internasjonale betalinger.

Ifølge rapporten integrerer DeFi teknisk, finansiell og sosiøkonomisk kompleksitet på en enestående måte. Den påpeker også at denne utviklingen kunne blitt oversett mens DeFi fortsatt var et nisjefenomen uten tilknytning til fiat-systemet.

Imidlertid, med den økende integrasjonen av kryptoaktiva med den tradisjonelle finanssektoren, sier BIS at nye metoder er nødvendige for å identifisere, undersøke og til slutt forstå risikoene knyttet til disse utviklingene. Den vitenskapelige metoden, innlemmet i et tverrfaglig miljø, gir det mest lovende svaret på denne utfordringen, sier de.

BIS har vært svært forsiktig når det gjelder kryptovaluta og deltar jevnlig i forskning på sentralbankens digitale valutaer (CBDCs). Nylig innførte den en tak på 2 % for kryptoaktiva i reserver for internasjonalt aktive banker, med virkning fra 1. januar 2025, i møte med økt interesse for digitale aktiva blant banker.

Bare forrige måned publiserte BIS to dokumenter der de uttalte at selv om DeFi kan redusere kostnadene ved finansielle transaksjoner, løser den ikke fullt ut problemene med sentraliserte mellommenn som overpriser tjenester, og kan også omgå kontroller.

Ifølge dokumentet kan de økonomiske kreftene som gjør det mulig for mellommenn å ha markedsmakt i TradFi fortsatt eksistere i DeFi-verdenen. «Den nåværende utformingen av DeFi-applikasjoner skaper betydelige utfordringer for skatteinnkreving, forverrer hvitvaskingsproblemer og andre former for økonomisk uredelighet», står det.

Dokumentet etterlyste egnede standarder for å beskytte forbrukere og opprettholde systemets åpenhet, ansvarlighet og stabilitet, men påpekte at andre jurisdiksjoner må samarbeide for å hindre at virksomheter flytter til det mest gunstige landet.

Arbeidsdokumentet fra torsdag ble imidlertid publisert samme uke som World Economic Forum (WEF) ga ut en oversikt over desentraliserte autonome organisasjoner (DAOer).

Forståelse av DeFi for å forme det fremtidige finansøkosystemet

Rapporten, som kommer fra BIS’ avdeling for monetære og økonomiske spørsmål, identifiserer en rekke viktige muligheter og utfordringer knyttet til DeFi som må adresseres. Mens den undersøker dette, fremhever den at DeFi kan tilby systemisk viktige betalingssystemer, fremme finansiell stabilitet, og inkludere kommersielle banker og andre finansielle tjenesteleverandører.

I tillegg kan den redusere kredittekstilitetens risiko, avregne interbankbetalinger raskere og til lavere kostnad, og forbedre investorbeskyttelsen gjennom økt åpenhet. Imidlertid står DeFi også overfor flere utfordringer som tas opp i rapporten, som regulatorisk usikkerhet og mangel på tilstrekkelige forbrukerbeskyttelsesregler. BIS-rapporten bemerker at DeFi kan kreve potensielle mellommenn for å legge til rette for transaksjoner, noe som må vurderes nøye for å sikre forbrukerbeskyttelse og forhindre ulovlige aktiviteter.

Rapporten fra BIS går i dybden på den overordnede arkitekturen til DeFi og skisserer de tekniske primitive eller «byggesteiner» for DeFi-systemer og finansfunksjoner i de mest fremtredende DeFi-protokollfamiliene, og diskuterer DeFis risikoer og utfordringer for tradisjonell regulering av finansielle tjenester.

«En dyp forståelse av DeFi mangler fortsatt i mange kretser», skrev forfatterne, «og dette krever en spesifikk rammeverk for en forbedret arbeidskunnskap om teknologien».

DeFis innovasjon gjør alle innsatsene verdt det fordi, selv om «det fortsatt er uklart om og i hvilken grad DeFi vil spre seg i fremtiden», argumenterer dokumentet, «vi anser DeFi som en relevant utvikling fordi den utnytter innovativ teknologi som kan forme det fremtidige finansøkosystemet».

BIS-rapporten undersøker deretter hvordan eiendeler som støtter stablecoins kan forvaltes effektivt, fjerne mellommenn og redusere kostnader. Dermed understreker den potensialet for DeFi til å forbedre oppgjør innenfor det tradisjonelle finanssystemet samtidig som risikoene håndteres på en passende måte.

Ifølge BIS, hvis risikoene fra DeFi som betjener kryptoaktiva ikke håndteres godt, er stablecoins utsatt for panikk, og mulige tvangssalg av eiendelene som støtter stablecoins kan skape finanssjokk for selskaper og banker, som videre påvirker det bredere finanssystemet.

Til dette brukte dokumentet en rekke token, blokkjeder og finansielle tjenester i sine eksempler, med særlig fokus på Terra/Luna for sin informasjonsverdi og for å vurdere effekten av en stablecoin-panikk.

«Protokoller med høyere eksponering mot disse stablecoins er også de som vil bli mer påvirket av potensielle sjokk som treffer DeFi-økosystemet som en konsekvens av stablecoin-panikk», bemerket den.

Introduksjon av DeFi Stack Reference (DSR)-modellen

I sitt dokument introduserer BIS DeFi stack reference (DSR)-modellen for å konseptualisere hvordan lag og komponenter i slike systemer kan designes og kobles sammen for å legge til rette for verdioverføring. Gjennom DSR-modellens perspektiv diskuterer BIS de tekniske aspektene ved tre lag: oppgjør, applikasjoner og grensesnitt.

Når det gjelder oppgjørslaget, bemerker forfatteren at dette laget er ansvarlig for å fullføre finansielle transaksjoner og oppfylle forpliktelsene til alle involverte parter. Denne prosessen innebærer å løse potensielle konflikter og oppnå konsensus om systemets nåværende tilstand. I DeFi leveres denne funksjonaliteten vanligvis av en DLT, med plattformer som Ethereum eller Solana som også tilbyr et utførelsesmiljø for smarte kontrakter, som er kjernekomponentene i alle DeFi-protokoller.

Disse DLT-plattformene har native token som ETH som representerer og overfører verdi. Disse native tokenene, kalt kryptoaktiva, befinner seg i skjæringspunktet mellom oppgjørslaget og DLT-applikasjonslaget, opplyser den.

Når det gjelder applikasjonslaget, oppgir dokumentet at det består av applikasjoner implementert gjennom smarte kontrakter, som videre deles inn i kryptoaktiva, DeFi-protokoll og DeFi-komposisjoner.

Kryptoaktiva defineres som DLT-applikasjoner som legger til rette for verdioverføring på tvers av DeFi-økosystemet. De opprettes ved å implementere spesifikke «tokenkontrakter», som enten kan være fungible ved å opprettholde et register over kontoadresser og saldoer, eller ikke-fungible ved å registrere token-eierskap.

En DeFi-protokoll, derimot, defineres som en DLT-applikasjon implementert av et sett med smarte kontrakter, som bruker kryptoaktiva og leverer noen finansielle tjenestefunksjoner. Funksjonaliteten realiseres gjennom finansielle funksjoner som levering av sikkerhet. Desentraliserte børser (DEXer), utlånsprotokoller og derivatprotokoller ble identifisert som de viktigste kategoriene som godt beskriver de fleste eksisterende relevante DeFi-protokoller.

DeFi-komposisjoner defineres som en spesiell type DeFi-protokoll som gjør det mulig å implementere nye finansielle tjenester ved å bruke tjenestene til andre DeFi-protokoller, som DEX-aggregatorer og avkastningsaggregatorer.

Til slutt, grensesnittlaget, som ikke er dekket i detalj i dokumentet, er DLT-applikasjoner implementert som smarte kontrakter og gir programmerbare grensesnitt til utviklere. De tilbyr ingen interaktive grafiske verktøy til sluttbrukerne.

Disse DeFi-applikasjonene gir front-end-grensesnitt for å legge til rette for interaksjon med logikken i smarte kontrakter, vanligvis oppnådd via ikke-blokkjedeapplikasjoner, som nett- eller mobilapp. Dette laget fungerer hovedsakelig som et rammeverk for å levere inngangsparametere til DLT-applikasjonslaget.

«Hvert av disse DeFi-staklagene er knyttet til virkelige enheter i et bredere økosystem», fastslår dokumentet.

Forfatteren bemerker videre at validatorer er økonomisk incentivert til å behandle transaksjoner og kjøre programmer på det laveste laget. Sluttbrukere kan delta i styringen av en protokoll som interessent eller interagere med en DeFi-applikasjon via brukergrensesnitt.

Interessområder utenom kryptomarkedene

Dokumentet diskuterer integreringen av DLT med eksisterende finansinfrastruktur, samt nye arbeidsdokumenter som skisserer hvordan slike systemer kan fungere. Det fremhever videre blokkjede-skalerbarhet og storskalatokenisering som viktige teknologikomponenter som gjør det mulig for selskaper, banker og andre tradisjonelle finansinstitusjoner å delta i DeFi. Tokenisering ses også på som et egnet regulatorisk rammeverk for å generere finanssjokk i det bredere finanssystemet.

Rapporten skisserer hvordan nye finansparadigmer kan omgå noen av de eksisterende finansreguleringene, og hvordan indekser, algoritmiske stablecoins, mynter støttet av rentebærende eiendeler, og andre innovasjoner kan støtte DeFi.

Den undersøker deretter hvordan DeFi kan gi tilgang til et bredt spekter av finansielle tjenester ved å bruke primitive som smarte kontrakter og distribuerte registre for å muliggjøre finansfunksjoner som ikke er mulige med tradisjonell finans, som å skape nye markeder, desentralisert utlån og investering, tokeniserte eiendeler, derivathandel, likviditetslevering og automatisert markedsdannelse.

I sitt dokument uttalte forfatterne videre at algoritmisk automatisering, åpenhet og konkurransedyktig finansingeniørkunst er temaer av interesse som går langt utover kun kryptomarkeder. Konkurransedyktig ingeniørkunst, spesielt, ble betraktet som sammensetning, ved å kombinere smarte kontrakter for å skape komplekse og originale finansprodukter.

Dokumentet påpeker at nylige episoder med markedsuro også har ført til en diskusjon om hvorvidt og hvordan DeFi-industrien bør reguleres. Det bemerker at veksten av DeFi har vært ledsaget av mange hendelser med et samlet tap som overstiger 3 milliarder dollar, og fremhever risikoene ved tekniske sårbarheter og deres forsterkning på grunn av den sammenvevde naturen til DeFi-protokoller.

Den utforsker deretter de regulatoriske utfordringene knyttet til DeFi, som den uklare desentraliseringen av enkelte protokoller, risikoene forårsaket av distribuert gearing, og behovet for å avklare faktiske regulatoriske hull mellom DeFi og gjeldende finanslovgivning.

Mens den undersøker hvordan DeFi kan reguleres for å oppnå regulatoriske mål samtidig som innovasjon fremmes, ser den på potensialet i regulatorisk teknologi (RegTech), som smarte kontrakter, for å koble DeFi til eksisterende infrastruktur i verdikjeden for finansielle tjenester.

Dette kan muliggjøre innebygde regulatoriske krav samtidig som det hjelper med å kontrollere risiko gjennom systemer som overvåker aktivitet. Rapporten skisserer også politiske betraktninger som må tas i betraktning for å sikre kontekstspesifikke resultater og en konsentrert del av risikoene knyttet til DeFi-brukstilfeller.

Den ser på hvordan teknologiske evolusjoner har flyttet DeFi fra sitt underliggende utopiske ideal til en mer pragmatisk praktisk utvikling, samt hvordan kryptovalutaer, finans-teknologi (fintech) og regulatorisk teknologi (regtech) gjør det mulig å bruke teknologien i global finans, tradisjonell finans og finanssentra.

Innsiktene dekker også fremskritt innen fintech, regtech og kryptovalutaer og gir en mer strømlinjeformet tilnærming til regulatorisk etterlevelse, risikostyring og kapitaldannelse.

Til syvende og sist gir denne rapporten en omfattende oversikt over teknologien bak desentralisert finans (DeFi) og dens potensielle innvirkning på fremtidens finans.

Dokumentet avslutter med å oppfordre til fremtidig forskning som fokuserer på en dypere forståelse av systemisk risiko, inkludert tokenstrømmer og protokollavhengigheter innen kryptøkosystemet, samt å vurdere potensielle overføringer fra og til det tradisjonelle finanssystemet. Spesielt bør fremtidig forskning fokusere på om og hvordan DeFi kan integreres ytterligere i fintech og det tradisjonelle finansøkosystemet.