Investering 101
Afrikanske markeder står overfor økende smittefare fra USA og Kina
Legg til Securities.io blant dine foretrukne kilder på Google
Hvordan mindre økonomier og markeder reagerer på globale sjokk, kan variere kraftig avhengig av deres viktigste handelspartnere, kilder til utenlandske investeringer og samlede eksponering mot ulike økonomiske sektorer eller stormakter.
Dette gjelder særlig afrikanske økonomier, som generelt er mindre enn de store økonomiske blokkene i Europa, Nord-Amerika og Asia. I tillegg står bare tre land — Nigeria, Egypt og Sør-Afrika — for halvparten av kontinentets BNP på flere billioner dollar.
“Afrikanske markeder mottok systematiske sjokk og smitteeffekter. Større afrikanske økonomier fungerer som kilder til systematiske sjokk for mindre, tett integrerte markeder.”
På grunn av mindre størrelse, lavere likviditet og større eksponering mot eksterne påvirkninger er disse markedene også spesielt utsatt for “flokkatferd”. Det innebærer at enkeltpersoner oppgir selvstendig analyse for å etterligne gruppen, noe som kan gi følgevirkninger som asymmetrisk informasjonstilgang, likviditetsproblemer, raske marginkrav og markedsfriksjon.
Eksponering mot afrikanske markeder formes dermed i økende grad av likviditet i amerikanske dollar, kinesisk handel og kapitalstrømmer, volatilitetssjokk og overføringskanaler gjennom valuta. Eksponeringen er likevel ikke den samme i alle land.
En fersk forskningsartikkel av to forskere ved Keio University i Japan analyserer sammenhengen mellom flokkatferd i afrikanske markeder og disse økonomienes og markedenes forbindelser til verdens to største økonomier: Kina og USA.
Artikkelen ble publisert i Journal of Computational and Applied Mathematics1 med tittelen “Hva driver flokkatferd i Afrikas aksjemarkeder: påvirkningen fra USA og Kina”.
Oversikt over afrikanske markeder
Afrika består av 54 land, men størstedelen av den økonomiske produksjonen er konsentrert i noen få av dem. Nigeria, Egypt og Sør-Afrika står for nesten halvparten av regionens BNP, mens Etiopia, Algerie, Kenya og Marokko står for en stor del av resten.
Mange av disse landene regnes som “risk-on”-markeder, der investorene har tillit til og optimisme om økonomien og derfor flytter kapital til aktiva med høyere risiko og mulig avkastning.
Kilde: Visual Capitalist
Slike dynamiske markeder kan vokse raskt relativt sett, men er også særlig utsatt når investorer trekker seg ut. Det kan føre til valutasvekkelse, lavere realavkastning i lokale markeder, større prissvingninger, reduserte offentlige utgifter, økende fattigdom, høyere risikopåslag på statsgjeld og nedgraderinger av kredittvurdering eller utsikter fra internasjonale byråer.
Et annet kjent trekk ved de afrikanske økonomiene samlet sett er at de største fungerer som kilder til systematiske sjokk for mindre, tett integrerte markeder. Ved å analysere hvordan de store økonomiene reagerer på eksterne sjokk, kan man derfor få innsikt i virkningen på kontinentets økonomi som helhet.
Hva studien fant
Innsamling av riktige data
Forskerne samlet inn data om fire ulike globale økonomiske sjokk som påvirket afrikanske økonomier med forbindelser til USA eller Kina:
- Hendelse 1: Den kinesiske finanskrisen (12.06.2015–15.02.2016).
- Hendelse 2: Økningen i amerikanske renter (17.12.2015–20.12.2018).
- Hendelse 3: Covid-19-krisen (16.12.2019–31.03.2020).
- Hendelse 4: Amerikanske renter i 2022 (17.03.2022–14.12.2022).
Sluttkursdata fra Thomson Reuters (TRI ) ble brukt til å vurdere hvordan disse krisene påvirket markedene i afrikanske land.
Analysen konsentrerte seg om Nigeria, Egypt og Sør-Afrika, ettersom disse tre landene står for størstedelen av regionens BNP og er de viktigste kanalene for å overføre eksterne sjokk til nabolandene.
Flokkatferd under kriser
Forskerne fant tydelig og klart avgrenset flokkatferd i markedene i alle tre land. Dermed er minst 56% av Afrikas BNP svært utsatt for global uro.
Betydningen av flokkatferd var tydelig i hvert av disse markedene. Reaksjonen på den kinesiske finanskrisen i 2015 var for eksempel brutal.
“Den kinesiske finanskrisen begynte i midten av juni 2015. Den 24. august 2015 inntraff ‘svart mandag’, kort tid etterfulgt av ‘svart tirsdag’, noe som førte til et lokalt markedsfall på 16%.”
Et unntak var imidlertid renteøkningene i USA i perioden 2015–2018, da bare den sørafrikanske økonomien ble direkte rammet. Det skyldtes i stor grad at Sør-Afrika har Afrikas mest finansielt integrerte marked og er det eneste afrikanske landet blant verdens 20 største markeder. I tillegg tilsvarer handelen i Sør-Afrikas aksjemarked 87% av landets BNP, mot 4,2% i Egypt og 0,6% i Nigeria. Rent finansielle markedssjokk får derfor langt større konsekvenser i Sør-Afrika.
Ulik påvirkning fra ulike økonomiske bånd
Nigeria
Studien viser at Nigerias rolle og forbindelse til amerikansk økonomi vokser, og at både virkningen av eksterne kriser og USAs påvirkning på Nigeria har økt over tid.
“USAs innflytelse øker gradvis gjennom hendelsene: Den begynner på 43,55% i krise 1, passerer halvparten og når 51,01% i krise 2, og stiger til 55,76% i krise 3. Ved hendelse 4 ligger de rosa klyngene av flokkatferd hovedsakelig rundt USAs VIX- og valutavektorer, noe som bekrefter landets økende strukturelle dominans i dynamikken i Nigerias marked.”
Dette skyldes sannsynligvis i stor grad at Nigeria er svært oljeavhengig, samtidig som pengeoverføringer fra vestlige land, vestlig bistand og vestlige utenlandsinvesteringer har stor betydning.
Egypt
I motsetning til Nigeria er Egypts økonomi dypt og i økende grad knyttet til Kinas voksende finansielle og handelsmessige innflytelse.
“CSAD–PC-metoden, som vurderer den vektede indeksen for de enkelte variablene, identifiserer Kina som den sterkeste bidragsyteren samlet sett. Landet står for mellom 47,33% og 54,05% av totalvekten og overstiger 50% i alle hendelser unntatt hendelse 2.”
Egypts finansielle system er spesielt følsomt for valutakurssvingninger, og valutaindikatorene for USA og Kina er blant de viktigste kanalene for å overføre eksterne kriser til landet.
Etter bilaterale avtaler i 2016 økte kinesiske investeringer i Egypt med mer enn 300% fra 2017 til 2022, mens amerikanske investeringer falt med rundt 30%.
I samme periode økte Kinas innflytelse gjennom et stadig større antall aktive variabelvektorer, og klynger av flokkatferd dannet seg etter tur rundt landets aksjemarked, VIX og valutakomponenter.
Sør-Afrika
Som en mer utviklet og internasjonalt integrert økonomi ser Sør-Afrika ut til å være omtrent like påvirket av USA og Kina. USA har riktignok litt høyere verdier i den første og tredje hendelsen, men intervallet er smalt: 48,55%–52,31%.
Sør-Afrika er det eneste afrikanske landet der valutavariablene fra både USA og Kina gjennomgående har sterk innflytelse på flokkatferden, noe som viser et stabilt forhold over tid.
Valutakursen spiller en særlig stor rolle i Sør-Afrikas reaksjon på eksterne sjokk, delvis på grunn av strukturen i landets økonomi og viktigste eksportvarer.
“Valutaens dominerende rolle kan skyldes Sør-Afrikas posisjon som en stor råvareeksportør. Landet er rangert som nummer én i verden for platina og krom, en handel som domineres av dollar.”
Internasjonale avtaler og traktater har også stor betydning og forklarer i stor grad Sør-Afrikas sterke forbindelse til kinesisk økonomi.
“Kinas tilsvarende valutapåvirkning kan være knyttet til valutaavtalen mellom de to landene fra 2015. Begge er også medlemmer av den mellomstatlige BRICS-organisasjonen, som fremmer handel, og Kina og Sør-Afrika står samlet for 21% av handelsverdien mellom Kina og Afrika.”
Et Afrika og internasjonalt handelslandskap i endring
Investorer i Afrika bør være klar over hvor utsatt regionens økonomier kan være for eksterne sjokk og flokkatferd. Det gjelder de tre største økonomiene Sør-Afrika, Egypt og Nigeria, men også resten av kontinentet.
Lokale forhold er dermed ikke den eneste viktige faktoren. Investorer bør behandle amerikansk pengepolitikk, kinesiske vekstforhold og valutasvingninger som separate risikovariabler i porteføljen, ikke bare som generelle risikoer i fremvoksende markeder.
I denne sammenhengen er det ikke enten Kina eller USA som må tas med i vurderingen, men begge, selv om den relative betydningen varierer fra land til land.
“Afrika, empirisk representert ved Nigeria, Egypt og Sør-Afrika, viste flokkatferd under ‘risk-on’-hendelser. Denne artikkelen analyserte forholdet mellom Afrika og USA og Kina, og fant at begge stormaktene har betydelig innflytelse på afrikanske markeder.”
Denne dynamikken er dessuten ikke statisk, men utvikler seg raskt. Etter hvert som Kina blir en handelsstormakt og viser sin geopolitiske styrke gjennom initiativer som BRICS, kan landet i økende grad bli en større eller dominerende drivkraft bak Afrikas økonomiske vekst og kriser.
“Selv om USA fortsatt er verdens største økonomi, har Kinas strategiske initiativer sikret landet betydelig innflytelse også i Afrika.”
Investering i afrikanske markeder
iShares MSCI South Africa ETF
For de fleste investorer kan eksponering mot Afrika være en god måte å få tilgang til et dynamisk marked med en ung befolkning, rike naturressurser og rask økonomisk vekst. Regionen er samtidig svært ustabil, både politisk og økonomisk, og flokkatferd og eksterne sjokk kan utløse kraftige hopp i volatiliteten.
En enkel måte å få slik eksponering på er gjennom egne ETF-er, som fordeler investeringen på flere titalls selskaper. Den største Afrika-fokuserte ETF-en er iShares MSCI South Africa ETF, med 33 selskaper i porteføljen.
ETF-en er hovedsakelig eksponert mot finansaksjer, noe som gir indirekte eksponering mot resten av økonomien, og mot materialsektoren. Det er en naturlig følge av naturressursutvinningens betydning i afrikanske økonomier.
Kilde: MSCI
De fem største beholdningene i juli 2026 var edelmetallprodusenten AngloGold Ashanti (ANG ), internett- og telekommunikasjonsleverandøren Naspers (NPN ), gullprodusenten Gold Fields (GFI ) samt bankene og finansleverandørene FirstRand og Standard Bank Group (SBK ).
EZA Prisdiagram
Siste nytt og utvikling for iShares MSCI South Africa ETF (EZA)
Referert studie
1. Marija Tatomir og Norio Hibiki. Hva driver flokkatferd i Afrikas aksjemarkeder: påvirkningen fra USA og Kina. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1. januar 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
