Market Nieuws
White Mountains boekt in het derde kwartaal een verlies van $39 miljoen door omslag in beleggingsresultaten
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
White Mountains Insurance (WTM ) White Mountains Insurance Group maakte op 5 november 2026 de resultaten over het derde kwartaal bekend en boekte een totaalverlies van $39 miljoen dat toe te schrijven was aan gewone aandeelhouders. De beleggingsresultaten sloegen om ten opzichte van een jaar eerder. De boekwaarde per aandeel bedroeg op 30 september 2026 $2.243: een daling van 1% in het kwartaal, maar een stijging van 3% in de eerste negen maanden van 2026, inclusief dividenden.
Dit was een omslag ten opzichte van het totaalresultaat van $114 miljoen in het derde kwartaal van 2025. De resultaten omvatten netto gerealiseerde en niet-gerealiseerde beleggingsverliezen van $69 miljoen, tegenover winsten van $76 miljoen een jaar eerder. “De hogere rente en de lagere aandelenkoers van MediaAlpha leidden tot niet-gerealiseerde beleggingsverliezen, die een verder solide kwartaal voor de bedrijfsresultaten tenietdeden”, aldus Liam Caffrey, algemeen directeur.
De resultaten omvatten daarnaast $54 miljoen aan niet-gerealiseerde verliezen op MediaAlpha. De aandelenkoers daalde in het kwartaal met 24%, van $12,57 op 30 juni 2026 naar $9,57 op 30 september. De boekwaarde van de belegging van White Mountains daalde ondertussen van $225 miljoen naar $171 miljoen. Het geconsolideerde beleggingsportefeuille behaalde een rendement van negatief 0,6%; zonder de beleggingsopbrengsten en -winsten of -verliezen van MediaAlpha bleef het rendement onveranderd. Het vastrentende kortlopende portefeuille behaalde een rendement van negatief 0,7%, wat laat zien dat de druk verder reikte dan alleen deze aandelenbelegging.
De verzekeringsacceptatie van Ark verbetert, terwijl de beleggingsresultaten verzwakken
De combined ratio van Ark verbeterde van 76% een jaar eerder naar 75%, en de bruto geschreven premies stegen van $366 miljoen naar $386 miljoen. Toch daalde de winst vóór belastingen van $97 miljoen naar $64 miljoen, doordat het beleggingsresultaat omsloeg van een winst van $18 miljoen naar een verlies van $40 miljoen. Catastrofeverliezen voegden twee procentpunten toe aan de combined ratio, voornamelijk als gevolg van de oorlog in Iran. Daarvoor boekte Ark geschatte verliezen van $10 miljoen, netto na herverzekering en herinstellingspremies.
De materiële boekwaarde van Ark, een niet volgens GAAP berekende maatstaf die goodwill en andere immateriële activa, de daarmee samenhangende uitgestelde belastingverplichting en voorwaardelijke vergoedingen buiten beschouwing laat, kwam uit op $1,825 miljard. Dat kwam neer op een groei van 5% in het kwartaal en 12% in de eerste negen maanden, inclusief dividenden. De stijging van de premies in het kwartaal weerspiegelde een verschuiving in het moment waarop bepaalde activiteiten onder gedelegeerde bevoegdheid worden verantwoord, evenals groei in de specialistische verzekeringen en de ongevallen- en ziektekostenverzekeringen. Dit werd deels tenietgedaan door een lagere premieproductie in de propertysector bij een afzwakkende markt. De verschuiving in het moment van verantwoording had geen invloed op de verantwoording van verdiende premies. Ark verwacht niet dat de verliezen door orkaan Isaias, die in oktober 2026 aan land kwam in de VS, aanzienlijk zullen zijn.
Beleggingsverliezen doen groei elders teniet
Bij Kudu was er een vergelijkbare tegenstelling tussen de operationele en de beleggingsresultaten. De aangepaste EBITDA steeg van $15 miljoen naar $18 miljoen. Bij deze maatstaf worden rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie weer opgeteld, terwijl beleggingswinsten en -verliezen, op aandelen gebaseerde beloningen en transactiekosten buiten beschouwing blijven. Toch sloeg Kudu om van een winst vóór belastingen van $44 miljoen naar een verlies van $15 miljoen, doordat het beleggingsresultaat veranderde van een winst van $36 miljoen in een verlies van $26 miljoen. Het rendement op eigen vermogen over de voorgaande twaalf maanden daalde van 15% op 30 juni naar 8%, voornamelijk door lagere niet-gerealiseerde beleggingswinsten.
De bruto geschreven premies van HG Global stegen op jaarbasis met 21% tot $19 miljoen, maar het bedrijf boekte een verlies vóór belastingen van $28 miljoen na beleggingsverliezen van $29 miljoen als gevolg van de hogere rente. WTM Partners liet een ander beeld zien: de omzet steeg van $54 miljoen naar $107 miljoen en de winst vóór belastingen kwam uit op $1 miljoen, na een verlies van $1 miljoen een jaar eerder. De stijgingen werden aangedreven door organische groei bij Enterprise Solutions en de overnames van Basesix en Hawkeye Electric in het tweede kwartaal. Ook de beheerde premies van Distinguished over de voorgaande twaalf maanden groeiden met 5% ten opzichte van het vorige kwartaal, tot $625 miljoen.
Verlaging van het belang in MediaAlpha
Naast de resultaten maakte White Mountains bekend dat het op 4 november 2026 een overeenkomst had gesloten om 5,5 miljoen aandelen van MediaAlpha te verkopen (MAX ) tegen $13,90 per stuk. Na de verkoop bezit het bedrijf 12,4 miljoen aandelen, wat neerkomt op een belang van 21% op basis van het aantal uitstaande aandelen op 26 oktober. Op 30 september ging het nog om 17,9 miljoen aandelen en een gewoon aandelenbelang van 29%. Bij het belang na de verkoop schat White Mountains dat elke verandering van $1 in de aandelenkoers van MediaAlpha de boekwaarde per aandeel met ongeveer $5 verandert.
In de eerste negen maanden van 2026 werd $217 miljoen ingezet voor de inkoop van eigen aandelen, hoewel de aandeleninkopen in het derde kwartaal minimaal waren. Het niet-ingezette kapitaal bleef rond de $0,8 miljard.
Het kwartaal laat zien dat de operationele vooruitgang binnen de groep samengaat met druk op de waarderingen. De geplande vermindering van het belang in MediaAlpha zou de blootstelling aan één volatiel bezit verkleinen, maar de beleggingsverliezen bij Ark, Kudu en HG Global tonen aan dat meerdere bedrijfsonderdelen gevoelig zijn voor renteschommelingen.
