Serum (SRM): risico’s rond upgradebevoegdheid na FTX

Serum (SRM ) was een infrastructuurproject voor een orderboekbeurs op Solana (SOL ). De ondergang ervan maakte een risico zichtbaar dat in DeFi gemakkelijk over het hoofd wordt gezien: een applicatie kan op een openbare blockchain draaien terwijl een kleine groep mensen beslissende controle over de software behoudt.

De afhankelijkheid die door FTX aan het licht kwam

Na de ineenstorting van FTX in november 2022 ontstond er bezorgdheid over de beveiliging van de upgradebevoegdheid van Serum. Het verslag van het OpenBook-project over zijn ontstaan legt uit waarom de community Serum forkte en de controle over upgrades onderbracht in een andere multisignature-constructie.

Een fork kan bruikbare code behouden en applicaties een andere plek bieden om te draaien. De economische waarde van de oorspronkelijke token blijft daardoor niet automatisch behouden. SRM-houders moeten niet afleiden dat ze eigenaar zijn van OpenBook, recht hebben op een omwisseling of aanspraak kunnen maken op de activiteiten van een opvolger, alleen omdat die opvolger de code van Serum gebruikte.

Wat er met de oorspronkelijke beleggingsthese gebeurde

Een verklaring van Kraken over het cryptoactivum SRM beschrijft het oorspronkelijke mainnet als niet meer operationeel en wijst op de zeer beperkte liquiditeit en de onzekerheid over de rol van de token. Daardoor zijn oudere beschrijvingen van een groeiend Serum-ecosysteem ongeschikt als uitleg van het activum dat een lezer vandaag de dag kan tegenkomen.

Een beursnotering, een nog bestaande tokencontract of een genoteerde koers kan langer blijven bestaan dan het oorspronkelijke doel van een project. Geen van deze zaken bewijst dat er weer sprake is van betekenisvolle marktdiepte, ontwikkelingsondersteuning of de vroegere functionaliteit.

De les: kijk niet alleen naar de code, maar ook naar de controle

De upgradebevoegdheid bepaalt wie een applicatie kan aanpassen nadat gebruikers er geld aan hebben toevertrouwd of er producten omheen hebben gebouwd. Een technisch open systeem kan daardoor operationeel afhankelijk zijn van een kleine groep. De kwaliteit van de controlemechanismen is dan ook net zo belangrijk als de transactiesnelheid en de kosten.

Serum maakt ook duidelijk dat het voortbestaan van technologie niet hetzelfde is als het voortbestaan van een beleggingsthese voor een token. Ontwikkelaars kunnen software hergebruiken en de token achterlaten. Het is informatiever om de gebruikers en de operationele infrastructuur te volgen dan ervan uit te gaan dat hergebruik van code waarde oplevert voor alle bestaande houders.