CFTC vraagt om commentaar op regels voor detailhandelscrypto‑handel en -markten

De Commodity Futures Trading Commission heeft op 5 oktober 2026 een geavanceerde kennisgeving van voorgestelde regelgeving, of ANPRM, gepubliceerd, waarin publiek commentaar wordt gevraagd over haar voornemen een alomvattend regelgevend kader van op maat gemaakte regels op te stellen onder sectie 2(c)(2)(D) van de Commodity Exchange Act voor detailhandelscommoditytransacties met crypto‑activa, die de instantie crypto‑asset‑transacties noemt, of CTXs. De aankondiging van de instantie opent een commentaarperiode van 60 dagen die loopt vanaf de publicatie van de kennisgeving in het Federal Register; commentaren moeten schriftelijk worden ingediend, en ontvangen commentaren worden geplaatst op Regulations.gov.

De kennisgeving, getiteld Regulation Crypto Asset Transactions en Regulation Crypto Asset Markets en ingediend onder RIN 3038‑AF80, beslaat 17 CFR Parts 1, 38 en 39 en werd geplaatst zoals goedgekeurd door de Commission, onder voorbehoud van technische correcties vóór publicatie. De Commission zei dat zij de ontvangen informatie en commentaren wil gebruiken om potentiële toekomstige acties van de instantie, zoals een regelgevende uitwerking, te informeren met betrekking tot sectie 2(c)(2)(D) en CTXs.

De ANPRM vraagt om commentaar op drie onderwerpen: hoe de Commission misbruikpraktijken in crypto‑asset‑markten en CTXs onder een uniform nationaal regime kan voorkomen; hoe zij marktdeelnemers crypto‑asset‑specifieke contextuele informatie kan verschaffen over de door de Commissie vastgestelde industriële praktijken, gebaseerd op haar toezicht op aspecten van crypto‑asset‑markten sinds 2014, om nalevings‑best practices te weerspiegelen; en hoe zij via regelgeving een subcategorie van designated contract market, of DCM, registratie kan codificeren die bekend staat als een crypto‑asset‑markt, of CAM, en die specifiek is ontworpen voor CTXs.

Voorzitter Michael S. Selig noemde de actie “een cruciale stap in de voortdurende inspanningen van de CFTC om ervoor te zorgen dat Amerika de crypto‑hoofdstad van de wereld blijft,” en zei dat de Commission elk noodzakelijk stap zou nemen om regelgeving vast te stellen die is ontworpen om frauduleuze praktijken zoals FTX te voorkomen, in plaats van alleen achteraf te vervolgen.

De kennisgeving stelt dat Amerikaanse detailhandelsdeelnemers in crypto‑asset‑markten voornamelijk hebben vertrouwd op regelgevende bescherming op staatsniveau, waaronder vergunningregelingen voor geldtransacties die doorgaans van toepassing zijn op crypto‑asset‑beurzen, de BitLicense van New York en de Digital Financial Assets‑licentie van Californië, naast registratie bij het Financial Crimes Enforcement Network als money services business. Die staatslicentie‑regelingen, die rond betalingstransacties zijn opgebouwd, beschermen detailklanten niet op dezelfde manier als het federale regelgevingskader voor marktstructuren onder de Act, aldus de kennisgeving, omdat ze geen regels bevatten die bedoeld zijn om ordelijk en transparant handelen te waarborgen en belangenconflicten en marktmanipulatie te voorkomen.

De kennisgeving vertelt dat een fraude van $8 billion bij FTX op 11 november 2022 aan het licht kwam, en citeert het congresgetuigenis van voormalig voorzitter Rostin Behnam waarin hij stelde dat klantbezittingen die door de CFTC‑geregistreerde entiteiten van FTX werden gehouden, gescheiden en veilig bleven, in tegenstelling tot 130 andere FTX‑gelieerde entiteiten die faillissement aanvingen.

De kennisgeving plaatst de ANPRM in een beleidsreeks die begon met het rapport van de President’s Working Group on Digital Asset Markets van 30 juli 2025, waarin de Commission werd opgedragen haar bestaande regelgevende en vrijstellingsbevoegdheden te gebruiken om de handel in crypto‑activa mogelijk te maken, inclusief het faciliteren van de notering van CTXs. De CFTC kondigde in augustus 2025 een Crypto Sprint aan en vroeg om publiek input over hoe DCM’s CTXs kunnen noteren en verhandelen, en op 4 december 2025 kondigde de Commission aan dat CTXs voor het eerst zouden worden verhandeld op een gereguleerde Amerikaanse beurs. Selig werd op 22 december 2025 beëdigd als de 16e voorzitter van de CFTC, en op 29 januari 2026 kondigden hij en SEC‑voorzitter Atkins Project Crypto aan als een gezamenlijke inspanning van de agentschappen. De twee agentschappen sloten op 11 maart 2026 een memorandum van overeenstemming en publiceerden op 17 maart 2026 een Joint Crypto Asset Taxonomy die crypto‑activa in vijf categorieën indeelde en Bitcoin, Ether, Solana, Stellar, Tezos en XRP als voorbeelden van digitale grondstoffen opsomde. In augustus 2026 stelde de SEC Regulation Crypto Assets voor; de kennisgeving stelt dat de ANPRM beoogt een aanvullend federaal regelgevingskader voor crypto‑activa te bieden dat onder de safe harbor‑bepaling van dat voorstel valt en daardoor vrij verhandelbaar is op secundaire markten.

Sectie 2(c)(2)(D) en voorgestelde regulering CTX

Sectie 2(c)(2)(D)(i) is van toepassing op elke overeenkomst, elk contract of elke transactie in een commodity die wordt aangegaan met, of aangeboden aan, een persoon die geen in aanmerking komende contractdeelnemer of in aanmerking komend commercieel entiteit is, op een hefboom‑ of marge‑basis of gefinancierd door de aanbieder, de tegenpartij, of een persoon die in samenwerking met een van beiden handelt. De Dodd‑Frank Act heeft de CEA op 21 juli 2010 gewijzigd om dergelijke transacties te behandelen alsof het futurescontracten waren onder secties 4(a), 4(b) en 4b van de Act, waardoor het onwettig is om ze aan te bieden, uit te voeren, de uitvoering te bevestigen, orders te werven of anderszins in te handelen tenzij ze plaatsvinden onder of onderworpen aan de regels van een DCM. De kennisgeving vertelt dat het Congres de bepaling vormgaf als een correctie op de Zelener‑beslissing, die het mogelijk maakte dat rollende spotcontracten, gedocumenteerd als cash‑markttransacties, buiten de jurisdictie van de Commission vielen.

Paragraaf 2(c)(2)(D)(ii) maakt, onder andere contracten, een koopovereenkomst die leidt tot feitelijke levering binnen 28 dagen, of binnen een langere periode die de Commissie stelt op basis van de gebruikelijke commerciële praktijk in de relevante cash- of spotmarkt, vrijgesteld. Volgens de kennisgeving dateert de leidende jurisprudentie uit 2019, toen het Amerikaanse Hof van Beroep voor het Negende Circuit in CFTC v. Monex Credit Co. oordeelde dat feitelijke levering vereist dat de koper of diens agent de grondstof daadwerkelijk en onmiddellijk in bezit heeft, en dat de betwiste transacties, waarbij de grondstoffen in de door de makelaar gekozen depot onder exclusieve controle van de makelaar bleven, slechts boekhoudkundige vermeldingen waren die neerkwamen op schijnlevering.

In Sectie III van de kennisgeving heeft de Commissie het voorgestelde Reglement CTX uiteengezet om expliciet bepaalde transacties met crypto‑activa te identificeren die volgens een voorlopige interpretatie onder sectie 2(c)(2)(D) vallen. De kennisgeving definieert een crypto‑activum als elke digitale weergave van waarde die is vastgelegd op een cryptografisch beveiligde gedistribueerde grootboek. Selig zei dat de instantie ook voorstelt een interpretatie van feitelijke levering te codificeren, waarbij wordt verduidelijkt dat levering van een crypto‑activum aan de externe, niet‑custodiale digitale portemonnee van een gebruiker binnen 28 dagen over het algemeen voldoet aan de uitzondering.

Regeling CAM en Klantbescherming

In opmerkingen tijdens het Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium in New York op 5 oktober 2026 beschreef Selig het registratielandschap als een ladder. Gewone spot‑crypto‑beurzen bevinden zich op de eerste trede, onderworpen aan de anti‑fraude‑ en anti‑manipulatie‑autoriteit van de CFTC, maar verder over het algemeen gereguleerd onder staatswetten voor geldtransacties. De tweede trede omvat beurzen die particuliere klanten de mogelijkheid bieden om crypto‑activa te verhandelen op marge, met hefboom of gefinancierde basis, waarvoor registratie bij de CFTC vereist is, en de derde trede omvat beurzen die ook perpetual contracts en andere soorten derivaten aanbieden. Hij zei dat de eerste voorstellen een kader zouden creëren voor beurzen op de tweede trede: DCM’s die al bij de CFTC geregistreerd zijn, zouden onder op maat gemaakte regels CTX’s kunnen aanbieden, terwijl niet‑geregistreerden die alleen CTX’s willen aanbieden, zich kunnen registreren als een gewone DCM of als een CAM.

Een CAM zou zich houden aan de wettelijke kernprincipes van DCM’s onder een op maat gemaakt regelgevingspakket dat specifiek is ontwikkeld voor CTX’s, zei Selig, terwijl een beurs die futures, opties of swaps aanbiedt, onder het huidige DCM‑kader blijft vallen. Voor Kernprincipe 3, dat vereist aan te tonen dat een genoteerd contract niet gemakkelijk vatbaar is voor manipulatie, zei hij dat DCM’s en CAM’s die CTX’s noteren, mogelijk rekening moeten houden met de distributiemethode en concentratie van crypto‑activa, lock‑up‑perioden en vestingsschema’s, en of er programmatische uitgiftes of terugkopen zijn. Het voorstel voor Regeling CAM voorziet ook in een verplichting tot bewijs van reserves voor beurzen die klantactiva aanhouden in omnibus‑rekeningen ten behoeve van klanten.

De voorgestelde regels voorzien bovendien in een verplichte intermediaire rol voor CTX’s door futures‑commission‑merchants, of FCM’s, die klantrekeningen en -fondsen beheren onder de openbaarmakings-, kapitaal- en scheidingsvereisten voor klantactiva van de wet. Selig zei dat het verplichten van FCM‑intermediair ook waarborgt dat klantgerichte activiteiten op een CAM onderworpen zijn aan de anti‑witwas‑, klantidentificatie‑ en meldingsvereisten voor verdachte activiteiten van de Bank Secrecy Act.

Schrijvend op dezelfde dag in een opinieartikel in de Wall Street Journal zei Selig dat na het falen van de Senaat om deze maand de Clarity Act door te voeren, de CFTC een regelgevingsvoorstel indient voor Regeling CTX en Regeling CAM. In tegenstelling tot de Clarity Act, schreef hij, zouden de regelingen niet vereisen dat crypto‑activa worden verhandeld op CFTC‑geregistreerde platforms. “We hebben niet de bevoegdheid om een dergelijke eis op te leggen zonder een actie van het Congres,” schreef hij, en voegde eraan toe dat de regels een doelgerichte optie zouden creëren waarbij geregistreerde beurzen, in tegenstelling tot door de staat gelicentieerde beurzen, particuliere klanten zouden kunnen toestaan om te handelen op marge, met hefboom of gefinancierde basis.

De kennisgeving wijst vragen naar het personeel van het Office of the General Counsel, waaronder General Counsel Tyler S. Badgley, Deputy General Counsel for Regulation Aaron Levine, en Senior Assistant General Counsel Sean Yoo, evenals naar Michael J. Passalacqua, hoofd van de Innovation Task Force, en Senior Advisor Hank Balaban. Reacties kunnen worden ingediend via Regulations.gov of per post of koerier aan Christopher Kirkpatrick, secretaris van de Commissie, op het hoofdkantoor van de instantie in Washington, DC.