Omzet Cardinal stijgt met 65,1% doordat projectkosten het derde kwartaal in de rode cijfers duwen

Cardinal Infrastructure (CDNL ) Uit de publicatie met de resultaten over het derde kwartaal van Cardinal Infrastructure Group van 12 november 2026 bleek dat de omzet in de drie maanden tot en met 30 september 2026 met 65,1% was gestegen tot $201,9 miljoen. Herzieningen van projectramingen, prijsdruk bij woningbouwprojecten en hogere brandstof- en transportkosten droegen ertoe bij dat het bedrijf omsloeg naar een nettoverlies van $11,0 miljoen. Cardinal trok bovendien zijn verwachtingen voor de omzet en de marge op aangepaste EBITDA voor heel 2026 in.

Cardinal schreef $55,7 miljoen van de omzetstijging op jaarbasis toe aan overgenomen bedrijven en $23,9 miljoen aan autonome groei, voornamelijk dankzij hogere volumes bij woningbouwprojecten en geografische uitbreiding. De totale orderportefeuille kwam uit op $815,5 miljoen, een stijging van 26,2% op jaarbasis, voornamelijk als gevolg van de overname van ALGC. De omzetkosten stegen sneller dan de omzet: ze namen met 85,8% toe tot $191,1 miljoen, terwijl de brutomarge daalde van 15,9% naar 5,4%.

Daarmee sloeg het resultaat om ten opzichte van de nettowinst van $10,1 miljoen een jaar eerder. De aangepaste EBITDA, een door het bedrijf gedefinieerde maatstaf die uitgaat van de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, daalde van $21,4 miljoen naar $8,5 miljoen. De marge zakte van 17,5% naar 4,2%.

Kostenherzieningen leggen problemen bij de uitvoering bloot

Herzieningen van de geraamde kosten om bepaalde projecten af te ronden, drukten de brutowinst over het kwartaal met $13,2 miljoen. In het kwartaalverslag van Cardinal wordt dit omschreven als een cumulatieve inhaalcorrectie op basis van aanvullende projectinformatie die in die periode beschikbaar kwam. Het bedrijf verantwoordt omzet uit bouwprojecten in de tijd, op basis van de gemaakte kosten ten opzichte van de geraamde totale kosten bij voltooiing. Veranderingen in die ramingen beïnvloeden daarom de cumulatieve omzet en brutowinst in de periode waarin ze worden vastgesteld.

Het management schreef ongeveer 6,5 procentpunt van de daling van de marge op aangepaste EBITDA toe aan projectherzieningen, 3,6 procentpunt aan prijsdruk bij woningbouwprojecten en lagere initiële marges op bepaalde commerciële en industriële opdrachten, en 3,5 procentpunt aan hogere brandstof- en transportkosten. Andere factoren compenseerden ongeveer 0,3 procentpunt.

Topman Jeremy Spivey zei: ‘Deze resultaten zijn onaanvaardbaar en maken duidelijk dat we de manier waarop we projecten binnen Cardinal ramen, beheren en uitvoeren moeten verbeteren.’ Chief Operating Officer Benji Wood zal een directere rol krijgen bij het vaststellen en invoeren van bedrijfsbrede normen voor projectselectie, ramingen, projectbeoordelingen en verantwoordingsplicht. Cardinal schakelt ook een onafhankelijke externe adviseur in om de invoering te ondersteunen en de processen voor ramingen en projectbeoordelingen te evalueren.

Vooruitzichten en kapitaalallocatie

Cardinal verwacht dat de aangepaste EBITDA in het vierde kwartaal verbetert ten opzichte van het derde kwartaal, maar geeft geen specifieke vooruitzichten voor de omzet of marge. Het bestuur heeft toestemming gegeven om gedurende 12 maanden voor maximaal $50 miljoen aan gewone aandelen van klasse A in te kopen. Het programma verplicht het bedrijf niet om een bepaald aantal aandelen in te kopen en kan worden opgeschort, gewijzigd of beëindigd.

Op 30 september 2026 bedroegen de liquide middelen en kasequivalenten in totaal $335,0 miljoen, tegenover een totale schuld van $198,5 miljoen. In de eerste negen maanden bedroeg de operationele kasstroom $30,3 miljoen en waren de investeringsuitgaven $41,6 miljoen. Daardoor kwam de gerapporteerde vrije kasstroom uit op negatief $11,3 miljoen. Cardinal definieert de vrije kasstroom als de operationele kasstroom min de investeringsuitgaven, na aftrek van opbrengsten uit afgestoten activa.

Voltooiing overname Hughes Brothers verschoven naar 2027

Cardinal en Hughes Brothers Construction ondertekenden op 11 november 2026 wijziging nr. 2, waarmee zij de voorgenomen overname uitstelden. De transactie kan niet vóór 30 juni 2027 worden afgerond, tenzij Cardinal en de vertegenwoordiger van de aandeelhouder schriftelijk anders overeenkomen. De wijziging geeft beide partijen ook het recht om de overeenkomst vóór die datum met een schriftelijke kennisgeving te beëindigen en verschuift een eventuele earn-outbetaling naar de afronding van de transactie. Spivey zei dat de prioriteit ligt bij het versterken van de uitvoering binnen de bestaande activiteiten en het realiseren van voordelen uit bedrijven die al zijn overgenomen.

In het actuele verslag staat ook dat de Federal Trade Commission op 10 november 2026 de wachttijd op grond van de Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act voortijdig heeft beëindigd. Daarnaast liet Chief Financial Officer Mike Rowe Cardinal op 9 november 2026 weten dat hij ontslag neemt zodra een opvolger is benoemd. Hij blijft in functie totdat die opvolger aantreedt. Spencer Stuart voert de zoektocht uit.

Nu de jaardoelstellingen zijn ingetrokken, moet Cardinal op korte termijn laten zien dat het de groei van de omzet en orderportefeuille dankzij overnames kan omzetten in winstgevende uitvoering. De operationele evaluatie richt zich op de zorgen over ramingen en projectbeheer die het management heeft vastgesteld. Tegelijkertijd blijft de overname van Hughes Brothers uitgesteld en zorgt de zoektocht naar een financieel directeur voor een extra wisseling tijdens de herstructurering.