Energie
Koolstofneutrale biogas – Top 5 biomethaan aandelen
Echt “Natuurlijk” Gas
Gas vertegenwoordigt een enorm deel van het wereldwijde energieverbruik. Een reden voor de populariteit van aardgas is dat het een tamelijk “schone” brandstof is die zeer weinig residu of giftige gassen produceert, vooral in vergelijking met kolen en olie.
Het heeft ook lagere CO₂‑emissies dan andere fossiele brandstoffen, waardoor het vaak wordt aangeduid als een “transitiebrandstof”, een brandstof om weg te komen van kolencentrales terwijl de bestaande energie‑infrastructuur wordt benut.
Er is echter een koolstofneutraal alternatief voor fossiel aardgas: gas produceren uit organisch materiaal dat eerder koolstof uit de lucht heeft opgenomen via fotosynthese van planten. Dit wordt meestal biogas of biomethaan genoemd.
En er zijn nu veel bronnen beschikbaar om biogas te produceren die nog worden verspild.
Hoe biogas te maken
Hoewel sommige andere producten uit gefermenteerd organisch materiaal kunnen worden gemaakt, bestaat de overgrote meerderheid van biogas uit biomethaan, dus dit artikel richt zich op het potentieel van biomethaan en behandelt biogas grotendeels als gelijk aan biomethaan.
De productie van biomethaan kan grofweg in 2 categorieën worden onderverdeeld.
Biomethaanverzameling
Dit berust op het oogsten van natuurlijk voorkomende biomethaanproductie. Dit komt bijvoorbeeld veel voor op stortplaatsen of in afvalwaterzuiveringsinstallaties. Omdat deze locaties veel organisch materiaal verzamelen, produceren bacteriën biomethaan onder anaërobe (zonder lucht/zuurstof) omstandigheden. Lange tijd werden deze emissies gewoon in de lucht vrijgelaten.
Moderne installaties en stortplaatsen worden nu opgewaardeerd om deze energiebron te oogsten. Omdat het gas al op één centrale plek bestaat en het grondstofmateriaal niets kost, zijn deze biogasprojecten vaak winstgevender.
Bron: EIA
Alleen in de VS produceerden 57 afvalwaterstations met dit soort apparatuur 895 miljoen kWh elektriciteit. En biogas van 311 stortplaatsen leverde 9,4 miljard kWh op. Ofwel 0,2 % van de totale elektriciteitsproductie van het land.
Hoewel deze cijfers indrukwekkend lijken, zijn ze voorlopig te klein om het koolstofprofiel van de Amerikaanse elektriciteitsopwekking te veranderen. In totaal loopt 18 GW aan stroomopwekking wereldwijd op biogas, voornamelijk in Duitsland, Scandinavië, het VK en de VS.
Bron: EIA
Biomethaan uit fermentatie
Om methaan uit organisch materiaal te produceren, is weinig of geen lucht nodig om de juiste fermentatieomstandigheden te creëren. Aanwezigheid van zuurstof bevordert micro‑organismen die de ademhalingsroute verkiezen, waardoor CO₂ in plaats van methaan (CH₄) wordt geproduceerd.
Deze luchtdichte systemen worden vaak biodigesters genoemd, maar ook biofermenters, biogasgeneratoren, methanisatiesystemen of organische digesters. In de praktijk produceert geen enkel systeem zuiver methaan, maar een mengsel van methaan en CO₂, met een methaangehalte van 45 %‑75 %.
Het potentieel van biogas
Omdat de meeste biogasproductie zich nu in Noord‑Europa, het VK en de VS bevindt, is er een enorm ontwikkelingspotentieel in Zuid‑Amerika, Azië en Afrika. Dit geldt vooral omdat stortplaatsen of afvalwaterinstallaties in verhouding tot de bevolking groeien, waardoor een groot deel van het wereldwijde potentieel voor biogas/biomethaan onbenut blijft.
In feite wordt slechts 5 % van het potentiële biomethaanproductie momenteel benut, met slechts 35 Mtoe (miljoen ton olie‑equivalent) geproduceerd, tegenover een potentieel van 730 Mtoe, of 803 bcm (miljard kubieke meter). Ter vergelijking: het wereldwijde aardgasverbruik lag in 2022 net onder 4.000 bcm (miljard kubieke meter).
Bron: EIA
Materiaalbron voor biogas
Het grootste deel van het biogas‑potentieel bevindt zich in Azië en de Amerika’s, met gewasresten, dierlijke mest en houtachtige biomassa als de belangrijkste onbenutte bronnen.
Bron: IEA
Landbouwbijproducten
Over het algemeen moet de prospect van actieve biomethaanproductie anders worden bekeken wanneer deze afkomstig is van dierlijk afval en gewasresten. Beide zijn bijproducten van bestaande landbouwactiviteiten en vereisen geen extra ontbossing of extra landbouwgrond om de grondstof te produceren.
Omdat ze de druk op natuurlijke en wilde ecosystemen niet verhogen, moeten deze grondstoffen worden gezien als de primaire manier om de biomethaanproductie te vergroten.
Ze kunnen bovendien een aanvullend inkomen of on‑site stroomopwekking voor boeren opleveren.
Een ander voordeel is dat, afgezien van een deel van het stikstofgehalte, de voedingsstoffen in de gewasresten en mest na de biomethaanproductie uit de koolstoffracties van de biomassa kunnen worden geoogst. Ze blijven dus bruikbaar als meststof voor gewassen en weiden, waardoor de kringloop van bio‑nutriënten wordt gesloten en de behoefte aan chemische meststoffen wordt verminderd.
In 2021 produceerden slechts 19 grote zuivel- en veeteeltbedrijven in de Verenigde Staten in totaal ongeveer 0,2 billion (183 miljoen) kWh elektriciteit uit biogas.
Hout
Een andere optie is houtachtige biomassa, hetzij doelbewust geoogst, hetzij als afval van de houtkap voor timmerhout.
Directe oogst voor biomethaangebruik brengt dezelfde problemen met zich mee als andere hout‑biomassa‑energieproductie, namelijk het risico op ontbossing en schade aan boshabitats. En hoewel het verzamelen van houtafval na kap minder schadelijk is, verwijdert het nog steeds leefgebied voor kleine dieren en voedingsstoffen uit bossen.
Echter, houtbiomassa kan verder worden gewaardeerd met methoden anders dan methanisering, met name door pyro‑gasificatie (zie hieronder het segment over Charwood Energy).
Gecentraliseerde en gedecentraliseerde productie
Om biogas op te schalen moet het geoptimaliseerd worden voor verschillende omstandigheden, elk met een andere schaal. Sommige locaties, zoals afvalwaterstations of grote veehouderijen, zouden middelgrote faciliteiten moeten hebben die gericht zijn op efficiënte verzameling, wat tevens hun CO₂‑ en methaanemissies vermindert, aangezien niet‑gecollecteerd methaan een krachtig broeikasgas is.
We zouden grote, sterk geoptimaliseerde fermenters moeten zien om houtafval, gewasresten en andere materialen te verzamelen en te centraliseren voor biomethaanproductie. Over het algemeen geldt: hoe meer geïndustrialiseerd een land en hoe meer gemotoriseerd de landbouwsector, hoe centraler de biomethaanproductie kan zijn.
Maar we moeten ook lokale productie in ontwikkelingslanden stimuleren, op huishoud‑ of dorpsniveau, zodat lokale productie ook kan plaatsvinden. Dit vermindert niet alleen emissies en levert energie op, maar helpt arme boeren met extra inkomen en biedt schoon kook‑ en verwarmingsbrandstof, waardoor minder efficiënte, resource‑verspillende en meer vervuilende houtverbranding wordt verdrongen.
Het kan ook de praktijk van het verbranden van overgebleven biomassa na de oogst verminderen, wat vaak massaal bijdraagt aan luchtvervuiling, omdat die biomassa dan een waardevol product zou worden.
Biogassystemen op huishoudniveau kunnen in ontwikkelingslanden verwarming en kookbrandstof leveren als alternatief voor het traditionele gebruik van vaste biomassa.
De output van deze eenheden bedraagt doorgaans ongeveer 1 m³ per dag, wat twee tot drie uur koken op een gasfornuis oplevert voor elke 20‑30 kg dierlijke mest.
Tegenwoordig is er voldoende duurzame grondstof om de volledige energiebehoefte voor schoon koken in Afrika te dekken.
Top 5 biogas- & biomethaan aandelen
1. OPAL Fuels Inc. (OPAL)
(OPAL )
Opal Fuels is een Amerikaanse producent met landelijk productie‑ en distributienetwerk van RNG (Renewable Natural Gas/Biomethaan). Het bedrijf heeft partnerschappen opgezet voor biogasproductie met stortplaatsen en afvalinzameling, evenals met waterbedrijven of energiebedrijven.
Bron: Opal
Het bedrijf verkoopt dit biogas vervolgens aan een netwerk van distributeurs of rechtstreeks aan grote klanten zoals Amazon, UPS of de stad Denver, bijvoorbeeld. Elk van deze contracten is zeer langlopend, waardoor het bedrijf zicht krijgt op de operationele cash‑flow.
Bron: Opal
Het bedrijf groeit snel, met een productiecapaciteit die in 2024 bijna zal verdubbelen dankzij vele projecten die al in aanbouw zijn, en moet dit jaar een totale productie van 9,3 MMBtu bereiken. Al deze projecten zijn volledig gefinancierd.
Daarnaast heeft het een pijplijn van 19 projecten ter waarde van 7,9 MMBtu voor latere ontwikkeling.
Bron: Opal
Met een relatief lage waardering gezien de P/E‑ratio en de aankomende productiegroei, en een liquiditeit van $327 M tegenover $141 M netto‑schuld, kan Opal Fuels een goede keuze zijn voor beleggers die geïnteresseerd zijn in biogas en op zoek zijn naar een groter en relatief veilig bedrijf.
2. EnviTec Biogas AG (ETG.DE)
EnviTec is een snelgroeiend biogasbedrijf, met een omzetstijging van 45,9 % in H1 2023. Oorspronkelijk een Duits bedrijf, breidt het nu agressief internationaal uit, onder meer in het VK en de VS.
Envitec kijkt naar uitbreiding buiten biogas, naar geavanceerde biobrandstoffen, met name via een nieuw geopende EUR 50 M plant in Mecklenburg voor bioLNG gecombineerd met koolstofafvang.
Envitec keerde in juli 2023 een dividend uit van EUR 2 per aandeel uit, waardoor het een relatief hoog dividendrendement heeft, met een EBT (Earnings Before Taxes) ruim voldoende om dit dividend te dekken.
Dankzij de evenwichtige benadering tussen groei en winstuitkering aan aandeelhouders kan EnviTec een goede keuze zijn voor beleggers die een mix van groei en inkomen zoeken in de biogassector, evenals blootstelling aan de EU‑energie‑ en gasmarkt, in de context van de sterke daling van de Russische gasleveringen.
3. Biokraft International AB (BIOGAS.ST)
BioKraft verkoopt en produceert biogas in Zweden (230 GWh biogas en bioLNG), Noorwegen (155 GWh bioLNG) en Zuid‑Korea (60 GWh samengeperst biogas).
Het bedrijf besloot in april 2023 de Duitse markt te betreden met een toekomstige productie van 240 GWh in 2 projecten die in 2025 voltooid moeten worden.
Het heeft in totaal 875 GWh biogas en 825 GWh bioLNG aan nieuwe projecten in de pijplijn, gepland voor voltooiing in 2025‑2026.
Dit zou de huidige productiecapaciteit van 445 GWh verhogen naar 1 200 GWh tegen 2026. Het langetermijndoel is om tegen 2030 een totaal van 3 TWh (3 000 GWh) te bereiken.
Bijna alle nieuwe projecten zullen hun grondstof uit mest en agro‑afval halen.
Bron: Biokraft
Het bedrijf heeft de afgelopen kwartalen verlies geleden door lage verkoopprijzen voor stroom en gas, vooral in Scandinavië. Dit maakt het bedrijf deels een weddenschap op een herstel van de Europese gasprijzen.
Tussen de agressieve groeidoelstellingen en de huidige onrendabiliteit is Biokraft het beste geschikt voor beleggers die bereid zijn risico te nemen en te wedden op een ommekeer, mede dankzij de uitbreiding naar de Duitse markt en mogelijk een bredere EU‑gasmarkt.
4. Greenlane Renewables Inc. (GRN.TO)
Greenlane specialiseert zich in biogas‑upgrading, het proces waarbij biogas wordt opgewaardeerd bij bestaande installaties zoals afvalwaterzuiveringsinstallaties of stortplaatsen. Met 140 wereldwijd geïmplementeerde systemen is het de #1 in de sector.
Bron: Greenlane
Greenlane ligt ver voor zijn concurrenten qua totale biogastotaal geproduceerd met zijn machines, zelfs voor industriële giganten als Air Liquide. Het is ook vermeldenswaard dat, behalve Air Liquide en Wärtsilä (waarbij biogas slechts een klein deel van de totale activiteit uitmaakt), de grootste concurrenten van Greenlane zoals Prodeval, DMT of Bright biomethane niet beursgenoteerd zijn.
Bron: Greenlane
Het bedrijf biedt 3 verschillende technologieën voor biogasproductie (membranen, waterwas en PSA‑Pressure Swing Adsorption), die het beste passen bij de lokale omstandigheden en grondstof. Dit maakt het mogelijk verontreinigingen zoals stikstof, CO₂, zuurstof of potentieel toxische onzuiverheden uit het gas te verwijderen.
In september 2023 lanceerde Greenlane een nieuwe productlijn met kant‑klaar ontwerpen voor elk biogassector (suikerrietresten, stortplaatsen, mest, enz.).
Het is de enige leverancier die alle 3 oplossingen kan bieden, waardoor het een goede keuze is voor klanten die de best mogelijke technologie voor hun unieke situatie willen adopteren.
Bron: Greenlane
Een belangrijke groeisector voor het bedrijf zal Brazilië zijn (een wereldwijde landbouwmacht), waar recent een overeenkomst is getekend om industriële productie op grote schaal op te zetten.
De overeenkomst is gesloten met ZEG Biogás, voor 50 % eigendom van VIBRA, voorheen de brandstofdistributie‑eenheid van Petrobras, het nationale oliebedrijf. Het doel is om binnen 5 jaar productie op meer dan 75 locaties te realiseren.
Aangezien Greenlane geen biogas produceert, maar de machines verkoopt om biogas te produceren, moet het worden gezien als een “pick‑and‑shovel”‑type aandeel, waarbij de verkoop de adoptiesnelheid van biogasoplossingen wereldwijd weerspiegelt. Het is bovendien het grootste beursgenoteerde aandeel in deze categorie.
Het bedrijf zal waarschijnlijk blootgesteld worden aan de schommelingen in aardgasprijzen (die nieuwe projecten aantrekkelijker of minder aantrekkelijk maken) en aan de invoering van strenge koolstofbelastingen op niet‑koolstofneutrale alternatieven.
5. Charwood Energy SA (ALCWE.PA)
Dit Franse bedrijf levert kant‑klare biomassa‑energiecentrales, met een focus op verkoop aan landbouwbedrijven, industrieën en gemeenten.
Het bedrijf doet aan methanisering, maar ook aan pyro‑gasificatie, die biomethaan produceert, evenals directe energie, biochar (gebruikt als meststof), groene waterstof en koolstofkredieten.
Deze methode biedt extra inkomsten naast de biogaververkoop, en verbetert de bodemgezondheid door koolstof vast te leggen in biochar, een sleutelmethodiek in duurzame landbouwpraktijken.
Bron: Charwood
Pyro‑gasificatie is afhankelijk van houtlevering en vertegenwoordigt 57 % van de potentiële projectpijplijn van het bedrijf. De totale pijplijn wordt geschat op €43 M.
Om de pyro‑gasificatie‑activiteit te ontwikkelen, heeft Charwood een partnerschap opgezet met Spanner Re2, de Duitse marktleider van deze technologie, met sinds 2007 900 co‑generatie‑eenheden geïnstalleerd. Charwood is verantwoordelijk voor de ontwikkeling van de Franse markt voor deze technologie en heeft ook succesvol een project gelanceerd in de Democratische Republiek Congo (DRC).
Het bedrijf registreerde een omzetdaling in H1 2023 van €1,5 M ten opzichte van €2,1 M in H1 2022. Dit kwam door vertragingen in mijlpalen voor nieuwe projecten, met €3,7 M aan leveringen verwacht tegen eind 2024.
Zodra deze 5 in aanbouw zijnde planten operationeel zijn, wordt verwacht dat ze tot €7,7 M aan ARR (Annual Recurring Revenue) uit energieverkopen genereren. Het bedrijf streeft naar een totaal van 50 planten in aanbouw of in exploitatie tegen 2027, wat €90 M aan ARR vertegenwoordigt.
Omdat het nog in een vroeg stadium verkeert, zou het bedrijf vooral aantrekkelijk moeten zijn voor beleggers die op zoek zijn naar een agressief groeiprofil en een lage waarderingsmultiple.
Het bedrijf is genoteerd in Frankrijk en publiceert zijn financiële verslag in het Frans. Presentaties voor beleggers zijn echter beschikbaar in het Engels.
