Membrane aggiunge un’obbligazione sovrana delle Isole Marshall alla piattaforma di prestito

Membrane Labs e M1X Global hanno dichiarato in un annuncio del 10 novembre 2026 che USDM1, un’obbligazione sovrana denominata in dollari statunitensi emessa dalla Repubblica delle Isole Marshall e garantita in rapporto 1:1 da titoli del Tesoro statunitense a breve scadenza, era stata integrata nell’infrastruttura istituzionale di Membrane per il prestito bilaterale, i contratti di vendita con patto di riacquisto (repo) e la gestione delle garanzie.

I desk di negoziazione istituzionali, i mutuatari, i prestatori e i depositari idonei possono utilizzare l’obbligazione tramite Membrane per prestiti garantiti, operazioni repo, sostituzione delle garanzie e processi di finanziamento, anche con strutture di durata inferiore a un’ora e infragiornaliere. L’integrazione amplia la gamma di attività disponibili per il finanziamento garantito da collaterale, oltre alle stablecoin e alle quote di fondi tokenizzate. Membrane afferma che la propria infrastruttura ha supportato oltre 13 miliardi di dollari in prestiti e transazioni istituzionali: si tratta di un dato relativo all’attività complessiva dell’azienda, non di una misura dei volumi di USDM1.

Mark Lurie, cofondatore e CEO di M1X Global, ha descritto il ruolo delle garanzie sovrane nel finanziamento istituzionale: «Nel finanziamento istituzionale, le garanzie sovrane di alta qualità sono fondamentali come margine, strumento di gestione della liquidità e riserva operativa di bilancio».

Processi di finanziamento, dalla ricerca alla scadenza

La documentazione del prodotto di Membrane descrive un processo operativo che inizia prima della registrazione di un prestito. Il suo Credit Discovery Hub utilizza una bacheca per le richieste di quotazione rivolta a prestatori e mutuatari istituzionali. Le condizioni concordate vengono quindi registrate nel Loan Management System, che monitora le garanzie, i margini, le approvazioni e gli eventi del ciclo di vita fino alla scadenza.

La rete CustodyLink collega i trasferimenti di custodia e il regolamento tra i depositari, con il supporto di strumenti di tesoreria, riconciliazione, rendicontazione e monitoraggio del rischio. Per USDM1, l’integrazione collega l’obbligazione alle trattative di finanziamento e ai controlli successivi alla negoziazione, utilizzati per gestire le garanzie fino al rimborso e alla loro restituzione.

Struttura sovrana e limiti alla distribuzione

USDM1 è un’obbligazione sovrana diretta, emessa nativamente on-chain e strutturata secondo la legge di New York sul modello di un’obbligazione Brady interamente garantita, con un’esplicita rinuncia consueta all’immunità sovrana. I titoli del Tesoro posti a garanzia sono costituiti in pegno a favore di una società fiduciaria statunitense nell’ambito di una struttura isolata dal rischio di fallimento. La descrizione ufficiale dello strumento USDM1 afferma che i detentori hanno diritti esigibili al rimborso alla pari e un diritto di garanzia perfezionato e di primo grado sul collaterale.

L’obbligazione corrisponde una cedola sovrana e consente trasferimenti e regolamenti 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Le società affermano che la sua struttura permette di risalire, ai fini sovrani, ai Treasury costituiti in pegno per l’eventuale mitigazione del rischio di credito e il trattamento della liquidità applicabili; aggiungono che può essere utilizzata nell’ambito della documentazione ISDA, GMRA e GMSLA per derivati, operazioni repo e prestito titoli.

La distribuzione dell’obbligazione è soggetta a limiti giurisdizionali. USDM1 viene offerta e venduta esclusivamente al di fuori degli Stati Uniti ai sensi del Regulation S; nessuna offerta di USDM1 è stata registrata ai sensi delle leggi federali o statali statunitensi sui titoli. I trasferimenti negli Stati Uniti, oppure a persone statunitensi o per loro conto o a loro beneficio, sono soggetti a restrizioni, salvo che l’offerta o il trasferimento siano registrati, esenti da registrazione o non soggetti all’obbligo di registrazione.

Le operazioni repo concluse documentano la cronologia delle transazioni

Il 27 agosto 2026, Virtu Financial (VIRT ), M1X Global e Tradeweb hanno annunciato il completamento di un’operazione repo bilaterale sulla rete Canton, con USDM1 come componente rappresentata dai titoli. La consegna dei titoli, la componente in contanti e la restituzione sono state regolate atomicamente on-chain; l’intero ciclo di esecuzione e riacquisto è durato meno di 10 minuti. L’operazione è stata eseguita su Tradeweb tra controparti istituzionali regolamentate, senza intermediazione di un prime broker.

Ascend e M1X Global hanno riferito il 23 ottobre 2026 che un’altra operazione repo sulla rete Stellar ha effettuato 72 rinnovi orari automatizzati consecutivi tra il 16 e il 19 ottobre 2026, includendo finanziamenti notturni e nel fine settimana. L’operazione è stata prezzata al SOFR più 10 punti base, corrispondenti a un tasso di finanziamento annualizzato dichiarato del 3,98%, con uno scarto di garanzia del 2% e un rapporto massimo tra prestito e valore del collaterale del 98%. L’operazione repo si è conclusa con il rimborso e la restituzione delle garanzie USDM1.

Queste transazioni dimostrano il precedente utilizzo di USDM1 nel finanziamento garantito, mentre Membrane aggiunge un’infrastruttura per reperire e amministrare attività ricorrenti tra controparti e depositari. L’importanza pratica dell’integrazione dipenderà dall’effettivo utilizzo di questi collegamenti da parte delle istituzioni idonee per operazioni ricorrenti di prestito, repo e sostituzione delle garanzie, così da integrare il regolamento continuo nella gestione ordinaria del collaterale.