Mengapa Alokasi Institusional ke Crypto Meningkat

Pasar cryptocurrency telah mengalami pemulihan luar biasa pada tahun 2023, setelah pasar bear yang berkepanjangan selama sebagian besar tahun 2022. Kapitalisasi pasar total semua cryptocurrency telah meningkat sebesar 34%, dari $798.69 miliar pada awal tahun menjadi $1.07 triliun per 10 Oktober 2023. Bitcoin, cryptocurrency terkemuka berdasarkan pangsa pasar, telah naik sebesar 74% sejak titik terendah tahunan $15,883 pada November 2022, mencapai lebih dari $27,669.84 per 10 Oktober 2023.

Kinerja mengesankan ini telah menarik perhatian investor institusional, yang telah meningkatkan eksposur mereka terhadap aset crypto pada tahun 2023. Menurut survei oleh Binance Research, 35.6% investor institusional meningkatkan alokasi crypto mereka selama setahun terakhir, sementara 47.1% mempertahankan alokasinya. Selain itu, 50% investor institusional memperkirakan akan meningkatkan alokasi mereka dalam 12 bulan ke depan, sementara hanya 4.3% yang memperkirakan akan menguranginya.

Tetapi apa saja faktor utama di balik meningkatnya minat institusional terhadap crypto? Saya akan mengeksplorasi beberapa faktor kunci yang mendorong alokasi institusional ke crypto pada tahun 2023, dan mengapa tren ini kemungkinan akan berlanjut pada 2024 dan seterusnya.

Peristiwa Halving Bitcoin

Salah satu peristiwa paling dinantikan dalam ruang crypto adalah halving Bitcoin, yang terjadi setiap empat tahun dan mengurangi pasokan bitcoin baru sebesar 50%. Halving Bitcoin berikutnya diperkirakan akan terjadi pada Mei 2024, ketika hadiah blok untuk penambang akan turun dari 6.25 bitcoin menjadi 3.125 bitcoin per blok. Hal ini akan menurunkan tingkat inflasi tahunan Bitcoin dari sekitar 1.74% menjadi sekitar 1.1%, menjadikannya salah satu aset paling langka di dunia.

Secara historis, halving Bitcoin telah menjadi katalisator siklus pasar bull baru, karena menciptakan kejutan pasokan yang meningkatkan permintaan terhadap Bitcoin. Menurut kalkulator halving Bitcoin di CoinMarketCap, Bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa (ATH) baru kira-kira satu tahun setelah setiap peristiwa halving. Misalnya, setelah halving pertama pada November 2012, Bitcoin mencapai ATH sebesar $1,163 pada November 2013. Demikian pula, setelah halving kedua pada Juli 2016, Bitcoin mencapai ATH sebesar $19,783 pada Desember 2017. Dan setelah halving ketiga pada Mei 2020, Bitcoin mencapai ATH sebesar $68,789 pada April 2021.

Berdasarkan pola historis ini, banyak analis dan investor memperkirakan bahwa halving Bitcoin berikutnya pada 2024 akan memicu pasar bull baru yang akan mendorong Bitcoin ke level yang lebih tinggi. Sebagai contoh, menurut model stock-to-flow (S2F), yang mengukur kelangkaan Bitcoin dengan membandingkan pasokan yang ada dengan produksi baru, Bitcoin dapat mencapai harga $288,000 pada 2024. Demikian pula, menurut riset terbaru oleh Delphi Digital, Bitcoin dapat mencapai harga tertinggi baru pada Q4 2024, berdasarkan teori siklus empat tahunnya.

Pemotongan Suku Bunga oleh The Fed

Faktor lain yang dapat meningkatkan alokasi institusional ke crypto adalah kebijakan moneter Federal Reserve, yang memiliki dampak signifikan pada pasar keuangan global. Pada tahun 2023, The Fed menghadapi dilema antara memerangi inflasi dan mendukung pertumbuhan ekonomi, karena ekonomi AS sedang pulih dari dampak pandemi COVID-19. Inflasi telah naik di atas target The Fed sebesar 2%, mencapai 5.4% pada September 2023, level tertinggi sejak 2008. Namun, The Fed enggan menaikkan suku bunga, yang merupakan alat utama untuk menahan inflasi, karena hal itu dapat membahayakan pemulihan ekonomi dan pasar tenaga kerja.

Sebaliknya, The Fed telah memberi sinyal bahwa ia akan mulai mengurangi program pelonggaran kuantitatif (QE)nya, yang melibatkan pembelian obligasi Treasury dan sekuritas berbasis hipotek senilai $120 miliar per bulan, pada akhir 2023. Hal ini akan mengurangi jumlah likuiditas dan stimulus yang disuntikkan The Fed ke dalam ekonomi, dan dapat memberikan efek negatif pada pasar saham dan aset berisiko lainnya, karena akan meningkatkan biaya pinjaman dan mengurangi permintaan kredit.

Namun, beberapa analis dan investor percaya bahwa The Fed tidak akan dapat mengurangi program QE-nya secepat yang diinginkan, dan bahwa ia harus memotong suku bunga lagi pada 2024, karena pemulihan ekonomi melambat dan tekanan inflasi mereda. Skenario ini akan bersifat bullish bagi aset crypto, karena akan meningkatkan permintaan terhadap aset alternatif dan langka yang dapat melindungi dari inflasi dan devaluasi mata uang, seperti Bitcoin dan cryptocurrency lainnya. Selain itu, hal ini akan menurunkan biaya peluang memegang aset crypto, karena imbal hasil pada aset tradisional, seperti obligasi dan kas, akan lebih rendah atau negatif.

Peluncuran Potensial ETF Bitcoin Spot

Faktor lain yang dapat meningkatkan alokasi institusional ke crypto adalah peluncuran potensial exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot di AS, yang merupakan produk investasi yang melacak harga Bitcoin dan diperdagangkan di bursa saham yang diatur. ETF Bitcoin spot akan menyediakan cara yang nyaman dan biaya-efektif bagi investor institusional untuk mendapatkan eksposur ke Bitcoin, tanpa harus menghadapi tantangan teknis dan regulasi dalam membeli dan menyimpan Bitcoin secara langsung, seperti menyiapkan dompet, memilih kustodian, dan mematuhi aturan anti-pencucian uang (AML) serta know-your-customer (KYC).

ETF Bitcoin spot telah lama ditunggu oleh industri crypto, karena dapat membawa lonjakan modal segar dan likuiditas ke pasar, serta meningkatkan adopsi dan legitimasi Bitcoin di antara investor mainstream. Namun, US Securities and Exchange Commission (SEC) enggan menyetujui proposal ETF Bitcoin spot apa pun, dengan alasan kekhawatiran tentang manipulasi pasar, penipuan, dan kurangnya regulasi di ruang crypto.

Pada tahun 2023, beberapa aplikasi ETF Bitcoin spot telah diajukan ke SEC, namun belum ada yang disetujui. Namun, beberapa analis dan investor optimis bahwa SEC akhirnya akan menyetujui ETF Bitcoin spot pada 2024, seiring pasar crypto matang dan lingkungan regulasi membaik. Misalnya, SEC baru-baru ini menyetujui beberapa ETF futures Bitcoin, yang merupakan produk investasi yang melacak harga kontrak futures Bitcoin, bukan harga spot Bitcoin. Hal ini dapat dilihat sebagai tanda positif bahwa SEC mulai menerima ide ETF crypto, dan dapat membuka jalan bagi ETF Bitcoin spot dalam waktu dekat.

Pemilihan Umum AS

Pemilihan paruh waktu akan menentukan keseimbangan kekuasaan di Kongres AS, yang terdiri dari Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat, dan memiliki wewenang untuk mengesahkan undang-undang serta regulasi yang memengaruhi industri crypto. Menurut jajak pendapat terbaru, Partai Republik memiliki keunggulan tipis atas Partai Demokrat di kedua kamar, yang dapat menghasilkan pemerintahan terpecah selama dua tahun tersisa masa jabatan Biden. Hal ini dapat memiliki implikasi signifikan bagi industri crypto, karena Partai Republik dan Demokrat memiliki pandangan serta pendekatan yang berbeda terhadap regulasi crypto.

Secara umum, Partai Republik cenderung mendukung sikap yang lebih laissez-faire dan ramah inovasi terhadap crypto, sementara Partai Demokrat cenderung mendukung sikap yang lebih intervensi dan melindungi konsumen. Misalnya, Senator Republik Pat Toomey, yang merupakan anggota senior Komite Perbankan Senat, secara vokal mendukung industri crypto dan mendesak regulator untuk memberikan lebih banyak kejelasan serta panduan. Ia juga menjadi co‑sponsor beberapa rancangan undang‑undang yang bertujuan mendorong inovasi dan adopsi crypto, seperti Eliminate Barriers to Innovation Act dan Securities Clarity Act. Di sisi lain, Senator Demokrat Elizabeth Warren, yang juga anggota Komite Perbankan Senat, kritis terhadap industri crypto dan menyerukan lebih banyak regulasi serta pengawasan. Ia juga mempertanyakan dampak lingkungan dan sosial crypto, serta perannya dalam memfasilitasi kejahatan dan penghindaran pajak.

Oleh karena itu, hasil pemilihan paruh waktu dapat memiliki dampak signifikan pada lingkungan legislatif dan regulasi untuk crypto di AS. Jika Partai Republik menguasai kedua kamar, mereka dapat mendorong lebih banyak rancangan undang‑undang dan kebijakan pro‑crypto yang akan menciptakan iklim yang lebih menguntungkan dan dapat diprediksi bagi industri crypto dan investor. Hal ini dapat mendorong lebih banyak alokasi institusional ke crypto, karena risiko dan ketidakpastian yang dipersepsikan akan berkurang. Namun, jika Partai Demokrat tetap menguasai kedua kamar, mereka dapat mengejar lebih banyak rancangan undang‑undang dan kebijakan anti‑crypto yang akan memberlakukan lebih banyak pembatasan dan persyaratan pada industri crypto dan investor. Hal ini dapat menghalangi lebih banyak alokasi institusional ke crypto, karena biaya dan tantangan yang dipersepsikan akan meningkat. Sebaliknya, jika kontrol kamar terbagi, dapat terjadi kebuntuan atau kompromi pada regulasi crypto, tergantung pada tingkat bipartisanship dan kerja sama antar partai. Hal ini dapat menciptakan skenario campuran dan tidak pasti bagi industri crypto dan investor, yang dapat memiliki efek netral atau moderat pada alokasi institusional ke crypto.

Kesimpulan

Alokasi institusional ke crypto meningkat karena kombinasi faktor yang membuat aset crypto lebih menarik dan layak bagi investor institusional. Faktor-faktor tersebut meliputi peristiwa halving Bitcoin yang akan datang, yang akan mengurangi pasokan dan meningkatkan permintaan bitcoin, hasil pemilihan paruh waktu AS, yang akan membentuk lingkungan legislatif dan regulasi untuk crypto di AS, serta perbaikan keseluruhan kondisi pasar crypto, seperti likuiditas, volatilitas, dan inovasi yang meningkat. Namun, terdapat juga beberapa tantangan dan risiko yang dapat menghambat alokasi institusional ke crypto, seperti kurangnya regulasi yang jelas dan konsisten, kompleksitas teknis dan operasional yang tinggi, serta potensi serangan siber dan penipuan. Oleh karena itu, investor institusional harus dengan cermat menimbang pro dan kontra aset crypto serta melakukan uji tuntas yang menyeluruh sebelum berinvestasi di dalamnya. Aset crypto bukan untuk orang yang lemah hati, melainkan bagi mereka yang bersedia menerima ketidakpastian dan peluang frontier digital baru.