Dua Minggu Berlalu, Bitcoin Jatuh di Bawah $40K Meskipun Persetujuan ETF SEC – Apa yang Mendorong Penurunan?

Harga Bitcoin turun di bawah $40.000 untuk pertama kalinya sejak Desember karena persetujuan dana exchange-traded spot Bitcoin (ETF) terus menjadi “sell-the-news” event.

Pada 10 Januari, Komisi Sekuritas dan Bursa AS menyetujui 11 aplikasi untuk Spot Bitcoin ETF setelah lebih dari satu dekade perjuangan. Keputusan ini, yang diharapkan membawa perubahan signifikan pada pasar kriptokurensi, sangat dinantikan oleh investor di seluruh dunia. Namun, bagi kekecewaan investor kripto, harga BTC saat ini turun sekitar 21% sejak ETF debut di pasar AS lebih dari dua minggu yang lalu, yang mengirimkan harga BTC ke $49.000.

Menurut penyedia data kripto Santiment:

“Bitcoin sekilas jatuh di bawah $40K untuk pertama kalinya sejak 4 Desember. Senin telah menjadi pembantaian bagi sebagian besar sektor kripto. Yang menonjol, ada 35% kurang diskusi tentang BTC dan 21% kurang tentang ETH dibandingkan dengan minggu sebelumnya setelah persetujuan ETF.”

Harga crypto raja mulai turun pada Senin dan terus menurun ke hari berikutnya, yang belum melambat. Banyak orang di sphere kripto telah mengharapkan harga Bitcoin untuk jatuh menuju $38.000, yang tampaknya sedang terjadi. Secara teknis, setelah jatuh ke $38k, Bitcoin memiliki 200-day EMA di $35.388. Mengulangi sentimen ini, data terbaru dari 10x Research menunjukkan pergeseran dinamika pasar, karena menyoroti bahwa tren telah berubah bearish untuk pertama kalinya sejak Oktober, ketika harga berada di $27.530.

Saat penulisan, BTC/USDT telah diperdagangkan di $39.890, menurut CoinGecko. Ketika Bitcoin mengalami penurunan, altcoin jatuh lebih berat, dengan SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM, dan AVAX memimpin kerugian 24 jam di antara 100 aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar. Satu-satunya outlier adalah Bittensor (TAO), karena, selama waktu ini, telah memposting hijau 24 jam sebesar 10%, dengan keuntungan 7 hari sebesar 10,8%

Sementara itu, total kapitalisasi pasar kriptokurensi berada di $1,59 triliun, turun 5,6%. Sebagai hasilnya, dalam 24 jam terakhir, 125.022 trader telah dilikuidasi, dengan total jumlah likuidasi sebesar $330,16 juta, menurut Coinglass.

Bitcoin bertanggung jawab atas sekitar $94 juta dari jumlah tersebut, sedangkan ETH sebesar $71,54 juta. Pesanan likuidasi tunggal terbesar ada di Bybit untuk BTCUSD sebesar $5 juta. Sementara itu, sebagian besar likuidasi terjadi di Binance, dengan sebagian besar pesanan dilikuidasi selama periode panjang.

Selama periode ini, open interest (OI) Bitcoin turun sebesar 4,43% menjadi 436,51k BTC senilai $17,06 miliar. Pada puncaknya pada April 2021, OI berada di $24,3 miliar.

Penurunan terbesar terlihat di CoinEx sebesar lebih dari 19%, diikuti oleh Coinbase sebesar 12,4%, kemudian OKX sebesar 9,15%, dydx sebesar 6,45%, dan CME sebesar 5,21%. OI CME turun ke $4,4 miliar setelah mencapai rekor tertinggi sebesar $6,4 miliar pada 12 Januari.

Klik di sini untuk mempelajari semua tentang berinvestasi di Bitcoin.

Apa yang Mendorong Penurunan Ini?

Koreksi terbaru datang meskipun ada arus masuk yang cukup besar ke ETF spot baru, karena penjualan mengalahkan pembelian di pasar.

Ketika beberapa ETF spot Bitcoin mulai diperdagangkan pada 11 Januari, Bitcoin melonjak ke tingkat tertinggi dua tahun, tetapi itu tidak bertahan lama, karena harga telah menuju ke selatan sejak itu. Meskipun berada di harga terlemah sejak awal Desember, harga Bitcoin masih naik 149% sejak titik terendah November 2022.

Alasan utama untuk penjualan yang sedang berlangsung adalah Bitcoin Trust Grayscale (GBTC), yang mengalami arus keluar multi-miliar dolar. Investor bergegas keluar dari produk GBTC Grayscale untuk mengambil keuntungan atau pindah ke kendaraan dengan biaya lebih rendah.

Sebelum peluncuran ETF, GBTC memegang hampir 620.000 BTC, yang telah jatuh menjadi 552.681 BTC pada 22 Januari, menurut situs web Grayscale. Bahkan masih, GBTC diperdagangkan dengan diskon, meskipun hanya sebesar 0,11% dibandingkan dengan 48,89% pada pertengahan Desember 2022, ​​menurut YCharts.

Diskon ini terhadap NAV menunjukkan arus keluar terus. Namun, penurunan diskon mungkin tidak disebabkan oleh perlambatan arus keluar tetapi karena perbaikan operasi MM/AP, seperti yang dicatat oleh BitMEX Research.

Selain arus keluar GBTC, ETF spot yang ada di Eropa dan Kanada, serta ETF berbasis futures seperti ProShares’ (BITO), juga mengalami arus keluar dari produk mereka.

Tidak seperti Grayscale dan kendaraan investasi lainnya, produk spot yang baru diluncurkan di AS mengalami arus masuk modal segar, dengan BlackRock’s IBIT dan Fidelity’s FBTC telah melebihi $1 miliar dalam aset yang dikelola (AUM).

Secara keseluruhan, menurut BitMEX Research, BlackRock terus memenangkan perlombaan, dengan AUM sekarang mencapai hampir $1,69 miliar, diikuti oleh Fidelity sebesar $1,44 miliar dan Bitwise sebesar $492 juta. Selama periode 7 hari ini, GBTC telah mengalami arus keluar negatif sebesar $3,44 miliar, yang membuat total arus menjadi positif sebesar $1,089 miliar.

Hal itu, pada Senin, arus masuk gabungan tidak dapat mengatasi arus keluar GBTC sebesar $640,5 juta, dan penjualan besar Bitcoin dari GBTC raksasa telah mengirimkan harga lebih rendah.

Siapa yang Menjual & Mengapa?

Seperti yang kita tunjukkan di atas, dana Grayscale telah mencatat beberapa arus keluar besar yang tidak dapat dikompensasikan oleh produk lain. Tapi, mengapa pemegang GBTC menjual? Ini adalah struktur GBTC yang salah, yang mencegah pemegangnya menjual saham mereka sampai konversi trust menjadi ETF, memberi pemegangnya opsi untuk mengambil keuntungan.

Sementara struktur tertutup GBTC adalah satu masalah besar, yang lain adalah biaya manajemen GBTC sebesar 1,5%, yang jauh lebih tinggi dari kompetitor, yang telah bersaing dalam biaya dengan beberapa mengurangi di bawah standar industri dan bahkan menghapus biaya untuk periode tertentu.

Saat ini, Bitwise Bitcoin ETF (BITB) memiliki biaya terendah sebesar 0,20%, yang dihapus untuk $1 miliar pertama dalam aset dana. Setelah Bitwise, Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) mengenakan biaya sebesar 0,21%, kemudian BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) sebesar 0,25%, yang memiliki biayanya dikurangi menjadi 0,12% untuk 12 bulan pertama perdagangan atau $5 miliar pertama dalam aset, tergantung mana yang tercapai lebih dulu. Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) sementara itu mengenakan biaya sebesar 0,25%, yang dihapus sampai 1 Agustus 2024.

Jadi, sementara kendaraan investasi lain mengurangi biayanya lebih jauh untuk bersaing, Grayscale telah membiarkan biayanya tetap tidak tersentuh, memicu banyak orang untuk pergi dan memarkir dana mereka di tempat lain.

Menurut laporan terbaru, estate kebangkrutan bursa kripto gagal FTX telah menjadi penyebab utama penjualan GBTC. Estate FTX menjual semua 22 juta saham GBTC, setara dengan sekitar 20.000 BTC, seharga sekitar $1 miliar. Ini mempresentasikan gambaran bullish, yaitu sebagian besar arus masuk ke ETF Spot Bitcoin baru adalah investasi segar dan bukan dana daur ulang dari GBTC yang mengejar biaya rendah.

Setelah menjual $1 miliar saham GBTC, Alameda Research, perusahaan saudara FTX, juga menjatuhkan gugatan, yang diajukan awal tahun lalu terhadap Grayscale Investments. Gugatan tersebut menyatakan bahwa lebih dari $9 miliar terjebak di GBTC setelah bursa itu runtuh dan bahwa dana tersebut mengenakan biaya berlebihan.

Dengan FTX selesai menjual sahamnya yang substansial, ada kemungkinan bahwa tekanan penjualan bisa mereda, tetapi GBTC masih memiliki lebih dari 500k BTC, dan jika tidak mengurangi biayanya, investor kemungkinan akan pindah ke peluang yang lebih baik.

Apa Situasi Makro seperti?

Berbeda dengan pasar kripto merah, saham AS terus meningkat, dengan S&P 500 dan Dow membuat rekor baru. S&P 500 mencapai 4.868,41, penutupan rekor pertamanya sejak Januari 2022, dan saat ini berada di 4.850,43. Sementara itu, Dow Jones Industrial Average ditutup di atas level 38.000 untuk pertama kalinya.

Pertumbuhan terbaru ini datang dari outlook investor positif tentang kesehatan ekonomi. Selain itu, investor bullish tentang AI dan mencari pendapatan untuk tanda-tanda ledakan AI. Dalam hasil pendapatan teknologi, Tesla (TSLA) dan Netflix (NFLX) akan merilis hasil kuartal mereka kemudian minggu ini.

Namun, hanya ada beberapa saham, tujuh untuk tepat, yang mendorong rally S&P 500. Saham-saham ini milik raksasa teknologi, yaitu Meta, Nvidia, Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, dan Tesla melompat lebih dari 110%. Selama waktu ini, chipmaker Nvidia (NVDA) dan Meta (META), yang naik di atas $600 dan $390, masing-masing mencapai ATH baru.

Bulan lalu, Goldman Sachs meningkatkan targetnya untuk S&P 500 menjadi 5.100 pada akhir tahun ini, dengan alasan inflasi menurun dan pemotongan suku bunga. Sementara pasar kripto secara luas telah menyimpang dari makro, faktor-faktor ini kemungkinan akan mengirimkan saham dan kripto ke atas. Namun, investor telah menarik kembali harapan mereka tentang kebijakan pemotongan suku bunga yang agresif setelah beberapa pejabat membuat komentar yang hawkish, menyatakan bahwa terlalu dini untuk mempertimbangkan pemotongan suku bunga.

Nanti minggu ini, pengukur inflasi yang disukai Federal Reserve akan memberikan wawasan tentang kapan bank sentral akan beralih ke pemotongan suku bunga. Mengenai pertemuan kebijakan berikutnya, akan diadakan pada 30-31 Januari 2024. Pada pertemuan FOMC sebelumnya, Fed mempertahankan suku bunga tetap di 5,25%-5,50%.

Mengenai emas, aset aman saat ini diperdagangkan kuat di $2.025, sedikit turun dari puncaknya pada awal Desember dan jauh lebih tinggi dari titik terendah $1.810 pada Oktober tahun lalu. Konflik di Timur Tengah, yang tidak menunjukkan tanda-tanda mereda, serta kekhawatiran tentang pemulihan ekonomi yang melambat di Cina, telah menguntungkan logam mulia.

Cina saat ini mempertimbangkan paket penyelamatan sebesar 2 triliun RMB ($278 miliar) untuk menghidupkan kembali pasar saham yang terpuruk. Beijing dilaporkan berencana menggunakan rekening offshore perusahaan negara Cina serta dana lokal untuk membeli saham di pasar dalam negeri melalui pasar Hong Kong. Langkah yang akan meningkatkan likuiditas dan kepercayaan di pasar saham daratan ini menunggu persetujuan kepemimpinan tertinggi. Perdana Menteri Cina Li Qiang juga baru-baru ini menekankan kebutuhan untuk mengambil langkah-langkah yang lebih kuat untuk menghidupkan kembali ekonomi.

Langkah-langkah ini untuk mendukung yuan dari Cina, yang telah melarang semua kegiatan terkait kripto untuk mencegah pelarian modal, bisa berdampak negatif pada harga Bitcoin.

Sementara itu, DXY saat ini berada di hijau di 103,275, naik dari 100,6 akhir Desember, dengan yield obligasi 10 tahun yang meningkat bertindak sebagai ekor. Dolar yang kuat tidak menguntungkan kriptokurensi utama.

Apa yang Berikutnya?

Pertama-tama, koreksi ini diharapkan karena harga BTC telah melonjak sekitar 70% sejak Agustus, ketika pengadilan federal memaksa SEC untuk meninjau keputusannya untuk menolak aplikasi Grayscale untuk mengubah Trust-nya menjadi ETF.

Penurunan ini tidak terduga karena banyak orang telah memanggil dump dalam cahaya persetujuan ETF Bitcoin — seperti yang terlihat selama acara besar sebelumnya — penawaran umum perdana crypto exchange Coinbase pada April 2021 dan peluncuran futures Bitcoin pada Desember 2017.

Juga, meskipun flush, Crypto Fear & Greed Index nyaman berada di wilayah netral dengan pembacaan 50 pada skala 1-100. Koreksi lebih sehat setelah pasar telah mengalami kenaikan yang baik.

Sekarang, ETF diharapkan menarik banyak perhatian, dengan arus masuk yang diproyeksikan mencapai $10-$100 miliar dan mengirimkan Bitcoin ke atas. Setelah semua, ETF telah membuat Bitcoin dapat diakses oleh berbagai investor yang tidak ingin atau tidak bisa memiliki aset fisik. Tapi ini akan memakan waktu dan tidak akan segera terjadi. Jadi, sekarang bahwa fase demam ETF telah berakhir, pasar mencari katalis berikutnya.

Dalam langkah berikutnya, SEC saat ini meninjau aplikasi dari Nasdaq dan Cboe Global Markets untuk memperkenalkan perdagangan opsi untuk ETF Bitcoin. Sementara Cboe bertujuan meluncurkan opsi pada beberapa produk ETF Bitcoin, Nasdaq hanya bertujuan untuk BlackRock’s Bitcoin trust, IBIT. Menurut analis pasar, regulator dapat menyetujui penawaran baru ini secepat akhir Februari dan, jika tidak, maka September, tergantung pada penilaian badan.

Kemudian ada potensi ETF spot Ethereum yang dinantikan pasar untuk disetujui sebagai acara besar berikutnya untuk kripto.

Namun, acara terbesar yang akan datang, tentu saja, adalah setengah pengurangan di paruh pertama tahun ini. Acara yang terjadi setiap empat tahun akan memotong hadiah penambang setengah. Pengurangan ini akan mengurangi hadiah blok dari 6,25 menjadi 3,125, secara efektif mengurangi tingkat penerbitan Bitcoin baru sebesar 50%. Secara historis, harga Bitcoin telah meningkat secara signifikan dalam beberapa bulan setelah setiap pengurangan. Untuk memasukkan ini ke dalam perspektif, acara terakhir terjadi pada 11 Mei 2020, ketika harga berada di bawah $10k.

Dalam persiapan untuk acara besar yang dijadwalkan ini, penambang telah mengumpulkan Bitcoin, dengan cadangan penambang meningkat sebesar 6.562 BTC dalam beberapa hari terakhir. Ini membawa total cadangan penambang menjadi 1.834 juta BTC.

Sinyal positif lainnya datang dari investor kecil yang juga telah mengamankan tas mereka. Menurut data yang disediakan oleh Glassnode, kelompok Udang, entitas terkecil dengan kurang dari 1 BTC, “terus-menerus mengumpulkan Bitcoin.” Entitas-entitas ini telah membeli Bitcoin dengan kecepatan lebih dari 23,7k BTC setiap bulan, membawa total pasokan yang dipegang oleh investor kecil ini menjadi 1,38 juta BTC.

Selain semua ini, Aggregate Stablecoin Supply juga telah mengalami ekspansi sejak Oktober 2023. Baru-baru ini, mencatat peningkatan bulanan sebesar lebih dari $4 miliar, arus masuk terbesar sejak Maret 2022, menempatkan Aggregated Stablecoin Market Cap di $128 miliar.

Di tengah-tengah semua ini, adopsi kripto juga kuat, dengan jumlah pengguna kripto di seluruh dunia meningkat sebesar 34% menjadi sekitar 580 juta orang pada 2023, menurut Crypto.com report. Menurut laporan, kepemilikan Bitcoin telah meningkat sebesar 74 juta menjadi 296 juta pengguna dan Ethereum sebesar 35 juta menjadi 124 juta.

“Adopsi kripto pada 2023 mencapai tonggak baru, meskipun hambatan makro,” kata laporan.

Sementara itu, basis pengguna kripto global diproyeksikan oleh Bitfinex dalam laporan Desember 2023 diperkirakan akan meningkat menjadi 950 juta orang pada akhir 2024.

Dalam jangka pendek, belum terlihat apakah pasar akan melihat lebih banyak penurunan atau jika beberapa pemulihan akan segera terjadi, tetapi dalam jangka panjang, pengurangan dan akumulasi terus-menerus melalui ETF dan pembelian langsung berarti harga lebih tinggi!

Klik di sini untuk daftar perusahaan yang memberikan eksposur tidak langsung ke Bitcoin.