Dua Divisi CFTC Memperpanjang Keringanan No-Action Brexit hingga 2027

Divisi Peserta Pasar dan Divisi Pengawasan Pasar Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas mengumumkan pada 1 Oktober 2026 bahwa mereka memperpanjang posisi no-action sementara yang diambil sebagai respons terhadap penarikan Inggris dari Uni Eropa, yang dikenal sebagai Brexit. rilisan divisi menyatakan bahwa perpanjangan tersebut dilaksanakan melalui CFTC Staff Letter No. 26-28, yang mempertahankan posisi tersebut berlaku hingga 31 Desember 2027, kecuali Komisi terlebih dahulu mengeluarkan penetapan kesetaraan UK atau perintah pengecualian yang mencakup subjek yang sama.

Surat 26-28 menggantikan CFTC Staff Letter No. 24-11, yang dikeluarkan pada 8 Agustus 2024, dan diubah oleh CFTC Staff Letter No. 26-10 pada 24 Maret 2026. Posisi no-action dalam surat baru tersebut berlaku segera setelah dikeluarkan, dan tidak ada pihak yang dapat mengandalkan Surat 24-11 setelah surat baru dikeluarkan.

Divisi-divisi tersebut menyatakan bahwa mereka tetap berpendapat bahwa mempertahankan posisi tersebut adalah tepat sementara CFTC bekerja dengan otoritas UK yang relevan untuk menganalisis hukum UK dan, bila perlu, mengeluarkan penetapan kesetaraan UK serta perintah pengecualian bagi entitas UK tertentu. Surat tersebut menyatakan bahwa ia disediakan sesuai dengan Pernyataan Bersama oleh Otoritas UK dan AS tentang Kelangsungan Perdagangan dan Kliring Derivatif Pasca-Brexit tanggal 25 Februari 2019, dan rilis tersebut menyatakan bahwa surat ini bertujuan mempertahankan kepastian regulasi yang diciptakan ketika CFTC awalnya mengeluarkan penetapan kesetaraan UE dan perintah pengecualian bagi entitas UE tertentu.

Posisi MPD untuk Dealer Swap Terdaftar

Perpanjangan ini terkait dengan empat Tindakan Komisi yang Ada: penetapan kesetaraan pada 27 Desember 2013 untuk Uni Eropa yang mencakup persyaratan tingkat entitas dan tingkat transaksi tertentu, penetapan kesetaraan pada 18 Oktober 2017 yang mencakup persyaratan margin untuk swap yang tidak dikliring bagi dealer swap dan peserta swap utama, serta perintah pada 8 Desember 2017 yang mengecualikan fasilitas perdagangan multilateral (MTF) dan fasilitas perdagangan terorganisir (OTF) yang berizin UE dari pendaftaran fasilitas pelaksanaan swap.

Berdasarkan posisi Divisi Peserta Pasar, divisi tidak akan merekomendasikan agar Komisi mengambil tindakan penegakan terhadap dealer swap terdaftar karena gagal mematuhi peraturan Komisi yang dianggap setara dalam penetapan kesetaraan UE jika dealer tersebut mematuhi hukum dan peraturan UK yang diadopsi berdasarkan Undang-Undang Penarikan Uni Eropa (Withdrawal) 2018, dengan cara yang sama dan tunduk pada kondisi yang sama seperti yang tercantum dalam penetapan UE. Karena hukum UE yang relevan dengan penetapan tersebut telah diadopsi ke dalam hukum UK berdasarkan undang-undang tersebut, MPD menyatakan bahwa memperpanjang posisi no-action secara sementara adalah tepat.

Posisi MPD berakhir pada tanggal yang lebih awal antara tanggal efektif penetapan kesetaraan apa pun yang dikeluarkan Komisi untuk UK, sejauh mencakup subjek penetapan kesetaraan UE, atau 31 Desember 2027.

Posisi DMO untuk Fasilitas Perdagangan UK

Dalam perintah pengecualian 2017, Komisi menentukan bahwa kerangka regulasi UE untuk fasilitas perdagangan multilateral (MTF) dan fasilitas perdagangan terorganisir (OTF) memenuhi standar pada bagian 5h(g) dari Commodity Exchange Act untuk memberikan pengecualian dari pendaftaran fasilitas pelaksanaan swap berdasarkan bagian 5h(a)(1) dan Regulasi Komisi 37.3(a)(1). Fasilitas yang dikecualikan berdasarkan ketentuan tersebut juga merupakan tempat yang memenuhi syarat di mana pihak lawan dapat memenuhi persyaratan pelaksanaan perdagangan CEA bagian 2(h)(8).

Berdasarkan posisi Divisi Pengawasan Pasar, divisi tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan terhadap MTF atau OTF yang berizin di dalam UK dan tercantum dalam Lampiran A surat tersebut, masing-masing merupakan Fasilitas UK yang Memenuhi Syarat, karena gagal mendaftar sebagai SEF, atau terhadap pihak lawan yang tunduk pada persyaratan pelaksanaan perdagangan bagian 2(h)(8) yang mengeksekusi swap yang tunduk pada persyaratan tersebut pada Fasilitas UK yang Memenuhi Syarat.

Posisi tersebut mempertahankan persyaratan lain. Swap yang dieksekusi pada Fasilitas UK yang Memenuhi Syarat tetap tunduk pada persyaratan pelaporan pada Bagian 43 dan 45 dari peraturan Komisi serta pada persyaratan kelayakan perdagangan swap CEA bagian 2(e). Posisi pelanggan yang tunduk pada CEA bagian 4d, jika dimaksudkan untuk dikliring, harus dikliring melalui pedagang berjangka yang terdaftar pada Komisi pada organisasi kliring derivatif yang terdaftar. Posisi kepemilikan harus dikliring melalui DCO terdaftar atau organisasi kliring yang dikecualikan dari pendaftaran DCO berdasarkan CEA bagian 5b(h), dan swap yang tunduk pada persyaratan kliring Bagian 50 harus dikliring melalui DCO terdaftar atau dikecualikan. Fasilitas yang pengaturan kliringnya akan mengkliring beberapa transaksi melalui organisasi kliring yang bukan DCO terdaftar harus memiliki aturan dalam buku peraturan yang mengharuskan transaksi yang dikliring untuk dikliring sesuai dengan persyaratan tersebut sebagai kondisi dari posisi no-action.

Lampiran A mencantumkan MTF dan OTF yang diotorisasi di Inggris yang tercakup dalam surat tersebut, termasuk Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited, Tradeweb Europe Limited MTF, Refinitiv Transaction Services Limited, EBS UK MTF, TP ICAP UK MTF dan TP ICAP UK OTF, Tullett Prebon Europe MTF dan Tullett Prebon Europe OTF, BGC Brokers LP – OTF, GFI Securities LTD – MTF dan GFI Securities LTD – OTF, serta Tradition OTF. Posisi DMO berakhir pada tanggal yang lebih awal antara tanggal efektif dari setiap perintah pengecualian Komisi berdasarkan CEA bagian 5h(g) untuk MTF dan OTF yang diotorisasi di Inggris, atau 31 Desember 2027.

Surat tersebut menguraikan rangkaian waktu yang mendasarinya: pemilih Inggris menyetujui keluarnya dari UE dalam referendum pada Juni 2016, Inggris mengirimkan notifikasi penarikan Artikel 50 pada 29 Maret 2017, Perjanjian Penarikan mulai berlaku pada 1 Februari 2020, Inggris meninggalkan UE pada akhir 31 Januari 2020, dan periode transisi berakhir pada 31 Desember 2020. Undang-Undang Uni Eropa (Penarikan) 2018 mengintegrasikan hukum UE yang relevan ke dalam hukum Inggris dan memberikan wewenang yang sebelumnya dimiliki oleh beberapa lembaga UE kepada Financial Conduct Authority, Bank of England termasuk Prudential Regulation Authority, dan HM Treasury. Undang-Undang Jasa Keuangan dan Pasar 2023 menyediakan pencabutan beberapa hukum UE yang dipertahankan, sebuah proses yang pemerintah Inggris nyatakan diperkirakan akan memakan beberapa tahun.

Sejak 2019, divisi-divisi tersebut telah mengeluarkan serangkaian surat staf yang memberikan posisi tanpa tindakan yang menguntungkan sejumlah dealer swap serta MTF dan OTF di Inggris, termasuk Surat 19-08, 20-39, 21-24, 22-16, dan 24-11. Surat tersebut menyatakan bahwa Komisi dan otoritas Inggris yang relevan belum menyelesaikan pekerjaan analisis hukum Inggris untuk meniru Tindakan Komisi yang Ada bagi entitas Inggris.

Dalam pernyataan bersama 25 Februari 2019, CFTC, Bank of England termasuk PRA, dan FCA mengatakan bahwa pelaku pasar dapat yakin akan keberlanjutan perdagangan dan kliring derivatif antara Inggris dan AS setelah penarikan. CFTC berkomitmen bahwa keringanan regulasi yang ada yang diberikan kepada perusahaan UE, termasuk perusahaan Inggris, akan diperluas kepada perusahaan Inggris pada saat penarikan melalui surat tanpa tindakan baru, kepatuhan substitusi, dan perintah pengecualian, dengan keringanan tanpa tindakan sementara bagi staf yang mencakup periode transisi apa pun sampai perintah tersebut dapat diselesaikan. Mantan Ketua CFTC J. Christopher Giancarlo mengatakan langkah‑langkah tersebut “menyediakan jembatan atas Brexit melalui kerangka regulasi yang tahan lama di mana pasar derivatif yang berkembang antara Britania Raya dan Amerika Serikat dapat terus berlanjut dan bertahan.”

Surat 26-28 mewakili pandangan divisi saja dan, berdasarkan 17 CFR 140.99(a)(2), tidak mengikat Komisi, serta divisi-divisi tersebut tetap memiliki wewenang untuk memberlakukan syarat, mengubah, menangguhkan, mengakhiri, atau membatasi ketentuannya. Surat tersebut ditandatangani oleh DJ Hennes, Direktur Divisi Peserta Pasar dan Direktur Sementara Divisi Pengawasan Pasar.